休閑食品的賽道上，可能又將迎來一位競爭者。

一個月前，廣東真美食品股份有限公司（簡稱“真美股份”）在創業板的上市申請獲受理。

如果不仔細看，真美股份的招股書平平無奇，只不過是一家業績下滑，競爭力也不強的普通公司。

但仔細一看，這份招股書卻笑點頻出，不禁讓人懷疑真美股份到底是不是真心想上市。

烏龍頻出

董事長年薪高達19億！

真美股份不算非常出名，但卻是一家老牌企業了。公司始創于1945年，1997年成立廣東真美食品集團有限公司，2016年8月成為廣東真美食品股份有限公司。主要產品有肉脯、肉松、肉干、糕點餅食、冷凍食品等，自然派、珍之味、香港美心、名創優品等知名企業都是其合作客戶。

真美股份是一家“夫妻店”，公司控股股東和實際控制人莊沛銳、莊沁鈿是夫妻關系，合計持股比例為65.82%。

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從招股書披露的內容來看，公司業績平平，沒有什么亮眼的地方。但有一項數據，卻足以震驚四座——高管薪酬。

招股書顯示，2019年，董事長莊沛銳薪酬高達19億！莊沁鈿的年薪也高達16.4億！如此巨額的年薪可謂全國最高，甚至遠超近日來備受關注的螞蟻金服，其披露的高管薪酬總額高達123.6億！

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然而，真美股份又同時披露稱，2019年公司高層薪酬總額為125.9萬，支付給職工的現金總額也只有3481.64萬。

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仔細一想，董事長的巨額年薪應該是一個烏龍，錯把單位“元”寫成了“萬元”。

瀏覽真美股份的招股書，發現公司確實不太在乎單位問題，在募集資金用途一欄，沒有標明單位“萬元”，導致擬投入募資總額從3.5億變成3.5萬。

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單位有的寫錯，有的不寫，還有的時有時無。

真美股份員工結構情況中，專業結構分布一項沒有標明單位，而受教育程度和年齡分布又注明了單位。

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除了對單位不上心，真美股份對時間也不怎么敏感。

招股書顯示，從2018年開始，潮州市正勝包裝有限公司（簡稱“正勝包裝”）成為真美股份的前五大供應商之一。在供應商情況中，正勝包裝2011年開始與真美股份的合作，但正勝包裝的成立時間卻是2014年！既然2011年正勝包裝還沒成立，又怎么和公司展開合作呢？

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招股書對一家擬上市企業有多么重要不言而喻，真美股份這樣潦草的態度，讓人不能不質疑其上市的誠意。

缺乏核心競爭力

公司業績下滑

盡管招股書中稱，公司產品體系的逐漸豐富，公司的客戶群體從ODM客戶逐步向自有品牌終端消費者擴展。但目前為止，真美股份仍然是一家ODM生產商。

ODM模式，其實就是貼牌生產模式的一種。

招股書顯示，真美股份為自然派、名創優品、廣州酒家、皇上皇、元初食品、天虹、沃爾瑪（惠宜）、全家（呀米將）、香港珍之味、759阿信屋、優品360等多個知名品牌提供肉類休閑食品的ODM服務，并通過新零售模式培育“真美”、“華祖”、“味和道”和“植美味”等自有品牌。

與這些鼎鼎大名的ODM合作商相比，真美股份的自有品牌暗淡不少。

此外，公司的前五大客戶中，就有四個ODM客戶。2019年，ODM客戶貢獻的營業收入占比達47.49%；2020年一季度，這個比例進一步擴大到51.6%。

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從銷售模式看，ODM帶來的收入更是遠超自有品牌。2018年至2020年一季度，ODM模式收入占主營業務收入比例分別為74.68%、70.31%、81.16%。

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自有品牌市占率低，對大客戶依賴度高，核心競爭力不強，導致在合作過程，真美股份話語權不強，公司整體抗風險能力較弱。

招股書顯示，2017年至2019年，公司應收賬款余額分別為7411.29萬元、1.12億元、1.17億元，占公司流動資產比例分別為40.05%、52.46%、47.66%。其中，賬齡一年以上的應收賬款余額分別為3.55萬元、819.37萬元、2036.70萬元，占應收賬款余額比重分別為0.05%、6.93%、16.24%，可見公司收賬能力急速下滑。

招股書中也表示，雖然公司已采取措施加快催收，但若部分客戶資信狀況發生不利變化，公司可能面臨相應應收賬款無法收回的風險。

與同行業其他公司比較，真美股份應收賬款周轉率也遠低于其他公司。2019年，同行公司平均應收賬款周轉率為23次/每年，而真美股份僅為2次/每年。

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與此同時，公司存貨呈上升趨勢。2017年至2019年，公司存貨分別為3787.48萬元、3282.64萬元、5820.28萬元，占流動資產的比例分別為20.47%、15.38%、23.77%，這意味著公司的銷售遇到了阻礙。

多重問題疊加，真美股份2019年營收、凈利雙跌。

2019年，真美股份營業收入2.55億元，同比下降1.63%；凈利潤4240.29萬元同比下降17.11%。

顯現疲態的真美股份，卻面對著三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子、百草味等等勢頭強勁的對手，不知這一段上市之路，真美股份還能走多久。