來源|環(huán)球老虎財經(jīng)

中國人壽重金出手鞍鋼集團。

12月23日，中國人壽披露，中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽資管”）作為受托人運用中國人壽保險股份有限公司及三方機構(gòu)委托資金參與“鞍鋼集團增資引戰(zhàn)項目”，落地總規(guī)模約105億元。

據(jù)悉，該項目資金主要投向鞍鋼集團的核心子公司本溪鋼鐵和攀鋼礦業(yè)。中國人壽表示，百億資金投向鞍鋼集團有利于促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、振興老工業(yè)基地發(fā)展。

值得注意的是，這并非中國人壽首次涉足產(chǎn)業(yè)升級。今年8月，隸屬于中國人壽集團的國壽投資保險資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“國壽投資”）便成功實施了長江壹號項目，該項目以股權(quán)投資基金的形式，對云南省能源投資集團有限公司的優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)進行了投資，總投資額達100.04億元人民幣，其中國壽投資出資12億元。

不過，在助力產(chǎn)業(yè)升級的過程中，“國壽系”也面臨一定的壓力。以國壽投資為例，2020年來，國壽投資的營業(yè)收入和凈利潤雙雙步入下行通道。營收從2020年的巔峰50.20億元滑落至2023年的33.02億元；歸母凈利潤更是從22.36億元斷崖式下跌至9.44億元。

鞍鋼集團獲百億“補血”

隨著“新國十條”、“創(chuàng)投十七條”等一系列政策的密集出臺，保險資金正逐步成為耐心資本的重要來源。

近日，中國人壽旗下的控股子公司——國壽資管作為受托人，運用中國人壽保險股份有限公司及三方機構(gòu)委托資金參與“鞍鋼集團增資引戰(zhàn)項目”，落地總規(guī)模約105億元，資金主要投向鞍鋼集團的核心子公司——本溪鋼鐵和攀鋼礦業(yè)。

對此，中國人壽強調(diào)，此次投資不僅體現(xiàn)了國壽資管致力于服務實體經(jīng)濟和支持國家重要工業(yè)企業(yè)的決心，也是促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、振興老工業(yè)基地發(fā)展的重要舉措。

據(jù)了解，當前鞍鋼集團正處于快速擴張階段，“十四五”時期，鞍鋼集團明確了7000萬噸級粗鋼產(chǎn)能、超5000萬噸級鐵精礦產(chǎn)量、3000億級營業(yè)收入、年均百億級經(jīng)營利潤的戰(zhàn)略目標。

在此目標指引下，鞍鋼集團不斷對外擴張。早前重組攀鋼集團后，2021年鞍鋼集團又與遼寧省的本鋼集團完成整合，重組完成后，鞍鋼集團產(chǎn)能約6300萬噸，成為中國第二大、世界第三大鋼企，并直接控股三家主板上市公司，分別是鞍鋼股份、本鋼鋼材、釩鈦股份。

此外，鞍鋼集團的擴張步伐并未停歇，其還計劃進一步增持凌鋼股份。據(jù)凌鋼股份10月10日晚發(fā)布的公告，朝陽市國資委與鞍鋼集團簽署《無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議》，約定朝陽市國資委將向鞍鋼集團無償劃轉(zhuǎn)其持有的凌鋼集團7%股權(quán)。本次劃轉(zhuǎn)已取得朝陽市人民政府的批準，尚需國務院國資委批準。

本次劃轉(zhuǎn)前，朝陽市國資委持有凌鋼集團41%股權(quán)，同時遼寧省財政廳持有凌鋼集團10%股權(quán)并將對應表決權(quán)委托朝陽市國資委行使。本次劃轉(zhuǎn)完成后，鞍鋼集團將持有凌鋼集團56%股權(quán)，成為凌鋼集團控股股東。

然而，盡管鞍鋼集團持續(xù)擴張，但受下游鋼材價格低迷及上游原料成本上升的雙重壓力影響，鋼鐵企業(yè)的盈利狀況日益嚴峻，鞍鋼集團亦未能幸免。

具體來看，自2022年起，鞍鋼集團旗下主要上市平臺鞍鋼股份凈利潤大幅下滑，2022年僅實現(xiàn)凈利潤1.08億元，同比驟降98.45%；2023年更是轉(zhuǎn)盈為虧，凈虧損達32.57億元，同比下滑3115.74%；至2024年前三季度，虧損已擴大至50.84億元，同比下滑140.61%。

同時，鞍鋼集團旗下另一上市平臺本鋼鋼材的凈利潤也大幅下滑，2023年凈虧損17.43億元，同比下滑41.33%，2024年前三季度虧損32.06億元，同比下滑157.32%。此外，釩鈦股份前三季度營收和歸母凈利潤同樣出現(xiàn)下滑，2024年第三季度營收同比下降6.12%，歸母凈利潤同比下降78.92%。

面對內(nèi)源性資金補充能力的下降，鞍鋼集團開始積極尋求外部資金支持。2022年、2023年鞍鋼集團旗下的鞍鋼集團礦業(yè)有限公司通過引戰(zhàn)增資方式，成功引入資金總計112.1億元。

此外，鞍鋼集團也通過發(fā)行公司債券方式補血，企查查數(shù)據(jù)顯示，2024年下半年，鞍鋼集團連續(xù)發(fā)行了4只規(guī)模10億元的公司債券，而2023年鞍鋼集團僅發(fā)行了一只規(guī)模9億元的一般中期票據(jù)。

在此背景下，中國人壽攜105億元資金戰(zhàn)略增資鞍鋼集團，或有利于緩釋鞍鋼集團的資金壓力。

進擊的“國壽系”

