作者 | 武麗娟

編輯?|?吳婷婷

來源 | 獨(dú)角金融

資管業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張，一年踩雷8家上市公司，聯(lián)儲(chǔ)證券從一家名不見經(jīng)傳的小經(jīng)紀(jì)類券商，到屢屢見諸報(bào)端。

雷爆了，火最終燒到了投資者身上。

近日，聯(lián)儲(chǔ)證券發(fā)布了一則涉及重大訴訟的進(jìn)展公告，一位孫姓投資人曾1420萬元認(rèn)購了聯(lián)儲(chǔ)證券一款資管計(jì)劃產(chǎn)品，因到期無法兌付起訴至法院，最后因投資人沒有按時(shí)交納受理費(fèi)被撤銷訴訟。

其實(shí)，這起案件是聯(lián)儲(chǔ)證券資管業(yè)務(wù)的歷史遺留問題，也并非個(gè)例。聯(lián)儲(chǔ)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模一度增速迅猛，同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)管理壓力也與日俱增。

近年來，聯(lián)儲(chǔ)證券頻繁被投資人控訴風(fēng)控缺失、不盡職盡責(zé)等問題，部分投資人還通過訴訟來推進(jìn)兌付問題的解決。

截至2019年末，聯(lián)儲(chǔ)證券已累計(jì)有9只資管集合產(chǎn)品違約，涉及金額29.96億元。

經(jīng)歷了所謂大資管行業(yè)的黃金時(shí)代到資管新時(shí)代的大洗牌，聯(lián)儲(chǔ)證券是風(fēng)控錯(cuò)位，還是命途多舛？

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融資人自身難保，管理人消極對(duì)待

千萬損失誰來承擔(dān)？

這份公告的涉訴產(chǎn)品為聯(lián)儲(chǔ)證券2017年2月成立的聚誠16號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，募資規(guī)模2.4億元，通過渤海信托成立信托計(jì)劃，融資方為盛運(yùn)環(huán)保。而盛運(yùn)環(huán)保2016年年度業(yè)績已經(jīng)預(yù)虧，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少66.20%-72.96%。

這項(xiàng)產(chǎn)品成立不久后，盛運(yùn)環(huán)保便處境堪憂，巨額債務(wù)纏身。2017-2019年連續(xù)三年凈利潤大幅虧損，2020年半年報(bào)凈虧4.67 億元，并于2020年8月25日退市。

2018年7月30日，聯(lián)儲(chǔ)證券曾發(fā)布清算方案公告，稱此款資管計(jì)劃于2018年5月21日提前終止，一眾投資者也因此損失慘重。

來源：上海證券交易所

為了追回?fù)p失，投資者們?cè)鴮掖渭w和聯(lián)儲(chǔ)證券當(dāng)面對(duì)峙，不過都無功而返，于是，部分投資者選擇了訴訟途徑。

例如，這位名為孫悅寧的投資人連帶起訴了聯(lián)儲(chǔ)證券和渤海信托，2020年1月17日被立案，2020年8月，此案被天津市第二中級(jí)人民法院民事裁定移送上海市浦東新區(qū)人民法院審理，最終因投資人未按時(shí)交納受理費(fèi)而被撤銷訴訟。

來源：上海證券交易所

對(duì)于這一狀況，上海漢聯(lián)律師事務(wù)所宋一欣律師表示，財(cái)產(chǎn)案件根據(jù)訴訟請(qǐng)求的金額或者價(jià)額，按比例分段累計(jì)交納民事賠償?shù)氖芾碣M(fèi)，按照1%來算，1400萬也需要交14萬元。類似這種壞賬的訴訟，維權(quán)難度很大，訴訟成本也高，投資者必須有證據(jù)證明管理人未盡勤勉盡責(zé)，甚至存在欺詐，才可以追究其法律責(zé)任。

獨(dú)角金融則注意到，自2015年以來，聯(lián)儲(chǔ)證券發(fā)起成立的多款集合資產(chǎn)管理計(jì)劃集體違約，引發(fā)投資者訴訟維權(quán)的案件并不是個(gè)例，其中有不少投資者損失達(dá)千萬。去年年底，聯(lián)儲(chǔ)證券公布的涉訴情況中就有同樣投資聚誠16號(hào)、聚誠5號(hào)的投資人，投資金額分別為1069萬元、1500萬元。

