來源 |?融中財(cái)經(jīng)（ID：thecapital）

快手上市，這是整個(gè)短視頻行業(yè)的“里程碑式”事件。

2月5日，快手科技（01024.HK）正式登陸港股市場，開盤當(dāng)日，大漲194%，股價(jià)報(bào)338港元，總市值達(dá)1.39萬億港元，約合1792.8億美元，在港股中排名第八。

根據(jù)2月4日公布的打新情況，快手香港IPO獲得了超過142萬散戶的認(rèn)購，超額認(rèn)購1204倍，刷新香港紀(jì)錄。在1月26日開始打新當(dāng)日，有券商網(wǎng)站一度崩潰。

據(jù)悉，快手計(jì)劃籌資54億美元，這將是繼續(xù)Uber以來全球規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)IPO。

近年來，短視頻作為互聯(lián)網(wǎng)熱門賽道，吸引著資本前赴后繼。

IPO前，快手共進(jìn)行9輪融資，投資者包括騰訊、紅杉資本、百度、淡馬錫、云鋒基金、博裕資本、CMC資本、五源資本（原晨興資本）、順為資本等眾多明星機(jī)構(gòu)。

其中，騰訊是快手單一最大股東，從D輪開始多次加碼，目前持有21.57%股份；五源資本為最早投資快手的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，持股16.657%。

若以目前快手1.39萬億港元市值計(jì)算，騰訊持股價(jià)值將達(dá)358.5億美元，堪稱大贏家。而五源資本如果按天使投資30萬美元計(jì)算，現(xiàn)在值298.5億美元，整體回報(bào)倍數(shù)也在萬倍以上。

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92天，這便是快手從遞交招股書到可能正式登陸港交所的時(shí)間。

2020年11月15日，快手正式向港交所提交了招股書，2021年1月24日，更新招股書，增加了截至2020年11月30日的數(shù)據(jù)。

招股書顯示，截至2020年11月30日，快手在2020年11個(gè)月營收為525億人民幣，毛利潤為209億元，但其經(jīng)營虧損擴(kuò)大至94億元。相對(duì)而言，2017年-2019年，快手營業(yè)收入從2017年的83億元，增至2018年的203億元，2019年進(jìn)一步增長至391億元；對(duì)應(yīng)期間經(jīng)調(diào)整的凈利潤分別為7.78億元、1.82億元、10.3億元。

換句話說，2020年，快手由盈轉(zhuǎn)虧。

從業(yè)務(wù)層面來看，快手業(yè)務(wù)營收來源于直播和線上營銷服務(wù)。2017年-2019年，快手直播收入分別為79億元、186億元、314億元，占總收入的比分別為95.3%、91.7%、80.4%。雖然直播業(yè)務(wù)收入逐年增加，但其增長速率卻在逐年放緩。2017年至2019年，快手線上營銷服務(wù)收入占總收入的比例卻在逐年增長，同期分別為4.7%、8.2%、19.0%。

快手的自我定位是全球兩個(gè)專注于短視頻和直播內(nèi)容形式的大型視頻社交平臺(tái)之一。快手發(fā)展至今已經(jīng)十年，而這十年可以說正是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)從生根發(fā)芽到蓬勃發(fā)展再到收割果實(shí)的十年；而快手所處的短視頻領(lǐng)域，無疑是當(dāng)下最火的賽道之一。如今，國內(nèi)市場短視頻行業(yè)的巨頭，就數(shù)快手和抖音莫屬，而雙方之間的競爭也從未停止過。

值得注意的是，IPO前夕，快手爆出巨大版權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

2月1日，中國音像著作權(quán)集體管理協(xié)會(huì)發(fā)布公告，要求快手方面刪除第一批一萬部涉嫌侵權(quán)視頻。據(jù)該協(xié)會(huì)表述，快手平臺(tái)有不少于1.55億個(gè)視頻涉嫌侵權(quán)。

