作者/劉俊群?編輯/劉欽文?來(lái)源/野馬財(cái)經(jīng)

Kimi母公司月之暗面因投資人“互撕”沖上輿論C位，“戰(zhàn)火”燒得比融資還熱鬧？

事件涉及專(zhuān)注于人工智能技術(shù)、估值33億美元（約人民幣240億元）的月之暗面、公司創(chuàng)始人楊植麟、金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎，以及朱嘯虎的前同事、金沙江創(chuàng)投前主管合伙人張予彤。

朱嘯虎和張予彤兩人還是金沙江創(chuàng)投歷史上僅有的兩位憑業(yè)績(jī)機(jī)制晉升的“主管合伙人”。2019年，他們共同投資了月之暗面創(chuàng)始人楊植麟的前項(xiàng)目“循環(huán)智能”。

但在月之暗面融資中，朱嘯虎所在的金沙江創(chuàng)投選擇不再跟投，而張予彤則在2024年2月促成了阿里巴巴對(duì)月之暗面高達(dá)10億美元的投資，同年4月，張予彤突然從金沙江創(chuàng)投離職。

隨后月之暗面估值飆升至33億美元，而雙方的矛盾也浮出水面。

2024年11月11日，朱嘯虎牽頭循環(huán)智能的部分投資人，對(duì)月之暗面的創(chuàng)始人楊植麟和聯(lián)合創(chuàng)始人張宇韜提起仲裁，指控他們未經(jīng)循環(huán)智能投資人同意，就啟動(dòng)融資并成立月之暗面。

這還只是一場(chǎng)朱嘯虎和月之暗面創(chuàng)始人楊植麟之間的仲裁。一個(gè)月后，朱嘯虎的炮火從對(duì)準(zhǔn)楊植麟轉(zhuǎn)變?yōu)閺堄柰?/span>

12月5日凌晨5點(diǎn)23分，朱嘯虎在朋友圈及評(píng)論區(qū)連發(fā)三條動(dòng)態(tài)，直指張予彤“隱瞞利益沖突”，甚至用上了“信義義務(wù)高壓線(xiàn)不可碰”“隱瞞/欺瞞”“被金沙江解雇”等措辭。

朱嘯虎還在評(píng)論區(qū)再次強(qiáng)調(diào)了董事對(duì)股東的受托責(zé)任，并且轉(zhuǎn)發(fā)了一條國(guó)資投資人的評(píng)論：如果這件事發(fā)生在國(guó)資基金，第二天就會(huì)被經(jīng)偵帶走。

來(lái)源：朋友圈

僅7個(gè)小時(shí)后，他再度發(fā)聲：“我們完全不理解Kimi為什么一定要綁定張予彤，一個(gè)有嚴(yán)重利益沖突，并且違背受托責(zé)任，還一直不承認(rèn)加入月之暗面的人?!”

這背后是商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的博弈，還是復(fù)雜利益下的混戰(zhàn)？月之暗面的風(fēng)波，還遠(yuǎn)未結(jié)束。

01

朱嘯虎凌晨朋友圈開(kāi)炮：

“張予彤是被金沙江解雇的”

12月5日，朱嘯虎在朋友圈公開(kāi)發(fā)文，直指自己的前同事張予彤。

他提及，“月之暗面”本身是循環(huán)智能內(nèi)部孵化兩年的項(xiàng)目，但分拆過(guò)程中存在問(wèn)題，尤其是董事會(huì)決議拖延到2024年1月才簽字，但由于存在張予彤對(duì)自己重大利益沖突的隱瞞，可以被認(rèn)為無(wú)效。

朱嘯虎還指出，張予彤向金沙江創(chuàng)投、循環(huán)智能投資人及股東隱瞞了重要事實(shí)，即在分拆后的月之暗面免費(fèi)獲取了占比初始股份14%的900萬(wàn)股權(quán)，這一數(shù)字遠(yuǎn)超當(dāng)年循環(huán)智能所分得的9.5%，因此被解雇。

來(lái)源：“智東西”視頻號(hào)截圖

要想搞清楚朱嘯虎和張予彤的爭(zhēng)執(zhí)，必須提到月之暗面的創(chuàng)始人楊植麟的上一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目—— 2016年創(chuàng)立的循環(huán)智能。

2016年，楊植麟攜手清華校友陳麒聰、張宇韜成立了循環(huán)智能，這是一家面向B端市場(chǎng)提供會(huì)話(huà)智能解決方案的公司，三人創(chuàng)業(yè)時(shí)分工明確：陳麒聰任CEO，張宇韜擔(dān)任CTO，而楊植麟則負(fù)責(zé)AI和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。