來源：上海證券交易所

除了個(gè)人投資者，也有機(jī)構(gòu)踩雷聯(lián)儲(chǔ)證券。

廣東南海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（簡(jiǎn)稱“南海農(nóng)商行”）投資2.88億元，認(rèn)購了聚誠7號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。2020年10月12日，因融資方違約，未能按資產(chǎn)合同約定兌付，南海農(nóng)商行認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)證券作為管理人未履行盡職盡責(zé)義務(wù)，將其訴訟至佛山市中級(jí)人民法院，訴請(qǐng)償還投資款本金、利息及本案訴訟費(fèi)用。

來源：巨潮資訊

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30億產(chǎn)品違約，踩雷8家上市公司

風(fēng)控錯(cuò)位or命運(yùn)多舛？

2015年之前，聯(lián)儲(chǔ)證券還是一家名不見經(jīng)傳的小經(jīng)紀(jì)類券商。2016年隨著正潤金控入主，這家券商改頭換面，業(yè)績迅速實(shí)現(xiàn)驚人增長。不過，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)較快的規(guī)模增速使得其風(fēng)險(xiǎn)管理壓力快速提升。

截至2019年末，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，聯(lián)儲(chǔ)證券已累計(jì)有9只集合產(chǎn)品發(fā)生違約，涉及29.96億元。2016年、2017年是聯(lián)儲(chǔ)證券資管業(yè)務(wù)集中爆發(fā)期，違約的9款產(chǎn)品均為這期間發(fā)行。

僅2018年，聯(lián)儲(chǔ)證券資管業(yè)務(wù)就因踩雷八家上市公司，導(dǎo)致兌付危機(jī)。分別有聚誠1號(hào)、聚誠5號(hào)、聚誠9號(hào)、聚誠15號(hào)、聚誠16號(hào)、聚誠20號(hào)、中弘1號(hào)、眾城13號(hào)產(chǎn)品，涉及到的中弘股份、凱迪生態(tài)、東方金鈺、盛運(yùn)環(huán)保、宏圖高科，均為陷入債務(wù)危機(jī)或?yàn)l臨退市的上市公司。

這些項(xiàng)目的特點(diǎn)以及違約的情形類似，均是聯(lián)儲(chǔ)證券于2016年底至2017年初前后發(fā)行，資金投向均為上市公司流動(dòng)性貸款，期限一般為2年，規(guī)模多在2億元-5億元。風(fēng)控措施上，以聚誠9號(hào)為例，主要是由融資人上市公司的母公司提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保，并沒有抵質(zhì)押等風(fēng)控措施。

投資人提供的聚誠9號(hào)推介材料

對(duì)于該業(yè)務(wù)部分產(chǎn)品發(fā)生違約，盈利情況有所下降的原因，聯(lián)儲(chǔ)證券在2019年年報(bào)中歸結(jié)為“隨著資管新規(guī)落地及受民企經(jīng)營情況惡化的影響”。

聚誠16號(hào)的投資人易先生稱自己投資了300萬，合同約定資金投向?yàn)槭⑦\(yùn)環(huán)保公司寧陽垃圾發(fā)電廠建設(shè)項(xiàng)目，但事實(shí)上，資金轉(zhuǎn)給信托計(jì)劃融資人盛運(yùn)環(huán)保公司，盛運(yùn)環(huán)保公司又通過西安的銀行賬戶將資金轉(zhuǎn)移至北京潤達(dá)環(huán)科公司。據(jù)其了解，已經(jīng)有五、六個(gè)人采取了司法途徑，他們認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)證券未盡審慎和披露義務(wù)。

2021年4月1日，因盛運(yùn)環(huán)保破產(chǎn)管理人申請(qǐng)，法院已對(duì)其名下財(cái)產(chǎn)解除查封和凍結(jié)，并裁定終結(jié)執(zhí)行程序。

投資人想要追回本金恐怕遙遙無期了。

另外，聚誠15號(hào)（2017年1月成立）的投資人楊先生給獨(dú)角金融（微信號(hào)：uni-fin）提供了一份部分投資人集體向深圳證監(jiān)局提供的舉證素材，他們認(rèn)為委托人的風(fēng)險(xiǎn)完全是聯(lián)儲(chǔ)證券未履行管理人職責(zé)導(dǎo)致，甚至有聯(lián)合融資人欺詐之嫌。主要原因如下：

