6月30日，山西陽光焦化集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“陽光集團(tuán)”）更新了其上交所主板IPO招股說明書（申報稿），計劃募資40億元，投向369萬噸/年搗固焦化項目、焦?fàn)t煤氣制液化天然氣及合成氨項目等。

這家位于山西運(yùn)城河津市的老牌焦化企業(yè)，從2020年接受上市輔導(dǎo)至今，IPO征程已持續(xù)近五年時間。更早前的2007年，其曾引入雅戈爾等知名資本推動上市未果。2009年借殼ST金頂也最終無疾而終。

此次更新招股書，是其在今年3月因財報更新“中止”后重返賽道。此舉標(biāo)志著陽光集團(tuán)在經(jīng)歷多年IPO歷程后，再次向資本市場發(fā)起沖擊。

01

深耕焦化三十余載

從地方民企到省級“鏈主”

陽光集團(tuán)的發(fā)展歷程，堪稱中國民營焦化企業(yè)成長的縮影。

1988年，創(chuàng)始人薛靛民創(chuàng)立西鐵商貿(mào)清澗選煤廠，開啟了創(chuàng)業(yè)之路。1992年，乘著改革東風(fēng)，薛靛民正式組建山西陽光焦化集團(tuán)，奠定了規(guī)模化發(fā)展的基礎(chǔ)。

2005至2007年，陽光集團(tuán)連續(xù)三年躋身國家稅務(wù)總局公布的《全國民營企業(yè)納稅額排行榜》前三甲，2007年更是榮登榜首，成為行業(yè)矚目的“納稅冠軍”。2023年，陽光集團(tuán)還被山西省人民政府認(rèn)定為碳基新材料產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)。

經(jīng)過30余年的不斷發(fā)展，陽光集團(tuán)已成為集“原煤洗選、焦炭冶煉、煤焦油加工、精細(xì)化工”等業(yè)務(wù)為一體的循環(huán)經(jīng)濟(jì)型企業(yè)集團(tuán)，企業(yè)資產(chǎn)和年產(chǎn)值均超百億元。

02

多次闖關(guān)IPO

募資聚焦主業(yè)升級

然而，陽光集團(tuán)的資本化道路并非一帆風(fēng)順。

2007年，陽光集團(tuán)曾引入雅戈爾、正泰集團(tuán)等9家知名機(jī)構(gòu)投資者，融資3.7億元，被視為推動上市的關(guān)鍵舉措。然而，隨后的2008年全球金融危機(jī)及行業(yè)低谷，使首次IPO計劃擱淺。2009年被傳嘗試借殼ST金頂也未成功。

2020年11月，陽光集團(tuán)在山西證監(jiān)局完成IPO輔導(dǎo)備案，2022年1月披露招股書。彼時陽光集團(tuán)計劃發(fā)行不超過1.47億股，募資60億元，其中16億元用于補(bǔ)充流動資金。

然而此后進(jìn)程卻又再次停滯，審核狀態(tài)一度于2025年3月變更為“中止”。

此次更新招股書，標(biāo)志著陽光集團(tuán)重返審核流程。

值得注意的是，最新方案對募資用途進(jìn)行了調(diào)整和聚焦：總募資額降至40億元，并完全剔除了補(bǔ)充流動資金項目，資金將全部用于與焦化主業(yè)升級、環(huán)保提升及循環(huán)經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)的具體項目投資。

03

業(yè)績承壓

家族控股超80%

在持續(xù)尋求IPO背景下，陽光集團(tuán)財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出不小的壓力。

2022年至2024年，陽光集團(tuán)營收、凈利呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為204.38億元、181.94億元、158.3億元；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤分別為11.75億元、6.74億元、3.79億元。

來源：招股書

對此，陽光集團(tuán)解釋稱，2022年受煉焦煤價格持續(xù)高企影響，成本壓力巨大；2023年后，焦炭價格呈現(xiàn)下降趨勢，煤焦價差收窄，公司業(yè)績有所下滑。

