作者 | 武麗娟

編輯 |?吳婷婷

來源 | 獨角金融

90年代，“其實”（原名：沈軍）在大學時期開啟炒股生涯，經歷了滬深證券交易所的成立，成為國內最早的一批股民。

20多年以后，這位70后創業家，帶領東方財富（300059.SZ），成長為A股唯一一家互聯網券商。

沈軍掌舵下的東方財富似乎每一步都踩準了時代的脈搏。從11年前剛上市的57億，到2021年的3000億，市值幾度趕超“券業一哥”中信證券（600030.SH），成為A股市場市值最高的券商。

2020年是券商業績爆發之年，在頭部券商角逐下，龍頭們都在積極發力，而市值排行變化也只是短期的一個指標，東方財富這匹黑馬能否一騎絕塵，挑戰成功？

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市值幾度趕超“券業一哥”

創始人家族持股市值達722億

成立16年，上市11年，在券商領域，東方財富算是家年輕公司，但卻是十足的明星股。

作為一家互聯網財富管理綜合運營商，東方財富的主要業務覆蓋證券業務、金融電子商務服務業務、金融數據服務業務及互聯網廣告服務業務等。金融電子商務服務業務主要通過天天基金，為用戶提供基金第三方銷售服務。金融數據服務業務主要以金融數據終端為載體，通過PC端、移動端，向海量用戶提供專業化金融數據服務。

東方財富可謂一匹黑馬，2020年股價漲超130%，市值曾幾度超3000億元，趕超“一哥”中信證券。

2021年1月21日，東方財富市值再次突破3400億大關，達3418億，超越國內券商一哥中信證券。5月19日，東方財富總市值為3033.55億元，再次趕超中信證券。截至5月24日收盤，東方財富總市值為3045億元，與中信證券相差無幾。

自去年6月以來，東方財富股價一路上揚。2021年開年，再次飆漲，1月25日創新高，達40.57元/股。

圖片來源：pixabay

2019福布斯中國400富豪榜顯示，東方財富創始人沈軍及其家族以258.1億元財富值排名第86位。

從東方財富前十大股東個人持股情況來看，截至2021年3月31日，沈軍持股為20.57%，為大股東，陸麗麗持股為2.36%，沈友根為1.27%。其實與沈友根系父子關系，與陸麗麗系夫妻關系，三人合計持有股份占公司總股本24.31%，按照5月21日股價34.49元計算，其實家族持股市值達722億元。

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從57億到3000億

“黑馬”的崛起之路

沈軍，1970年出生于上海。1993年，畢業于上海交通大學。他從大學時代開啟了股民生涯，而且是伴隨滬深證券交易所成立、國內最早的一批股民，從此與資本市場結下不解之緣。

沈軍大學畢業的第一份工作在期貨公司，擔任過期貨公司研究員，當時在很多媒體發表一些期市文章，所以就取期市之諧音“其實”為筆名。

而后，沈軍又開始研究股市。1998年，其實成為國內第一批注冊證券分析師。“其實”這個筆名與他的股評，頻繁地出現在各類財經報紙和熒屏上。“第一代股評家”、“著名證券分析師”、“A股首家網絡門戶掌門人”......沈軍擁有過眾多頭銜，一時名聲大噪。

2001年，正是中國寬帶、互聯網開始慢慢普及的一年，東方財富的崛起也從此刻起開始經歷三個發展階段。

2005年1月，沈軍創辦上海東財信息技術有限公司（東方財富的前身）。2008年1月公司更名為東方財富信息股份有限公司。2010年3月，東方財富成功登陸深圳證券交易所創業板。

2012年之前，東方財富的主要業務是東方財富網、天天基金網，業務收入主要是廣告費。通過網站、股吧等優質內容完成流量積累，經過幾年發展，成為全國領先的財經垂直門戶網站。

2012年，東方財富開始進軍證券基金行業，拿到代銷基金牌照，正式開啟了流量變現。2015年，也就是拿到代銷基金牌照三年后，憑借著一波牛市，東財代銷基金規模迅速擴大，2015年代銷基金大概7000億元，僅次于工商銀行的代銷基金量。

但是，東方財富沒有止步于賣基金的股票軟件公司。

同年，通過全資并購的西藏證券，東方財富拿到了券商牌照。這一刻起，東方財富和眾多互聯網財經公司已經有所區別，差距或許從此產生。而后，東方財富的凈利潤從2013年的500萬，飛速飆升至2015年的18億。

