作者丨陳夢霏

    來源 丨野馬財經

伴隨著“智能時代”的到來，人們的生活發生了日新月異的變化，從智能手機、智能音響……到智能機器人，如今就連不起眼的日用電表也都智能化了。

在深圳，就有這么一家專做智能水表的公司，不僅把生意做到了國外，還踏上了上市之路。近日，深圳市銀河表計股份有限公司（下稱：銀河表計）在證監會官網披露了招股說明書。這是繼去年5月首次沖擊創業板撤回IPO申請以來，第二次向創業板發起沖擊了。

只不過，與初次提交上市申請并無二致的是，銀河表計應收賬款過高、過度依賴度海外市場等問題依然存在。

銀河表計2009年成立，是一家從事智能電表生產和研發的企業，業務主要面向海外市場。截止目前，銀河表計生產的智能電表已遠銷歐、亞、非洲等60多個國家和地區，并且連續兩年電工儀器儀表出口交貨值全國排名前三位。

伴隨著出口量的逐年增長，銀河表計海外業務的營收占比也越來越高，尤其近兩年占公司主營業務收入比重更是達到了100%。

業務遍布全球固然好，但俗話說“every coin has two sides”，賺錢全靠出口也就意味著要承擔的國外市場經營風險更高。

財務專家施斌慶曾對野馬財經（微信公眾號：ymcj8686）分析過公司可能面臨的三個問題：一是財務核查相對困難；二是需要考慮到當地國家政策制度的適配性，且地區政治局勢也會對企業的經營產生不同的影響；三是企業取得大量外匯收入，存在匯率變動對損益的影響。

面對這一系列問題，公司如何應對？對此，野馬財經（微信公號：ymcj8686）聯系到銀河表計，對方表示“公司領導和相關負責人都不在，以后再聯系”，但截止發稿未收到任何回復。

如果說100%的收入來自海外，給銀河表計營收狀況埋下不穩定的隱患，那么對于大客戶的依賴無疑會將這一隱患放大。

2014年—2017年9月，銀河表計前五大客戶銷售收入分別占當期營業收入的 76.66%、89.78%、93.09%和 79.58%。可以看到，這些客戶多來自孟加拉、肯尼亞、蘇丹等國家，正如前文所述，這些地區的政治、經濟局勢皆不算穩定，進而會從各個方面對公司產生影響。

甚至這一問題已經在銀河表計的財務中體現了出來。

招股書顯示，銀河表計2014年、2015年期末，應收賬款余額尚在201.86萬元及3771.79 萬元，到了2016年期末卻突然暴增至1.81億元，而公司當期的經營性現金流凈額更是一度下跌了186.45%，出現了負值。

北京一證券分析師方大雄對野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，主要客戶在國外其支付能力難免會受所在國家外匯管制、政治局勢、政治氣候變化等原因等影響，萬一對方違約，通過司法途徑進行跨國訴訟或仲裁，不僅難度大而且成本高、周期長。

銀河表計也在招股說明書中提到，如果公司主要客戶生產經營、投資計劃發生變化，或減少對公司產品的采購量，或公司未能中標，則公司產品的銷售將受到影響，并進而給公司的經營帶來風險。

暴增的應收背后，說明外國人的錢并不好賺，為此，回國開拓市場也是銀河表計心心念念之所想。

其此次募集資金項目中，明確表示計劃將部分資金用于國內營銷服務網絡項目建設，力求在不斷開拓國外市場的同時，努力籌劃進入國內市場。

不過，國內市場的開拓也并非易事。

例如，雖然公司已于 2015 年獲得“國家電網公司集中規模招標購供應商資質能力核實證明（電能表）”，但由于國網與南網對投標企業的市場業績、注冊資等方面要求太嚴格等原因，三年的時間過去，銀河表計產品的歸國之路依然沒有任何進展。

此外，野馬財經（微信公號：ymcj8686）注意到，近年來有不少IPO公司因海外收入無法確切查驗，以及海外應收賬款增長率過高等問題被否，譬如今年年初未過會的廣東朝陽電子科技股份有限公司，但也有報告期內87%的收入來自海外的煙臺中寵食品股份有限公司，順利通過了IPO審核。

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