聯(lián)儲(chǔ)證券在項(xiàng)目發(fā)行期間，對(duì)融資人內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)并且其已經(jīng)掌握的重大違法事件未做披露（融資方方金鈺實(shí)際控制人因徐翔股票操縱案被立案刑事判決、二股東亦涉案且所持股票被凍結(jié)）；

風(fēng)控措施中提出融資人核心子公司的100%股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓至委托人，但未辦理相關(guān)手續(xù)且事后繼續(xù)對(duì)該股權(quán)進(jìn)行多次質(zhì)押和凍結(jié)；

融資人已經(jīng)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)、資產(chǎn)被查封后沒有及時(shí)告知委托人，未及時(shí)采取補(bǔ)救措施。

這次的集體維權(quán)行為也引起了監(jiān)管的高度重視。2019年12月11日，深圳證監(jiān)局因“部分資管計(jì)劃存在信息披露不及時(shí)、銷售不規(guī)范、份額種類劃分不當(dāng)、合同條款缺失、投資比例超標(biāo)、資管業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不到位”六大問題，處以聯(lián)儲(chǔ)證券行政監(jiān)管措施，要求其暫停私募資管業(yè)務(wù)6個(gè)月。

類似盡調(diào)報(bào)告與實(shí)際不符的情況，也發(fā)生在“聚誠1號(hào)”。這款產(chǎn)品成立于2016年，信托計(jì)劃是給韜蘊(yùn)資本提供貸款，并用于其補(bǔ)充流動(dòng)性。而投資者紛紛質(zhì)疑資金被轉(zhuǎn)投挪用，該產(chǎn)品最終投向樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)企業(yè)“易到用車”而產(chǎn)生虧損，導(dǎo)致資金鏈緊張，項(xiàng)目無法還本付息。

聯(lián)儲(chǔ)證券于2016年5月披露的盡職報(bào)告顯示，資金“最終用于韜蘊(yùn)資本對(duì)外參加定向增發(fā)等投資項(xiàng)目”，擬投資項(xiàng)目包含首鋼股份定增、中孚實(shí)業(yè)定增、上汽集團(tuán)定增、北汽股份股權(quán)收購?fù)顿Y項(xiàng)目等，并未提及資金或?qū)⑼断驑芬暭耙椎接密嚒?/span>

聚誠9號(hào)的投資人吳先生稱，他和8位投資人一共投入3000多萬，早前已經(jīng)采取了司法途徑，但至今沒有妥善解決，聯(lián)儲(chǔ)證券爆雷產(chǎn)品涉及的投資者有千余人。

而聚誠9號(hào)的融資方凱迪生態(tài)，曾經(jīng)是“生物質(zhì)發(fā)電第一股”，2020年12月已退市。

另外，聚成7號(hào)（成立于2019年9月）的融資方億陽集團(tuán)曾進(jìn)入中國民營企業(yè)500強(qiáng)。自2017年以來，億陽集團(tuán)旗下上市公司億陽通訊被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，億陽集團(tuán)亦陷入債務(wù)危機(jī)，2018年第一季度開始連續(xù)虧損，2020年4月2日被納入失信被執(zhí)行人名單，眼下處于破產(chǎn)重組、司法拍賣的處境。

連環(huán)踩雷引發(fā)的違約潮，也連累了聯(lián)儲(chǔ)證券的分類評(píng)級(jí)。在2018-2019年證券公司分類評(píng)價(jià)中，聯(lián)儲(chǔ)證券連續(xù)兩年由此前的BBB級(jí)別，下調(diào)至BB級(jí)別，2020年則繼續(xù)下調(diào)為B級(jí)別。該評(píng)級(jí)正是反映公司在行業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理能力及合規(guī)管理的相對(duì)水平。

事實(shí)上，針對(duì)聚誠9號(hào)、聚誠15號(hào)、聚誠16號(hào)以及中弘1號(hào)產(chǎn)品違約，聯(lián)儲(chǔ)證券也曾給出引入第三方金融機(jī)構(gòu)接手的方案，不過最終卻成了“不能說的秘密”。

