來源|環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)

劉益謙的核心資產(chǎn)國華人壽有了新的動(dòng)態(tài)。

12月3日，新世界稱國華人壽減持公司股份2343萬股，涉資2.56億元。早在2015年，國華人壽就先后兩次購入新世界股份，合計(jì)的投資成本超過10億元。

即便是按照新世界近期最高價(jià)13.2元/股來計(jì)算，國華人壽合計(jì)持有新世界5577.4491萬股的持倉市值也僅為7.4億元。

顯然，這場長達(dá)9年的投資對國華人壽來說并不劃算。2023年以來，投資端的頻繁失利殃及了國華人壽的業(yè)績。2023年到2024年上半年，其合計(jì)虧損的金額超18億元。

需要注意的是，投資收益的不理想之外，國華人壽高額退保金、重度依賴銀保渠道也為業(yè)內(nèi)人詬病。

作為掌門人的劉益謙也在試圖將國華人壽的業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向養(yǎng)老。與此同時(shí)，宣稱“藏品一件都不會(huì)賣”的劉益謙，從去年10月份開始多次甩賣其珍藏多年的幾十件藝術(shù)品來回籠現(xiàn)金，應(yīng)對遇到的困難。

投資失利拖累業(yè)績

趁著新世界股價(jià)連續(xù)大漲，國華人壽將手中部分籌碼利落的派發(fā)出去。

12月3日，新世界稱，持股5%以上的股東國華人壽在11月29日至12月3日，分別通過大宗交易、集中競價(jià)方式減持其2343萬股，占據(jù)新世界總股本的比例為3.6%。

需要注意的是，此前新世界由于蹭上了“谷子概念”股價(jià)大漲，11月22日至12月3日，其股價(jià)漲幅為55.62%。倘若以12月3日新世界收盤價(jià)10.94元/股的收盤價(jià)來算，此次國華人壽套現(xiàn)金額約為2.56億元。

完成減持后，國華人壽持有新世界的股份從5577.4491萬股降到3234.377萬股，持股比例也從此前的8.6221%降至5%。該公告披露，此次減持系國華人壽自身的資金需求，同時(shí)稱不排除未來12個(gè)月權(quán)益變動(dòng)的可能。

這是國華人壽自2015年舉牌新世界以來的第一次減持。據(jù)悉，在2015年8月10日至12日期間，國華人壽通過二級市場增持了公司股票2659萬股，占公司總股本的5%，達(dá)到舉牌線。按增持均價(jià)17.14元/股計(jì)算，該次國華人壽舉牌新世界耗資約4.56億元，躍居第二大股東。

在當(dāng)年的8月19日至8月20日，國華人壽再度通過二級市場以21.37元/股的均價(jià)增持了2658.99萬股公司股票，占上市公司總股本的5%。

也就是說，國華人壽初始的投資成本約為10.26億元。若撇開分紅因素來看，國華人壽的這筆投資并不劃算。

國華人壽在業(yè)內(nèi)是出了名的愛炒股，不過投資戰(zhàn)果卻不理想，甚至拖累了整體的業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，2023年至2024年上半年，國華人壽的凈利潤分別為-11.55億元、-7.16億元。

從投資收益率來看，2023年國華人壽的投資收益下降至73.37億元，與2022年相比下降近32億元。與此同時(shí)，其2023年化凈投資收益率僅為2.27%，低于行業(yè)平均水平。

2024年上半年，其投資收益也并沒有好轉(zhuǎn)。上半年國華人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益39.21億元，同比減少11.54%，年化凈投資收益率為2.59%，較上年同期下降0.44個(gè)百分點(diǎn)，主要系受資本市場波動(dòng)影響。

多重積弊下的國華人壽

投資欠佳只是國華人壽的一鱗半爪，而過度依賴銀保渠道、退保金居高不下則是其痼疾。

根據(jù)梳理，2020年至2023年，國華人壽的退保金分別為21.14億元、303.59億元、303.37億元、206.01億元，占同期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比例分別為6.45%、79.61%、80.21%、51.02%；同期的退保率分別為8.59%、13.81%、13.29%、8.44%。

顯而易見，國華人壽的退保金在2021年一下子飆至300億元，2021年到2023年的退保金合計(jì)超過812億元。

對此，國華人壽回應(yīng)稱，主要是由于保險(xiǎn)產(chǎn)品的期限特點(diǎn)所致。

根據(jù)梳理，2016年備案的國華人壽旗下的國華泰山5號頗具代表性。據(jù)悉，其5年末退保年化單利收益率4.1%，定價(jià)利率遠(yuǎn)高于市場多數(shù)貨幣理財(cái)產(chǎn)品。高收益率的產(chǎn)品吸金效應(yīng)明顯。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年這只產(chǎn)品的保費(fèi)收入分別為20.59億元、277.01億元、199.4億元。

若按5年到期后退保，這只產(chǎn)品正好在2021-2022年迎來退保高峰期，根據(jù)國華人壽2022年償付能力報(bào)告，這一階段中，國華泰山5號年金保險(xiǎn)的退保金額為220億元、退保率為78.8%。

需要注意的是，從2019年開始，國華人壽的保費(fèi)結(jié)構(gòu)有了明顯的變化，當(dāng)年監(jiān)管對兩全險(xiǎn)開始松綁，因此國華人壽開始改弦易轍。從2019年至2022年，兩全險(xiǎn)在其保費(fèi)收入前5中處于第一的位置。2023年，這類產(chǎn)品在國華人壽保費(fèi)收入前5的榜單中也占據(jù)兩席。