作為主營收入占比超60%的核心產(chǎn)品，焦炭的市場表現(xiàn)對公司整體業(yè)績影響重大。此次募資聚焦的產(chǎn)能升級和產(chǎn)業(yè)鏈延伸，正是其應(yīng)對周期、降低成本、提升競爭力、向清潔高效和多元化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵舉措。

除了業(yè)績壓力外，陽光集團(tuán)典型的家族企業(yè)特征也備受市場關(guān)注。

本次發(fā)行前，薛靛民和薛國飛父子合計控制81.88%的股份，分別擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。前十大股東中，薛靛民配偶趙仙葉持股0.6%，其兄弟薛電龍持股1.00%，形成典型的家族控股格局。

來源：招股書

此外，陽光集團(tuán)還面臨多重風(fēng)險挑戰(zhàn)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，實(shí)控人薛靛民目前有5條任職信息，擔(dān)任股東5家，擔(dān)任高管1家，實(shí)際控制27家企業(yè)。其周邊風(fēng)險高達(dá)156條，歷史風(fēng)險3條，預(yù)警提醒71條。

招股書還顯示，截至2024年12月31日，陽光集團(tuán)自有土地上尚有 34598.86 平方米房屋尚未取得權(quán)屬證書，租賃土地上尚有 4831.43 平方米房屋尚未取得權(quán)屬證書。

04

40億押注升級，

傳統(tǒng)焦化的綠色突圍之路

面對行業(yè)周期與監(jiān)管壓力，陽光集團(tuán)此次40億募資計劃明確指向了技術(shù)升級和綠色轉(zhuǎn)型。

招股書顯示，公司此次募資40億元將用于：

369萬噸/年炭化室高度6.78米搗固焦化項目（30億元）

焦?fàn)t煤氣制液化天然氣及合成氨項目（4億元）

備煤系統(tǒng)及焦炭儲運(yùn)系統(tǒng)改造項目（5億元）

220kV輸變電工程項目（1億元）

來源：招股書

與2022年最初版本相比，各項目投資規(guī)模均有所下調(diào)：搗固焦化項目從31.3億元降至30億元，焦?fàn)t煤氣項目從4.5億元降至4億元，儲運(yùn)系統(tǒng)改造從6.7億元降至5億元，輸變電工程從1.5億元降至1億元。

在招股書中，陽光集團(tuán)強(qiáng)調(diào)已形成“多維度垂直一體化清潔環(huán)保型煤基干餾循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈”，通過原煤洗選、焦炭冶煉、煤焦油加工等環(huán)節(jié)的協(xié)同，實(shí)現(xiàn)資源綜合利用。

40億元募資規(guī)模占公司2024年末總資產(chǎn)184.1億元的21.74%，凸顯其借助資本力量實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決心。

作為山西省級“鏈主”企業(yè)和重點(diǎn)上市后備企業(yè)，陽光集團(tuán)若能成功上市，不僅能為自身發(fā)展注入強(qiáng)勁資本動力，也將為山西省傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供示范。

此次更新招股書，不僅是公司對監(jiān)管問詢的回應(yīng)，更是其向市場展示“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)+綠色轉(zhuǎn)型”故事的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

焦炭行業(yè)周期性波動風(fēng)險依然存在，大型項目投產(chǎn)達(dá)效需要時間，短期業(yè)績壓力仍需克服。作為家族控股特征顯著的企業(yè)，如何進(jìn)一步完善現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，也是資本市場關(guān)注點(diǎn)之一。同時，安全生產(chǎn)、環(huán)保合規(guī)也是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的永恒命題。

作為山西民企“老炮兒”，陽光集團(tuán)的上市進(jìn)程不僅關(guān)乎企業(yè)自身，更將為傳統(tǒng)能源化工行業(yè)轉(zhuǎn)型提供樣本。在資本與產(chǎn)業(yè)的雙重變革中，這家焦化龍頭能否突圍，市場正拭目以待。