“國壽系”不僅以105億元戰(zhàn)略投資鞍鋼集團，還多次以LP身份出資助力地方產(chǎn)業(yè)升級。

2022年，中國人壽發(fā)起了總規(guī)模為200億元的“中國人壽-云南國企改革發(fā)展股權(quán)投資計劃”，對云南省國有股權(quán)運營管理有限公司進行了戰(zhàn)略性增資。同年6月13日，該股權(quán)投資計劃首筆90億元資金完成投放，用于支持滇中引水工程有限公司的股權(quán)投資項目，旨在促進地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

今年以來，“國壽系”的投資步伐顯著加快。9月，中國人壽在珠海成立了珠海領(lǐng)航鯤鵬股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），作為該基金的第一大股東，中國人壽的出資額高達40億元。

8月，隸屬于中國人壽集團的國壽投資成功落地了長江壹號項目，該項目通過股權(quán)投資基金的形式，向云南省能源投資集團有限公司的優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)投資了100.04億元人民幣，其中，國壽投資貢獻了12億元。同月，國壽財險也出資12億元，設(shè)立了云南新能股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

除了助力地方產(chǎn)業(yè)升級，“國壽系”還加大了對養(yǎng)老領(lǐng)域的投資力度。5月，中國人壽集團發(fā)起設(shè)立了總規(guī)模為100億元、首期規(guī)模為50億元的銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金，這是保險行業(yè)內(nèi)首支以“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”為主題的人民幣股權(quán)基金。

此前，中國人壽已設(shè)立了200億元的大養(yǎng)老基金，加速在全國20至30個中心城市布局養(yǎng)老社區(qū)項目，同時，中國人壽還圍繞健康管理需求設(shè)立了500億元的大健康基金，整合健康管理、醫(yī)療醫(yī)藥及醫(yī)院等服務資源。

除了在一級市場“撒錢”外，“國壽系”也在二級市場上表現(xiàn)活躍。

今年年初，為了推動解決保險公司“長錢短配”的問題，中國人壽與新華保險聯(lián)合發(fā)起了總規(guī)模500億元的鴻鵠志遠（上海）私募證券投資基金有限公司（以下簡稱“鴻鵠基金”），并于2024年3月正式啟動投資。

截至三季度末，鴻鵠基金持有伊利股份1.1938億股，占公司總股本的比例為1.88%。此外，鴻鵠基金還在三季度新進成為陜西煤業(yè)的第十大流通股股東，持有7016.23萬股，占流通A股比例為0.72%。

總體來看，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，今年年初，“國壽系”共出現(xiàn)在177家上市公司的前十大流通股東行列；而到三季度末，這一數(shù)字增加到了217家，持倉市值也從6377.88億元上升至9555.40億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年前三季度，中國人壽加倉持股84家上市公司，主要分布在傳媒、機械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、計算機、國防軍工等領(lǐng)域。

投資版圖的AB面

受權(quán)益市場“走牛”影響，持續(xù)加倉權(quán)益資產(chǎn)的中國人壽凈利潤出現(xiàn)大幅提升。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中國人壽的歸母凈利潤達到了1045.23億元，同比增長173.9%。單季度歸屬凈利潤更是同比暴增1767.11%，高達662.5億。

具體來看，在投資端，2024年前三季度，中國人壽實現(xiàn)總投資收益2614.19億元，同口徑同比增長152.4%。中國人壽表示，2024年三季度股票市場顯著回暖，本公司投資收益同比大幅提升。

然而，隨著權(quán)益類市場投資情緒的逐漸穩(wěn)定，對于在股票市場配置過高的保險公司來說，后市仍有不小的回調(diào)風險。中金公司在研報中強調(diào)，“無論今年盈利增長多少，其中很大一部分都難以長期持續(xù)”。

此前，中國人壽也在權(quán)益投資領(lǐng)域遭遇過挫折。以2023年為例，盡管該公司的凈投資收益同比增長0.8%至1982.07億元，凈投資收益率也僅同比下降23BP至3.77%，但其總投資收益卻同比下降了24.38%，總投資收益率更是同比下降了126BP至2.68%。

具體來看，導致總投資收益下降的主要原因是“投資資產(chǎn)買賣價差收益大幅虧損”。數(shù)據(jù)顯示，2023年中國人壽的投資資產(chǎn)買賣價差虧損了74.78億元，與2022年的275.18億元盈利形成了鮮明的對比。

除了中國人壽本身，其所屬的“國壽系”投資平臺之一——國壽投資，也面臨著一定的業(yè)績壓力。自2020年以來，國壽投資的營業(yè)收入和凈利潤均呈現(xiàn)出下滑趨勢。營業(yè)收入從2020年的巔峰50.20億元下降至2023年的33.02億元，而歸屬于母公司股東的凈利潤更是從22.36億元大幅下滑至9.44億元。

值得一提的是，由于上市險企自2023年1月起全面實施新金融工具準則，權(quán)益類資產(chǎn)大量以公允價值計量，其變動計入當期損益，而險企當期損益的波動性也會由此提高。

從中國人壽披露的財報來看，截至9月末，該公司以公允價值計量的交易性金融資產(chǎn)規(guī)模為1.93萬億，約占總資產(chǎn)比例的29.76%，而該公司長期股權(quán)投資規(guī)模僅為0.28萬億，約占總資產(chǎn)比例的4.36%。

因此，隨著中國人壽不斷加碼股權(quán)投資，或?qū)⑻嵘L期股權(quán)投資占比，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，從而降低利潤表的波動。

責任編輯 |? 陳斌