雷達財經 文|張凱旌 編|深海

5月20日晚，海底撈發布了上市以來首個股權獎勵計劃，公司將拿出1.59億股股份授予包括管理層成員、區域統籌教練、部分家族長及餐廳經理、部分業務及技術骨干等超過1500余名員工及多名顧問。

5月20日，海底撈股價報收44港元，據此計算，獎勵1.59億股的價值在69.96億港元（約合57.95億元人民幣）。

根據2021年5月20日的收盤價44港元/股計算，將向非關聯承授人發行及配發的1.43億新股的市值及向關聯承授人發行及配發的1590萬股新股的市值分別為62.96億港元及7億港元。

雷達財經注意到，近一段時間海底撈股價的走勢難言樂觀，其自2月18日至5月10日一度走出腰斬態勢，微博話題#海底撈市值56天跌2000億#還一度登頂熱搜榜，公司創始人張勇也失去了新加坡首富的位置。

與此同時，海底撈瘋狂擴張門店的副作用也逐漸顯現，其口碑逐漸下滑，擴張為盈利帶來的貢獻亦遇到瓶頸。在火鍋市場競爭異常激烈的當下，海底撈能順利破局嗎？

海底撈發1.59億股：連住利益，鎖住管理

據公告，海底撈董事會已于5月20日決議通過股份獎勵計劃授出股份，決定將向承授人授出共計1.59億股股份，其中1.431億股股份授予本公司逾1500名員工及多名顧問（非公司關聯人士）；1590萬股股份授予公司及附屬公司的17名董事及最高行政人員。

海底撈表示，承授人將依據其角色、職責、服務年資、工作經驗、貢獻、薪酬待遇及類似職位當前市場的薪酬而獲選。其中，角色包括管理層、區域統籌教練、部分家族長及餐廳經理、部分業務及技術骨干等。

公告顯示，目前董事會已建立激勵評估委員會，并擬定了具體的歸屬條件（包括未來業績指標和對本集團創新項目的貢獻等）。

將予發行的新股份將以信托方式代承授人持有，將在其達成董事會指定的歸屬條件后轉讓予承授人。這部分激勵的歸屬期為自授出之日起計十年（承授人的歸屬期可能不盡相同），歸屬期結束后終止。

據此，股份也將成為承授人未來十年薪酬配套的組成部分。

此外，海底撈在公告中也給出了授出股份的理由。公司認為，實現高質量增長的核心在于“連住利益，鎖住管理”的模式，授出股份意在表彰、獎勵承授人的貢獻；鼓勵、激勵及留住對集團持續運營、長期增長作出有益貢獻的承授人；提供額外激勵，以達表現目標。

2020年以來，海底撈曾多次推動員工激勵相關計劃。4月，張勇發聲明稱自己將在10至15年內完成退休計劃，并由此啟動接班人計劃，除了施永宏、茍軼群、楊小麗以外的所有員工都有機會參與領導者接班計劃之中；三季度起，海底撈還曾全面提升中國大陸門店一線員工基本工資標準，根據不同城市情況，標準調整為每月增加200元到1600元不等。

股價大跌引熱議，瘋狂拓店遇瓶頸

雷達財經注意到，海底撈股權激勵背后，公司股價近期遭遇暴跌。

數據顯示，2021年2月16日至5月10日，海底撈股價已從85.8港元的高點跌至40.9港元，市值蒸發超2100億港元。

受此影響，公司創始人張勇在2021年福布斯全球富豪榜中排名下滑，從新加坡首富位置下滑至新加坡富豪榜第三名，其158億美元的身家也落后彼時的新加坡新首富——邁瑞醫療的李西廷84億美元。

盡管較上市之初不足20港元的股價仍有翻倍的表現，但如此劇烈的下跌還是讓眾多網友發問：曾經的餐飲火鍋屆龍頭何以至此？

有觀點認為，海底撈股價的窘境是其長期偏離行業和品類均值后的合理性回歸。但更多業內人士分析稱，此現象源于海底撈低迷的業績。

2020年財報顯示，海底撈報告期內實現營收286.1億港元，低于市場預估的294.7億港元，同比增長7.8%；與此同時公司凈利潤僅為3.093億港元，同比驟降了86.8%。

此外，海底撈旗下門店的翻臺率正在普遍下降。據年報，海底撈2020年同店平均翻臺率（次/天）已整體從2019年的4.9下降至4.0。其中，一線城市為3.7，同比下降24.79%；二線城市4.1，同比下降19.61%，三線及以下城市為4.3，同比下降12.24%。中國大陸以外為3.0，同比下降25%。

另據摩根士丹利研報，2021年4月海底撈旗下餐廳整體翻臺率低于3次，低于3月的3.5-3.7次，不及市場預期。五一長假期間，海底撈的表現也不及2019年的整體水平。

為了挽救業績，海底撈給出的策略便是瘋狂擴張，但這也讓公司引以為傲的貼心服務和口碑遭到了“反噬”。

此前據光大證券預測，2020年海底撈全年新增的門店將達到525家。但顯然，最后的數據還是超出了券商的預期。

2020年，海底撈新開業544家門店，平均每天開1.5家，全球門店網絡增至1298家，其中1205家位于中國大陸地區，93家位于中國大陸以外地區。對比之下，2019年在沒有疫情的情況下，海底撈新開業的餐廳數量為308家。

2021年，公司瘋狂擴張的腳步仍在繼續，數據顯示，僅4月海底撈就開了40家新店，年初至今已開約200家。

門店的擴張，意味著企業在品控管理方面面臨的壓力陡增。2020年上半年，海底撈發布四次食品管理公告，其中6月食品安全檢查處理公告顯示，其有16起違規，包括食品過期、未按要求儲存、庫房廚房衛生不達標等問題。

此后，海底撈還因“塑料烏雞卷”事件、旗下杭州一門店被檢出大腸菌群不合格、包間攝像頭、牛肉粒被“味伴侶”代替等問題數次被“罵上”熱搜。不僅如此，年報顯示，海底撈2020年人均消費達到110元，高于2019年的105.2元。

種種原因疊加，時至今日，網友們的吐槽已逐漸演變為：“菜量變少，價格變高”、“從來沒覺得海底撈的火鍋好吃過”。

有業內人士認為，雖然迅速占領市場、形成品牌影響力不失為餐飲頭部企業形成競爭優勢的上策，但其門店擴張的“天花板”是可見的，不斷拓店所能帶來的邊際改善正在減弱。

基于上述判斷，資深分析師指出，品類的創新與推廣是海底撈找尋的另一條發展之路，在具有成長空間的領域投入新產品和品牌，有助于推動企業的長久發展。

為破除單一火鍋品類的限制，海底撈近年已孵化出包括粥、餃子、土豆粉、米線、面食等不同類型的近10個中式快餐品牌，比如十八汆、撈派有面兒、佰麩私房面、新秦派面館、飯飯林、秦小賢等。但就目前來看，這些處在單店探索階段的新店，還不能為海底撈博得更大的市場。

食品產業分析師朱丹蓬對雷達財經表示，隨著中國火鍋行業的不斷爆發，涌入的玩家越來越多。海底撈原有的品牌、服務體系、客戶粘性等優勢的核心競爭力正在逐漸減弱，在這種情況下，股權激勵是穩定軍心、留住骨干員工，并讓公司整體的激勵發生比較好的變化的一種行之有效的方法。但是光有股權激勵，員工激勵其實還是不夠的，海底撈還需要在食品安全、出品、供應鏈等方面繼續加強。

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