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作者?| 雷晨

來源?|?債市觀察

就像是一場夢，醒了很久還是很感動？

4月16日晚，因RCS（富媒體通信或5G消息）概念被炒上天的皇氏集團股份有限公司(下稱“皇氏集團”，002329.SZ)公告稱，由于RCS系統尚未投入商用，RCS業務未來發展對子公司完美在線及筑望科技業務、業績的影響尚無法量化，存在不確定性。

公開信息顯示，皇氏集團存續1只中期票據“18皇氏集團MTN001”，發行規模5億元，募集資金用于補充流動性，票面利率7%，期限3年，將于2021年2月27日到期。

東方金誠對皇氏集團最新評級報告發布于2019年7月18日，公司主體信用評級“AA”，評級展望為負面，并維持“18皇氏集團MTN001”信用等級為“AA”。

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當時東方金誠關注到，2018年皇氏集團影視業務收入及毛利潤大幅下降，商譽減值損失增加，2018年利潤總額大幅虧損，經營性凈現金流明顯下降；轉讓盛世驕陽和皇氏食品公司100%股權尚有50%股權款未收回，其它應收款大幅增加。

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資產負債方面，截至2019年底，皇氏集團資產負債率50.35%，總資產49.46億元，總負債24.9億元，其中流動負債18.35億元，占總負債比73.7%。

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進一步來看，在皇氏集團的流動負債中，短期借款9.52億元，應付票據和應付賬款3.18億元，一年內到期非流動負債3.18億元，也就是說其一年內到期的負債有12.7億元。

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然而，截至2019年底，皇氏集團賬面貨幣資金有5.69億元，其中受限貨幣資金3.12億元，可動用現金僅為2.57億元，貨幣資金與短期負債之間有著10億元缺口。

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除此之外，皇氏集團的盈利能力也值得關注。

自稱“中國水牛奶之王”的皇氏集團，是一家扎根于廣西的乳制品企業，成立近20年，2010年1月在深交所中小板上市，實際控制人為黃嘉棣。

財報顯示，2019年公司實現營業收入22.53億元，同比下降3.54%；歸屬于上市公司股東凈利潤4862.58萬元，同比增長107.89%。不過，受疫情影響，2020年一季度皇氏集團預計虧損4250萬元至5000萬元。

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縱觀皇氏集團近年發展史可知，掌門人黃嘉棣并不甘心只做廣西乳業富豪，他還想當影視圈大佬。

自2014年起，皇氏集團以6.83億元收購曾打造過熱門電視劇《我愛男閨蜜》的御嘉影視100%股權，開啟乳業和影視雙主業發展模式。

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緊接著，2015年皇氏集團又收購盛世驕陽，開展版權運營業務；2015年入主完美在線，涉足信息服務；2018年，公司以3.39億元收購筑望科技72.8%股權，新增移動信息化服務。

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然而，進軍影視行業并沒有給皇氏集團帶來可觀的收益，反而導致業績巨虧。2018年公司對收購御嘉影視計提商譽減值準備5.53億元，處置盛世驕陽股權形成資產處置損失0.90億元。

從業務構成來看，2019年公司乳制品、食品占營收的比重同比增長11.74%，影視板塊收入同比大幅下降91.48%，信息領域收入比重同比上升28.33%。

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對此，皇氏集團在公告中稱，隨著公司戰略重心的調整，聚焦主業，相對收縮了受行業市場環境變化影響較大的影視板塊的資源投入。

據小債了解，皇氏集團的造血能力并不樂觀，亟需新的贏利點。公司經營性現金流量凈額已經連續兩年下降，從2017年的6.12億元大幅下降至2019年的7936.12萬元。

但是，不待撇清影視業務的羈絆，皇氏集團又意圖向AI和5G領域進軍。

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3月20日晚，皇氏集團發布公告稱，與商湯科技簽署《戰略合作協議》，在人工智能關鍵領域開展深度、立體的合作，消息一出股價隔日便收獲漲停。

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除了人工智能，皇氏集團還涉及最近火爆的RCS概念。RCS英文全稱是Rich Communication Suite，可譯為富媒體通信或5G消息。

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4月8日，三大運營商聯手發布《5G消息白皮書》，將5G消息推上風口。平安證券認為，RCS有望成為5G首個“殺手級”應用。RCS概念股隨之受到資金熱捧。

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同日，皇氏集團董秘也在股吧回復網友稱，子公司完美在線和筑望科技均涉及RCS視頻短信業務，股價應聲大漲。

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4月13日，由于兩家子公司涉及RCS導致股價異動，皇氏集團收到了深交所的關注函。

深交所要求皇氏集團在4月16日前回函，說明完美在線和筑望科技主營業務與RCS技術之間的關聯情況、對RCS技術研究現狀、商業應用條件、技術人員儲備和在手訂單等情況。

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4月16日晚，皇氏集團回復道，三大運營商RCS系統尚未投入商用，商業模式和合作方準入政策不明朗，因此兩家子公司未形成與RCS直接相關業務收入。RCS業務未來發展對子公司業務、業績的影響無法量化，存在不確定性。

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如今，剛受挫影視業，又踏足高科技，“水牛奶之王”皇氏集團在多元化之路上越走越遠。連番“努力”之下，公司一年內到期的5億元債券能順利兌付嗎？歡迎在下方留言。