作者| 張譯文

   來源| 野馬財經

近日，奇瑞控股集團及奇瑞汽車股份在長江產權交易所正式發布增資擴股預公告，廣泛征集意向投資方。完成“投石問路”之后，預計在9月30日前，兩家公司還將發布正式的增資擴股公告。

野馬財經（微信公號：ymcj8686）仔細分析了奇瑞方面發布的兩份增資擴股預公告之后，發現奇瑞增股擴股方案中留置著一個經巧妙設計的“后門”。此“后門”或許意味著在增資擴股后，奇瑞或將出現“改天換地”的局面。

隨著股改進一步推進，相關股東方進進出出將變得方便快捷。

按照此次披露的預公告信息，新的增資擴股方案是以奇瑞集團出讓31.4419%股份募集最低83.3230億元，以及奇瑞汽車出讓18.5185%股份募集最低79.1123億元收場。

乍一看，奇瑞的國資身份似乎沒有改變，奇瑞集團依然是安徽蕪湖系控制，新增投資方也只是以大約162億元換來奇瑞第一大股東的身份而已。

然而，野馬財經（微信公號：ymcj8686）注意到，在兩份增資擴股方案的“整體增資重組方案的主要內容”中均有兩條重要說明：為配合本次增資擴股的順利實施，華泰資管將向投資方轉讓其持有的奇瑞控股15.6782%股權；奇瑞控股的股東瑞創投資將根據投資方需求（若需）向投資方轉讓瑞創投資持有的奇瑞控股3.8799%股權。

如此以來，進行簡單地加法計算即可知道此次奇瑞集團在增資擴股之后，恰好將有51%的股權將大概率被新增加的投資方笑納。

這也意味著，奇瑞集團自此之后就將“改天換地”，國資的蕪湖建設持股比例變為27.4975%。

前金科資本高級合伙人劉淳對此認為，“這種附加條款讓人有種遮遮掩掩的感覺。條款中所留的‘瑞創投資將根據投資方需求（若需）向投資方轉讓瑞創投資持有的奇瑞控股3.8799%股權’部分內容，則更像是一個暗扣，很大程度上是為順利混改做了鋪墊。”

人民日報社主管主辦的《證券時報》也在報道中稱，“值得注意的是，若結合最新的方案看，完成增資的底價為162.43億元，但若加上擬受讓奇瑞控股其他兩位股東的部分股權，新引入的投資者將以超過200億元的價格獲得奇瑞控股的51%的股權。”

《證券時報》還稱，“新投資方很可能絕對控股奇瑞控股，也將由此入主奇瑞股份。新投資者的背景大概率將決定奇瑞是否繼續由國資控股。”

對此，野馬財經（微信公號：ymcj8686）以投資者身份致電長江產權交易所兩個標的項目咨詢聯系人，對方表示“電話溝通不方便，可以來交易所見面溝通”。

經過如此精心巧妙的方案設計，奇瑞方面對奇瑞集團、奇瑞汽車的增資擴股想必操碎了心。那么，這次新增投資方又會是誰呢？

自奇瑞傳出要增資擴股之后，市場上曾傳言五糧液、寶能集團、華夏幸福、復星集團、普拓資本等多個資本方均有意向，其中據說寶能集團、復星集團還對奇瑞汽車進行過盡職調查。

最早的傳言出現在5月16日，當時有媒體報道稱寶能集團擬出資250億元-270億元，以增資擴股形式入股奇瑞汽車，并成為第一大股東，而奇瑞融資的原因是“現金流惡化，亟需補充運營資金”。隨后該報道被奇瑞集團董事長尹同躍斥為“胡說八道”。

不過，通過這次預公告披露信息，奇瑞方面已經對此次增資擴股的投資方身份設置了資格條件，除了必須是中國境內注冊的內資企業，現在及未來還不能“直接或間接投資、控制整車生產、制造企業或通過控制關系從事整車生產、制造業務。”“奇瑞系”的投資者則不受上述限制。

