經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大

主營(yíng)產(chǎn)品銷量下滑明顯

國(guó)力科技專業(yè)從事電子真空器件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。按照功能和應(yīng)用場(chǎng)景，國(guó)力科技的主要產(chǎn)品包括陶瓷真空電容器、陶瓷高壓真空繼電器、高壓直流接觸器、陶瓷真空開(kāi)關(guān)管、交流接觸器和真空有源器件等。

2017年至2020年上半年，國(guó)力科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.14億元、3.73億元、3.32億元、1.60億元，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑。

扣非歸母凈利潤(rùn)分別為6442.89萬(wàn)元、-1583.83萬(wàn)元、1781.12萬(wàn)元、615.96萬(wàn)元，波動(dòng)較大。

在收入構(gòu)成中，直流接觸器是公司營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的一類產(chǎn)品，占各期營(yíng)收的比重分別為43.24%、29.17%、26.83%以及30.87%。

據(jù)了解，高壓直流接觸器等產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車行業(yè)及其配套領(lǐng)域，因此受新能源汽車行業(yè)影響較大。

2019年，受補(bǔ)貼政策進(jìn)一步退坡等影響，新能源汽車行業(yè)整體呈弱增長(zhǎng)。這也進(jìn)一步導(dǎo)致國(guó)力科技直流接觸器的銷量大幅下降，從2018年的82.59萬(wàn)只，下滑至2019年的63.489萬(wàn)只。產(chǎn)能利用率也從2017年的103.36%一路下滑至2019年的54.22%。

國(guó)力科技在招股書(shū)中解釋稱，其采取的是“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，也就是說(shuō)，在手訂單及銷量情況是影響產(chǎn)能利用率的主要因素，若在手訂單減少、銷量下滑，自然產(chǎn)能利用率就不高。

被前第一大客戶坑

大額計(jì)提壞賬

沃特瑪，即昔日鋰電巨頭深圳市沃特瑪電池有限公司，是國(guó)力科技2017年第一大客戶。當(dāng)年國(guó)力科技對(duì)其銷售收入為9855.94萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入的比例為23.80%。

受益于沃特瑪2017年對(duì)公司直流接觸器的采購(gòu)，前述產(chǎn)品的平均售價(jià)被拉高至362.74元/只。

但自2018年開(kāi)始，沃特瑪受債務(wù)危機(jī)、資金以及人員流失的影響，無(wú)法維系正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致公司對(duì)其銷售收入大幅下降。

2018年，國(guó)力科技直流接觸器收入同比下降39.88%，毛利率同比降低8.65個(gè)百分點(diǎn)，降幅為16.38%，導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率整體下降。

踩雷沃特瑪更為嚴(yán)重的影響是，導(dǎo)致了國(guó)力科技2018年大額計(jì)提壞賬，進(jìn)一步造成了公司2018年的虧損。

2018年末，國(guó)力科技對(duì)沃特瑪?shù)膽?yīng)收賬款余額為8758.11萬(wàn)元，公司于2018年期末全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，導(dǎo)致當(dāng)年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)。截至招股書(shū)披露，國(guó)力科技對(duì)沃特瑪?shù)膽?yīng)收賬款尚未執(zhí)行完畢。

2018年12月，國(guó)力科技子公司國(guó)力源通與沃特瑪、湖北新楚風(fēng)簽訂三方債務(wù)重組協(xié)議，約定將國(guó)力源通應(yīng)付湖北新楚風(fēng)的貨款、湖北新楚風(fēng)應(yīng)付沃特瑪貨款（前期交易未結(jié)清款項(xiàng)）以及沃特瑪應(yīng)付國(guó)力源通貨款（前期交易未結(jié)清款項(xiàng)）進(jìn)行相等金額三方抵賬，相關(guān)債權(quán)債務(wù)關(guān)系消滅。

即國(guó)力源通應(yīng)收沃特瑪商業(yè)承兌匯票3665.03萬(wàn)元債權(quán)滅失，但不影響剩余債權(quán)。

針對(duì)上述交易，國(guó)力科技將取得電池包資產(chǎn)市場(chǎng)可變現(xiàn)價(jià)值與抵減的沃特瑪債權(quán)形成的差額2780.56萬(wàn)元，作為應(yīng)收賬款核銷處理。

沃特瑪退出公司主要客戶行列之后，GIGAVAC成為了公司第一大客戶，2017年-2019年，國(guó)力科技對(duì)其的銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例均在20%以上。

值得一提的是，2018 年 9 月，GIGAVAC 被美國(guó)上市公司 Sensata 收購(gòu)。如未來(lái) Sensata 根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)策略對(duì) GIGAVAC 業(yè)務(wù)布局進(jìn)行重大調(diào)整，可能影響 GIGAVAC 與公司的業(yè)務(wù)合作，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

海外銷售風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)力科技產(chǎn)品外銷出口至美國(guó)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外市場(chǎng)是公司重要的收入來(lái)源。近三年，公司外銷金額占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為30.28％、41.42％和30.69％，外銷比例略有下滑。

招股書(shū)解釋稱，影響外銷收入規(guī)模的因素較為復(fù)雜，如相關(guān)國(guó)家通過(guò)加征關(guān)稅等方式提高貿(mào)易壁壘、提高交易成本，可能導(dǎo)致公司出口業(yè)務(wù)受到不利影響，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

為進(jìn)一步開(kāi)拓歐洲市場(chǎng)，對(duì)接下游客戶需求，國(guó)力科技于2020年8月在德國(guó)慕尼黑設(shè)立了辦事處。如果境外業(yè)務(wù)所在國(guó)家和地區(qū)的法律法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策或者政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化，或因國(guó)際關(guān)系緊張、貿(mào)易制裁等無(wú)法預(yù)知的因素或其他不可抗力等情形，可能對(duì)發(fā)行人境外業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展和持續(xù)發(fā)展帶來(lái)潛在不利影響。

另外，公司在海外的業(yè)務(wù)主要以美元結(jié)算，人民幣對(duì)美元等國(guó)際主要幣種的匯率波動(dòng)將對(duì)發(fā)行人出口業(yè)務(wù)的盈利能力產(chǎn)生直接影響。如未來(lái)人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，或者我國(guó)匯率政策發(fā)生重大變化，可能對(duì)公司的出口業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。