另據(jù)最新消息，該協(xié)會(huì)于2021年1月中旬，陸續(xù)向國內(nèi)六大應(yīng)用商店和蘋果應(yīng)用商店發(fā)起“快手侵權(quán)下架投訴”。1月28日，蘋果商店官方回復(fù)郵件，要求快手盡快與音集協(xié)解決版權(quán)問題，否則將會(huì)被下架。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在IPO過程中爆出如此巨大的版權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，快手方面未來可能會(huì)面臨投資者的法律維權(quán)。

1月26日，快手正式啟動(dòng)在港公開招股，隨即引起搶購熱潮。1月29日中午截止認(rèn)購，快手共凍資金額近1.28萬億港元，超購逾1218倍。

“字節(jié)員工組團(tuán)參與快手打新、300多人的炒股群滿屏都是打新鏈接圖片”、“一些快手員工也在Allin，打新自家股票”。這正是此前媒體報(bào)道中打新“快手”的火爆畫面。

一位資深打新投資者表示，“上一次提前結(jié)束的是螞蟻金服，可以想象市場對(duì)快手的期待了。”事實(shí)上，快手搶在抖音之前發(fā)布招股書，似乎也考慮到了螞蟻金服IPO剛剛意外流產(chǎn)，大量資金需要重新尋找投資標(biāo)的這一因素。

從表面上看，打新快手的是數(shù)不清的散戶，但實(shí)際上，快手也頗受專業(yè)機(jī)構(gòu)追捧。

從誕生以來，快手總計(jì)獲得包括天使輪在內(nèi)的9輪融資，總?cè)谫Y接近70億美元。其中投資方包括騰訊、紅杉，百度，晨興資本(現(xiàn)為五源資本)，順為資本，云峰基金等。

這次IPO，快手還引入十家知名基石投資者，主要為國際長線基金，陣容堪稱豪華，包括阿布扎比投資局、淡馬錫、景順、貝萊德、新加坡政府投資公司(GIC)、加拿大退休金計(jì)劃投資局(CPPIB)、摩根士丹利等，累計(jì)認(rèn)購191億港元。

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招股書顯示，截至IPO前，宿華持股12.648%，程一笑持股10.023%，銀鑫持股2.422%，楊遠(yuǎn)熙持股2.069%。騰訊為最大外部股東，持股21.567%；五源資本持股16.657%，其他投資者合計(jì)持股34.614%。

2019年12月，快手完成上市前最后一輪融資F輪，總金額30億美元，投后估值達(dá)到286億美元。備受關(guān)注的原因還在于投資方——騰訊出資20億美元領(lǐng)投，這也讓騰訊穩(wěn)坐快手第一大機(jī)構(gòu)股東。

若以上市估值為3240億元計(jì)算，宿華的身家將達(dá)到409億元。而另一位創(chuàng)始人兼首席產(chǎn)品官程一笑，身家將近324億元。而騰訊持股價(jià)值約合776億人民幣，堪稱最大贏家。

有人說過，短視頻的下一站其實(shí)是社交。對(duì)于騰訊和快手而言，似乎天生緣分就在一起。

一直以來，騰訊有三大領(lǐng)域?qū)覍沂　膶W(xué)、電商和短視頻，最后都依靠投資一舉占據(jù)領(lǐng)袖地位。其中投資快手，讓騰訊在短視頻市場迅速扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面。而快手也沒令其失望，成為騰訊最成功的三個(gè)投資之一。

但其實(shí)，騰訊與快手之間的“曖昧”由來已久。

縱觀快手的戰(zhàn)略投資布局，其實(shí)不少項(xiàng)目背后也都有騰訊身影。比如，兩者都投資了茄子快傳、明略科技、魔筷科技等企業(yè)。馬化騰此前更是多次表示過對(duì)快手的好感，稱其為“中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)一款非常貼近用戶，有溫度、有生命力的產(chǎn)品”。

