作者 | 王洪臣

據目前最新消息顯示，歡聚集團（YY.US）已對渾水做空報告回應，稱渾水報告充滿了對直播行業和直播生態的無知，報告中邏輯不清、數據混亂、以偏概全，包含了大量的錯誤。

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此前不久，因知名做空機構渾水做空，歡聚集團股價大幅跳水。截至18日收盤，公司股價定位于73.66美元/股，跌幅26.53%，創8月以來的股價新低。

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巧合的是，這一風波爆發前不久，11月17日，互聯網巨頭百度與歡聚集團剛剛簽署了最終約束性協議，宣布全資收購歡聚集團國內直播業務（即YY直播），總交易金額約為36億美元（約236.79億人民幣），交易預期將于2021年上半年完成交割。

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一喜一憂的過山車上，百度和YY直播，還能歡聚嗎？

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在11月18日發布的這份做空報告中，渾水表示其研究了YY直播近1.5億筆交易，預期歡聚集團針對YY直播業務報告的營收中有近90%為偽造數據。此外絕大多數YY直播聲稱的付費用戶也存在同樣的問題。歡聚集團海外直播業務BIGO LIVE的營收數據也存在 80% 的偽造成分。

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圖片來源：報告截圖

渾水稱，YY直播平臺打賞的虛擬禮物中，有約50%來自于公司自己的服務器，另有約40%來自外部機器人或主播自己的“內循環”。

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此處渾水以平臺知名主播“摩登兄弟”為例，指出即便在近期他們不在平臺直播時，也有大量來自YY服務器的打賞。報告分析來自96個隨機選擇的打賞數據表明，約97.9％的采樣禮物收入可能是假的。

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2019年YY直播“年度冠軍主播”李先生也遭到質疑。渾水稱，2019年12月對其打賞最多的用戶（700萬人民幣）與他本人使用的IMEI（國際移動設備識別碼）為同一個。

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除上述兩位知名主播外，YY在2018年聲稱平臺前五大主播“吸金超11個億”，但據獲得的收入申報記錄，這些平臺總共報告了約1.56億人民幣的營收，進一步驗證了“YY直播收入只有10%真實”的假設。

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此外，渾水還指出，YY海外版直播業務Bigo live，也存在上述提到的虛假運營數據、刷營收等問題。

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圖片來源：渾水報告

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目前，盡管歡聚集團已就渾水的做空報告予以回擊，但暴跌已然發生。對此，北京郝俊波律師向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，這種情況下，如果有初步的證據，可以認為有可能存在上市公司存在證券欺詐，給投資者造成了損失，“我認為可能很快，也許幾天以內，就會有投資者來提起證券訴訟提出索賠。”

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而對于渾水做空，資深互聯網行業專家王吉偉向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，“做空機構的每一次做空，都有極強的目的性，有時是真拿住了對手的把柄，有的則是虛晃一槍攪亂市場。渾水做空YY，除了做空這家公司本身的買空價值外，很大可能是針對中國的直播行業。”

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正如他所說，伴隨著歡聚被做空，愛奇藝、斗魚、陌陌、嗶哩嗶哩、微博、虎牙等均出現不同程度的下跌。

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同時，王吉偉指出，“對于渾水做空YY所提出的一些數據造假問題，憑著百度的技術能力發現不了嗎？發現了仍舊收購，說明百度只注重YY直播的技術能力。而能夠正常交易，可能就意味著YY并沒有什么問題。”

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公開信息顯示，就在一天前的11月17日，百度剛剛與歡聚集團簽署最終約束性協議，宣布全資收購歡聚集團國內直播業務（即YY直播），總交易金額約為36億美元，交易預期將于2021年上半年完成交割。

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協議顯示，百度此次收購部分包括但不限于YY移動應用、YY.com網站、YY PC客戶端等。交易完成后，YY直播將加入百度。

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在歡聚董事長兼首席執行官李學凌看來，這是一次互補雙贏。他認為，YY直播是國內領先的泛娛樂直播平臺，有著一整套完整的流程體系和經驗。百度作為國內領先的以信息和知識為核心的互聯網綜合服務公司，建立了龐大的移動互聯網生態系統，百度旗下APP覆蓋超10億月活躍用戶。“本次交易，將有機會讓YY直播業務接入百度巨大的流量池，在更大的生態體系里，實現多元變現的閉環，加快業務增長，釋放更大的價值。”

