2025年1月24日，擁有國內最具競爭力功率半導體器件產品體系的A股首家半導體器件領域上市企業——華微電子，發布了其2024全年業績預告。公告稱，得益于IPM等產品銷售訂單增加，銷售收入上漲，毛利額增加，公司預計2024年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.16億元至1.39億元，同比大幅上升214.62%到277.01%。

再綜合公司此前風險事件基本落定，市場恐慌情緒逐步消化，以及功率半導體廣闊的市場增長空間和國產替代機遇，均為公司長期發展提供穩固增長基石來看，華微電子股價底部回升趨勢或將延續。

競爭壁壘構筑成型 2024凈利迎數倍增長

華微電子前身為1965年成立的吉林市半導體廠，是我國首批建成的半導體專業生產廠家，2001年公司成為A股首家半導體器件領域上市企業。

目前公司產品種類基本覆蓋了功率半導體器件的全部范圍，廣泛應用于新能源汽車、光伏、變頻、工業控制、消費類電子等領域。核心產品分為五大主類，以IGBT（絕緣柵雙極晶體管）、MOSFET（場效應晶體管）、BJT（雙極晶體管）為主的全控型功率器件；以Thyristor（晶體閘流管）為主的半控型功率器件；以Schottky（肖特基二極管）、FRD（快恢復二極管）為主的不可控型功率二極管器件；IPM（功率模塊）和PM（功率模塊）；以SiC和GaN為代表的寬禁帶半導體器件。

圖片來源：華微電子官網

經過近60年的不斷積累、完善提升，公司已成為國內技術領先、產品種類完備的功率半導體器件IDM公司，現已掌握眾多高端功率半導體器件的核心設計技術、工藝控制技術等，如VLD終端、1700V以上高壓產品技術、深槽刻蝕技術、薄片加工技術、少子壽命控制技術、BJT產品集成多晶電阻技術、PM和IPM模塊封裝技術、外延技術、SiC MOS和GaN HEMT的設計和應用技術等，具備全面服務汽車、工業、家電、綠色能源產業技術發展的能力。

截至目前，擁有170余項功率器件領域的核心專利，涵蓋產品設計、工藝制造、封裝和模塊等方面，被評為國家企業技術中心、國家知識產權示范企業、國家級綠色工廠、國家博士后科研工作站、CNAS國家認可實驗室。

加上公司積極布局上下游領域，擁有4至8英寸等多條功率半導體晶圓生產線，垂直打通了半導體產業鏈，形成完善的半導體產業體系，實現了半導體自主可控。現芯片加工能力每年400萬片，封裝資源每年24億支，模塊每年6000萬塊，具備明顯的生產制造優勢。

基于此，公司能夠在2024年進一步推動并加深與優質客戶的合作，實現銷售訂單增加，尤其是以前年度重點推廣的IPM等產品的銷售成果顯著，最終實現2024年度歸母凈利潤達到1.16億元至1.39億元，同比上升214.62%到277.01%；扣非歸母凈利潤在8942萬元到1.12億元，同比增幅同樣高達156.55%至222.53%。

就在高增長業績使得華微電子市場關注度不斷提升的同時，公司風險事件落定也在助推公司估值回升。

市場情緒消化完畢 股價底部回升態勢顯著

2024年4月30日，突然被實施其他風險警示并冠以“ST”的華微電子迎來了一波股價深度調整，公司自查后發現公司存在大股東對上市公司資金占用與股份代持等違規事項。2025年1月25日，公司最新收到的證監會處罰告知書就是關于該事件的處罰結果。

目前看來，首先就該事件而言，由于公司立即成立相關小組積極整改并完成了新一屆董事會和監事會的換屆選舉工作，現公司已經聘任了新一屆經營管理團隊并對現有的內控制度和流程進行全面梳理和整改。

且公司已向控股股東發函，要求控股股東采取現金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等方式限期償還占用公司的資金，控股股東已明確表示愿意積極配合落實解決非經營性資金占用問題。以目前公司股價，大股東持股對應市值就超過10億，而且公司整體資產質量較好，即使未來大股東歸還占款存在問題，公司還可以通過引進戰略股東等多種手段完成整改，在公司不存在其他惡劣違規的情況下，公司整體退市風險較小。

而從二級市場角度來看，由于此次事件并未涉及公司自身經營業績問題，且公司近年來無論是經營現金流還是在手貨幣資金均非常優質，該事件也未對公司實際經營造成影響。

因此在華微電子股價在4月30日縮量急跌之后，市場恐慌情緒迅速消化完畢，自2024年6月6日便開啟了底部回升行情，其交易量也較此前有明顯放大趨勢，截至2024年11月12日的最大漲幅達到了132.47%，期間參與資金達到了165.57億元，目前公司股價仍在回升區間運行穩定。

圖片來源：Wind

行業機遇共振 未來增長樂觀

從功率半導體的下游來看，汽車、工業和消費電子是功率半導體的前三大終端市場，三者連續多年合計占比在75%以上。過去的兩年中，消費、汽車領域的接連去庫存，使得整個半導體周期下行。

當前，消費電子回暖趨勢已確立。2024年第三季度全球智能手機出貨量同比上漲4.0%，達到3.16億部，實現連續五個季度出貨量增長；2024年Q3全球PC季度出貨量為6640萬臺，也實現同比增長1.3%，消費電子暖流持續有望帶動功率半導體備貨。

研究觀點表明，汽車庫存周期一般為6至8個季度，而此輪汽車周期已經過去了數個季度。因此行業普遍認為，明年汽車周期向上的趨勢已經有相當程度的確定性。數據顯示，2024Q3以舊換新政策帶來的新需求逐步釋放，疊加供給端持續推出優質新品，帶動三季度乘用車銷量達到670萬輛，環比+6.5%；乘用車板塊實現營業收入5195億元，同比+2.2%，環比+7.8%。

市場調研機構Tech Insights更是發布報告表示，到2030年，汽車半導體市場將實現近乎翻倍的增長。

數據來源：中汽協

中商產業研究院預計2024年中國功率半導體市場規模將增長至1752.55億元。隨著新能源轉型以及AI數據中心與機器人行業對發展，功率半導體在新興領域的需求正在快速提升。

與此同時，長期以來，我國功率半導體市場對外依存度超過50%，尤其是在高端產品領域，大量份額被國外巨頭壟斷，自主可控風險較高。近些年隨著國家政策鼓勵以及國內產業鏈的日益完善、技術創新的持續加速，國產化功率半導體產品在國內市場的份額將大幅提升。

2019 年以來，華微電子就在加速推進戰略轉型以及技術和產品創新，計劃投入 39.86 億元用于加大公司電子電力器件基地項目的建設力度。目前公司在建工程超過12億，公司此前預計該項目2026年竣工投產，產能為8萬片/月，預計公司電子電力器件基地項目產能落地后，隨著新興領域需求的快速增長以及國產替代的不斷提升，公司的整體收入規模有望步入新的階段。