2020年對(duì)消費(fèi)金融行業(yè)而言，是不尋常的一年。疫情沖擊下，原本的目標(biāo)群體收入減少，很長一段時(shí)間在“消費(fèi)降級(jí)”的思想籠罩下節(jié)衣縮食，貸款需求自然大大下降。但很快，隨著形勢日漸緩解，“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”成為主流，行業(yè)又迎來需求爆發(fā)。

同時(shí)，2020年也是消費(fèi)金融行業(yè)的政策大年。5月，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法》）；8月，最高人民法院發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）；11月，銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合央行發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)》）。

值得注意的是，在需求與政策兩股重要力量的影響下，我們發(fā)現(xiàn)，持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)與非持牌機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)出現(xiàn)了分化。一方面，疫情期間，持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的抗壓能力強(qiáng)，需求下降時(shí)較非持牌機(jī)構(gòu)受到的沖擊小，恢復(fù)快，生命力強(qiáng)；另一方面，政策的出臺(tái)，也將為持牌機(jī)構(gòu)釋放更多空間，未來發(fā)展可期。

1 疫情沖擊下的分化與調(diào)整

時(shí)間回到2020年初，歷史寫下驚心動(dòng)魄的又一篇章。“疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的影響，傳導(dǎo)到金融市場，依賴于線下消費(fèi)場景的機(jī)構(gòu)在疫情期間受到較大影響，大量中小企業(yè)面臨經(jīng)營困難，進(jìn)一步對(duì)部分人群收入產(chǎn)生一定影響。消費(fèi)金融行業(yè)的客群也面臨階段性現(xiàn)金流或償債能力下降，各類機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)質(zhì)量下滑，逾期率階段性上升。”零壹研究院院長于百程指出。

值得注意的是，疫情沖擊下，持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營穩(wěn)定性，也即抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到了體現(xiàn)。這方面情況，可以通過其ABS存續(xù)產(chǎn)品在疫情期間的表現(xiàn)略窺一斑。

據(jù)新流財(cái)經(jīng)報(bào)道，通過觀察在每期末逾期1-30天、逾期30-90天、逾期90天以上的貸款比例可以發(fā)現(xiàn)，以最能體現(xiàn)早期的疫情影響的1-30天+逾期率為例，各機(jī)構(gòu)產(chǎn)品在2月末和3月末逾期率均出現(xiàn)了一定幅度的上升，基本都在3月末達(dá)到最高點(diǎn)，但上升程度都在可控范圍內(nèi)。

各持牌消金公司系列ABS產(chǎn)品1-30天逾期率 圖自新流財(cái)經(jīng)

從財(cái)報(bào)來看，在發(fā)布半年報(bào)的17家持牌機(jī)構(gòu)中，有9家錄得營收同比正增長，5家未公布營收數(shù)據(jù)，2家未公布營收增長情況，僅1家錄得同比下降。而在9家錄得同比增長的企業(yè)中，有三家的同比增速超過200%，不僅在消費(fèi)金融行業(yè)中罕見，對(duì)比其他行業(yè)，也是令人咋舌的成績。

另一方面，持牌機(jī)構(gòu)在疫情后的恢復(fù)也很迅速。從4月份起，各持牌機(jī)構(gòu)30-90天逾期率便開始下降或基本不再上升。經(jīng)營層面上，由于大部分持牌金融機(jī)構(gòu)并未發(fā)布三季報(bào)，我們無法看到整體的情況。僅以不能算頭部機(jī)構(gòu)的晉商消費(fèi)金融為例，2020年前三季度，其錄得營業(yè)收入4.85億元，已經(jīng)超過2019年全年?duì)I收3.77億元，可以推測頭部機(jī)構(gòu)的情況也不會(huì)太壞。

這一方面是由于，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，居民收入恢復(fù)，“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”的勢頭上揚(yáng)；另一方面也要?dú)w功于頭部機(jī)構(gòu)多年來積累的經(jīng)驗(yàn)、嚴(yán)格全面的風(fēng)控以及及時(shí)調(diào)整的策略。

2 規(guī)范發(fā)展后的洗牌與機(jī)遇

今年是消費(fèi)金融行業(yè)的政策大年，其中三項(xiàng)政策文件最受關(guān)注，包括5月的《互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法》、8月的《規(guī)定》和11月的《網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)》。這些規(guī)定的出臺(tái)，對(duì)各類機(jī)構(gòu)開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)作出了較為全面而詳細(xì)的指引，其中部分規(guī)定對(duì)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和業(yè)務(wù)能力提出了隱性或顯性的要求，加速了行業(yè)的洗牌，也為持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)開拓了空間。

