2020年4月22日晚間，國(guó)美通訊發(fā)布公告稱，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組，擬向北京美昊投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美昊投資”）出售德景電子100%股權(quán)。與此同時(shí)，德景電子會(huì)將OEM業(yè)務(wù)單獨(dú)注入一個(gè)公司（京美電子），留在上市公司體系內(nèi)。

野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）發(fā)現(xiàn)，德景電子是國(guó)美通訊的主要資產(chǎn)，主要有ODM、OEM兩類業(yè)務(wù)，且ODM業(yè)務(wù)又占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。

ODM業(yè)務(wù)模式為移動(dòng)通訊終端，主要產(chǎn)品包括手機(jī)主板及整機(jī)產(chǎn)品、行業(yè)移動(dòng)通訊終端產(chǎn)品等；而OEM業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式，主要產(chǎn)品以客戶的品牌進(jìn)行銷售，德景電子為品牌商提供的僅是產(chǎn)品制造服務(wù)，包括來(lái)料加工和代工帶料兩種形式。

財(cái)報(bào)顯示，2019年上半年，國(guó)美通訊營(yíng)業(yè)收入6.21億元，其中，被剝離的ODM業(yè)務(wù)銷售收入為4.91億元，占比高達(dá)79.06%。

換句話說(shuō)，這次交易，會(huì)將國(guó)美通訊的主要業(yè)務(wù)（ODM）剝離出去，上市平臺(tái)幾乎成為一個(gè)“殼公司”。

值得注意的是，國(guó)美通訊的交易對(duì)方美昊投資背后實(shí)控人為劉春林，作為國(guó)美通訊的第二大股東，同時(shí)也是山東龍脊島建設(shè)有限公司（實(shí)控人鵬潤(rùn)資本）的一致行動(dòng)人，她在國(guó)美系旗下多家公司擔(dān)任過(guò)法人代表及高管。所以，該次交易是“國(guó)美系”的內(nèi)部資產(chǎn)大騰挪。

劉春林曾擔(dān)任法人代表的公司 來(lái)源：天眼查

至于為何出售相關(guān)資產(chǎn)，野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）聯(lián)系到了上市公司證券部，對(duì)方表示，目前發(fā)布的是框架協(xié)議，存在重大不確定性，不方便透露更多細(xì)節(jié)。

而根據(jù)此前國(guó)美通訊披露的2019財(cái)年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)虧損高達(dá)7.5億元，去年同期虧損3.8億元，且凈資產(chǎn)也將為負(fù)值。如此情況下，上市公司本就需要通過(guò)資產(chǎn)置換、優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)注入等方式“自救保殼”。

再加上適逢前幾日“牽手”拼多多，讓投資者的目光重新聚焦到沉寂已久的“國(guó)美系”上，消息公布前后，國(guó)美通訊股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，目前為8.09元/股。

國(guó)美通訊轉(zhuǎn)型至通訊業(yè)務(wù)，始于2016年初，彼時(shí)國(guó)美通訊還叫“三聯(lián)商社”，主營(yíng)業(yè)務(wù)是家電零售。未轉(zhuǎn)型前，公司2015年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為8.8億元，凈利潤(rùn)為2341萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率為2.66%。

轉(zhuǎn)型后，國(guó)美通訊的凈利潤(rùn)卻是不增反降。

2016年，國(guó)美通訊完成資產(chǎn)騰挪置換，以高達(dá)9億元的價(jià)格將德景電子收入囊中，當(dāng)年年底，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將家電零售資產(chǎn)以1.38億元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給山東大中。

然而，這一資產(chǎn)騰挪后，上市公司的業(yè)績(jī)不僅沒(méi)有改善，反而出現(xiàn)了大幅下滑。

來(lái)源：2016年12月14日三聯(lián)商社關(guān)于出售部分資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的公告

2016年年報(bào)顯示，公司當(dāng)年凈利潤(rùn)為1732萬(wàn)元，同比資產(chǎn)置換前下降達(dá)26.03%；雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所增長(zhǎng)，為11.5億元，但是盈利能力卻大幅下滑，當(dāng)年凈利潤(rùn)率僅為1.5%，到2017年凈利率下降至0.0078%，2018年更是轉(zhuǎn)為-22.64%，出現(xiàn)巨虧。

