在全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈劇烈震蕩的2024年，多晶硅龍頭企業(yè)新特能源（1799.HK）交出了一份營收下滑31%、凈虧損40億元的答卷。然而，在這份看似黯淡的財報中，海外市場突破、戰(zhàn)略投資布局與逆周期技術(shù)投入的三大亮點，折射出企業(yè)穿越行業(yè)低谷的韌性。

多晶硅價格腰斬拖累業(yè)績，非硅業(yè)務(wù)逆勢增長

年報數(shù)據(jù)顯示，新特能源全年營收212.13億元，同比收縮超三成，核心業(yè)務(wù)多晶硅板塊成為主要拖累。受行業(yè)產(chǎn)能過剩沖擊，多晶硅全年銷售均價僅3.84萬元/噸，較2023年暴跌60%，導(dǎo)致該板塊收入銳減60%至77.5億元，毛利率更跌至-30.7%。

但危機中亦有結(jié)構(gòu)性亮點——海外逆變器市場爆發(fā)。電氣設(shè)備板塊收入同比激增45.8%至30.53億元，其中逆變器海外出貨量超7GW，同比增長120%，成為增長最快的業(yè)務(wù)線。此外，電站建設(shè)規(guī)模也大幅擴張，風(fēng)能、光伏電站建設(shè)收入增長19%至74.57億元，新疆準(zhǔn)東3GW新能源基地等重大項目開工，為未來綠電自供埋下伏筆。

火電資產(chǎn)收購謀破局，現(xiàn)金流安全墊凸顯

面對多晶硅行業(yè)寒冬，新特能源選擇“逆邏輯”布局火電資產(chǎn)。2024年通過增資控股新疆準(zhǔn)能、準(zhǔn)東能源兩家火電企業(yè)，獲得合計1320MW煤電機組權(quán)益。管理層透露，這兩大坑口電站預(yù)計年貢獻投資收益超5億元，在綠電波動周期中構(gòu)筑利潤緩沖帶。

現(xiàn)金流管理亦同樣彰顯管理層的深厚功力。全年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額17.55億元，雖同比下滑87.8%，但仍保持正向流入。此外，貨幣資金儲備高達116.63億元，為技術(shù)升級和戰(zhàn)略投資提供充足彈藥。

研發(fā)投入逆勢加碼

在行業(yè)普遍收縮的背景下，新特能源研發(fā)費用同比大增34%至3.67億元。當(dāng)年獲126件授權(quán)專利，累計擁有國內(nèi)880件、國際7件專利，參與172項標(biāo)準(zhǔn)編制。

在多晶硅生產(chǎn)方面，聚焦生產(chǎn)平穩(wěn)性控制、節(jié)能降本降耗及產(chǎn)品質(zhì)量提升等瓶頸問題。在產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新方面，參與研制的柔性多電平直流鏈變換器攻克了中壓直流并網(wǎng)技術(shù)；功率模塊及閥段的替代產(chǎn)品通過中國機械工業(yè)協(xié)會新產(chǎn)品鑒定；組串式逆變器電網(wǎng)適應(yīng)性提升研究成功。在工程技術(shù)創(chuàng)新方面，聚焦工商業(yè)儲能、零碳園區(qū)等應(yīng)用場景完成15項創(chuàng)新解決方案研究及發(fā)布。

行業(yè)洗牌下的生存邏輯

盡管當(dāng)前多晶硅價格仍徘徊在4萬元/噸的成本線附近，但業(yè)內(nèi)分析師指出新特能源的轉(zhuǎn)型策略具有前瞻性。“火電資產(chǎn)+海外設(shè)備+儲能技術(shù)”的三元組合，既能對沖多晶硅周期風(fēng)險，又卡位未來能源系統(tǒng)關(guān)鍵節(jié)點。”某券商新能源研究員評價。

結(jié)語

2024年的巨虧，暴露出光伏上游產(chǎn)能擴張的集體困境。但新特能源通過海外破局、資產(chǎn)重構(gòu)和技術(shù)深挖展現(xiàn)的求生意志，或許為行業(yè)提供了一個穿越周期的樣本。隨著準(zhǔn)東3GW新能源項目投產(chǎn)和西安逆變器工廠產(chǎn)能釋放，2025年能否實現(xiàn)盈虧平衡，將成為觀察行業(yè)復(fù)蘇成色的關(guān)鍵指標(biāo)。

有行業(yè)相關(guān)記者觀察指出，在光伏這個“沒有護城河”的賽道，企業(yè)的勝負(fù)手已從產(chǎn)能規(guī)模轉(zhuǎn)向生態(tài)位構(gòu)建。新特能源的火電投資看似背離碳中和主線，實則暗合新型電力系統(tǒng)對靈活性資源的需求——這或許正是其在行業(yè)至暗時刻埋下的復(fù)活籌碼。

來源/信陽新聞網(wǎng)