來源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)

作者：徐曉春

近來眼鏡制造商們扎堆申請上市，那邊明月鏡片還在創(chuàng)業(yè)板排著隊(duì)，這邊康耐特、美光眼鏡等就先后向港交所遞交了招股書。

不過與其他兩者不同，美光眼鏡主要為鏡框及太陽鏡設(shè)計(jì)商及制造商，業(yè)務(wù)以鏡框?yàn)橹鬏^少涉及鏡片，主要向眼鏡產(chǎn)品分銷商、零售商、連鎖店以及特許權(quán)使用者等提供眼鏡產(chǎn)品ODM或OEM業(yè)務(wù)。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2019年收益計(jì)算，美光眼鏡是第三大鏡框制造商，但市場份額占比也僅2%。

量價(jià)齊降，營收下滑超3成

2018年、2019年和2020年，美光眼鏡分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.28億港元、4.98億港元和3.2億港元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2559.9萬港元、3602.4萬港元和2289.2萬港元。同時(shí)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也大幅下滑，報(bào)告期內(nèi)分別為2594.1萬港元、6926萬港元和164.6萬港元。

從產(chǎn)品類別來看，美光眼鏡產(chǎn)品主要分為鏡框和太陽眼鏡兩類，按材質(zhì)繼續(xù)細(xì)分為金屬框、膠板框和注塑塑膠筐三類，2018年、2019年和2020年鏡框收入占比分別為52.2%、59.9%和66.2%，比重逐年上升。

美光眼鏡總部及工廠均在香港和廣東東莞一帶，產(chǎn)品主要出口歐美，2018年、2019年和2020年公司產(chǎn)品出口美國獲得收益占比分別為39.5%、39.2%和35.4%，出口歐洲國家收益占比分別為40.4%、44.5%和43.1%。

2020年受疫情影響，出口企業(yè)業(yè)務(wù)受到阻礙，也因此歐美國家收益占比整體下滑，亞洲國家有所回升，不過從收益絕對值來看，所有地區(qū)和國家收益全面下滑。

值得一提的是，2020年業(yè)績實(shí)在不景氣，美光眼鏡幾乎下調(diào)了全線產(chǎn)品的價(jià)格，但依然沒能阻擋銷售額整體下滑的趨勢，且近半數(shù)類別產(chǎn)品銷售近乎腰折。

前五大客戶貢獻(xiàn)7成以上收入

美光眼鏡ODM客戶主要為眼鏡產(chǎn)品分銷商、擁有自家品牌的連鎖店零售商及其他特許品牌擁有人，而公司OEM客戶則主要為眼鏡產(chǎn)品分銷商與擁有自家品牌或獲許可為第三方品牌生產(chǎn)和制造眼鏡產(chǎn)品的連鎖店零售商，簡單來說，OEM模式下美光眼鏡到達(dá)品牌零售商之間可能會(huì)多出一個(gè)“中間商”。

因此，明顯可以看出美光眼鏡的收入來源在明顯向利潤空間更大的ODM客戶轉(zhuǎn)移，2018年、2019年和2020年公司ODM收入占比分別為45.3%、34.9%和61.3%，與此同時(shí)公司毛利率分別為18.5%、19.9%和22%。

值得一提的是，中國一直是最大的眼鏡鏡框出口國，國內(nèi)有超過6000家制造商，整體眼鏡鏡框制造市場高度分散，CR10也僅為13%左右，因此美光眼鏡上下游客戶非常集中，公司依賴度也非常高。

據(jù)招股書顯示，2018年、2019年及2020年，美光眼鏡源自前五大客戶收益分別為3.02億港元、3.52億港元和2.36億港元，占總收益比重分別為68.8%、70.6%和73.7%，逐年攀升。

而前五大供應(yīng)商則是高度集中但穩(wěn)定，2018年、2019年和2020年向前五大供應(yīng)商采購額分別為2.63億港元、2.88億港元和1.87億港元，占總采購額比重均為84.5%。