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作者?| 王洪臣

來源?|?債市觀察

近日，中誠信國際發(fā)布公告稱，將同濟堂醫(yī)藥有限公司（下稱“同濟堂醫(yī)藥”）的評級展望由穩(wěn)定調整為負面，維持其主體信用等級為AA，維持其2018 年發(fā)行的債券“18 同濟 01”和“18 同濟 02”信用等級為AA。

對于負面評級，中誠信國際在公告中給出了兩點原因：一是因為同濟堂醫(yī)藥的控股股東，上市公司新疆同濟堂健康產業(yè)股份有限公司（下稱“同濟堂”）因涉嫌信息披露違法違規(guī)，于4月27日收到了證監(jiān)會的立案調查通知。

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二是據(jù)同濟堂2020年一季報顯示，由于外部經(jīng)營環(huán)境變化，公司當期總營收、凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流分別為20.47億元、0.98億元和-2.69億元，同比分別下降21.41%、32.55%和135.22%。同濟堂醫(yī)藥作為其核心子公司，償債能力將受到一定影響。

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幾乎在同時期，同濟堂醫(yī)藥再次被法院列為被執(zhí)行人。這也是公司2020年第二次受到這樣的待遇。

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據(jù)企業(yè)預警通顯示，目前同濟堂醫(yī)藥存續(xù)有2只債券，規(guī)模為4.2億元，均將在一年內到期。

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雖然同濟堂醫(yī)藥的債券存續(xù)規(guī)模不大，但同濟堂的這家核心子公司卻有著不容忽視的財務問題。

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據(jù)《成都商報》報道，同濟堂醫(yī)藥在2019年8月就被曝出涉嫌接受25份虛開增值稅普票。據(jù)國家稅務總局武漢市稅務局公布的處罰、處理決定書顯示，在沒有真實業(yè)務的情況下，同濟堂醫(yī)藥接受了25份虛開發(fā)票。而從2017年度報告開始，同濟堂首次出現(xiàn)了“咨詢服務費”，為6440.25萬元。到2018年，該筆費用繼續(xù)增長至6529.94萬元。

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另外，據(jù)同濟堂2020年一季報顯示，公司當期總負債為26.07億元，其中流動負債為21.62億元，短期借款8億元。而令外界疑惑的是，公司的應收賬款常年居高不下，2020年一季度已達到43.88億元。

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2020年3月，同濟堂曾擬發(fā)行不超過10億元債券用于償還債務，當時就有聲音指出，公司應當動用賬上的巨額營收賬款進行融資，而不是發(fā)行債券。

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其實，自從2016年借殼上市以來，同濟堂的財務問題就疑竇頗多。

公開信息顯示，同濟堂控股股東為湖北同濟堂投資控股有限公司（下稱“同濟堂控股”），實控人為張美華、李青夫婦，其中張美華持有同濟堂控股75.67%股份，李青持股16.66%。

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張美華于2000年創(chuàng)立老同濟堂藥房，公司立足于醫(yī)藥健康行業(yè)，以藥品、器械為主要經(jīng)營產品，以醫(yī)療機構、批發(fā)企業(yè)、零售藥店為主要客戶對象，并提供信息、物流等增值服務。

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2016年，同濟堂“借殼”啤酒花登陸A股。從此，同濟堂的財務數(shù)據(jù)就開始錯誤頻出，多次收到上交所問詢函。

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比如在2016年報中，同濟堂的三大行業(yè)板塊中，營收增長率最高的只有12.09%，另有板塊出現(xiàn)負增長，但總營收同比增長竟達到13.24%。面對質疑，同濟堂隨后發(fā)布更正版年報，稱由于工作人員疏忽，填報內容有誤。

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2017年6月，同濟堂披露的一次并購評估報告中，出現(xiàn)了自相矛盾的情況。報告選用資產基礎法評估，估值本應是8.67億元，但結果卻是14.82億元，當即引來問詢函。

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2018年6月，同濟堂發(fā)布2017年度的分紅預案，但該預案在發(fā)布后又很快撤銷，理由是因為疏忽，未能及時發(fā)現(xiàn)母公司歷史上虧損的7426.89萬元。

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臨時變卦撤銷分紅方案，同濟堂在A股上市公司中，也開創(chuàng)了一個先例。而據(jù)不完全統(tǒng)計，因為類似問題，同濟堂上市4年來吃過6次問詢函。

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此外，同濟堂還曾計劃從實控人親屬手中，以2.7億元的高價購買資產，但這項關聯(lián)交易受到中小股東的強烈抵制，反對票數(shù)占比高達88.52%，并購最終失敗。

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2019年7月、8月，同濟堂控股持有的上市公司股份分別被法院凍結，凍結股份合計占公司總股本的20.35%、33.14%，凍結期限均為3年。

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如今，面對被立案調查的命運，同濟堂已發(fā)行和擬發(fā)行的債券，安全系數(shù)有多高呢？歡迎在下方留言評論。