那么，新增的投資方究竟是五糧液、寶能集團、華夏幸福、復星集團，還是普拓資本、IDG、鼎輝……

野馬財經（微信公號：ymcj8686）向復星集團、華夏幸福等公司進行了核實，均沒有得到正面回應。

復星集團相關人士闡述了公司此前收購過捷威動力，布局鋰動力電池。野馬財經注意到，復星集團現有布局中并無整車制造生產業務，奇瑞汽車新能源車系與公司發展規劃也能呼應。

華夏幸福方面則對野馬財經（微信公號：ymcj8686）回應道，因董事長王文學已拿下整車生產資質，暫先排除。

寶能有沒有可能呢？由于寶能曾在2017年12月斥資66.3億元收購了“奇瑞系”觀致汽車51%的股權，寶能也算得上是“奇瑞系”一方成員，擺脫了“競業禁止范圍”的限制，理論上也有成為新增投資方的可能。

有密切觀察人士向野馬財經（微信公號：ymcj8686）分析，普拓資本是很有可能成功進入的一家。近日，市場確實也盛傳普拓資本將參與奇瑞增資擴股，為此將單獨設立基金，普拓作為普通合伙人（GP），而其他想加入奇瑞混改的基金或其他投資人，則作為有限合伙人（LP），由普拓負責管理這只基金。

野馬財經查詢普拓資本官網發現，普拓通過直接投資和旗下管理的各類投資基金為企業提供融資支持，并未企業提供改制重組、兼并收購及上市籌劃投資銀行服務。普拓資本能否成行，還有待觀察。

中國汽車工程學會名譽理事長付于武則對野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，奇瑞汽車有很輝煌的過去，也是我國自主品牌的一個旗幟，在中國汽車產業自主發展上起到了不可磨滅的作用。

付于武認為，在自主品牌遇到很大挑戰的情況下，重組、走混合經濟等措施，都是資本運作、市場發展很正常的趨勢。

最終，誰將斥巨資入股奇瑞呢？或許只有等正式公告之后，神秘金主才會浮出水面。

盡管新進入的“金主”雖然暫時還未可知，但是對于已經表現出“抽身離場”意愿的股東方卻是較為清晰。

根據公告所述，華泰資管將轉讓其持有的奇瑞集團的全部股權套現離場，瑞創投資也會按需轉讓3.8799%的股權。

蕪湖瑞創投資股份有限公司是由奇瑞部分員工出資成立的持股平臺，成立于2004年12月30日。目前瑞創投資在奇瑞集團中位列第二大股東，占比37.0231%。而據天眼查顯示，在瑞創投資的股東名單中，尹同躍以87.56%的股份占領瑞創投資第一大股東的位置。

圖：瑞創投資目前部分股東名單

公開資料顯示，尹同躍現任奇瑞集團、奇瑞汽車董事長，1962年11月生于安徽巢湖。2004年2月，尹同躍正式就任奇瑞汽車黨委書記、董事長兼總經理。

也就是說，自2004年開始主掌奇瑞大權至今的董事長尹同躍，目前通過瑞創投資實際上間接控制了奇瑞集團約32.42%的股權（僅次于蕪湖市國資委的權益）。

此外，尹同躍還通過奇瑞集團、瑞創投資間接持有奇瑞汽車20.164%的股份。

因此，一旦此次增資擴股最終得以成行，除了華泰資管套現離場之外，瑞創投資也有可能根據投資方需求（若需）向投資方轉讓其持有的奇瑞集團3.8799%股權實現少量套現。奇瑞部分員工作為瑞創投資的股東，也將初步品嘗到套現的滋味。

有分析人士指出，如果奇瑞集團順利實現此次增資擴股，相關方套現的通路將從此變得更為便捷。

不過有了新的增資方，也著實能給奇瑞帶來新鮮血液。

在《尹同躍董事長致全體奇瑞人的一封信》中，尹同躍稱，“這次增資擴股，能夠為奇瑞實現夢想、戰略和使命集聚優勢資源，注入新鮮‘血液’。整個增資擴股的過程，會嚴格按照國有資產管理的要求推進，維護和保障好廣大職工的利益。”

尹同躍還稱，“我可以很肯定地告訴大家，奇瑞的初心不會改變，夢想、戰略和使命一如既往。”

對于此次正在推進的奇瑞集團、奇瑞汽車的增資擴股，你是怎么看的呢？歡迎在評論區留言。