此外，從渠道上來看，國華人壽也過于依賴銀保渠道，在近幾年尤為明顯。2021年到2023年，其保費(fèi)收入前五大產(chǎn)品的銷售渠道均為銀保渠道。

而保費(fèi)規(guī)模依賴于銀保渠道則意味著高昂的成本。通常保險(xiǎn)公司在與銀行簽約合作中，會(huì)約定給予銀行一定的手續(xù)費(fèi)。據(jù)悉，此前有保險(xiǎn)公司與銀行的合作簽約中，在分對分層面，手續(xù)費(fèi)率漲幅明顯，普遍達(dá)到30%以上。

數(shù)據(jù)顯示，2020年到2023年，國華人壽的手續(xù)費(fèi)及傭金支出分別為23.82億元、34.1億元、30.7億元、31.6億元。

焦灼的劉益謙

國華人壽是劉益謙金融版圖中最為核心的資產(chǎn)，而當(dāng)前這家公司諸多瘡痍也讓劉益謙極為焦灼。

事實(shí)上，從劉益謙近兩年的動(dòng)作來看，國華人壽在加速轉(zhuǎn)舵。從業(yè)務(wù)層面來看，在險(xiǎn)企加速切入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的當(dāng)下，國華人壽也跟隨大流快速落子。

具體來看，2020年5月，國華保合成立，由國華人壽全資控股。2023年，國華人壽又通過國華保合投資上海普陀合悅家養(yǎng)老服務(wù)有限公司，并成立旗下首個(gè)康養(yǎng)項(xiàng)目——國華合悅家普陀國際康養(yǎng)中心。2022年1月，國華人壽上海普陀國際康養(yǎng)中心正式開工，項(xiàng)目總投入8億元。業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，該項(xiàng)目的開工，標(biāo)志著國華人壽布局康養(yǎng)戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵性步伐。

劉益謙則表示，未來國華人壽將“金融保險(xiǎn)+養(yǎng)老服務(wù)”作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的重要方向。

天茂集團(tuán)在2024年半年報(bào)中寫道，“國華人壽普陀國際康養(yǎng)中心預(yù)計(jì)于2024年下半年正式對外營業(yè)。

需要注意的是，除了宏觀環(huán)境的沖擊導(dǎo)致投資不理想以及此前沖規(guī)模落下的后遺癥之外，劉益謙本人也帶給了國華人壽諸多麻煩。

根據(jù)財(cái)新報(bào)道，綜合多名業(yè)內(nèi)人士的說法，監(jiān)管部門在2023年對國華人壽進(jìn)行了現(xiàn)場檢查，對這家壽險(xiǎn)公司包括資金運(yùn)用在內(nèi)的各類情況作了徹查，發(fā)現(xiàn)有百億級的保險(xiǎn)資金存在被股東違規(guī)運(yùn)用的情形。

對于資金的流向，財(cái)新稱這些保險(xiǎn)資金最終的流向，涵蓋了房地產(chǎn)項(xiàng)目、上市/未上市公司的股權(quán)、以及少部分藝術(shù)品。而劉益謙現(xiàn)在需要做的，就是在一定期限內(nèi)通過資產(chǎn)處置，整改或補(bǔ)足國華人壽的這部分資金運(yùn)用。

據(jù)悉，2022年，與劉益謙關(guān)聯(lián)密切的宸嘉發(fā)展就殺入了豪宅賽道，今年6月份，宸嘉發(fā)展旗下豪宅項(xiàng)目2小時(shí)狂攬61億元的戰(zhàn)績更令人嘆為觀止。

梳理發(fā)現(xiàn)，國華人壽在為宸嘉發(fā)展提供“彈藥”。比如，宸嘉發(fā)展曾將武漢國升置業(yè)價(jià)值3000萬元股權(quán)數(shù)額出質(zhì)予國華人壽旗下合伙企業(yè)寧波梅山保稅港區(qū)銳盈嵐正投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

同時(shí)，宸嘉發(fā)展的多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目也是從國華人壽的手中接手。比如在2017年，武漢平華置業(yè)有限公司拿下漢口濱江國際商務(wù)區(qū)地塊，投資100億元打造成武漢國華金融中心。武漢平華置業(yè)系國華人壽的子公司，彼時(shí)平華置業(yè)的全資子公司國升置業(yè)為項(xiàng)目開發(fā)商。

次年，上海晟拜實(shí)業(yè)有限公司代替平華置業(yè)成為國升置業(yè)新的控股股東。到2021年1月份，國升置業(yè)的控股股東變更為宸嘉發(fā)展。

從去年10月份以來，劉益謙就在分批次甩賣之前高額收藏的藝術(shù)品。

去年10月初，香港蘇富比備受關(guān)注的“龍途：劉益謙與王薇伉儷收藏精選”專場落槌，該場專拍的全部拍品來自龍美術(shù)館創(chuàng)辦人劉益謙、王薇收藏中的共39件作品，拍前總估價(jià)達(dá)7.45億至10億港元，實(shí)際總成交額5.44億港元。同年11月份，劉益謙與王薇夫婦以9400多萬的高價(jià)變賣了一組古畫。

有意思的是，早間年劉益謙放言，“藏品一件都不會(huì)賣”。而如今，劉益謙變賣藏品回籠資金可以看做是他向外界釋放的某種信號。

責(zé)任編輯 |??陳斌