來(lái)源/猛犸資本局

年報(bào)顯示，天際股份2023年?duì)I業(yè)收入21.93億元，同比減少33.03%；歸母凈利潤(rùn)3664.09萬(wàn)元，同比減少93.04%。

關(guān)于凈利潤(rùn)暴跌，時(shí)代周報(bào)記者致電天際股份，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。據(jù)年報(bào)，天際股份凈利暴跌原因之一或是占其營(yíng)收超7成的六氟磷酸鋰價(jià)格下滑。

六氟磷酸鋰（LiPF6）是鋰電池的重要原材料，其主要原材料（氟化鋰）上游為碳酸鋰，其價(jià)格跟隨碳酸鋰價(jià)格變化，坐上了2023年的“過(guò)山車”，從當(dāng)年年初的近21萬(wàn)元/噸跌至當(dāng)年年底的7萬(wàn)元/噸附近。

天際股份以小家電起家，上市后于2016年通過(guò)收購(gòu)?fù)卣沽姿徜嚨然ぎa(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)，彼時(shí)對(duì)賭期限內(nèi)收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)?017年~2018年未能達(dá)標(biāo)，但隨著碳酸鋰價(jià)格爆發(fā)，天際股份在跨界鋰電的8年間歸母凈利潤(rùn)累計(jì)超15億元。

碳酸鋰“走下神壇”的2023年，天際股份凈利潤(rùn)暴跌超93%，并再次走上收購(gòu)的道路，增加了次磷酸鈉及相關(guān)磷化工產(chǎn)品的相關(guān)業(yè)務(wù)。

天際股份能否再迎來(lái)業(yè)績(jī)大爆發(fā)？

被碳酸鋰“拖累”的六氟磷酸鋰

2015年上市之初，天際股份是潮汕地區(qū)做小家電的企業(yè)，成立近20年一直從事廚房電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是彼時(shí)國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模最大的陶瓷烹飪家電企業(yè)之一。

上市后第二年，在公司董事長(zhǎng)、潮汕富豪吳錫盾的推動(dòng)下，天際股份開(kāi)始將目光投向周期性行業(yè)——六氟磷酸鋰，通過(guò)收購(gòu)江蘇新泰材料科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新泰材料”）實(shí)現(xiàn)“家電+鋰電池材料”雙主業(yè)發(fā)展模式，進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力。

天際股份現(xiàn)金加股權(quán)27億元收購(gòu)新泰材料100%股權(quán)的同時(shí)，交易對(duì)方承諾新泰材料2016年、2017年和2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.87億元、2.40億元、2.48億元。

新泰材料也不負(fù)眾望，憑借多年技術(shù)積累，抓住了2016年LiPF6市場(chǎng)大發(fā)展的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大爆發(fā)，銷售收入達(dá)5.19億元，凈利潤(rùn)2.91億元，為天際股份帶來(lái)了一定收益，天際股份實(shí)控人吳錫盾、池錦華夫婦也登上了胡潤(rùn)百富榜。

不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰生產(chǎn)廠家紛紛擴(kuò)產(chǎn)及熱錢進(jìn)入，行業(yè)出現(xiàn)供給過(guò)剩、價(jià)格下降的現(xiàn)象，并引發(fā)第一輪洗牌，部分中小企業(yè)被淘汰出局。

新泰材料也無(wú)法逃離“內(nèi)卷”宿命，LiPF6價(jià)格下跌導(dǎo)致其2017年凈利潤(rùn)僅有1.59億元，不及此前承諾的2.40億元，天際股份還因此計(jì)提商譽(yù)減值損失準(zhǔn)備1.50億元；2018年，新泰材料凈利潤(rùn)僅有7046.02萬(wàn)元，天際股份再次計(jì)提商譽(yù)減值金額3.86億元。

2020年以來(lái)，恰逢新能源汽車大爆發(fā)，鋰電供不應(yīng)求導(dǎo)致碳酸鋰價(jià)格從2021年初的5萬(wàn)元/噸飆升至2022年年底的60萬(wàn)元/噸，新泰材料的業(yè)績(jī)也順勢(shì)崛起，LiPF6營(yíng)收從2020年的3.81億元暴漲至2022年的28.58億元，其凈利潤(rùn)也從不足1億元飆升至6.24億元。

大賺一筆的天際股份在2022年宣布新增六氟磷酸鋰產(chǎn)能。截至2023年末，新泰材料順利完成技改，天際股份六氟磷酸鋰總年產(chǎn)能從2022年末的1.82萬(wàn)噸增至2.20萬(wàn)噸。

