作者：畢彤彤

歷經(jīng)一年，曾因“仲裁式買殼”引發(fā)爭議的小牛仍未完成同洲電子（002052：SZ）實控人的全部股份過戶，卻已浮虧超6億。

4月26日晚間，同洲電子披露了2016年年度報告與2017年一季報，2016年營業(yè)收入為5.63億元，比2015年減少45.19%；凈虧損達6.1億元，同比銳減10009.17%。2017年一季度營業(yè)收入1.88億元，同比增加43%；凈虧損為76萬元，虧損同比收窄97.33%。

報告均指出，同洲電子實際控制人袁明個人全部股份1.23億股去年4月被裁決抵償給小牛龍行后，截止報告提出日，該股份尚未過戶。4月27日，同洲電子收盤價為7.11元，其實控人袁明股份現(xiàn)市值8.75億，而小牛曾花15億的價格換取袁明所持股份，小牛浮虧達6.25億。

值得一提的是，袁明已于去年6月卸任同洲電子董事長一職，目前同洲電子尚未有新董事長上任。

仲裁式曲線上市

一家是金融公司，一家是數(shù)字電視龍頭，小牛與同洲電子的“緣分”源于同洲電子實控人袁明所持股票爆倉。

2015年5月6日，袁明曾將1.21億股質(zhì)押給國元證券以融資7.4億元，彼時，同洲電子20日均收盤價為13.46元。此后，A股開始下跌行情，同洲電子也一路跌到10元。2016年1月12日，同洲電子停牌，因袁明質(zhì)押的股票接近160%-150%的警戒線。

袁明為解決質(zhì)押股票被強行平倉的風險，轉(zhuǎn)向小牛尋求資金支持。2016年3月10日，小牛資本旗下小牛龍行與袁明簽署《借款協(xié)議》，約定小牛龍行向袁明提供借款 8.7 億元，主要用于償還對國元證券的借款及其他借款。

按照《借款協(xié)議》袁明將其所持有的公司股份123107038股質(zhì)押給小牛龍行，并承諾促使其控股的“同舟共創(chuàng)”為借款提供連帶責任保證擔保并在發(fā)放借款之日起兩日內(nèi)簽署擔保協(xié)議。

而隨后事情的發(fā)展卻令人“大跌眼鏡”。

小牛龍行如期放款后，袁明只辦理了股票質(zhì)押登記手續(xù)，卻未按照讓“同舟共創(chuàng)”提供擔保。為此，小牛龍行向深圳市仲裁委員會提起仲裁申請。

2016年4月9日，同洲電子發(fā)布公告稱，4月1日雙方達成和解協(xié)議，深圳市仲裁委員會根據(jù)和解協(xié)議裁定，袁明以其所持有的1.23億股同洲電子股份抵償小牛龍行8.7億元欠款，自裁決作出之日起十日內(nèi)將該股份過戶登記至申請人名下。

值得玩味的是，雙方還簽訂了另一份協(xié)議，約定除了償還原先的8.7億元借款以外，作為對袁明出讓全部持股的補償和獎勵，小牛龍行將另行支付3.3億元的補償。此外，在袁明滿足本協(xié)議條款與條件約定的特定情形后，小牛龍行愿意另行支付3億元的獎勵金。這意味著，小牛為獲得袁明所持股票總共支付了15億元。

互利的買賣 小牛卻浮虧超6億

根據(jù)上述報告，目前，該股份尚未過戶，仍在推進中。4月27日，同洲電子收盤價為7.11元，其實控人袁明股份現(xiàn)市值8.75億，而小牛曾花15億的價格換取袁明所持股份，小牛浮虧達6.25億。

在質(zhì)押股份之前，袁明曾于2014年9月25日至2014年12月26日，三次共計減持超過5471萬股，占總股本的8.017%，套現(xiàn)大約4.5億元。而之后，2016年6月，袁明辭去同洲電子董事長職務，根據(jù)2016年年報，該職務目前仍為空缺。

袁明辭職時承諾，自辭職生效之日（2016年6月16日）起6個月內(nèi)不會辦理股權(quán)過戶；6個月后，在符合相關法律、法規(guī)規(guī)定的前提下，辦理股權(quán)過戶手續(xù)。

借款方小牛龍行全稱為深圳市小牛龍行量化投資企業(yè)（有限合伙），于2014年8月成立，股東包括深圳市小牛商置資產(chǎn)管理有限公司、盛世啟航實業(yè)（深圳）有限公司以及自然人彭鐵。而小牛商置和盛世啟航的股東均為彭鐵和張軍，且彭鐵均占股90%。小牛資本的董事長和控股股東便是彭鐵。

據(jù)騰訊科技，有分析認為，同洲電子近年來業(yè)務轉(zhuǎn)型不順，一邊瘋狂質(zhì)押，一邊遇到股災等外因，袁明將有可能被從自己創(chuàng)始公司掃地走人。最后找到小牛龍行作為接盤俠，仲裁不過是“走過場”。

另一邊，小牛資本董事長彭鐵曾公開表示有上市計劃。有業(yè)內(nèi)人士指出，在目前金融企業(yè)上市不順，借殼受阻的環(huán)境下，小牛資本通過仲裁方式迅速的實現(xiàn)了股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的，程序簡單，效率高，有利用法律規(guī)避監(jiān)管的可能。

此外，深交所也發(fā)文要求同洲電子說明雙方達成借款協(xié)議時具體動機、目的，達成和履行協(xié)議實際步驟，雙方達成協(xié)議前對限售股相關法律法規(guī)認識并說明該借款協(xié)議是否存在法律瑕疵。

小牛資本旗下有小牛普惠、小牛金服、小牛新財富、小牛分期、小牛投資等多項業(yè)務。小牛金服總裁王潔鳳曾向金小鯨表示，旗下互聯(lián)網(wǎng)金融平臺小牛在線計劃在今年第四季度向紐交所提交上市申請。

值得一提的是，金小鯨查詢年報發(fā)現(xiàn)，同洲電子在去年兩次分別向小牛資本旗下兩家公司借款。

2016年4月15日—2016年5月27日，同洲電子向深圳市小牛華信投資有限公司借款7000萬元，利率為4.35%。

2016年5月27日—2017年5月18日，向深圳市小牛慧贏十二號投資企業(yè)（有限合伙）借款1.3億元，利率為5%。