來源|環(huán)球老虎財經(jīng)

背上四年債務才拿下的SQM，成了天齊鋰業(yè)業(yè)績爆雷的“推手”。

4月23日晚間，天齊鋰業(yè)披露2024年一季度業(yè)績預告，公司預計今年一季度歸母凈利潤虧損36億至43億，去年同期凈利潤48.75億元，業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績爆雷直接擊潰了天齊鋰業(yè)的股價，24日開盤后，天齊鋰業(yè)A股、港股雙雙遭受重挫。天齊鋰業(yè)A股開盤一字跌停，報40.63元，總市值666.8億元；天齊鋰業(yè)港股暴跌19.15%，報收28.5港元/股，總市值467.7億港元。

值得注意的是，去年第四季度天齊鋰業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)了超8億的虧損，隨著今年一季度預告的披露，公司的業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)虧損且幅度擴大。

最高預虧損43億

鋰業(yè)巨頭風光不再。

隨著2024年一季度預告的披露，天齊鋰業(yè)再次站在了風口浪尖之上。數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，天齊鋰業(yè)預虧損最高可達43億，須知2023年公司的歸母凈利為73億元，這相當于僅今年一季度的虧損，就將吞噬掉去年全年一半的凈利潤。

值得一提的是，去年同期，天齊鋰業(yè)的凈利潤為48.75億元。

公開資料顯示，天齊鋰業(yè)的核心業(yè)務是鋰，業(yè)務范圍涵蓋鋰產(chǎn)業(yè)鏈的關鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開發(fā)、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。此外，公司還戰(zhàn)略性布局中國、澳大利亞和智利的鋰資源。

對于此次公司業(yè)績爆雷的原因，天齊鋰業(yè)方表示，其一是受鋰產(chǎn)品市場波動的影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價格較上年同期大幅下降，鋰產(chǎn)品毛利大幅下降。

浙商證券研報顯示，今年一季度電池級碳酸鋰均價為10.2萬元/噸，環(huán)比下降27.71%，同比大減73.01%；電池級氫氧化鋰均價為8.9萬元/噸，環(huán)比降幅達31.03%。

此外，天齊鋰業(yè)還表示，公司重要的聯(lián)營公司SQM第一季度業(yè)績預計將同比大幅下降，由于稅務裁決可能導致SQM2024年第一季度的凈利潤減少約11億美元，因此公司在本報告期確認的對該聯(lián)營公司的投資收益較上年同期大幅下降。

一季度預告披露后，深交所就天齊鋰業(yè)大幅預虧一事下發(fā)關注函。要求公司結合主營業(yè)務開展情況、產(chǎn)品產(chǎn)銷量、產(chǎn)品價格、原材料采購價格、成本費用、減值計提等因素的具體變化情況，量化分析2024年一季度虧損較2023年四季度大幅增加的原因，并說明是否存在持續(xù)虧損風險等。

此外，對于SQM稅務爭議裁決一事，深交所還要求天齊鋰業(yè)說明具體情況、后續(xù)進展情況、對一季度凈利潤的影響金額和計算依據(jù)，以及將稅務爭議裁決影響確認在一季度的合理性。

巨額投資成爆雷“推手”

事實上，相較于鋰業(yè)整體的疲軟，天齊鋰業(yè)的聯(lián)營公司智利SQM帶來的各種不穩(wěn)定因素，對公司的影響更為致命。

據(jù)悉，SQM為全球領先的鋰生產(chǎn)商，擁有全球儲量最大的阿塔卡馬鋰鹽湖，內(nèi)含約1080萬噸金屬鋰當量，無論是資源量還是品質(zhì)，均居全球前列；2023年，阿塔卡馬為全球在產(chǎn)鋰鹽湖產(chǎn)量最高的項目，占全球供給總量約44%。

值得一提的是，天齊鋰業(yè)當初收購SQM的資金超過了當時企業(yè)總資產(chǎn)，這也是公司實控人蔣衛(wèi)平頗愛的風格。

2013年12月，總資產(chǎn)僅15.69億元的天齊鋰業(yè)，在短時間內(nèi)籌措38.76億元的收購資金，借此成功攔截洛克伍德對泰利森的收購，將泰利森拿下。“蛇吞象”的成功，幫助天齊鋰業(yè)完成了進階，也令蔣衛(wèi)平嘗到了甜頭。

早在2016年，天齊鋰業(yè)就盯上了SQM ，但卻一直沒有等到好的機會。直到2017年11月，由于反壟斷調(diào)查，持由SQM 32%股權的Nutrien集團必須在2017年11月2日起的18個月內(nèi)剝離其持有的SQM股權，蔣衛(wèi)平的機會到來了。

有過“蛇吞象”成功經(jīng)驗的蔣衛(wèi)平，決定“故技重施”。2018年5月31日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，擬以65美元/股，從Nutrien集團手中收購SQM公司23.77%的A類股股權，總交易價款為40.66億美元。