據(jù)“企查查”信息顯示，循環(huán)智能成立后獲得了多輪融資，吸引了博裕資本、紅杉中國(guó)、真格基金、金沙江創(chuàng)投等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)的支持。2021年12月，公司完成C輪融資，估值達(dá)到了2億美元。

來(lái)源：愛(ài)企查 截圖

彼時(shí)，金沙江創(chuàng)投的主管合伙人朱嘯虎、張予彤便參與了循環(huán)智能的投資。在投資圈內(nèi)，朱嘯虎以“嗅覺(jué)靈敏”著稱(chēng)，曾投中滴滴出行、ofo共享單車(chē)等明星項(xiàng)目。

然而，2023年，楊植麟創(chuàng)立了新的公司月之暗面。這家公司成立之初，楊植麟持股78.97%，成為公司實(shí)際控制人。其他聯(lián)合創(chuàng)始人周昕宇、吳育昕、張宇韜和汪箴分別持有10%、5.957%、5%和0.075%的股份。

在2024年，朱嘯虎曾公開(kāi)表示不會(huì)投資當(dāng)前國(guó)內(nèi)的大模型公司。他在一次采訪(fǎng)中直言：“楊植麟在科研上很有實(shí)力，公司在國(guó)內(nèi)大模型上是領(lǐng)先的。但商業(yè)化方面還需證明價(jià)值，如果能超越開(kāi)源，團(tuán)隊(duì)的價(jià)值才能真正體現(xiàn)。”

一邊是估值飆升至33億美元（約合人民幣240億元）的“當(dāng)紅炸子雞”月之暗面；另一邊卻是曾投過(guò)楊植麟的朱嘯虎，主動(dòng)選擇不跟投。表面上看，雙方分道揚(yáng)鑣似乎出于理智的投資決策。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

但很快，朱嘯虎打破了這一切。

2024年11月11日，月之暗面創(chuàng)始人楊植麟和聯(lián)合創(chuàng)始人張宇韜突然被推上風(fēng)口浪尖。他們被循環(huán)智能的部分投資人在香港提起仲裁，相關(guān)申請(qǐng)已遞交至香港國(guó)際仲裁中心（HKIAC）。而這場(chǎng)仲裁的牽頭者，正是金沙江創(chuàng)投的朱嘯虎。

此次仲裁的原因在于，楊植麟和張宇韜等人在未獲得5家前投資方（曾投資循環(huán)智能）的同意豁免書(shū)之前，就已啟動(dòng)融資并創(chuàng)立月之暗面。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)道稱(chēng)，同意豁免書(shū)遲遲未簽，很可能來(lái)自幾家循環(huán)智能的投資方，對(duì)循環(huán)智能后來(lái)在月之暗面所占的股比不滿(mǎn)。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

據(jù)新媒體“硅星人Pro”報(bào)道稱(chēng)，循環(huán)智能和月之暗面起初關(guān)系密切，兩家公司在To C和To B方向上幾乎像一家企業(yè)“分工合作”。月之暗面所有To B領(lǐng)域的算法研究，其成果都只會(huì)灌入循環(huán)智能。且月之暗面成立之后，循環(huán)智能多個(gè)To B合作訂單是與月之暗面捆綁一起拿下。

這種模糊的“孵化”關(guān)系為仲裁中的技術(shù)產(chǎn)權(quán)界定增添了更多復(fù)雜性。

在朱嘯虎的回應(yīng)中，他將月之暗面與循環(huán)智能的關(guān)系定義為“分拆”。這或許可以解釋?zhuān)鳛檠h(huán)智能老股東的金沙江為何沒(méi)有“跟投”月之暗面——因?yàn)闄C(jī)構(gòu)的權(quán)益已經(jīng)通過(guò)循環(huán)智能所持股份得以體現(xiàn)。

“循環(huán)這個(gè)故事已經(jīng)撐不起更大的估值了，讓楊植麟從循環(huán)spin off，也是老股東投資人的想法。” 據(jù) “硅星人Pro”援引業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)稱(chēng)。

據(jù)“搜狐科技”進(jìn)一步透露，當(dāng)初楊植麟計(jì)劃獨(dú)立創(chuàng)業(yè)時(shí)，曾獲得循環(huán)智能CEO陳麒聰及部分股東的支持，并將月之暗面的一部分股權(quán)分配給了循環(huán)智能作為回報(bào)。陳麒聰向股東發(fā)出了郵件，通知了該方案，在約定時(shí)效內(nèi)獲得股東確認(rèn)，董事會(huì)也批準(zhǔn)了該決議。

