興齊眼藥（300573.SZ）日前公告了其第二大股東桐實投資的減持計劃。根據(jù)公開資料披露，桐實投資擬在6個月內(nèi)以大宗交易、集中競價方式減持股份合計不超過4,945,800股，即不超過公司總股本的6.00%。

值得一提的是，在此次減持開始前，桐實投資剛剛完成了占興齊眼藥總股本2.7243%股份的減持。

其實，不僅是桐實投資，今年以來公司第三大股東Lilly Asia Ventures Fund II, L.P. 以及部分高管也紛紛拋出了減持計劃。

股東為何頻頻減持？是否和興齊眼藥今年以來股價的大幅上漲有關(guān)？

?股價上漲超3倍，漲幅位居全市場前列?

截至2019年9月23日收盤，興齊眼藥今年以來的股價累計漲幅達到了384.29%。如果剔除2019年新上市的企業(yè)，公司的漲幅位居全A股第一名。

目前，興齊眼藥的市值超過60億人民幣，市盈率（TTM）超過300倍。

?上市后利潤逐年下降，但今年上半年有所恢復(fù)?

興齊眼藥是一家主要從事眼科藥物研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，產(chǎn)品包括眼用抗感染藥、眼用抗炎/抗感染藥、散瞳藥、睫狀肌麻痹藥、眼用非類固醇消炎藥、縮瞳藥以及抗青光眼用藥等。公司產(chǎn)品以處方藥物為主，其中的27個產(chǎn)品被列入國家醫(yī)保目錄（2019年版）。

自2016年創(chuàng)業(yè)板上市以來的三年間，公司營收從3.39億上升至4.31億。但是，歸母凈利潤逐年下滑，由2016年5,428萬下降至2018年1,366萬，呈現(xiàn)出增收不增利的現(xiàn)象。

在最新的2019年半年報中，公司的營收增長24.38%至2.51億，歸母凈利潤雖然同比增長404.22%，但仍然只有572.57萬。

按道理說，這樣的業(yè)績表現(xiàn)應(yīng)該難以與股價上漲數(shù)倍聯(lián)系在一起。

?股價上漲的催化劑：低濃度阿托品滴眼液?

仔細研究發(fā)現(xiàn)，公司股價的上漲和低濃度阿托品（0.01%）這一治療近視的產(chǎn)品密切相關(guān)。

部分研究資料表明，低濃度阿托品（0.01%）對兒童及青少年近視延緩治療具有較為明顯的安全性和有效性。同時，相較于屈光手術(shù)治療以及角膜塑形鏡等產(chǎn)品，低濃度阿托品的使用成本相對較低。

而根據(jù)國家衛(wèi)生健康委員會發(fā)布的2018年青少年近視調(diào)查結(jié)果，我國兒童青少年總體近視率為53.6%，其中高中生近視率達到81%。

潛在的大市場疊加高性價比的治療優(yōu)勢，市場對低濃度阿托品的未來寄予了厚望。根據(jù)西南證券的測算，國內(nèi)6-15周歲年齡段擁有8,000萬近視群體，若國內(nèi)產(chǎn)品正式上市，按照每年1,500元成本，理論空間高達1,200億元；若按照15%滲透率計算，國內(nèi)低濃度阿托品市場規(guī)模高達180億元。

然而，目前國內(nèi)并沒有相關(guān)產(chǎn)品獲批上市。因此，誰能搶得先機，誰就可能占據(jù)較大的市場份額。

回到興齊眼藥，公司在今年1月底公告其申報的2.4類新藥硫酸阿托品滴眼液獲得國家藥監(jiān)局簽發(fā)的藥品臨床試驗通知書，同意開展延緩兒童近視進展的臨床試驗。

同時，公司控股子公司沈陽興齊眼科醫(yī)院收到監(jiān)管部門下發(fā)的《醫(yī)療機構(gòu)制劑注冊批件》，批準(zhǔn)其配制硫酸阿托品滴眼液，有效期至2022年1月28日。

不過，在今年7月的公告中，公司申報的3類硫酸阿托品滴眼液收到藥品《審批意見通知件》，審批結(jié)論為不批準(zhǔn)。這就意味著，公司的硫酸阿托品滴眼液未來能否上市，將主要取決于作為2.4類新藥申請產(chǎn)品的臨床試驗結(jié)果。

?基金抱團，富國基金占據(jù)十大流通股六席?

另一個有意思的現(xiàn)象是，伴隨著興齊眼藥股價上漲，在公司最新披露的半年報中，十大流通股東呈現(xiàn)基金扎堆的景觀。

其中，富國基金抱團尤為明顯，占據(jù)了十大流通股東的六席，分別是富國精準(zhǔn)醫(yī)療靈活配置混合型基金、富國醫(yī)療保健行業(yè)混合型基金、富國低碳新經(jīng)濟混合型基金、富國天惠精選成長混合型基金、富國生物醫(yī)藥科技混合型基金以及富國消費主題混合型基金。

對比來看，在2018年年報披露的十大流通股東中，當(dāng)時沒有一個內(nèi)資基金股東。（CJT）

本文作者：面包財經(jīng)

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