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但恰在此時，渾水給這筆交易潑來一瓢冷水。

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對此，資深產業經濟專家梁振鵬向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，“百度收購YY的談判也不是一天兩天了，渾水的做空報告也不可能說是那么快，”渾水選擇此時做空YY直播，可能有其自身的商業目的。

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王吉偉則向野馬財經（微信公號：ymcj8686）指出，“百度收購的是YY國內業務部分，主要目的不是看重YY的用戶數、日活數等數據，而是收購YY的直播的技術與團隊，通過整合YY直播，快速構建并增強百度直播的能力。百度直播的重要作用，是通過更好的直播體驗，打通自身渠道用戶，以完成內容生態的閉環。”

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“說白了，就是花錢買技術。”王吉偉說。

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圖片來源：YY直播官網?

他認為，數據可以隨意充數，技術架構、算法、運營團隊這些無法造假。“所以，（即使）YY被做空成真，對百度的影響不會太大。”

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對這筆36億美元的交易會產生哪些變數，郝俊波律師向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，這要看雙方收購協議中的具體條款，“如果約定了可能反悔的期限，就可以在期限內反悔，否則就可能會有爭議糾紛。”

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王吉偉認為，雙方目前只是宣布了交易，整個交易流程剛剛開始，要到明年上半年才能完成交割。“最壞結果，也就是百度放棄購買YY直播而另尋其他項目。退一步講，即便是36億美元賠上，也不會讓現金流充裕的百度一蹶不振。”

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“這個時候渾水出來插一腳，對于百度其實是一件好事。真的發現問題，百度可以中斷交易。或者，借由做空這件事，百度進行狠命壓價也未嘗不可。”王吉偉說。

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而在梁振鵬看來，百度非常有必要借此壓價。

“YY直播壓根兒就不值，它怎么能值這么多錢（36億美元）呢？”梁振鵬對野馬財經（微信公號：ymcj8686）直言。他認為，YY直播作為行業二線，百度對它的收購溢價有些偏高。

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“百度這是饑不擇食了！”梁振鵬說。

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他進一步指出，百度曾是PC時代的霸主，但在移動互聯網時代的地位有所下降。像直播、短視頻這些業務，百度并不具備這方面的基因。收購YY直播，百度就是為了彌補自己產品線的缺陷，拓寬自己的生態。但是，“收購了之后，我認為百度很難將YY直播與百度現有其他的移動互聯網的產品線能夠很好的融合起來。因為百度到現在為止，都沒有打造起自己的生態圈，缺少像微信、支付寶這樣的殺手級應用。”

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對于錯失移動互聯網的機遇，李彥宏也曾表示，2002-2003年時，就有人提醒他要關注移動端市場，他不以為意。“等到2011年左右移動互聯網真來了的時候，很多人已經在這里面布局了，而我們沒有布局，這就很糟糕。”

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據百度2020年第三季度財報（未經財務審計）顯示，公司營收為282億元人民幣，凈利潤137億元。其中，百度核心在線廣告收入184億元，非在線廣告收入29億元。不難發現，生態與收入結構仍較為單一。

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對此，王吉偉向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，資本運作能夠讓企業快速進入某個領域，卻不能決定企業經營的本質性差異。“就像百度當年收購了91無線，布局挺早，但在移動互聯網的發展上并沒有太多建樹，以致于后來吃移動搜索的老本。”

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他進一步指出，百度近些年不想過度依賴搜索生態，投資項目不少，但更多聚焦于AI領域，多是無法快速落地變現的項目。“這幾年才發現，原來固守的搜索城池和基于此的內容生態被字節跳動分化。現在，百度在內容生態布局上，基本上是對標頭條系，這也是其收購YY直播的主要原因。”

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王吉偉認為，百度擁有的是搜索流量變現的廣告基因，沒法與具備社交、泛娛樂基因的騰訊和具備電商基因的阿里相比，這從經營本質上決定了百度會與騰訊和阿里的差距會逐步加大，并不是通過資本運作就能彌補的。

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公開信息顯示，進入移動互聯網時代后，百度從C2C到O2O，從91無線、PPS視頻、糯米，Uber等產品，在移動端，百度似乎從未真正找到一個“入口”。

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