來源|環球老虎財經

因實控人被立案“帶崩”公司股價的案例又一次在A股上演。

7月11日，水晶光電公告稱，公司及大股東星星集團實控人葉仙玉被立案調查并實施留置措施。

消息一經發布后，7月12日水晶光電大跌5.19%，報19.53元。值得一提的是，在葉仙玉“出事”的前一天，公司還以20.6元的漲停價收盤，并創出歷史新高。

據悉，作為“果鏈”核心光學領域的供應商，水晶光電上半年因微楞鏡、薄膜光學面板出貨量大增，而使公司利潤同比增速超125%。

不過，這家質地較優的消費電子公司在過去多年被葉仙玉視為資本運作“工具”。回溯歷史，葉仙玉通過四度減持股份及一次股權轉讓，套現超12億元。

而在利用水晶光電進行持續資本運作之際，葉仙玉的實控權亦在不斷被稀釋。目前，其通過星星集團僅握有公司8.9%股權，而2008年公司上市之際，其股權比例達31.48%。

殃及水晶光電

水晶光電的實控人突然“出事”。

7月11日晚間，水晶光電公告稱收到控股股東星星集團書面通知，公司實控人葉仙玉被臺州市路橋區監察委員會立案調查并實施留置措施。當前，葉仙玉所涉具體案件暫未透露。

著眼股權層面，目前葉仙玉持有星星集團85%股權，而星星集團又手握水晶光電8.9%股權，為公司第一大股東。另外，星星集團一致行動人深改哲新持有公司5.28%股權。

對于此次“意外”，水晶光電表示，葉仙玉事件為個人原因，并且其從未直接參與公司日常管理活動，不會對公司經營產生任何影響。

水晶光電還進一步補充說明道，公司與葉仙玉的星星集團及其一致行動人在治理架構上相互獨立，具有自主經營能力。

然而，雖然公司方面極力解釋，但葉仙玉事件顯著影響水晶光電二級市場表現已經成為既定事實。

7月12日，水晶光電盤中一度放量大跌逾9%，收盤仍跌超5%。而在實控人“出事”的前一天，公司以漲停收盤，報20.6元，股價甚至創出前復權后的歷史新高。

資料顯示，水晶光電為蘋果主要供應商。身為“果鏈”大軍一員，公司主營光學元器件、光學薄膜等業務。2023年年報顯示，前述兩大部分合計占據公司利潤比例接近87%，公司前五大客戶貢獻營收占據總收入的63.83%。

值得一提的是，天風國際分析師郭明錤于近期指出蘋果將自iPhone 15 Pro Max起采用四重反射棱鏡，而水晶光電正是這一部件的直接受益者。

此外，自上半年以來，憑借著微楞鏡、薄膜光學面板出貨量大增，水晶光電業績進一步加速轉好。

2023年一季度，水晶光電歸母凈利潤取得1.786億元，同比增長92.49%；中報預告顯示，公司歸母凈利潤達4億元至4.5億元，同比增速為125.45%-153.64%。這也意味著，二季度單季公司歸母凈利潤為2.214億元至2.714億元，同比上升161.59%-220.66%，增幅較一季度顯著提升。

葉仙玉頻繁運作的

“核心資產”

縱觀葉仙玉在二級市場上的所有資產，水晶光電是盈利狀況最好的一個。

或正因此，近年來葉仙玉頻頻依托星星集團對這一“核心資產”予以質押、減持、轉讓等股權運作。

2009年6月19日，彼時星星集團將其持有的2730萬股水晶光電股份全部質押至中信銀行作為流動資金貸款，期限一年。2010年5月10日，在第一筆質押股權解除后，星星集團緊接著將1700萬股又質押至中國進出口銀行，質押率為62.27%，期限延展至一年半。

此后，星星集團似乎將“解除質押、再質押”水晶光電股權的行為視作一種循環。

2024年7月12日，水晶光電再度宣布星星集團解除質押公司504萬股，但隨后又公告該集團將該部分股份再一次予以質押。至此，水晶光電官方發布的有關星星集團對其股份進行質押股權公告次數已經超過50次。

當前，星星集團累計質押水晶光電9780萬股，質押率為79.03%。縱觀2015年至今，星星集團質押公司股份所占其持股比例普遍高于75%。而這或能直接體現出葉仙玉對資金有著較強的渴求。

