來源 | 深藍(lán)財經(jīng)??撰文 | 楊波

高端榨菜，您還吃得起嗎？

日前，涪陵榨菜在接受投資者集體調(diào)研時表示，“公司產(chǎn)品品質(zhì)定位于行業(yè)中高端，目前暫時沒有降價規(guī)劃。”涪陵榨菜還表示，公司于2023年初推出了60g策略性產(chǎn)品進(jìn)行了2元價格帶補(bǔ)充。

然而，涪陵榨菜當(dāng)下面臨的問題并不輕松。營收、凈利潤持續(xù)下滑，高端產(chǎn)品增長受限，公司毛利率連續(xù)下降，此外還面臨整體“消費(fèi)降級”大環(huán)境的影響。

從股價和市值來看，相比高峰時期，涪陵榨菜最大回撤幅度超過70%，市值蒸發(fā)約330億元。很多投資者損失慘重。而公司，在市值管理上，也讓投資者持續(xù)的失望。

3元/包的榨菜，賣不動了

涪陵榨菜現(xiàn)在價格什么水平了？

如果你還認(rèn)為涪陵榨菜，就是1元或1.5元一包，可能你很久沒有吃烏江牌涪陵榨菜了。

根據(jù)筆者對附近多家超市、便利店的調(diào)研，70-80克袋裝涪陵榨菜輕鹽系列，一般零售價格為2.5元-3元/包。另外，公司提到的60g策略性榨菜產(chǎn)品，在筆者走訪的多家超市都沒有看到。

8月29日晚間，涪陵榨菜發(fā)布上半年業(yè)績報告。2024年上半年公司營業(yè)收入約13.06億元，同比減少2.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.48億元，同比減少4.74%；基本每股收益0.39元，同比減少4.88%。

可無獨(dú)有偶，2023年涪陵榨菜也是“雙降”。其中營收24.50億元，同比下降3.86%；歸母凈利潤8.27億元，同比下降8.04%。

另外，半年報中另一個指標(biāo)也很能說明問題。

上半年，涪陵榨菜應(yīng)收賬款9848.88萬元，同比增長837%。公司解釋稱，因為給資質(zhì)較好的經(jīng)銷商授信，也是一定程度緩解經(jīng)銷商經(jīng)營壓力，共同面對市場困境的舉措。

如此看來，公司也證實了，確實面臨市場困境。

難以破局

這些年來，涪陵榨菜嘗到了“提價”的甜頭。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自2008年以來，涪陵榨菜連續(xù)提價約14次，袋裝榨菜從終端零售1元左右，到3元時代。

有消費(fèi)者表示，70g的榨菜賣到3元/包，折合成21元/500g，吃榨菜比吃肉還貴。

2008年至2019年，公司銷售毛利率從36%一路飆升至58%。賣榨菜的毛利率，堪比賣高端白酒。營業(yè)收入也從2008年的4億元增長到2022年的25億多。

因此，提價也讓涪陵榨菜成了“榨菜茅”。公司搖身一變，成為A股消費(fèi)白馬。

然而，提價的后遺癥也開始凸顯。2023年，涪陵榨菜營收出現(xiàn)負(fù)增長。而這個趨勢，也延續(xù)到了今年上半年。

早在2021年，對于涪陵榨菜，就有一種比較主流的評價：打工人，已經(jīng)吃不起榨菜了。

為了扭轉(zhuǎn)主業(yè)的天花板，涪陵榨菜開始瘋狂多元化。在榨菜之后，公司新培育了泡菜、蘿卜等核心產(chǎn)品。

分產(chǎn)品來看，2024年上半年公司的榨菜品類營收11.17億元，在總營收中的占比略有提升，至85.58%；但是毛利率下滑了2.36個百分點至54.19%。泡菜產(chǎn)品營收1.29億元，同比下滑6.24%。蘿卜產(chǎn)品營收2396萬元，同比下滑39.42%。

也就說，目前來看，涪陵榨菜重點培育的泡菜、蘿卜比核心產(chǎn)品榨菜下滑的更厲害。

第二增長曲線，遲遲無法破局。

為了破局，涪陵榨菜還有更多新品計劃。

涪陵榨菜在半年報中表示，今年上半年公司推廣榨菜（含小脆口）、下飯菜（含海帶絲、豇豆）、榨菜醬、調(diào)味菜、泡菜、豆瓣醬、榨菜醬油、惠通下飯菜、聯(lián)營產(chǎn)品、內(nèi)部產(chǎn)品等品類，重點抓榨菜、下飯菜、榨菜醬和調(diào)味菜品類，其中榨菜、下飯菜、榨菜醬是核心。

只是這些產(chǎn)品，目前都還處于培育期。

市值隱憂

去年年底，涪陵榨菜原董事長周斌全因為年齡退休。按照規(guī)定，退休后半年，不得減持。半年時間一到，周斌全持有的2,648,524股解禁（占比25%）。

結(jié)果在中報公布時，他竟然直接減持了2,578,179萬股，基本悉數(shù)賣出。到了今年 8 月 5 日，周斌全持有的剩余75%股份也將解除限售。

他會繼續(xù)砸盤嗎？投資者對此也是議論紛紛。

此外，投資者很早就呼吁公司回購股份，維護(hù)市值，但是涪陵榨菜遲遲出不來政策。其實，早在2021年就有投資者呼吁了。那時候，股價跌的還不多。

然而等到2024年，股票跌的一塌糊涂了，涪陵榨菜還在告訴投資者，“回購、股權(quán)激勵等事項需綜合多方因素而定，若有相關(guān)計劃公司將按相關(guān)規(guī)定及時進(jìn)行公告”。依然就沒有下文了。

涪陵榨菜，曾經(jīng)的“榨菜茅”，從2020年高點下來，市值損失超過70%。也讓眾多投資者損失慘重。

3元一袋的榨菜，是你，你愿意掏錢吃嗎？