作者 | beyond

編輯 | 小白

來源 | 市值風云

2024年3月15日，證監會在《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》中提出：力爭通過5年左右的時間，推動形成10家左右優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢。

（來源：證監會官網）

證券公司作為服務上市公司高質量發展、營造良好市場生態的重要抓手，自然引起資本市場的關注，業內人士普遍認為幾家大型頭部券商將會受益。

但在今年弱行情的影響下，券商板塊估值顯著承壓。

（來源：平安證券）

與此同時，證券行業的提質增效也在推進中，今年以來，包括國泰君安（601211.SH）、廣發證券（000776.SZ）、申萬宏源（000166.SZ）等多家券商發布“提質增效重回報”或“質量回報雙提升”行動方案。

（來源：廣發證券公告）

從利潤率來看，盡管2022年以來證券業面臨較大挑戰，但上市券商板塊整體的凈利率卻穩中有升，2024Q1券商板塊整體的凈利率由2023年的25.9%提升至27.7%。

（數據來源：國金證券，“市值風云”APP制圖）

外有資本市場制度改革不斷深化，政策面推動行業回歸本源、做優做強，內有上市券商整體降本增效，利潤率回升，同時板塊估值降至歷史低分位，綜合來看，證券行業尤其是頭部券商的發展動態，值得我們持續關注以及進一步探究。

服務高質量發展大局是大勢所趨，也是時代機遇

當前全球科技進步日新月異，人工智能、生物技術、空間技術等顛覆性、戰略性技術創新帶動新一輪產業變革不斷前行，只有不斷增強自主創新能力，在關鍵核心技術上取得突破、掌握主動權，才能在產業變革中搶占先機。

科技創新始于技術，成于資本。資本市場作為現代市場經濟體系最活躍的組成部分，在引導資源合理流動、激發企業家精神、鼓勵創新創業等方面具有特殊優勢。

當前，中國經濟處于向高質量發展的關鍵階段，上市公司是中國經濟的重要微觀基礎，是推動產業結構優化升級、形成新質生產力的關鍵力量。支持優質企業做大做強，服務國家高質量發展大局，是證券公司義不容辭的責任，更是時代賦予的行業機遇。

在產業結構升級、培育科技產業的當下，通過股權債權、投資融資、并購重組等市場化方式，將各類資金更為高效地轉化為資本，滿足不同行業類型、不同發展階段企業的融資、發展需求，成為證券公司的重要服務內容。

與此同時，在國內產業新舊動能轉換的過程中，企業發展面臨著創新研發投入加大、成本上升、生產方式升級等壓力。此外，上市公司代際傳承的挑戰也迫在眉睫。

據麥肯錫統計，中國百強家族企業創始人的平均年齡已接近60歲，而二代成員對家族企業的參與度普遍不高，且“創一代”尚未制定完備的傳承規劃。

科學技術迅猛發展，產業升級換代不斷加快，管理復雜度與日俱增，這些因素使得企業競爭愈益激烈，生存風險顯著提升。

中國是全球第二大財富管理市場，超高凈值家族數量增長迅速。但麥肯錫統計，僅有21%的家族企業制定了繼任計劃，在代際傳承上，多數中國家族企業創始人及后代明顯準備不足。

面對經營挑戰和轉型需求，家族企業亟需系統性構建傳承架構，以確保持續發展。中國百強家族企業中，來自內部的接班人的選任比例僅為30%左右，不足美國百強家族企業的一半。

（來源：麥肯錫官網）

歸結原因，繼承人能力/意愿不足、缺乏繼承計劃、企業治理模式不完善等，都是企業代際傳承過程中的主要阻礙因素。

除了代際傳承之外，上市公司以及企業家們普遍在股權并購、股權激勵、公司治理、市值管理、投資者關系管理等多個領域缺乏專業性，這就為證券公司的專業化服務能力提供了用武之地。

新“國九條”定基調，頭部券商做優做強

新“國九條”奠定資本市場藍圖，證券行業迎來巨變。證券公司的經營思路應從增量思維切換為存量思維，行業將加速扶優去劣，預計行業集中度將進一步提高，機構定價權將進一步提升。

證券行業格局演化下，優秀的大型頭部券商將憑借業務結構均衡、內控合規完善、資本實力較強等優勢，在嚴監管環境下保持經營的穩健性。

2023年財報顯示，24家上市券商總資產10萬億元，凈資產2萬億元，凈資本1.2萬億元，分別同比增長6%、7%以及4%，證券行業資本實力繼續夯實。

2023年，24家上市券商共實現營業收入3957億元，同比下滑1%；歸母凈利潤1046億元，同比下滑4%。前十大券商中（按營收計），除招商證券（600999.SH）外，其他如中信證券（600030.SH）、廣發證券等營收規模均超200億元。

（數據來源：各券商財報，“市值風云”APP制圖）

與2022年相比，2023年營收排名前十大券商中，排名提升明顯的有華泰證券、廣發證券等。其中，廣發證券由2022年的第8位提升至2023年的第5位，在大型頭部券商中表現亮眼。