然而，隨著碳酸鋰價(jià)格坐上“過(guò)山車”，2023年六氟磷酸鋰價(jià)格也劇烈波動(dòng)，從年初近21萬(wàn)元/噸左右震蕩下行，最終跌至年底7萬(wàn)元/噸。在此背景下，天際股份六氟磷酸鋰的毛利率跌破10%，創(chuàng)下新低；歸母凈利潤(rùn)下滑至3664.09萬(wàn)元，同比減少93.04%。

再次押注新能源材料周期

跨界鋰電的8年時(shí)間里，天際股份六氟磷酸鋰的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)累計(jì)超27億元，但隨著碳酸鋰行業(yè)進(jìn)入周期底部，天際股份再次押注新能源行業(yè)材料周期，這一次是磷化工。

近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)的快速發(fā)展，用次磷酸鈉作為主要原材料生產(chǎn)的無(wú)鹵阻燃劑次磷酸鋁、二乙基次磷酸鋁被廣泛應(yīng)用于新能源行業(yè)的工程塑料中，市場(chǎng)需求旺盛，目前無(wú)鹵阻燃市場(chǎng)已經(jīng)成為次磷酸鈉最大的需求市場(chǎng)。

2023年8月，天際股份以4.6億元并購(gòu)常熟市譽(yù)翔貿(mào)易公司（以下簡(jiǎn)稱“譽(yù)翔貿(mào)易”）100%股份，進(jìn)而間接完成對(duì)生產(chǎn)磷酸鈉及相關(guān)磷化工產(chǎn)品常熟新特化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新特化工”）100%股權(quán)收購(gòu)。

本次收購(gòu)事宜中同樣簽訂了業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，交易對(duì)方對(duì)于新特化工的承諾凈利潤(rùn)數(shù)具體為：2023年、2024年、2025年凈利潤(rùn)分別達(dá)到4500萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、5500萬(wàn)元，或2023年~2024年、2023年~2025年分別達(dá)到9500萬(wàn)元（兩年累計(jì)）、1.50億元（三年累計(jì)）。

在完成并購(gòu)的第一年，新特化工確實(shí)給天際股份帶來(lái)了不小的收益。

據(jù)年報(bào)，2023年新特化工營(yíng)收4.17億元，凈利潤(rùn)4655.67萬(wàn)元，不僅達(dá)成第一年的對(duì)賭業(yè)績(jī)，還為天際股份增加2971.43萬(wàn)元凈利潤(rùn)。其中，次磷酸鈉營(yíng)收9631.83萬(wàn)元，占天際股份總營(yíng)收4.39%；雙磷酸營(yíng)收1857.62萬(wàn)元，占總營(yíng)收0.85%。

天際股份年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，次磷酸鈉原材料之一黃磷的價(jià)格在逐漸走低，平均價(jià)格從2023年上半年的2.47萬(wàn)元/噸下滑至下半年的2.23萬(wàn)元/噸，降幅接近10%。

隆眾資訊黃磷行業(yè)分析師劉陽(yáng)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，多數(shù)黃磷企業(yè)表示成本壓力較大，預(yù)計(jì)未來(lái)下跌空間有限，市場(chǎng)簽單價(jià)格或?qū)⒕S持在2.22萬(wàn)元/噸~2.30萬(wàn)元/噸。

次磷酸鈉的價(jià)格也較去年同期有所下滑，生意社數(shù)據(jù)顯示，2024年3月25日，次磷酸鈉（優(yōu)品級(jí)）報(bào)價(jià)為1.73萬(wàn)元/噸~1.80萬(wàn)元/噸，較去年同期的2.45萬(wàn)元/噸下降26.53%~29.39%。

但天際股份仍看好次磷酸鈉的市場(chǎng)前景。在2023年8月6日的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，天際股份提到，次磷酸鈉60%的銷售規(guī)模是在阻燃劑市場(chǎng)，可以應(yīng)用在新能源汽車工程塑料領(lǐng)域，相信未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車的不斷發(fā)展，阻燃劑市場(chǎng)的需求量也會(huì)變得越來(lái)越大。

而雙磷酸目前主要用于三元前驅(qū)體的除雜以及廢舊動(dòng)力電池回收，天際股份認(rèn)為，隨著以后廢舊電池拆解行業(yè)不斷發(fā)展，雙磷酸的應(yīng)用前景會(huì)變得十分廣闊，國(guó)內(nèi)的需求接下來(lái)幾年應(yīng)該會(huì)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

次磷酸鈉價(jià)格已有頹勢(shì)，新特化工能否在2024~2025年完成利潤(rùn)承諾？潮汕富豪“再賭周期”，能否幫助天際股份再一次迎來(lái)業(yè)績(jī)大爆發(fā)？時(shí)間將揭曉答案。

撰文丨周立

編輯丨高秋榕

版式丨陳溪清