而根據(jù)朱嘯虎的聲明，月之暗面“今天依然沒(méi)有得到循環(huán)智能股東決議的簽字”。

02

關(guān)鍵人張予彤：

從幕后推手到風(fēng)暴中心

而這一切，串起朱嘯虎和楊植麟的關(guān)鍵人物則是張予彤。

張予彤與楊植麟同為清華校友，張予彤是80后，本科畢業(yè)于清華大學(xué)電子工程學(xué)系，碩士畢業(yè)于斯坦福大學(xué)。楊植麟則出生于1993年，本科畢業(yè)于清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)系，博士就讀于卡內(nèi)基梅隆大學(xué)語(yǔ)言技術(shù)研究所。

張予彤在金沙江創(chuàng)投主要專(zhuān)注于創(chuàng)業(yè)和科技投資。在職期間，張予彤投出了小紅書(shū)、AI芯片公司深鑒科技等明星項(xiàng)目，并于2023年2月晉升為金沙江創(chuàng)投的主管合伙人，并與林仁俊、朱嘯虎、丁健一同組成金沙江創(chuàng)投主管合伙人序列。

來(lái)源：鈦媒體

張予彤升級(jí)為金沙江創(chuàng)投主管合伙人一個(gè)月后，月之暗面成立。一年后，2024年年初張予彤和金沙江創(chuàng)投內(nèi)部開(kāi)始出現(xiàn)矛盾。

據(jù)新媒體“未來(lái)圖靈”援引業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)稱(chēng)，其實(shí)金沙江主管合伙人之一丁健早就知道張予彤“在辦公室外面做事情”，但根本不Care，“但是朱嘯虎不知道”，因此，朱嘯虎對(duì)張予彤“很有意見(jiàn)，內(nèi)部也吵得很?chē)?yán)重的”。

他進(jìn)一步表示：“最主要原因是這個(gè)事兒（投資月之暗面），(盡管)金沙江沒(méi)投，然后張予彤把90%的精力都放在了月之暗面上，最后真的就是撕開(kāi)了。”

他透露，甚至有幾次重要的LP會(huì)議和內(nèi)部投委會(huì)，身為主管合伙人之一的張予彤也缺席，“就因?yàn)樵轮得娴氖虑椋拖喈?dāng)于曠班了。”

“90%的精力都放在了月之暗面上”是做了什么？據(jù)“市界”報(bào)道，2024年2月，張予彤在新加坡，牽頭促成了月之暗面與阿里巴巴之間一筆超過(guò)10億美元的融資。這筆融資讓月之暗面的估值從3億美元暴漲到25億美元，一躍成為行業(yè)“黑馬”。

彼時(shí)，外界有質(zhì)疑張予彤與月之暗面是否存在利益交易。張予彤曾公開(kāi)回應(yīng)：“月之暗面的楊植麟是我的師弟，我現(xiàn)在只是幫忙”。

月之暗面與阿里巴巴的融資完成兩個(gè)月后，張予彤于4月離開(kāi)了金沙江。據(jù)“鈦媒體”報(bào)道，張予彤有意離開(kāi)金沙江創(chuàng)投入職月之暗面。但月之暗面則回應(yīng)稱(chēng)，張予彤并未入職。張予彤也表示，自己正處于在基金做顧問(wèn)和投后支持的“過(guò)渡期”。

張予彤離職后，朱嘯虎在2024年4月19日晚上11時(shí)19分在朋友圈發(fā)文：“作為投資人，GP對(duì)LP的fiduciary duty（信義義務(wù)，受托責(zé)任）；作為公司董事，對(duì)股東的fiduciary duty（信義義務(wù)，受托責(zé)任）都是不能觸碰的高壓線(xiàn)！Shame（恥辱）！”

幾分鐘后，朱嘯虎迅速刪除了這條朋友圈。據(jù)“暗涌Waves”援引業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)稱(chēng)：“這就是寫(xiě)給張予彤看的。”一度被認(rèn)為是對(duì)往日同事的“點(diǎn)到為止”。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

但誰(shuí)也沒(méi)想到，8個(gè)月后，朱嘯虎選擇了正面開(kāi)炮。根據(jù)他此次透露的信息可知，張予彤并非“簡(jiǎn)單幫忙”。她在月之暗面免費(fèi)獲取了占比初始股份14%的900萬(wàn)股權(quán)，這一數(shù)字遠(yuǎn)超當(dāng)年循環(huán)智能所分得的9.5%。言外之意是，不是當(dāng)初金沙江沒(méi)有跟投而錯(cuò)失重大機(jī)會(huì)，是被自己人誤導(dǎo)了。

據(jù)“暗涌Waves”報(bào)道稱(chēng)，張予彤的丈夫汪箴也是月之暗面的聯(lián)合創(chuàng)始人之一，持有月之暗面的股份為0.075%。早在2023年，汪箴就在月之暗面幫忙，也會(huì)和他有溝通，但“汪箴并不是業(yè)務(wù)的decision maker”。