例如，《互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法》填補(bǔ)了銀行線上貸款業(yè)務(wù)的政策空白，規(guī)范了商業(yè)銀行線上借款業(yè)務(wù)，給自營業(yè)務(wù)模式、助貸業(yè)務(wù)模式和聯(lián)合貸款模式予以正名，利好“助貸行業(yè)”，并且要求與商業(yè)銀行合作擔(dān)保的助貸機(jī)構(gòu)至少應(yīng)當(dāng)具有擔(dān)保資質(zhì)或符合信保經(jīng)營監(jiān)管要求，提升了助貸業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻。

再如，《規(guī)定》明確以一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)的4倍作為民間借貸利率的司法保護(hù)上限，《網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)》則直接大幅提升了網(wǎng)絡(luò)小貸公司的資金門檻，并要求此前成立的網(wǎng)絡(luò)小貸公司按照新規(guī)定重新審批資質(zhì)，經(jīng)營許可證每3年申請續(xù)展，停業(yè)6個(gè)月以上的吊銷資質(zhì)。這無疑將讓一大批網(wǎng)絡(luò)小貸公司退場，僅剩的頭部機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)也將因?yàn)椤皢喂P聯(lián)合貸款中小貸公司出資比例不得低于30%”的規(guī)定大大受限。

再看持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，資金實(shí)力可謂雄厚。僅以注冊資本來看，截至目前，注冊資本最高的為70億元，最低為3億元，超過10億元的有15家。前三名分別為70億元（捷信消費(fèi)金融）、40億元（馬上消費(fèi)金融）、19億元（興業(yè)消費(fèi)金融）。而且，憑借背后實(shí)力雄勁的股東以及ABS的發(fā)行資質(zhì)，持牌機(jī)構(gòu)在資金方面可以說是高枕無憂。

不難看出，一系列政策出臺(tái)后，消費(fèi)金融行業(yè)經(jīng)過一系列分化洗牌，大量小玩家將被淘汰出場，頭部的持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。今后，只有場景好、流量大、能力強(qiáng)的持牌機(jī)構(gòu)能夠維持生存——一來高質(zhì)量金融牌照能夠獲得相對(duì)廉價(jià)的出借資金，二來頭部平臺(tái)較強(qiáng)的金融科技實(shí)力也能夠減少實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)損失——助貸行業(yè)的馬太效應(yīng)將更為明顯。

3 消費(fèi)金融未來可期

國家商務(wù)部發(fā)布的報(bào)告顯示，2020年，我國消費(fèi)金融市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到12萬億元，市場滲透率將達(dá)25.05%。而美國消費(fèi)金融市場滲透率已超過40%，我國消費(fèi)金融仍處于發(fā)展初期，有較大的增長空間。3月15日，銀保監(jiān)會(huì)提出“適時(shí)通過消費(fèi)信貸支持新型消費(fèi)和消費(fèi)復(fù)蘇”，新的消費(fèi)方式和消費(fèi)金融需求正蓄勢待發(fā)。

數(shù)據(jù)顯示，目前，用戶取得消費(fèi)信貸后用于購買家電最多，約占三成，而用于家庭裝修、教育培訓(xùn)、旅游和非汽車類交通工具消費(fèi)貸款增長迅速。其中，由于學(xué)校和培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的關(guān)閉，在線教育行業(yè)迎來爆發(fā)，相關(guān)金融需求陡增。再如，疫情后消費(fèi)者更加注重健康和醫(yī)療保健，健康消費(fèi)相關(guān)需求也呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢，相關(guān)場景下的消費(fèi)金融也將迎來發(fā)展機(jī)遇。

此外，科技在消費(fèi)金融領(lǐng)域的應(yīng)用越來越深入和廣泛，也給了行業(yè)更多的可想象空間。交通銀行蕪湖分行專家何斌就曾指出，大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等金融科技極大地提高了消費(fèi)金融的便利性和可控性，也將促進(jìn)消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展。

他提到，金融科技與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)和場景進(jìn)行深度融合，通過流程改造與工具創(chuàng)新，深刻地改變了金融交易的產(chǎn)品形態(tài)和業(yè)務(wù)模式。人工智能識(shí)別、大數(shù)據(jù)風(fēng)控、線下業(yè)務(wù)線上化結(jié)合等，可以實(shí)現(xiàn)7*24小時(shí)全天候?yàn)橛脩籼峁┰诰€金融服務(wù)，幫助優(yōu)化業(yè)務(wù)決策、風(fēng)控管理等。

2020年即將過去。這一年對(duì)整個(gè)世界而言，都是值得銘記的一年。而消費(fèi)金融行業(yè)經(jīng)過短暫的陰霾，也已經(jīng)煥發(fā)新生。其中，頭部持牌機(jī)構(gòu)的發(fā)展無疑最可想象。未來已來，讓我們不負(fù)初心，共同期待。