思維列控（603508.SH），中國列車控制領域的首家A股上市公司，曾經的券商愛股，備受賣方推崇。2015年底，A股仍身處股災的陰影之中，思維列控上市后竟錄得12個漲停板，市場熱度可見一斑。

但上市不到一個月，新股漲停打開之后，這家備受推崇的公司，就開始漫長的下跌之路，直至破發。公司業績也在上市次年就變臉，開啟下滑模式。

2016年1月11日，思維列控市值曾一度飆高到220.64億，當前市值僅58.19億。160多億市值慘烈蒸發。

無數散戶深度套牢，眾多蒙眼唱多的券商被集體打臉。

思維列控到底怎么了？過去的2年多到底發生了什么？目前這家公司正在停牌籌備重大事項，這究竟是投資者翻身的良機，還是別有隱情？

今天就來講講這家吃鐵路飯的券商愛股。

 上市業績就變臉，券商愛股遭遇“滑鐵盧” 

開始講這家公司的業績之前，先重溫一下自上市以來這家公司的股價走勢：

在上市之后的12個漲停板打開之后，思維列控股價開始了階梯式下跌，直至2018年2月底停牌，其股價跌幅達到七成，市值蒸發160多億，眾多散戶深陷其中。

思維列控在上市第二年就上演了業績變臉的大戲。

上市之前，一切看起來都非常靚麗：2011年到2015年，公司營收從3.01億增長到7.35億，增幅達到144.2%；凈利潤從1.11億，增長到2.7億，增幅143.2%。2016年，上市之后的第一個完整財年，公司營收和利潤開始急轉直下。如下圖所示，以IPO為分界線，思維列控的業績畫出了一條長長的拋物線：

2017年，公司營收4.6億，凈利潤1.3億，比2015年分別下滑37.4%和51.9%。這個業績水平甚至遠低于上市之前的2014年，那一年，公司凈利潤2.38億。

 巨額并購標的質量存疑：現金流窘迫，利潤含金量不足 

在股價持續下滑之后，思維列控自2018年2月28日起開始停牌。

2018年3月8日，公司發布公告稱：擬以現金方式收購藍信科技不超過49%的股權，經交易各方協商確定交易對價不超過8.82億元。而標的公司藍信科技的IPO申請，在1月份剛剛被證監會發審委否決。

否決的主要原因為：

1、趙建州作為藍信有限第一大股東，自藍信有限成立至今，一直是藍信有限及發行人的實際控制人。同時，2013年12月以前，發行人的股權曾存在若干次代持安排。

2、發行人存貨余額較大，存貨周轉率呈下降趨勢，應收賬款余額較大。

在招股說明書說中藍信科技自己也羅列了7條財務風險，其中重要的幾條為：

1、應收賬款發生壞賬損失的風險。

2、存貨金額較大、周轉較慢導致公司面臨流動性風險。

3、凈資產收益率下降的風險。

4、經營活動現金流量凈額低于凈利潤的風險。

業績大幅下滑的思維列控收購了一家風險問題這么多的公司，未來真的可以掌控住嗎？

 蒙眼狂推，多家券商被打臉 

思維列控業績變臉，股價持續下滑之際，仍有多家券商給出推薦買入或維持推薦的評級。直接上截圖：

以安信證券為例，即便思維列控業績低于預期，2017年4月19日和25日還是連發兩份研報看好思維列控未來的發展空間并推薦買入，目標價均為73元。

可發布研報時思維列控就已經處于下跌狀態，在這之后更是一跌再跌。以安信證券最后一份研報前一日的收盤價54.10元計算，到本次停盤前累計跌幅達36.35%。即便以評級有效期截止日的股價計算，距離目標價差距也相當可觀。

另外，在思維列控股價下滑期間，東興證券分別于2017年4月18日及2017年8月14日發表兩份研報，表示“未來值得期待”。然而，從其第一篇研報發布過后至今，思維列控跌幅為37.75%；在其第二篇研報發布過后至今，思維列控跌幅為24.87%。

在一眾券商“熱捧”之下，思維列控股價自2017年3月初以來跌幅超過44%。

其實，券商對于思維列控的“青睞”，從2015年公司上市之初就開始了，從我們搜羅到的研報來看，幾乎都是清一色的“買入”和“推薦”評級，但事后證明這些研報集體被打臉。

但是，在這期間，思維列控IPO前的原始股東，已經進行了大手筆的減持。原第三大股東深圳市遠望谷信息技術股份有限公司在手中股權解禁之后，開始持續減持手中股權。2016年底以來，其共減持265萬股，參考市值1.3億元。

人生若只如初見，何事秋風悲畫扇。被套的散戶們，或許還駐足在漲停板剛打開之時。

本文作者：面包財經

免責聲明：本文僅供信息分享，不構成對任何人的任何投資建議。