2021年第一筆重磅PE收購案誕生。

投資界獲悉，CVC Capital Partners日前宣布買下了資生堂全球個人護(hù)理業(yè)務(wù)，包含其集團(tuán)旗下10大品牌，交易價格1600億日元（約合98億元人民幣）。這意味著已有62年歷史之久的資生堂個護(hù)業(yè)務(wù)，從此成為CVC資本的資產(chǎn)之一。

CVC資本是歐洲著名PE豪門，在美妝領(lǐng)域布局頗多。此前，CVC資本還在與奢侈品集團(tuán)LVMH的競爭中拿下了香水和化妝品零售商Douglas的多數(shù)股權(quán)。

在中國，CVC資本聲名大噪源于當(dāng)年與俏江南的收購風(fēng)波，最終以兩敗俱傷收場。此后，CVC資本漸漸淡出中國市場。但從去年開始，CVC資本意圖收購香港上市公司樂游科技，再度進(jìn)入公眾視野。

同樣在去年，CVC資本募集了最新一期45億美金亞太基金。這家歐洲PE豪門彈藥充足，虎視眈眈。

CVC資本又出手了。

投資界獲悉，近日，日本資生堂集團(tuán)（以下簡稱“資生堂”）發(fā)布公告稱，將旗下全球個人護(hù)理業(yè)務(wù)，以1600億日元（約合人民幣98億）的價格轉(zhuǎn)讓給私募基金CVC Asia Pacific Limited及其關(guān)聯(lián)方，資生堂公司將通過間接持股的方式與CVC資本及其關(guān)聯(lián)方共同運營。預(yù)計于7月1日正式生效。

資生堂官網(wǎng)顯示，本次出售的個人護(hù)理業(yè)務(wù)包括水之密語(AQUAIR)、FINO、可悠然、瑪馨妮(MA CHERIE)、絲蓓綺(TSUBAKI)、珊珂(SENKA)、惠潤(SUPER MILD)、吾諾(UNO)等品牌。

（截取官網(wǎng)部分品牌LOGO）

值得注意的是，資生堂轉(zhuǎn)讓個護(hù)業(yè)務(wù)并不意味著運營權(quán)完全剝離。

具體操作流程是：首先，在日本本土，資生堂和資生堂相關(guān)子公司將先通過公司吸收分立的方式，使新公司繼承上述個護(hù)業(yè)務(wù)；然后，將新公司的股份轉(zhuǎn)讓給由CVC資本及其關(guān)聯(lián)方投資的基金所出資設(shè)立的株式會社Oriental Beauty Holding（以下簡稱“OBH”）。

其中，在海外各國家和地區(qū)運營的目標(biāo)業(yè)務(wù)部分將根據(jù)各國家和地區(qū)的法律制度，通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式，由資生堂在10個國家和地區(qū)的子公司轉(zhuǎn)讓給OBH的子公司，由該等承繼子公司承繼業(yè)務(wù)。

在完成股份轉(zhuǎn)讓后，株式會社資生堂將收購OBH的唯一母公司株式會社Asian Personal Care Holding 35%的股份（“持股公司股份收購”），并將與CVC合作經(jīng)營目標(biāo)業(yè)務(wù)。因為本股份轉(zhuǎn)讓的原因，目標(biāo)業(yè)務(wù)將被排除在本公司合并范圍之外。

未來，資生堂公司與CVC資本共同運營個人護(hù)理業(yè)務(wù)，這有利于品牌利益最大化。

資生堂的個人護(hù)理業(yè)務(wù)有著極其悠久的歷史。從1959年開始，資生堂的個人護(hù)理業(yè)務(wù)誕生。在這六十多年間，資生堂將具有高附加值的品牌和產(chǎn)品推廣到了日本、中國及亞洲的其他國家和地區(qū)，并獲得了廣大消費者的信賴和支持。