此外，星星集團還在2013年至2016年期間選擇賣出其手中的水晶光電股份。

2013年1月16日，星星集團通過大宗交易以21.9元的均價減持400萬股，收獲8760萬元；同年6月14日及6月17日，集團又通過大宗交易合計減持500萬股，交易均價20.19元，合計套現約1億元；這一年的9月9日，集團再次運用同一方式，以20.44元的均價減持770萬股，套現1.57億元。

2016年3月3日，水晶光電稱星星集團會在6個月內減持不超過2000萬股公司股份，而彼時其持有9464萬股公司股份，其中9440萬股尚處于質押狀態。同年5月26日，水晶光電公告顯示，星星集團曾在3月2日以31.046元、32.77元的價格分別減持過公司400萬股、65.9萬股，累計套現約1.45億元；但因后一筆交易提前于公告“行動”而違規，基于此星星集團決定停止后續減持行動。

綜合來看，星星集團四度減持水晶光電，合計套現約4.9億元。

除去向銀行質押股權、減持股份此類直接獲取現金流的方式外，葉仙玉亦利用直接轉讓水晶光電獲取資金。

2018年11月19日，水晶光電公告稱，星星集團將持有公司的7300萬股公司股份轉讓給臺州農銀，轉讓價為10.03元/股，總價達7.32億元。

值得一提的是，從水晶光電登陸深交所至今，葉仙玉實控的星星集團由手握公司31.48%股權降至如今僅有8.9%股權。這一事實可以折射出其利用公司這一上市平臺“套現”不少資金；同時亦能夠說明，倘若葉仙玉繼續如往常一樣進行股權運作，也許未來會進一步稀釋其現存不多的實控權力。

長袖善舞的葉仙玉

如果說水晶光電是葉仙玉的優質資產。那么，其上市版圖中的另一枚“棋子”——星星科技，則只能算是平庸。

財報顯示，2017年至2023年，星星科技連續7年年度扣非凈利潤為負值，累計虧損超143億元，總營收亦從56.47億元下滑至6.968億元。

此前，星星科技還曾為葉仙玉實控，但在2019年4月9日，萍鄉范鈦客從葉仙玉、星星集團等多名股東處完成受讓星星科技合計1.44億股股份，占總股本14.9%；至此，葉仙玉“讓出”該公司實控權。截至一季度末，葉仙玉及星星集團持有該公司2600萬股。

拋開水晶光電及星星科技以外，葉仙玉還有意將其持有21%股權的星星冷鏈和水晶光電子公司夜視麗推上二級市場，以擴充上市版圖。

遺憾的是，星星冷鏈于2023年11月沖刺滬市IPO折戟。而夜視麗則由于葉仙玉手握水晶光電實控股權較少并伴隨高質押現象，導致其對該公司的實控股權進一步稀疏且間接質押嚴重，故使得該公司不符合“權屬清晰”之原則，最終公司于2023年8月停止IPO申報。

非上市版圖層面，葉仙玉還擁有譜潤投資、天相投顧等知名金融資產股權，其投資范圍還囊括了農業、電商、商業綜合體、汽車零部件、新能源、電力等眾多領域。

深入剖析葉仙玉的資本版圖發現，星星集團始終是其對外投資時所依仗的重要平臺。而進一步了解葉仙玉后可以看到，星星集團的“興衰”決定著其財富走向。

據了解，葉仙玉1957年生于浙江臺州，為當地知名富商。星星集團前身則為創辦于1988年的椒江市電冰箱廠，集團起步來源于電器。90年代開始，“星星”逐步成為冷柜行業的馳名商標，而集團亦從一個家庭作坊式小廠發展為現代化大型家電企業。此后，星星集團旗下產業進一步多元化，日漸脫離單一的家電屬性。

2011年，星星集團入選中國民企500強第285位，同年葉仙玉一度得以61.4億元身價位列福布斯中國富豪榜第155位。

2012年，葉仙玉尚以34.3億元身價排行福布斯中國富豪榜第325位。此后，其逐步淡出頂級富豪行列。這時，又恰逢星星集團陷入發展瓶頸階段。

數據顯示，2014年至2017年期間，星星集團營收雖然實現翻番，但凈利潤長期維持在1.6億元至3.1億元之間；2018年，集團甚至錄得7.8億元的凈利潤虧損。

2018年后，有關星星集團盈利狀況的公開信息較少。據星星集團官網顯示，2023年集團年銷售收入81.32億元，較2018年時集團110.43億元的總營收有顯著縮水。

責任編輯 | 陳斌