作為大灣區成長起來的資本市場專業機構，廣發證券是國內最具影響力的證券公司之一，公司各項主要經營指標30余年來始終位居行業前列，并在產業研究、資本運作、資產管理、財富管理等多個專業領域形成了領先優勢。

公司控股廣發期貨、廣發信德投資管理、廣發證券資產管理（廣東）、廣發控股（香港）、廣發融資租賃及廣發基金管理有限公司，參股易方達基金（并列第一大股東），形成了集團化架構，具備全業務牌照優勢，服務客戶能力持續提升。

（來源：廣發證券債券評級報告）

截至2023年末，廣發證券在全國擁有349家分公司及營業部，實現全國31個省、直轄市、自治區全覆蓋，粵港澳大灣區珠三角九市營業網點家數及覆蓋占比均為行業第一。

在大型頭部券商中，廣發證券的業務收入多元化程度較高，業務發展較為均衡，以2023年為例，其經紀、投行、資管三類“輕資產”業務貢獻的收入占比合計約60%，投資、信用及其他業務收入占比合計約40%。

（數據來源：Choice、國信證券，“市值風云”APP制圖）

業務多元化以及集團化發展路徑有助于廣發證券拓寬業務發展空間，保持較強的抗風險能力和長期穩健經營。

從廣發證券的各項風險控制指標看，公司以凈資本為核心的各項風險指標均高于證監會制定的監管標準，反映出公司較高的資本安全性與資本充足性。

截至2023年末，公司注冊資本為76.2億元。近年來憑借較為穩健的經營策略及有效的資本補充渠道，公司凈資產/凈資產比率同比小幅上升；風險覆蓋率同比有所提升，資本杠桿率同比小幅下降。

（來源：廣發證券債券評級報告）

變局之下，以“企業家辦公室”業務破局

新“國九條”之后，頭部券商紛紛發力新的業務方向，例如財富管理方向、基金投顧方向，還有些選擇布局公募市場或者進行金融科技賦能等等。

大變局之下，前面提到的廣發證券，首先重點拓展并購重組業務。2024年4月19日，“廣發證券2024年新質生產力并購論壇”在廣州成功舉辦。

（來源：廣發頭條）

本次論壇旨在服務國家重大戰略，推動經濟高質量發展，共同探討資本市場新形勢下并購重組的新思路、新模式、新機遇，共組織了5場主題演講和1場專題圓桌論壇，邀請多名行業資深嘉賓進行思想碰撞和充分交流。

廣發證券董事長林傳輝出席論壇并致辭。廣發證券全球首席經濟學家、產業研究院院長沈明高博士，基石資本董事長張維，中聯評估副總裁唐章奇，廣發證券兼并收購部總經理楊常建分別發表主題演講。

林傳輝在致辭中表示，中央對資本市場發展高度重視，特別是新“國九條”出臺，明確資本市場高質量發展的路線圖和時間表，對促進新質生產力發展、活躍并購重組市場等重點工作作出具體部署。

作為行業領先的綜合類證券公司，廣發證券將堅定貫徹落實中央對經濟金融工作的相關部署，堅持以高質量發展為主線，踐行“一個廣發”的經營理念，基于對技術演進、產業變遷、企業戰略的深度研究，整合集團不同業務線的專業力量，為客戶提供標的及投資者篩選、交易撮合和方案策劃等并購重組綜合服務，助力企業實現規模化發展，促進產業資源優化整合。

其次，廣發證券重點開拓了企業家辦公室業務，該業務旨在支持企業規模化發展、促進產業資源優化整合；遵循新“國九條”等政策指引，助力上市公司高質量的發展；協助企業家實現家庭財富管理與代際傳承；幫助企業貫徹可持續發展理念，履行社會責任。

2024年7月9日，廣發證券“智匯·企業家辦公室”品牌發布會在廣州成功舉辦，廣發證券董事長林傳輝、廣東證券期貨業協會秘書長廖卓，戰略合作伙伴粵財信托、華美國際、安聯控股的負責人，以及超過60家上市公司的董事長、實控人、高管出席會議，現場參會總人數超過160人。

（來源：廣發頭條）

順應新形勢，廣發證券企業家辦公室將圍繞企業家的“企-人-家-社”四維需求，打破“企業”與“企業家”服務壁壘，打通集團內不同業務線，并整合海內外優質資源，打造四位一體服務體系，以“一個廣發”為企業家及其企業提供定制化、一體化的綜合金融解決方案。

廣發證券還為企業家配置“1（客戶經理）+1（企辦專家）+N（產品專家）”專屬服務團隊，建立雙客戶經理制，陪伴客戶成長。

在新“國九條”及配套“1+N”系列政策推出的背景下，中國資本市場發展進入嶄新階段，政策促進上市公司提升治理水平，提高投資價值，進一步優化市場生態。

廣發證券作為頭部券商、資本市場重要的參與主體，表示將充分發揮專業價值，通過并購重組、企業家辦公室等業務，幫助企業家們解決發展過程中的難點、痛點，建立起持久且穩固的合作關系，共同擘畫中國偉大企業、幸福家庭、和諧社會的美好藍圖，為社會創造更大價值。