而資生堂考慮出售該項業(yè)務(wù)的主要原因是：疫情下，資生堂業(yè)績出現(xiàn)大幅惡化。財報顯示，資生堂前三季度銷售額為6536.75億日元，同比下降22.8%；而對于全年業(yè)績預(yù)測中，資生堂預(yù)計2020財年將虧損300億日元，約合人民幣19億元，這也是2012財年以來的首次。與擁有20%以上利潤率的高端化妝品業(yè)務(wù)相比，盡管日用品擁有不小的知名度，但其利潤率僅為5-10%。

鑒于這一情況，資生堂首席執(zhí)行官魚谷雅彥（Masahiko Uotani）曾表示，由于公司優(yōu)先考慮現(xiàn)金，資產(chǎn)出售可能是必要的。

未來，資生堂公司將聚焦于高端護(hù)膚品品牌。2020年，資生堂中國區(qū)總裁藤原憲太郎在第三屆進(jìn)博會中表示，資生堂為中國市場制定的戰(zhàn)略是以“Premium Skin Beauty”（高附加值美膚領(lǐng)域）為聚焦，并且向中國市場新引進(jìn)了該集團(tuán)的兩個高端化妝品品牌。

在VC/PE圈，CVC資本是不折不扣的豪門。

CVC資本（全稱Capital partners Group）成立于1981年，最初隸屬于花旗集團(tuán)，直到1993年才通過管理層收購獨立出來，現(xiàn)在花旗集團(tuán)依然是其重要的機(jī)構(gòu)投資者。

之所以被稱為豪門，是因為CVC資本家底豐厚。迄今為止，CVC資本已通過其私募股權(quán)和信貸策略，從世界領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)投資者募集了超過1340億美元的投資承諾。而且，CVC資本管理資本量約為820億美元（約合人民幣5302億元）。

或許因為CVC資本的雄厚實力，其在各大收購案中均是強(qiáng)有力的競爭者。資生堂方面表示，慎重考慮多個選擇后，集團(tuán)認(rèn)為將目標(biāo)業(yè)務(wù)托予CVC資本是最佳選擇。除了資生堂外，CVC資本在美妝時尚領(lǐng)域頗受歡迎。

2015年，CVC資本以近30億歐元（32.6億美元）的價格從美國私募股權(quán)公司Advent手中收購了香水和化妝品零售商Douglas的多數(shù)股權(quán)。當(dāng)時，全球最大奢侈品集團(tuán)LVMH很有可能收購Douglas，但Douglas仍選擇了CVC資本。

事實證明，Douglas選擇沒有錯。完成收購后，Douglas憑借著CVC資本的資金支持，進(jìn)一步拓展市場，成功實現(xiàn)了轉(zhuǎn)型重組。2017年-2019年，Douglas頻頻出手：先后收購了西班牙本土香水和化妝品零售連鎖Grupo Bodybell、西班牙專業(yè)化妝品香水連鎖店P(guān)erfumerías IF、意大利美妝零售連鎖運營商Leading Luxury Group旗下兩大香水化妝品零售公司Limoni和La Gardenia、德國的美妝產(chǎn)品零售商PARFUMERIE Akzente和德國高端化妝品線上零售平臺 NICHE BEAUTY的多數(shù)股權(quán)。

僅用4年時間，Douglas成功扭虧轉(zhuǎn)盈，并在歐洲香水與化妝品零售市場上占據(jù)了最大的份額。

此外，CVC資本在時尚和美容市場的投資標(biāo)的還包括中國香港時尚零售商I.T集團(tuán)、高檔瑞士手表品牌 Breitling百年靈和美國個人護(hù)理品牌 PDC Brands。

2020年12月6日晚間，香港潮流服飾集團(tuán)I.T正式宣布已商定私有化方案，稱將引入私募基金CVC資本，以每股3港元，約13.05億港元的現(xiàn)金價向小股東收購股份。I.T集團(tuán)私有化完成后，創(chuàng)辦人即沈嘉偉家族在I.T集團(tuán)的持股將從63.61%降至50.65%，出資13.05億港元的CVC資本則取得49.35%的股權(quán)。I.T集團(tuán)表示，提出私有化主要是為了促成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及重組。

