作者 | 資本市場部

來源 | 野馬財經(jīng)

導(dǎo)語：

11月28日上午9點，由新浪網(wǎng)、中國電子信息行業(yè)聯(lián)合會主辦的“預(yù)見2020·中國資本市場高峰論壇”在北京大望路北京麗思卡爾頓開幕，首先由中國人民大學(xué)副校長、金融與證券研究所所長吳曉求發(fā)表了主旨演講。

吳曉求提到，資本市場需要信心，需要保持市場的透明度，不能陷入發(fā)展的誤區(qū)，而且要加強(qiáng)對融資者的教育，而不是投資者。

資本市場需要信心

吳曉求提到，中國經(jīng)濟(jì)改革開放40年，市場化程度是越來越高，我們已經(jīng)形成了一個比較成熟的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的架構(gòu)，此外，我們的經(jīng)濟(jì)規(guī)模也超過了90萬億，人均GDP超過了9000美元。

其實，我們的人均GDP水平已經(jīng)不算低，市場經(jīng)濟(jì)的程度也不算，已經(jīng)具備發(fā)展資本市場的基礎(chǔ)。但是，“理論上說，我們的市場應(yīng)該是有很好的發(fā)展的，可是它就是沒有發(fā)展，它就是在這樣一個低迷的狀態(tài)。”吳曉求提到，這是我的一個困惑。

吳曉求提出，這應(yīng)該說有某種信息不足，預(yù)期出現(xiàn)了不明朗。因此，他給出了三個解決方案：

第一，走社會主義市場經(jīng)濟(jì)的道路，無論是過去40年還是未來更長的時間，這是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路。如果我們進(jìn)一步推動改革，進(jìn)一步真正擴(kuò)大開放，走社會主義市場經(jīng)濟(jì)的道路，我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)還是會變得有活力的。

第二，價格是由市場供求關(guān)系決定的，這都是大學(xué)三年級老師們講了很多的。如果說價格是由政府來決定的，我很難說這是社會主義市場經(jīng)濟(jì)道路。所以，也必須堅守。

第三，比如說競爭中性原則。所有的經(jīng)濟(jì)主體是平等的，這里面沒有歧視，在資源配置方面，我們以效率為先，這個效率非常非常重要。像這個都是核心的標(biāo)志。當(dāng)然我們還有很多，包括如何保護(hù)人們的產(chǎn)權(quán)，保護(hù)人們的財富，讓人們活得安全、有信心。

此外，吳曉求提到，“發(fā)展中國資本市場必須走出四個誤區(qū)”。

發(fā)展資本市場應(yīng)加強(qiáng)對融資者的教育

誤區(qū)一：資本市場究竟是融資的市場還是財富管理的市場？

金融機(jī)構(gòu)是沒有財富管理（的功能），資本市場提供了財富管理的基礎(chǔ)資產(chǎn)，提供了它配置的一種比例，一種可以選擇的資產(chǎn)。

誤區(qū)二：讓什么樣的企業(yè)上市？

我是高度地贊賞科創(chuàng)板的，特別是科創(chuàng)板試行的注冊制，我持特別支持的態(tài)度，因為它符合“讓成長企業(yè)上市”的理念。

科創(chuàng)板回歸理性重要的東西就是它能不能跌破發(fā)行價。我看很多人評論跌破發(fā)行價，又在責(zé)難這個市場，他不知道這是理性的回歸。

所以，選擇什么企業(yè)上市的時候，我們長期以來是有誤區(qū)的，把企業(yè)歷史看得勝過成長性。

誤區(qū)三：對風(fēng)險的理解。

我們長期以來把市場指數(shù)的上漲、價格的上漲都認(rèn)為風(fēng)險的來臨、風(fēng)險的積聚，把風(fēng)險的下跌認(rèn)為是風(fēng)險的釋放。

中國文化里對“投機(jī)”有過度的解讀，這也是影響了市場發(fā)展。這會影響我們監(jiān)管的理念，因為價格一上漲我們就緊張，我們就開始約束它。

我們的前提是只要這個價格上漲是在透明度基礎(chǔ)上的，是在充分披露信息基礎(chǔ)上的，不是在虛假信息披露或者說在內(nèi)幕交易、操縱市場的這樣一個環(huán)節(jié)下的成長。只要是在這樣的條件下，它都是合理的，都是有效的，都是沒有風(fēng)險的。

所以，監(jiān)管者的責(zé)任是要保持市場的透明度，這是監(jiān)管者的唯一責(zé)任?！叭痹瓌t把信息的公開性放在首位，這就是說我們監(jiān)管的重心一定是放在市場透明度上，透明度的來源是上市公司的信息披露。

誤區(qū)四：這個市場究竟誰最重要？

我經(jīng)常說我們還是要成立融資者教育的機(jī)制，為什么要對融資者進(jìn)行重點教育？只要是融資者如實披露信息，能夠盡責(zé)，加上我們監(jiān)管部門對市場進(jìn)行有效的監(jiān)管，投資者是聰明的，他會判斷它的風(fēng)險有多大。

所以，加強(qiáng)對融資者的教育是當(dāng)前最重要的任務(wù)，當(dāng)然也要加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的教育，中介機(jī)構(gòu)是代表社會、代表投資者，通過你的專業(yè)能力去過濾虛假信息，以讓市場達(dá)到足夠的透明，這就是中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。