撰稿 | 行星??來源 | 貝多財(cái)經(jīng)

新年伊始，光伏巨頭天合光能出現(xiàn)了一則高層人事變動。

2025年1月4日，天合光能股份有限公司（SH:688599，下稱“天合光能”）發(fā)布公告稱，該公司董事會增設(shè)聯(lián)席董事長1人，全體董事會一致同意選舉高海純?yōu)榈谌龑枚聲?lián)席董事長。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，天合光能創(chuàng)始人、控股股東及實(shí)際控制人高紀(jì)凡，正是高海純之父。在高海純被選為聯(lián)席董事長后，高紀(jì)凡將繼續(xù)擔(dān)任天合光能董事長、執(zhí)行事務(wù)董事及總經(jīng)理職務(wù)。

不過，如今的光伏賽道已是“今時(shí)不同往日”，行業(yè)環(huán)境的變化導(dǎo)致中國光伏組件價(jià)格趨于磨底。中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)文指出，2023年下半年以來中國市場光伏組件價(jià)格已經(jīng)腰斬，招投標(biāo)市場甚至不斷出現(xiàn)超低價(jià)中標(biāo)的案例。

受外部市場疲軟影響，天合光能2024年以來的各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的“跳水”，不僅營收規(guī)模銳減、利潤由盈轉(zhuǎn)虧，身上還背負(fù)著巨額債務(wù)，逐漸緊繃的資金鏈給其經(jīng)營發(fā)展增添了不小壓力。

在此情境下，高海純出任聯(lián)席董事長無異于“臨危受命”。天合光能亦在公告中透露，該公司將新設(shè)解決方案事業(yè)群，高海純兼任解決方案事業(yè)群總裁，致力于領(lǐng)導(dǎo)該公司由光伏產(chǎn)品制造商向光儲智慧能源解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

這不禁令人疑惑，這位“90后創(chuàng)二代”真的能夠把脈市場，幫助天合光能重整昔日榮光嗎？

一、調(diào)轉(zhuǎn)船頭，子公司拆分計(jì)劃終止

天眼查App信息顯示，高紀(jì)凡直接持有天合光能12.12%的股份，并間接通過其控制的盤基投資、清海投資和天合星元持股16.07%，合計(jì)持有天合光能約28.19%的股份。

單獨(dú)持有天合光能5%以上股份的股東吳春艷，實(shí)際是高紀(jì)凡配偶、高海純之母，截至2024年9月末直接持股5.64%；高紀(jì)凡之弟，即與高海純存在叔侄關(guān)系的高紀(jì)慶也在該公司任董事、高級管理人員。

除了直系親屬關(guān)系外，高海純與持有天合光能13.56%股份的盤基投資為一致行動關(guān)系；截至公告披露日，高海純直接持股1.81萬股，并通過5家公司間接持股?？梢哉f，天合光能的家族色彩相當(dāng)濃厚，高海純則是名副其實(shí)的“創(chuàng)二代”。

根據(jù)公告，高海純出生于1993年，畢業(yè)于美國布朗大學(xué)，本科學(xué)歷。自2017年6月進(jìn)入天合光能以來，其歷任戰(zhàn)略投資部副總經(jīng)理、董事等職位，還曾代表天合光能亮相上海SNEC光伏展、2024（第二十二屆）中國企業(yè)領(lǐng)袖年會。

不過比起“最美光二代”的頭銜，市場顯然更為關(guān)注天合光能旗下專注于分布式光伏發(fā)電市場的子公司——天合富家能源股份有限公司(下稱“天合富家”)終止上市的問題。畢竟，天合富家由高海純擔(dān)任董事長，與其管理能力直接掛鉤。

據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，2023年4月宣布籌劃上市的同月，天合富家完成了股改，并引入了一批基金管理公司。在本次股改中，高海純起到了重要的推動作用，擔(dān)任多家員工激勵平臺和新引入合伙企業(yè)的執(zhí)行事務(wù)合伙人。

在高海純的帶領(lǐng)下，天合富家業(yè)務(wù)已遍布全國各個省份。根據(jù)天合光能2024年半年報(bào)，天合富家擁有用戶和工商業(yè)渠道商超4000家，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)超2萬家，并為超120萬用戶提供了原裝電站及服務(wù)，是光伏行業(yè)培育新質(zhì)生產(chǎn)力的典型。

