來源|環球老虎財經

算力大牛股高新發展“崩了”。

4月18日，高新發展開盤一字跌停，封單超17萬手，換手率為3.27%，近9億資金等待離場。而前一日公司剛收獲漲停。

消息面上，高新發展18日凌晨公告稱，因未能與部分交易對方就交易作價達成一致意見，正就是否終止對華鯤振宇70%股權交易進行協商。

這意味著，籌劃半年的30億“算力資產”收購，或將告吹。

作為成都高投集團唯一上市平臺，上市17年以來，高新發展業務長期停留在市政建筑類項目，盈利微薄。期間曾拓展過期貨、廚柜制造等，均無起色并退出。2022年，收購了兩家半導體初創公司，目前也尚未貢獻利潤。

高新發展多次表示，將以成都高新區電子信息支柱產業為基礎，充分利用好資本市場，特別是再融資和并購等手段，選好賽道確立新主業，提升影響力。但如今交易對價“談崩”，這起收購或也只能暫停。

對于資本市場而言，若算力交易告吹，這家“建筑業公司”自然也無法留住高出行業平均三倍的估值。

價格沒談攏致股價“崩盤”

2023年9月，主營為建筑施工的高新發展，宣布停牌籌劃對算力公司華鯤振宇股權的收購。

次月公司即披露相關預案，對該“優質算力資產”華鯤振宇100%股權給出的估值為不超過30億元。對應靜態市盈率為69.11，較9月底凈資產已經增值1354.05%，即增值13倍。

交易方式上，高新發展擬通過發行股份及支付現金完成收購。其中發行股份部分定價為不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%，具體確定為12.24元/股。

在宣布并購事項后，高新發展股價復牌即收獲11個漲停板，此后經歷“幾起幾落”。

在2023年末達到71.63元/股階段高位后，公司股價一個月腰斬，今年2月初股價大幅回暖，3月中旬達到95.7元/股的高點又回落，4月17日再度收獲10CM漲停，并在次日跌停。

期間高新發展也多次表示：“目前公司不涉及算力相關業務，亦未與英偉達建立商業合作。”并表示若收購標的評估結果與預估值有較大差異，則存在交易各方無法對交易作價達成一致，并最終導致交易失敗的風險。

根據去年的收購預披露公告，截止2022年末，華鯤振宇營收規模約為35億元，已超過高新發展當年營收的一半，利潤卻僅為四千萬，且資產負債率卻高達96.82%。這筆收購對于上市公司顯然并不容易。

值得注意的是，18日凌晨公告中，高新發展尚未完全宣告對華鯤振宇股權并購事項的終結。

高新發展表示，由于本次交易歷時較長，標的公司所處行業受內外部環境影響，市場預期較高，公司未能與部分交易對方就本次交易作價達成一致意見。

截至本公告披露之日，公司股票收盤價較本次重大資產重組事項停牌前收盤價已上漲239.5%。由于本次交易預計將無法繼續推進，可能導致公司股價下跌。

資本“絞肉機”

股價炒作自然少不了資本玩家的參與，半年間牛散、機構紛紛入場。

從股東戶數來看，高新發展從去年并購公告前的2萬左右，11月10日翻倍至5.38萬，今年3月擴大至10萬戶以上。

從交易熱度來看，近三月高新發展登上龍虎榜高達22次，多空博弈激烈。看究竟APP顯示，與華鑫證券多家營業部深度捆綁的“炒股養家”，以及投資大佬葛衛東常用席位國泰君安上海分公司等在3月頻繁上榜。

不過在風暴前夕的4月9日，葛衛東常用席位國泰證券上海分公司以1.895億元位居賣方席位第一，或已成功“出逃”。而同日，依舊有機構專用席位大舉買入5747萬元，中國銀河北京中關村大街買入4155萬元。

去年四季度，牛散章建平以318.12萬股位列第七大股東。倘若當前章建平仍然持有高新發展，那他將難逃虧損的命運。

另外，四季度中有26家公募的44只基金新進成為高新發展股東，合計持股695.53萬股。其中，持有高新發展最多的一只公募產品持有307.041萬股，占流通股的1.59%，持有市值1.53億。

另一只持股數量超過100萬股的公募為萬家人工智能，持股數量為140.41萬股。該產品成立于2021年11月19日，自成立至今回報率為-36.5%，一季度回報率為8.95%。

倘若這些基金未在“暴雷”前夕減倉，或難道被套的局面。

值得注意的是，根據目前已披露的部分基金一季報，德邦鑫星價值剛剛買入高新發展3.65萬股，躋身基金第七大重倉股，如若未及時減倉，或將因其暴跌影響凈值。

收購擱淺，股價或打回原形

市場之所以關注度高，因為這起收購寄托了高新發展的“轉型”期望。

作為收購標的，華鯤振宇是西南算力巨頭，由國資控股60%，全面負責基于華為“鯤鵬+昇騰”處理器的“天宮”自主品牌服務器、存儲、PC、機器視覺等系列產品的設計、生產、銷售及服務。

2023年7月，華為曾宣布同三家公司簽約，攜手深耕城市數字化，華鯤振宇便是簽約企業之一。

對于華鯤振宇，因高新發展關聯方——高投電子集團提前拿下控股權，市場認為注入上市公司已是“板上釘釘”。

據西南聯合產權交易所網站第四產權2023年末披露，2023年末，西南聯合產權交易所網站第四產權披露，四川長虹電子控股集團有限公司擬轉讓華鯤振宇22%股權。該筆交易最終成交價為6.38億元，華鯤振宇的股東高投電子集團保留優先購買權，該筆交易涉及優先權。

市場認為高投電子集團已拿下華鯤振宇22%股權，加上已持有華鯤振宇30%股權，其持股比例已超50%。高投電子集團與高新發展均為成都高新投資集團有限公司的成員企業，兩者存在關聯關系。

從價格來看，高投電子集團以6.38億元購得華鯤振宇22%股權，對華鯤振宇的估值也在30億元左右，與高新發展此前披露的預估值相當。

資料顯示，高新發展是成都高新區下屬唯一國有上市公司，是國家高新技術產業開發區中第一批股份制試點企業，也是國家科委、國家體改委在全國進行科技與經濟相結合的首家股份制試點企業。

近年來，高新發展資產騰挪動作頻頻，也出現過類似操作。

2022年6月，上市公司斥資3億跨界收購兩家半導體初創企業——森未科技和芯未半導體，借此迎來一波業績與估值的提升。與華鯤振宇類似，被并購前，森未科技先由成都高投控股，上市公司收購構成關聯交易。

不過，因上述半導體標的體量較小，生產線且目前尚在籌備建設，不構成重大資產重組。當時對股價的影響也比較小，市場甚至質疑該并購短期內對公司利潤貢獻有限。

最新2023年年報顯示，高新發展去年實現營業收入80.08億元，同比增長21.88%；凈利潤3.66億元，同比增長83.82%。其中建筑業依舊是營收的主要部分，錄得73.18億元，較上年同期增長了18.21%，凈利率較去年同期增加1.47個百分點。

同時，高新發展擬以3.52億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利1.52元（含稅），共派現5354.66萬元，也被視作“穩住股東”的嘗試。

但顯然，分紅并不是投資者關注重點，優質算力資產能否成功注入才是信心的關鍵。

若這家建筑業公司，無法以定增或其他方式滿足交易方的資金要求，完成這起跨界“蛇吞象”收購，自然也無法留住市場給予其超高的科技估值。

而今天的跌停或許只是股價“崩盤”的開始。

責任編輯 | 陳斌