這筆巨額資金，同樣超過了當時天齊鋰業(yè)的總資產(chǎn)，于是在收購過程中，僅有17.8%的資金為天齊鋰業(yè)的自有資金，剩下的資金則通過跨境融資貸款來解決。

巨額的負債，讓天齊鋰業(yè)還了四年多。2019年4月，天齊鋰業(yè)還曾募資70億元去償還這筆并購貸款，直到2022年7月27日，天齊鋰業(yè)才發(fā)布公告表示，已全部償還SQM債務。

值得一提的是，這段時間新能源汽車的滲透率頗為強勁，借助拿下SQM帶來的強大產(chǎn)能，天齊鋰業(yè)發(fā)展迅速，公司股價更是飆升至148.57元/股。然而，好景并未持續(xù)多久。

2023年12月27日，SQM宣布與智利國家銅業(yè)公司達成諒解備忘錄，將組建由政府控制的合資公司，共同開發(fā)鋰礦資源。

其中，SQM的鋰業(yè)務將被剝離成為與Codelco的合資企業(yè)，后者將持有50%加一股的股份。此舉不僅可能稀釋天齊鋰業(yè)在SQM鋰業(yè)務中的現(xiàn)有利益，還可能導致天齊鋰業(yè)失去拿到優(yōu)質(zhì)鋰資源的先機，進而影響到天齊鋰業(yè)這次巨額投資的潛在收益。

一波未平，一波又起。SQM發(fā)布公告表示，智利圣地亞哥法院于2024年4月對其2017年和2018年稅務年度的稅務訴訟進行了裁決，撤銷了稅務和海關法庭在2022年11月7日對于該案件的裁決結論。

這一情況使得SQM重新審視所有稅務爭議金額的會計處理，并最終導致其一季度凈利潤減少約11億美元。依據(jù)天齊鋰業(yè)對SQM的持股比例計算，天齊鋰業(yè)約有2.44億美元的凈利受到影響。

事實上，SQM對天齊鋰業(yè)業(yè)績的影響一直頗大。根據(jù)天齊鋰業(yè)2023年年報數(shù)據(jù)，截至 2023 年底，根據(jù)SQM已宣告的分紅方案，公司按照所持股權比例應享有的分紅份額所對應的金額累計約為79億元人民幣。

值得一提的是，年報中同樣表示，SQM 2023年度業(yè)績同比下降約48%，這也使得天齊鋰業(yè)在2023年對其投資收益較2022年同比下降。

此外，SQM在二級市場上的表現(xiàn)同樣不如意。開年至今，SQM股價累計下挫25.62%，股價為44.79美元/股，總市值127.9億美元。

跌落神壇的鋰業(yè)巨頭

事實上，2022年天齊鋰業(yè)和SQM業(yè)績的一路攀升，得益于碳酸鋰價格的強勁漲勢。

然而，2023年全球新能源車需求增速放緩，尤其是中國新能源車市場增速放緩導致鋰鹽需求放緩，加之過去兩年受益于鋰價大幅飆漲，各大企業(yè)的產(chǎn)能出現(xiàn)過剩情況，進一步致使碳酸鋰價格大幅下跌。

數(shù)據(jù)顯示，2022年碳酸鋰的價格一度達到60萬元/噸，然而2023年末，電池級碳酸鋰國內(nèi)混合均價僅為103000元/噸，較2022年高位跌去了80%。

此外，開源證券也表示，預計2024年鋰價將繼續(xù)探底。澳礦、非礦、南美鹽湖等項目持續(xù)擴張，雖項目多有延期，但預計在2024年各個項目將陸續(xù)投產(chǎn)、爬坡，釋放增量，供需格局轉(zhuǎn)向過剩。

值得一提的是，雖然有部分鋰礦項目繼續(xù)展開，鋰業(yè)產(chǎn)能過剩的問題，使得近期包括Finnis等高成本礦山宣布停產(chǎn)，同時Greenbush、MtCattlin等礦山下調(diào)了24年的產(chǎn)量指引，部分礦山擴產(chǎn)進度放緩。

在這一背景下，天齊鋰業(yè)業(yè)績疲軟。數(shù)據(jù)顯示，公司在2023年，實現(xiàn)營業(yè)總收入405.03億元，同比增長0.13%；歸母凈利潤72.97億元，同比增長-69.75%；扣非歸母凈利潤71.77億元，同比增長-68.88%。

值得注意的是，同為鋰業(yè)巨頭的贛鋒鋰業(yè)面臨著同樣的情況。年報數(shù)據(jù)顯示，贛鋒鋰業(yè)全年實現(xiàn)歸母凈利潤49.47億元，同比下降75.87%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤26.76億元，同比下降86.59%。此外，4月24日，贛鋒鋰業(yè)大跌6.71%，報收33.36元/股。

目前來看，鋰價的底部還在構建，相關公司如何穩(wěn)住自身的基本盤，將是一個不小的考驗。

責任編輯 | 陳斌