值得注意的是，收購(gòu)德景電子形成商譽(yù)高達(dá)6.18億元，同時(shí)德景電子承諾2016年-2018年，分別完成扣非凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、1億元。然而，2018年，德景電子卻只完成了5055.9萬(wàn)元的利潤(rùn)。并且，三年完成1.93億元扣非凈利潤(rùn)，與2.4億元的承諾相差4738萬(wàn)元。

不僅如此，野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）發(fā)現(xiàn)，2016年國(guó)美通訊完成資產(chǎn)置換后，從當(dāng)年開(kāi)始，公司的應(yīng)收帳款大幅增加，從前一年僅4024萬(wàn)元，增至4.83億元，增長(zhǎng)幅度超過(guò)10倍，到2019年一季度末更是增至12.06億元的峰值。同時(shí)，存貨也從1.28億元增至2017年的峰值4.92億元。

也就是說(shuō)，國(guó)美通訊僅有的微幅盈利，還是靠應(yīng)收賬款和存貨大幅增加的代價(jià)獲得的。最終，國(guó)美通訊2018年和2019年大幅虧損的一個(gè)重要原因便是兩者的資產(chǎn)減值損失。

此外，由于德景電子未達(dá)成業(yè)績(jī)承諾，2018年德景電子商譽(yù)減值1.76億元，當(dāng)年公司扣非凈利潤(rùn)為-5.08億元；根據(jù)2019年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，德景電子業(yè)績(jī)繼續(xù)大幅下滑，預(yù)計(jì)本期商譽(yù)減值金額約3.5億元，再加上應(yīng)收帳款減值損失，公司全年扣非凈利為-7.5億元。

從結(jié)果看，國(guó)美通訊從家電零售轉(zhuǎn)型為通訊業(yè)務(wù)，結(jié)果很不如人意。

就在國(guó)美通訊宣布重大資產(chǎn)重組的幾天前，同為“國(guó)美系”的國(guó)美零售，剛剛宣布了和拼多多的合作：由拼多多認(rèn)購(gòu)國(guó)美零售發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債，期限三年，初步轉(zhuǎn)換價(jià)為每股1.215港元。如果轉(zhuǎn)股完成，國(guó)美將向拼多多配發(fā)約12.84億股，占擴(kuò)大后已發(fā)行股本約5.62%。

消息發(fā)布后，第二天開(kāi)盤，“國(guó)美系”上市公司股價(jià)紛紛大漲。而上次國(guó)美系股票集體上漲，還是1月下旬，市場(chǎng)傳言黃光裕將提前出獄時(shí)。

這次黃光裕和黃錚的首度合作，被投資者高度認(rèn)可，在美上市的拼多多股價(jià)也出現(xiàn)了大幅上漲。拼多多、國(guó)美零售、國(guó)美通訊、國(guó)美金融科技漲幅達(dá)20%以上。

來(lái)源：同花順

甚至有分析人士指出，未來(lái)零售電商時(shí)代，將形成“天貓+蘇寧”、“京東+五星”、“拼多多+國(guó)美”，三分天下的格局。

遙想當(dāng)年，黃光裕掌舵的國(guó)美，歷次擴(kuò)張都是主動(dòng)出擊，大肆收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這些年來(lái)卻被步步緊逼，艱難求生，甚至成為別人的“標(biāo)的”。

（想了解黃光裕不在的十年，國(guó)美發(fā)生了哪些重大轉(zhuǎn)型，可在野馬公號(hào)后臺(tái)回復(fù)“黃光裕”查看）

這次和拼多多的合作，是一次無(wú)奈，但更是一次機(jī)遇，一來(lái)，二者并無(wú)直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，可以進(jìn)行更深層次的合作；二來(lái)，后起之秀拼多多勢(shì)頭正勁，可以有效彌補(bǔ)國(guó)美的電商短板。

縱觀“國(guó)美系”5家上市公司——國(guó)美零售、中關(guān)村、國(guó)美通訊、國(guó)美金融科技、拉近網(wǎng)娛，其中4家已是處于連續(xù)虧損的狀態(tài)，黃光裕一手締造的國(guó)美帝國(guó)，需要一次“重生”。

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