而月之暗面其他幾位聯(lián)創(chuàng)——張宇韜、周昕宇、吳育昕，基本都是楊植麟在清華大學(xué)計(jì)算機(jī)系的同學(xué)，但汪箴畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)系，后就讀新加坡南洋理工大學(xué)計(jì)算機(jī)工程系，且曾在Google擔(dān)任高級(jí)軟件工程師。從履歷看，似乎和楊植麟并無(wú)很多交集。

12月5日中午，朱嘯虎再次發(fā)聲。他表示，雖然我們對(duì)大模型有不同的理解，但是我們?cè)敢饣砻釱imi（楊植麟英文名），張宇韜以及月之暗面公司，支持年輕人追求AGI夢(mèng)想，在張宇韜全職加入月之暗面的補(bǔ)償上沒(méi)有分歧。但是這個(gè)支持不代表可以容忍違背商業(yè)倫理道德甚至法律！

其矛頭繼續(xù)指向張予彤，他強(qiáng)調(diào)“我們完全不理解Kimi為什么一定要綁定張予彤，一個(gè)有嚴(yán)重利益沖突，并且違背受托責(zé)任，還一直不承認(rèn)加入月之暗面的人?!”

來(lái)源：朋友圈

香頌資本董事沈萌表示，基金的投資經(jīng)理從接觸項(xiàng)目到實(shí)施投資、直至最后退出投資，都是作為基金的工作人員和代表履行工作職責(zé)，將自身利益排在工作單位之前，不僅是不敬業(yè)的行為，更是一種瀆職。該行為類(lèi)似老鼠倉(cāng)，目前在行業(yè)唯利是圖、毫無(wú)底線(xiàn)的環(huán)境中，越來(lái)越多發(fā)。

03

創(chuàng)投江湖利益博弈

關(guān)鍵在人品

不過(guò)這場(chǎng)風(fēng)波的核心人物，被稱(chēng)為“中國(guó)大模型90后第一人”的楊植麟，他似乎對(duì)外界的“腥風(fēng)血雨”選擇了“隱身”，截至目前，并未發(fā)聲。

2016年，楊植麟拉上幾位清華校友，一頭扎進(jìn)AI賽道，創(chuàng)辦了循環(huán)智能，從自然語(yǔ)言處理到大模型。2023年，乘著AI熱潮，他再次創(chuàng)業(yè)，推出了月之暗面，并迅速將估值推上33億美元的高峰。作為公司大股東，楊植麟的持股比例接近78.97%，按月之暗面現(xiàn)在33億美元的估值算，身家達(dá)26.06億美元（約合人民幣189億元）。

2024年11月11日，關(guān)于月之暗面的仲裁案爆出后，直到11月16日，“鈦媒體”發(fā)了一篇名為《剛剛，31歲的楊植麟回應(yīng)一切》的文中，楊植麟未提及此次糾紛，而就產(chǎn)品Kimi的投放和成本、模型內(nèi)測(cè)、算力等問(wèn)題給出解釋。

來(lái)源：鈦媒體截圖

在資本的規(guī)則里，投資人與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系原本就是一場(chǎng)微妙的博弈。追逐利益無(wú)可厚非，但守住信任更顯艱難。羅永浩與鄭剛的糾紛就是一個(gè)鮮活的例子。從投資人朋友圈的“開(kāi)撕”到訴諸法律，昔日合作伙伴終成對(duì)簿公堂的敵手，令人唏噓。

對(duì)此，沈萌表示，被投資者與投資者之間存在天然的信托關(guān)系，被投資者身負(fù)對(duì)投資者的責(zé)任和義務(wù)，保證投資者的合法權(quán)益是被投資者最基本的職責(zé)。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，投資經(jīng)理在面對(duì)巨額利益時(shí)，需要平衡個(gè)人利益與機(jī)構(gòu)責(zé)任。這關(guān)鍵在于遵守法規(guī)和道德準(zhǔn)則，踐行商業(yè)倫理。其次還需促進(jìn)信息共享和透明度，保護(hù)投資者權(quán)益。

他進(jìn)一步談到，基金管理人、托管人和相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)識(shí)別并管理業(yè)務(wù)過(guò)程中可能出現(xiàn)利益沖突事項(xiàng)，并應(yīng)始終忠實(shí)于投資者利益，將投資者利益放在首位，防范和管理利益沖突。

月之暗面的未來(lái)如何，仲裁案是否能夠塵埃落定，依然是懸念。但有一點(diǎn)清晰無(wú)比：資本的游戲規(guī)則，遠(yuǎn)不止“明規(guī)則”，還有那些隱秘而脆弱的“潛規(guī)則”。

你用過(guò)Kimi智能助手嗎？如何看待朱嘯虎的“炮轟”？評(píng)論區(qū)聊聊吧！