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資本向理想汽車拋出了橄欖枝。在IPO認(rèn)購(gòu)啟動(dòng)后，理想汽車提早一天結(jié)束招股進(jìn)程，以每股11.5美元的價(jià)格發(fā)行9500萬(wàn)股股票，募資11億美元，高出最初目標(biāo)每股8美元-10美元的定價(jià)指導(dǎo)區(qū)間。

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理想汽車表示，此次發(fā)行預(yù)計(jì)將于2020年8月3日完成，具體取決于慣例成交條件。

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理想汽車上市的消息，市場(chǎng)聞風(fēng)已久，其正式向美國(guó)證券委員會(huì)（SEC）遞交招股書在美東時(shí)間7月10日。值得注意的是，美東時(shí)間7月24日，理想汽車更新了招股文件。同日，理想汽車還獲得一筆3.8億美元的戰(zhàn)略投資，投資方包括美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、王興、字節(jié)跳動(dòng)等。

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IPO前，理想汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李想持25.1%的股份以及70.3%的投票權(quán)；總裁沈亞楠、首席財(cái)務(wù)官李鐵以及汽車之家聯(lián)合創(chuàng)始人樊錚分別持1.1%、1.0%和6.1%的股份。王興個(gè)人及美團(tuán)旗下全資子公司總計(jì)持有理想汽車23.5%的股份和9.3%的投票權(quán)。

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IPO后，李想持21.0%的股份，王興及美團(tuán)的持股比例增至24.0%；投票權(quán)方面，李想持72.7%的投票權(quán)，王興及美團(tuán)的投票權(quán)為8.3%。

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更新后的招股書還披露了理想汽車2020年第二季度業(yè)績(jī)情況。

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理想汽車第二季度的凈收入為19億元人民幣，較第一季度的8.5億元環(huán)比增長(zhǎng)128.6%；毛利率從第一季度的8.0%增至13.3%；凈虧損從第一季度的7710萬(wàn)元略減至7520萬(wàn)元。

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和新勢(shì)力第一股蔚來汽車相比，理想汽車說了一個(gè)不太一樣的故事。

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羅蘭貝格全球合伙人兼大中華區(qū)副總裁方寅亮曾向中新經(jīng)緯（微信號(hào)：jwview）表示，理想汽車在打一副差異化的牌。“和蔚來汽車大手筆花錢不同，從理想公開宣傳來看，主要表現(xiàn)在成本控制，開源節(jié)流等方面。在市場(chǎng)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)的前提下，更好地控制成本，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率，反而更能得到市場(chǎng)的歡迎。”

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理想汽車創(chuàng)始人李想曾轉(zhuǎn)發(fā)過一篇《拜騰汽車怎樣燒掉84億元融資》文章并評(píng)論稱：“這么難的汽車行業(yè)，必須訓(xùn)練一個(gè)從18層地獄為起點(diǎn)往上爬的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。”

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他還表示，理想汽車超過3200人的團(tuán)隊(duì)，只有兩個(gè)VP（副總裁），連高級(jí)總監(jiān)都寥寥無幾。行政要求出差經(jīng)濟(jì)艙都必須買折扣最低的，經(jīng)濟(jì)酒店都要兩個(gè)同性在一起住。

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據(jù)招股書披露，理想汽車2018年、2019年、2020年Q1、2020年Q2凈虧損分別為15.32億元、24.38億元、7710萬(wàn)元、7520萬(wàn)元。光是2018年、2019年，理想汽車?yán)塾?jì)虧損就接近40億元。

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02?“逆行”背后?

自瑞幸“造假門”后，中概股信譽(yù)受損，回歸A股的勢(shì)頭興起。曾經(jīng)，在看到陸正耀發(fā)布的道歉信時(shí)，李想還曾直呼陸為“詐騙犯”。但理想汽車選擇美股的決心沒有被陸正耀所影響。

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事實(shí)上，除了瑞幸的陰影，美股還有一場(chǎng)特斯拉“神話”。美東時(shí)間7月22日，特斯拉發(fā)布2020年度二季報(bào)，營(yíng)收60.36億美元，已連續(xù)四個(gè)季度盈利。季報(bào)發(fā)布后，特斯拉總市值一度逼近3000億美元。

“理想汽車若登陸美股，特斯拉的標(biāo)桿作用有助于幫理想實(shí)現(xiàn)高估值，吸引投資者。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林表示。

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盤和林認(rèn)為，中概股的受損已有所修復(fù)，最終會(huì)慢慢回歸原有的市場(chǎng)模式。對(duì)理想汽車來說，從上市條件，估值等各方面來看，比起港股、A股，美股應(yīng)該算是最好的選擇。

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目前，理想汽車整體仍為虧損局面。有分析認(rèn)為，美股對(duì)這類企業(yè)更加寬容。蔚來汽車在2018年7月遞交紐交所招股書時(shí)，2018年上半年凈虧損33.26億元人民幣，2017年、2016年分別虧25.73億元、50.21億元，總計(jì)虧損109.2億元。