前述楊先生表示，該方案至今沒有一份公開的文字說明，均為聯(lián)儲(chǔ)證券接待投資者人士的口頭表述。“他們說分三年償還本金的30%，并且前提條件是放棄訴訟途徑。2019年和2020年出過兩次方案，只有有簽署意向的投資人才有機(jī)會(huì)看到具體方案內(nèi)容。有位投資者本想去簽署，但看到第三方是濟(jì)南一家注冊(cè)資本只有40萬元的公司，并質(zhì)疑其是否有償還幾十個(gè)億債務(wù)的能力，最終放棄了調(diào)解。”他還透露。

上述產(chǎn)品的投資人孔女士也反應(yīng)，聯(lián)儲(chǔ)證券一直未披露接盤方的情況，多數(shù)投資人對(duì)于這個(gè)方案并不能接受，至今她仍舊在苦苦等待消息。

獨(dú)角金融（微信號(hào)：uni-fin）多次電話聯(lián)系聯(lián)儲(chǔ)證券方面，但均未能得到正面回復(fù)。

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多次違約后加速擴(kuò)張

聯(lián)儲(chǔ)證券未來資管路能否暢通？

聯(lián)儲(chǔ)證券成立于2001年2月28日，前身為眾成證券，由山東、河南、湖南、沈陽、西安五家證券交易中心聯(lián)合改組設(shè)立。2015年引入新股東后，聯(lián)儲(chǔ)證券進(jìn)入了快速擴(kuò)張期，注冊(cè)資本猛增四倍至25.731億元人民幣。資本實(shí)力激增的同時(shí)，資管計(jì)劃數(shù)量也開始激增。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2015年聯(lián)儲(chǔ)證券營業(yè)收入和凈利潤僅分別為2.49億元和0.12億元，在125家證券公司中，排名分別為第119位和第123位，處于行業(yè)下游水平。

2016年，聯(lián)儲(chǔ)證券實(shí)現(xiàn)營收翻番，達(dá)4.85億元，排名上升至第86位，凈利潤1.55億元，排名上升至第77位，同比增長率為1423.29%，凈利增長幅度居業(yè)內(nèi)之首。

資管業(yè)務(wù)方面，聯(lián)儲(chǔ)證券2015年-2020年的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別為88.5萬元、1.96億元、1.22億元、2959.90萬元、1929.91萬元、2899.73萬元。

可以看出，2016、2017年的聯(lián)儲(chǔ)證券在資管業(yè)務(wù)方面保持高速前進(jìn)，2018年多款產(chǎn)品違約之后便猛然剎車。

如今，聯(lián)儲(chǔ)證券已成為一家全牌照券商，業(yè)務(wù)范圍涵蓋證券經(jīng)紀(jì)、證券資產(chǎn)管理、融資融券、股票質(zhì)押式回購和基金代銷等，截至2020年末，設(shè)有58家證券營業(yè)部。

值得注意的是，繼集體違約后，如今聯(lián)儲(chǔ)證券的資管業(yè)務(wù)似乎又有風(fēng)生水起的架勢(shì)。

2020年度，聯(lián)儲(chǔ)證券的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤和歸屬母公司股東的凈利潤分別同比下降61.48%、59.62%、58.41%和59.62%。不過，在上述主要經(jīng)營指標(biāo)均為下降趨勢(shì)的情況下，其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營業(yè)收入?yún)s較上年同期增長50%，公告稱主要因2020年持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)，主動(dòng)管理產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)增長。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，2015年聯(lián)儲(chǔ)證券共設(shè)立資管產(chǎn)品5只，2016年設(shè)立資管產(chǎn)品41只，2017年設(shè)立資管產(chǎn)品19只，2018年設(shè)立資管產(chǎn)品2只，2019年設(shè)立21只資管產(chǎn)品，共計(jì)88只。據(jù)獨(dú)角金融觀察，最新設(shè)立的這21只產(chǎn)品，投資期限基本均長達(dá)9年。

你對(duì)聯(lián)儲(chǔ)證券踩雷怎么看呢？你買過券商資管產(chǎn)品嗎，收成怎么樣？歡迎評(píng)論區(qū)留言。