在投資世界中，風(fēng)險(xiǎn)和收益如同硬幣的正反兩面，總是相伴而生，難分難離。尤其是經(jīng)過(guò)這幾年市場(chǎng)的風(fēng)雨洗禮后，越來(lái)越多的投資者從“冒險(xiǎn)派”變身“收蛋人”，不再盲目追高，更在意投資的松弛感，在資產(chǎn)配置中加倉(cāng)債基尋覓收蛋自由。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至今年6月末，債券基金資產(chǎn)凈值突破了10萬(wàn)億元，達(dá)到了10.6萬(wàn)億元，上半年債基資產(chǎn)規(guī)模增加了1.56萬(wàn)億元，增幅為17％。伴隨規(guī)模增長(zhǎng)，債基持有人數(shù)量大增，截至上半年末，債券基金份額持有人戶(hù)數(shù)總和為1.2億戶(hù)。相較去年年末，債券基金份額持有人戶(hù)數(shù)總和增加了1507.54萬(wàn)戶(hù)。

不過(guò)隨著利率下行，債券投資難度升級(jí)，投資者日益發(fā)現(xiàn)債基并非穩(wěn)賺不虧，也有風(fēng)險(xiǎn)，像信用債基金就有信用違約導(dǎo)致凈值持續(xù)下挫的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的時(shí)代，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，都希望能有更低的回撤組合來(lái)提升投資體驗(yàn)。但如果極度地去控制回撤的話，又沒(méi)有辦法獲得一定的收益。這種背景下，基金經(jīng)理就需要在投資策略上平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益。

如何尋覓風(fēng)險(xiǎn)和收益的雙全法？匯安基金多策略組混合資產(chǎn)投資總監(jiān)張昆給出了自己的思考和建議。張昆管理的匯安裕同純債債券基金采用“配置＋交易”為主的啞鈴策略：一方面，以低久期的利率債作為底倉(cāng)基石，主要獲取穩(wěn)健的票息收益，同時(shí)波動(dòng)也更低；另一方面，通過(guò)杠桿和久期策略，使得在債市走牛時(shí)，久期能夠得到快速拉升；進(jìn)入轉(zhuǎn)型的環(huán)境下，久期又可以快速的收縮。張昆分析指出，面對(duì)行情震蕩波動(dòng)，這種策略能更好地契合市場(chǎng)環(huán)境，滿足客戶(hù)的需求。

在張昆看來(lái)，投資和生活有異曲同工之處。生活里通常不會(huì)一帆風(fēng)順，總會(huì)遭遇逆境考驗(yàn)，投資同樣如此。“如果說(shuō)牛市是體現(xiàn)一個(gè)基金經(jīng)理創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程，那么熊市就是考驗(yàn)一個(gè)基金經(jīng)理能力高低的試金石。當(dāng)生活進(jìn)入逆境時(shí)，怎么去度過(guò)逆境、走出困境，這跟投資是一個(gè)道理。”張昆進(jìn)一步指出，做好基金經(jīng)理更重要的是在逆境中依舊能夠?yàn)橥顿Y者創(chuàng)造價(jià)值、降低風(fēng)險(xiǎn)。

做投資就不可避免地會(huì)出現(xiàn)決策錯(cuò)誤，張昆認(rèn)為，最好應(yīng)對(duì)錯(cuò)誤決策的方式就是止損。。張昆更強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)前置的概念。“沒(méi)有人能保證每筆投資都100％正確，因此，在每次決策之前就要考慮到失敗的概率有多大？如果失敗又該采取什么樣的處理措施？在什么位置上止住損失？”這也是張昆過(guò)去經(jīng)歷過(guò)多輪市場(chǎng)牛熊波動(dòng)后的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。

多年的市場(chǎng)歷練后，張昆自身對(duì)于盈利的把握能力和損失的控制能力在逐步增強(qiáng)。以張昆管理的匯安裕同純債債券基金為例，該基金目前專(zhuān)注利率債投資，不投信用債，不用擔(dān)心違約風(fēng)險(xiǎn)；其次，產(chǎn)品收益主要來(lái)自于波段的操作，而交易盤(pán)的每一筆投資背后都進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)控制。通過(guò)久期的縮放把握住了市場(chǎng)收益率下行的環(huán)境，同時(shí)在收益率上行的時(shí)候，又極好地控制了回撤，也讓匯安裕同純債債券基金自成立來(lái)體現(xiàn)出能漲抗跌的特征。

據(jù)定期報(bào)告統(tǒng)計(jì)，匯安裕同純債債券A自2022年6月22日成立來(lái)連續(xù)8個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正收益，自成立來(lái)回報(bào)率9.46％，相較同期4.60％的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，超越基準(zhǔn)4.86％；在這兩年債市跌宕起伏中，最大回撤僅－0.47％，為投資者奉上了良好的持基體驗(yàn)，持有人數(shù)量從去年底的4053戶(hù)，增至今年上半年末的756159戶(hù)，半年時(shí)間“增粉”超75萬(wàn)。

來(lái)源/東方網(wǎng)