但在2024年12月初，天合光能主動終止了籌劃一年半的天合富家分拆上市，且給出的原因相當(dāng)耐人尋味——該公司將轉(zhuǎn)型升級為光伏及儲能智慧能源整體解決方案提供商，天合富家則是其發(fā)展戰(zhàn)略中的重要組成部分。

二、戰(zhàn)略升級，業(yè)績表現(xiàn)或成隱憂

按照天合光能的說法，在當(dāng)前行業(yè)走向新型電力系統(tǒng)新時(shí)代的背景下，天合富家的分布式系統(tǒng)業(yè)務(wù)、運(yùn)維業(yè)務(wù)是最貼近終端并為客戶提供全生命周期服務(wù)的板塊，能夠與其他業(yè)務(wù)板塊充分融合，為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級目標(biāo)提供有力支持。

據(jù)悉，天合光能已在內(nèi)部全新設(shè)立了解決方案事業(yè)群，將持續(xù)發(fā)力集中式、分布式等各領(lǐng)域，構(gòu)建和推廣新型微電網(wǎng)、零碳園區(qū)、虛擬電廠等新應(yīng)用場景，為客戶提供綠色能源系統(tǒng)和整體解決方案，探索行業(yè)新發(fā)展方向。

高海純在這個節(jié)骨眼上出任天合光能聯(lián)席董事長，并兼任解決方案事業(yè)群總裁，也是為了幫助該公司全面執(zhí)行新戰(zhàn)略藍(lán)圖，構(gòu)建可持續(xù)的新型能源體系，朝著“光伏及儲能智慧能源整體解決方案提供商”目標(biāo)全速前進(jìn)。

但所謂的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，真的能如天合光能想象的那般一帆風(fēng)順嗎？且不論高海純公司經(jīng)營管理的能力與經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)歷低位磨底、供需錯配等來自光伏產(chǎn)業(yè)鏈的挑戰(zhàn)后，天合光能的多個業(yè)績指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)已被拉響。

2024年前三季度，天合光能的累計(jì)收入為631.47億元，較2023年同期的811.19億元下降22.16%；歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別為-8.47億元和-10.70億元，分別同比下降116.67%和120.90%，五年來首度出現(xiàn)前三季度利潤為負(fù)的情況。

對于驟然下降的業(yè)績，天合光能董事長、總經(jīng)理高紀(jì)凡在三季度業(yè)績會上解釋稱，面對光伏組件產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下跌，該公司主動選擇了“減速入彎”，市場看到的是天合光能優(yōu)勢市場階段性減速的狀態(tài)。

然而，即便是在保守應(yīng)對市場的時(shí)期，天合光能身上巨額的債務(wù)壓力也不容忽視。該公司截至2024年9月末的資產(chǎn)負(fù)債率為74.57%，總負(fù)債高達(dá)1010.66億元，負(fù)債規(guī)模位列光伏頭部行業(yè)之首，其中長期借款9個月內(nèi)便增長了146.23億元。

截至同期末，天合光能手中的貨幣資金僅有262.04億元，對比高額負(fù)債而言如同“螳臂擋車”。而隨著天合富家拆分上市的終止，天合光能借助子公司拓寬融資和業(yè)務(wù)發(fā)展渠道的計(jì)劃也以折戟告終，只能另想辦法解決這筆巨額債務(wù)。

三、結(jié)語

顯然，天合光能現(xiàn)階段的經(jīng)營壓力已無處遁形，通過轉(zhuǎn)型升級探索光伏產(chǎn)業(yè)中的精準(zhǔn)化、差異化解決方案，或?qū)⒊蔀樵摴就诰蚩蛻魸撛谛枨?、重鑄經(jīng)營利潤空間的全新發(fā)展道路。

但正所謂“船大難掉頭”，天合光能的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型并非一朝一夕之事。一家資產(chǎn)負(fù)債率走高、業(yè)績面臨虧損壓力的公司，能否在行業(yè)“寒冬”中順利消化在光儲智慧能源價(jià)值鏈搭建中消耗的諸多成本，只有時(shí)間能給出答案。

另據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，天合光能的股價(jià)在過去一段時(shí)間已經(jīng)下跌超過40%。信息顯示，2024年10月29日，天合光能的股價(jià)曾漲至29.92元/股，為52周內(nèi)（一年）最高。

而截至2024年1月13日，天合光能的股價(jià)則一度報(bào)16.99元/股，為最近三個月新低，也是2025年初至今的新低。按此計(jì)算，天合光能的股價(jià)相對下跌約43.22%；市值約370億元，相對縮水約282億元。