再有幾個交易日，趣店（QD.N）就要迎來在美上市一周年了。

趣店于2017年10月18日登陸紐交所，今年3月份發布2017年財報時，股價已經大幅破發。CEO羅敏曾公開承諾：“自2018年1月1日起，在趣店集團市值達到1000億美元前，他本人將不再從公司領取薪水和獎金”。

從過去幾個月的股價走勢來看，趣店距離千億美元市值的目標，越行越遠。以下為公司股價走勢圖：

趣店上市首日，總市值一度超過百億美元，當前總市值只有16.1億美元，從高位算起跌逾8成。

趣店，這家成立不到4年就成功IPO的公司怎么了？

 成立不到四年登陸紐交所 

根據官網顯示，趣店成立于2014年4月，公司主要“為無法從傳統渠道獲得服務的用戶提供消費金融產品與服務”。從成立到2017年10月在美國上市，只用了三年多時間。

以下為根據公開資料整理的公司發展簡史：

上市后不久之后，趣店于2017年11月推出大白汽車進入到汽車融資租賃業務，公司的業務被分為兩大部分：現金貸和汽車分期。

最新的財報顯示，2018年二季度，公司營收為22.44億元人民幣，同比上漲124.7%；凈利潤7.24億元，同比上漲42.4%。

從營收和利潤的數據看，業績并不算太差，但業績公布之后股價反映并不理想。進一步翻查財報，“靚麗”的成績單之下隱憂也不少。

 隱憂一：會計政策調整帶來短期營收增加 

會計政策調整對短期營收增長產生了影響。分期貸款獲得的收入一般是按一定的規則分期計入營收，但自2018年1月起采用ASC606準則后，趣店將貸款收入“一次性”入賬。受此項政策調整以及交易增加影響，公司2018年二季度貸款收入及其他收入由去年同期的0.15億元大幅增加至4.52億元，其中由于會計政策的變更增加了約1.57億收入，占比達到35%。

以下為公司2018年二季報中對于相關調整的說明：

從公司的營收構成來看，大白汽車分期為趣店今年業績的增長貢獻了不少力量。

今年一季度以及二季度，大白汽車業務營收分別為5.46億元及7.85億元，在公司總營收中的占比分別為31.81%及34.98%，而去年同期公司還未有該項業務貢獻收入。

根據2018年二季報，大白汽車上半年的累計銷售量已有約1.51萬輛，其中二季度汽車的銷量為8474輛。

在2018年的二季報中，公司表示將大白汽車原本的銷售目標由10萬輛下調至2.5-3萬輛這間，下調的理由是在消費信貸健康增長的大環境下，公司希望大白汽車分期有一個更加謹慎的發展。

活躍用戶數下降是一個更值得關注的問題。

 隱憂二：活躍用戶下降 

在二季報中，趣店表示公司的總注冊人數已經達到6790萬人，相比去年同期增長41.7%，且新增貸款M1+的逾期率不到1%。

注冊用戶在增多，但活躍用戶即借款用戶卻在減少。

根據公開資料，公司2018年二季度的活躍借款人數為400萬人，相比上年同期的560萬人，降幅近三成。以下為根據公司季報整理的注冊用戶與活躍用戶人數：

從歷史數據來看，公司的總注冊人數隨著季度在增長，但實際的活躍借款用戶在2017年三季度之后出現下降，活躍借款人數從2017年三季度的750萬人下降至2018年二季度的400萬人。

這或許與螞蟻金服的合作到期有關。

 隱憂三：與螞蟻金服合作面臨變數 

螞蟻金服曾是公司重要的導流通道。

根據趣店的招股書，其活躍借款人主要來自于支付寶的第三方服務和服務窗。在引入螞蟻金服成為其戰略股東后，趣店2016年實現利潤5.77億元，而此前一年則為虧損2.33億元。

在2018年的二季報中，趣店表示公司與螞蟻金服通過支付寶簽訂的在線第三方服務商業務將于2018年8月到期，雙方決定不再續簽協議。同時公司表示，自2018年一季度以來，公司已經通過自有的移動應用渠道來吸引用戶，與螞蟻金服停止合作后并不會對公司目前的業務產生重大的影響。二季報原文如下：

另外，螞蟻金服旗下芝麻信用為趣店提供信用分析服務。在最新公布的年報中，公司依然在使用芝麻信用，只不過從今年4月開始公司可能會為該項服務支付費用。

趣店曾在2017年年底宣布，未來12個月內對在外流通的美國存托股票（ADS）進行回購，而且將回購的規模擴大到最多3億美元。截至2018年6月30日，公司已經進行了約1.5億美元的回購計劃。但從市場表現來看，對于股價的刺激似乎收效甚微，2018年上半年，趣店的股價仍下跌近30%。

過去一年，面臨股價大幅下跌的在美上市的中國消費金融、金融科技或者P2P公司不止趣店一家。其實很難將這些公司用一個細分行業來歸類，姑且稱為“消費金融”公司。

 PS：消費金融股集體“淪陷” 

我們整理了6家在美股上市的消費金融類上市公司，其中有5家是去年才上市的新股。

以下為這幾家公司2018年以來（截止10月8日）漲跌幅情況：

從市場表現來看，今年以來，幾乎所有的消費金融中概股都出現了下跌。其中，趣店、宜人貸、信而富跌幅均超過了50%，樂信和簡普科技跌幅均超過了20%。（JW/YYL）

本文作者：面包財經

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