那么，在未來愈發(fā)火熱的短視頻賽道上，握著不溫不火微視的騰訊和短視頻社交領(lǐng)域的霸主快手，究竟是否會(huì)“白首不相離”，答案只能留給時(shí)間。

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和騰訊一樣，快手為了“做強(qiáng)、做大”，在加強(qiáng)業(yè)務(wù)布局的同時(shí)，也在通過戰(zhàn)略投資做生態(tài)布局。

資料顯示，快手戰(zhàn)略投資成立于2015年。此前，一直歸屬在CFO王睿之下，直到2019年5月，快手迎來兩位高級(jí)副總裁——王晨和夏辰安，前者任戰(zhàn)略投資與并購部總經(jīng)理，后者任戰(zhàn)略部負(fù)責(zé)人。自此，快手戰(zhàn)投部開始顯露聲音，并直接向CEO宿華匯報(bào)。

加入快手前，王晨在美團(tuán)戰(zhàn)略與投資部擔(dān)任負(fù)責(zé)人。夏辰安是密歇根大學(xué)電子工程博士，曾任麥肯錫全球董事合伙人。不過，2020年2月，有消息傳出，夏辰安已從快手離職，而夏辰安linkedin也顯示，其個(gè)人在快手的工作經(jīng)歷于2019年12月正式結(jié)束。

從快手的投資布局來看，涉及領(lǐng)域分散在游戲文娛、人工智能、社交社區(qū)、企業(yè)服務(wù)、教育培訓(xùn)等領(lǐng)域，但大手筆投資并不多。從目的來看，主要是尋找各種技術(shù)與內(nèi)容領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，用于服務(wù)快手主營業(yè)務(wù)的短視頻生態(tài)。

在投資階段上，從天使、Pre-A到戰(zhàn)略投資和并購，快手幾乎覆蓋完整的股權(quán)投資生命周期。但像快手這樣“年輕”的CVC，要想實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期投資，不得不說，投資經(jīng)驗(yàn)上或許還是欠些火候。

數(shù)據(jù)顯示，快手最早的投資案例是在2017年7月，由快手領(lǐng)投，金山WPS、云啟資本跟投在線協(xié)作文檔“一起寫”B輪融資。

值得注意的是，這筆投資最初是快手CEO宿華想要找一款團(tuán)隊(duì)用的協(xié)同文檔，在與“一起寫”談合作時(shí)，遇到約見的投資人，得知一起寫在融資。又恰巧，宿華跟創(chuàng)始人蔡建都曾就職Google，雙方從合作聊到融資，最終快手以財(cái)務(wù)投資領(lǐng)投一起寫B(tài)輪。而根據(jù)2019年1月消息，快手已經(jīng)完成了“一起寫”收購。

相關(guān)人士告訴記者，一起寫已經(jīng)積累了10萬企業(yè)用戶，快手想要通過一起寫來輸出自己的服務(wù)，而不是讓這些商家再去購買其他平臺(tái)服務(wù)。“完成收購后，快手可以將這部分客戶轉(zhuǎn)化到自己平臺(tái)，又或者為這部分用戶提供廣告營銷服務(wù)。”

無論如何，如今隨著港股迎來諸如快手等獨(dú)角獸公司上市，加上百度、B站、愛奇藝等中概股的回歸風(fēng)向，以及其他物業(yè)、生物醫(yī)藥的IPO，港股市場在新年迎來打新狂潮。當(dāng)然，這背后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，也有望在新的一年收獲新一輪資本退出盛宴。

值得一提的是，在快手遞交招股書的同一天，字節(jié)跳動(dòng)也被曝出正尋求估值1800億美元融資，并將打包抖音、今日頭條和西瓜視頻三個(gè)已成熟的產(chǎn)品赴港上市。如今，快手上市，字節(jié)緊隨其后，投資者對(duì)快手的熱捧究竟會(huì)延續(xù)到幾時(shí)？我們拭目以待。