5月7日晚，合力泰（002217.SZ）發布定增公告，公司擬向福建省電子信息（集團）有限責任公司非公開發行約9.35億股，共計募集資金28.7億，扣除發行費用后的募資凈額將全部用于補充流動資金。

合力泰主要產品為顯示類產品（OLED/TFT/TN/STN/電子紙等）、光電傳感類產品、柔性線路板、5G材料及應用產品等，產品廣泛應用于消費電子、智能穿戴、智能零售、智能汽車、智能制造等諸多領域，處于資金密集型的電子器件制造行業。

隨著業務規模不斷擴大，經營對營運資金需求量將持續增加，因此近來現金流吃緊的合力泰計劃通過定增來緩解壓力，截至2021年3月31日，公司短期借款余額超過67.93億。

值得一提的是，合力泰近年債務負擔日益沉重，2015年至2020年間，公司短期借款從13.33億最高飆升至71.2億，同時從長期償債能力來看，公司資產負債率也迅速從39.56%增長至65.62%。此次募資到位后，合力泰資產負債率也頂多下降至55.68%，相較往期依然處于高位。

而在定增公告中，合力泰的償債能力與同行業其他公司相比也處于下風，截至2021年3月31日，公告列舉的同行業上市公司平均資產負債率和流動比率分別為43.92%和2.07，但合力泰的相關數據則分別為65.15%和1.25。

不僅僅是債務壓力的增大，近年來合力泰本身的業務也走上了下坡路。最新2021年一季報顯示，合力泰實現營業收入37.72億，同比增長16.36%，但歸母凈利潤僅實現1.07億，同比下滑11.19%，而扣非凈利潤更是只有339.14萬，同比下滑94.15%。

而在同時發布的2020年年報中，合力泰實現營業收入171.53億，同比下滑7.93%，而歸母凈利潤與扣非凈利潤則分別虧損31.19億、33.21億，分別同比下降401.88%和627.85%。

究其原因，主要還是合力泰在2020年一舉對應收帳款、存貨、商譽以及長期股權投資等資產分別計提減值4.95億、20.82億、2.98億和927.83萬，合計減值28.84億，這是造成公司業績巨虧的主要原因。

值得一提的是，2020年末是合力泰曾公開掛牌轉讓旗下三家子公司珠海晨新、業際光電、和平波電子100%股權，從資產報告來看分別溢價77.31%、-11.63%和8.48%。而相關股權出售仍難以征集到意向受讓方，而合力泰也通過拆分單獨掛牌等措施促使資產出售回流資金。

（藍鯨資本 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com)