在重組過程中，CVC資本將會發(fā)揮其特長：重整企業(yè)以提升價值。I.T集團(tuán)此前披露，重組后將把業(yè)務(wù)分為品牌經(jīng)營業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營業(yè)務(wù)。創(chuàng)辦人沈嘉偉家族與CVC資本控股公司將集中資源發(fā)展品牌經(jīng)營業(yè)務(wù)，同時為創(chuàng)辦人控股公司提供空間，振興其他經(jīng)營業(yè)務(wù)。

除了時尚和美妝領(lǐng)域外，CVC資本也在不同行業(yè)投資布局。如今，由 CVC資本管理或提供咨詢的基金在全球范圍內(nèi)投資了 83 家公司，在眾多國家共雇傭了超過 35 萬名員工。這些公司合計的年銷售額約為 770 億美元。

這家豪門PE在中國的沉浮也很值得回味。

2008年，在進(jìn)入亞洲市場10年后，CVC資本正式在中國成立了辦事處。在中國市場的輝煌時期里，CVC資本投資了大娘水餃、啟德教育、中金天醫(yī)藥、萬全藥業(yè)、千百度、俏江南等眾多知名項目。

在中國市場，CVC資本曾野心勃勃。CVC資本嶄露頭角是珠海中富的并購案上，珠海中富是成長于中國本土、全球最大的飲料包裝企業(yè)之一。2007年，CVC資本斥16.5億元重金收購珠海中富，成為第一大股東，當(dāng)時收購價比中富凈資產(chǎn)高出近兩倍，市場震動。在迎來了CVC資本的入主后，珠海中富換掉大批管理團(tuán)隊、業(yè)績來至瓶頸期，6年后，CVC資本退出，雖然也是小有回報，但成績并不亮眼。

讓CVC資本在中國市場“聲名大噪”的，是與俏江南的一系列糾纏。2012年4月，俏江南計劃轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港上市，公開尋找基石投資人，一時間國際資本蜂擁而至，而CVC資本的“先下手為強(qiáng)”以及此后單方面宣布收購了俏江南、“架空”創(chuàng)始人張?zhí)m等引起軒然大波。但最終，俏江南沒有如愿上市，CVC資本也在2015年出局。

此后，CVC資本在中國市場的水土不服延續(xù)，大娘水餃案例也幾乎上演了同樣的戲碼，最后不歡而散。大娘水餃?zhǔn)荂VC資本通過其第4期亞洲基金投資，這支基金從2013年7月開始募集，直到2014年4月結(jié)束募資，約籌集了35億美元，計劃其中40%投在中國。但經(jīng)歷了俏江南、大娘水餃等后，CVC資本似乎傷到了元氣，在大中華市場已經(jīng)鮮少有投資案例公布了。

直到去年2月，CVC資本與創(chuàng)夢天地進(jìn)行深入談判，準(zhǔn)備聯(lián)手以14億美元（折合人民幣98億元）收購另一家在港交所上市的游戲公司樂游科技。1個月后，CVC資本與騰訊狹路相逢，最終，樂游科技接受了騰訊的私有化獨家協(xié)議。

不過，CVC資本在亞洲市場還有新動作。從上一次募資完成至今，時隔6年后，CVC資本再度籌集了一支針對亞洲市場的基金——2020年4月，CVC資本宣布其第五期亞太基金成功募集 45億美元。

CVC資本管理合伙人兼亞洲私募業(yè)務(wù)主管 Sigit Prasetya 對此表示：“我們歡迎首次投資者，并感謝我們原有的投資者繼續(xù)支持 CVC資本的亞太地區(qū)戰(zhàn)略。我們的投資者可以相信，我們對亞洲市場的豐富經(jīng)驗和遍布各國的辦公室網(wǎng)絡(luò)能令我們安然度過動蕩時期，而我們強(qiáng)大的資本能力也使我們在有吸引力的投資機(jī)會出現(xiàn)時能夠及時把握。”

至此，CVC資本已通過亞太地區(qū)基金籌集了 150 億美元的資金，已完成了針對不同行業(yè)的超過 65項投資。歷經(jīng)浮沉，這家PE巨頭在中國的下一筆投資會在哪里？