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“尋求上市和資金，是新勢(shì)力要活下來的必然選擇。”易觀汽車出行高級(jí)分析師宋謹(jǐn)向中新經(jīng)緯表示，造車新勢(shì)力近年形成了“資金投入超過預(yù)期、車輛交付卻滯后”的行業(yè)現(xiàn)象，因此市場(chǎng)已經(jīng)開始冷靜下來。這也導(dǎo)致了處在腰部的車企融資愈加受阻。

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03?只賣一款車？

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上市之后，理想汽車仍要面對(duì)產(chǎn)品的考驗(yàn)。目前，理想汽車旗下只有理想ONE一款增程式智能電動(dòng)車，定位中大型SUV。

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在理想ONE量產(chǎn)之前，李想曾苦心經(jīng)營(yíng)過另一款車型。公開資料顯示，理想汽車的前身為車和家，成立于2015年4月。彼時(shí)，車和家規(guī)劃生產(chǎn)小型電動(dòng)車SEV來滿足城市1-2人的短途出行，SUV則滿足家庭用戶中長(zhǎng)途的出行需要。

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2016年12月，李想曾透露車和家首款車型SEV將正式上路。一年后，李想又突然宣布將于4個(gè)月后暫停SEV項(xiàng)目，重新投身中大型SUV和網(wǎng)約車產(chǎn)品開發(fā)。SEV夭折的原因眾說紛紜，普遍提及的是其不被市場(chǎng)認(rèn)可。

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曾一手創(chuàng)辦了泡泡網(wǎng)、汽車之家的李想，第三次創(chuàng)業(yè)同樣坎坷。一直到2019年4月10日，理想ONE才正式上市。理想ONE新車補(bǔ)貼后售價(jià)32.8萬(wàn)元，2019年12月正式開始交付，2020年6月就實(shí)現(xiàn)了第1萬(wàn)輛用戶的交付。

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??▲理想ONE資料圖

“后來居上”的理想汽車，其堅(jiān)持的增程式定位在行業(yè)內(nèi)并不多見。李想也直言“只有理想一家”。在理想汽車的宣傳語(yǔ)里，“城市用電，長(zhǎng)途用油”即形象表達(dá)了這一技術(shù)特點(diǎn)，當(dāng)車內(nèi)電池的電量減小到一定數(shù)值時(shí)，增程器將燒油發(fā)電給動(dòng)力電池充電。

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汽車行業(yè)分析師張翔曾表示，因增程式路線在國(guó)內(nèi)并不普及，若理想汽車一昧堅(jiān)持以此自居，不易打開市場(chǎng)。另一方面，增程式的技術(shù)成本較高，讓理想汽車難以壓低售價(jià)。

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宋謹(jǐn)認(rèn)為，增程式的特征在于油、電混用，兼具兩種車型的特性，能減少用戶的里程焦慮。但問題在于，消費(fèi)者的認(rèn)知度低，新能源汽車本身就是新興行業(yè)，很難去判斷冷門路線的未來發(fā)展。

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此外，宋謹(jǐn)表示，理想汽車更突出的問題在于產(chǎn)品單一，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如特斯拉仍在不斷推出新車型，并通過國(guó)產(chǎn)化來進(jìn)一步壓低售價(jià)，也將擠壓理想汽車的市場(chǎng)份額。

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售價(jià)超30萬(wàn)元，理想ONE在價(jià)格方面并無優(yōu)勢(shì)。在新能源汽車補(bǔ)貼新政推出后，理想汽車還因不符合補(bǔ)貼門檻而“自掏腰包”維持原價(jià)。

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不過，近兩年，理想汽車仍只能靠理想ONE迎接市場(chǎng)勁敵。李想在4月媒體采訪會(huì)中曾表示，理想汽車未來三年不會(huì)推出新產(chǎn)品，主要是專注于理想ONE的OTA（在線下載技術(shù)）升級(jí)。在李想看來，不同于傳統(tǒng)汽車廠商通過不停降價(jià)來增加銷量，智能汽車的優(yōu)勢(shì)是可以通過提升車輛的價(jià)值吸引用戶。

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據(jù)招股書披露，理想汽車計(jì)劃在2022年推出一款全尺寸SUV，并將配備新一代增程系統(tǒng)。

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“經(jīng)歷過SEV項(xiàng)目的失敗，理想汽車也在尋求穩(wěn)妥，各方面的表現(xiàn)更像是要做一個(gè)‘長(zhǎng)跑型’的選手。此次上市后，理想汽車必將迎來一場(chǎng)新的考驗(yàn)。”宋謹(jǐn)說。

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截至美股收盤，理想汽車股價(jià)漲43.13%，報(bào)16.46美元/股，市值139.17億美元。盤中市值一度超148億美元，超過蔚來汽車。

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

文：付玉梅?標(biāo)題責(zé)編：付玉梅 常濤 孫慶陽(yáng)?

封面、導(dǎo)語(yǔ)圖，理想ONE資料圖來源：理想汽車