第三階段便是開始完善其金融業務體系，2016年東財開始加快步伐，獲取了金融領域中征信、期貨經紀等業務資格，2018年獲取公募牌照，實現全面轉型財富管理，還有近兩年的增資、并購等布局，蓄勢發力。

圖片來源：pixabay

從財經內容服務到基金銷售，從證券業務到財富管理，從上市之初57億市值的小盤股，到如今成為創業板權重，東方財富似乎每一步都踩準了時代的脈搏。沈軍至今仍然穩穩掌舵，走出一條互聯網券商之路。

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業績靚麗

晉級之路還有多長？

年報顯示，2020年東方財富營業總收入82.39億元，同比增長94.69%；歸屬于上市公司股東凈利潤47.78億元，同比增長160.91%。其中，證券業務2020年實現營業收入49.82億元，占比60.47%，同比增幅81%，遠遠超過證券行業平均收入增幅（24.41%）。

近年來，東方財富的證券業務收入呈逐年增長趨勢。

而證券經紀業務已成為東財證券收入快速增長的最重要驅動力。

2021年，東方財富一季報同樣十分亮眼，已經趕超中信建投。一季度營收28.90億元，同比增長71.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.11億元，同比增長118.67%。而中信建投一季度歸屬于上市公司股東凈利潤為17.22億元，同比下滑11.74%。

其中，證券經紀業務股票交易量、手續費及傭金凈收入、證券融資融券業務規模、利息凈收入、基金第三方銷售服務業務基金交易額及代銷基金的保有規模、金融電子商務服務業務收入，均實現同比大幅增長。而今年一季度，金融電子商務也開始發力，成為營收同比大增115.7%的主要原因。

來源：Choice數據

基金代銷業務方面，2015年營收達24.42億，占行業總收入的83%，有市場人士分析認為，后來主要是受到支付寶的挑戰，份額出現下滑，但近幾年收入占比仍在持續提升。

截至2020年12月31日，東方財富共上線142家公募基金管理人，9535只基金產品。同時，一季度非證券業務收入14億元，主要也是由基金代銷業務貢獻。

國信證券、光大證券、渤海證券等多家券商對其未來幾年的凈利潤及增速進行預測，基于其良好的業績表現和成長空間，基本保持樂觀的態度。

近年來，東方財富對兩融業務的投入也頗為可觀。在可轉債資金的支持下，其兩融的市占率較快提升，由19年末的1.54％提升至20年末的1.86％和2021年一季度的1.99％。券商的調研報告普遍認為，在2021年4 月158億元可轉債發行完成后，東方財富的資本實力進一步增強，發展未來可期。

誠然，傳統業務為東方財富積累了海量客戶，也為流量變現提供了基礎。然而，當下，券商零售經紀業務出現“天花板”，亟待轉型，同時，市場投資主體發生變化，機構化趨勢加強，這對于長期以來依賴零售經紀的東方財富或許是個考驗。

券商對機構業務的重視已成為行業共識，如興業證券，已將“機構業務”寫入公司戰略。目前機構業務的第一梯隊，有Wind和彭博；第二梯隊，有同花順、大智慧財匯、東財Choice、港澳資訊等。因此，東方財富的競爭對手不容小覷。

另外，廣告、金融數據服務業務的營收均沒有明顯的增長。廣告收入從2009年的0.56億元到2020年的1.06億元，同期金融數據服務從1.04億元升至到1.88億元。其中，去年，金融數據服務只占東方財富主營收入比例的很小一部分，并且處于虧損狀態。

再來看看“一哥”中信證券，2020年營業收入543.83億元，歸母凈利潤為149.02億元。因此，單從營收、凈利潤能力方面來說，東方財富與中信證券還有一定差距。

另外，中信證券2020年私募銷售的規模近800億元，創下了券商行業代銷私募產品的歷史紀錄，而在經紀、投資銀行、資管等券商業務方面均實現了收入同比正增長，業績增長態勢整體較好。

證券市場資深人士王兆江表示，在產品體驗上，東方財富逐步提升專業分析水平，對普通用戶有很強的指導意義。比如投資者可以便捷的在東方財富網下載上市公司財報等重要信息，還可以通過大數據分析上市公司的經營能力，而天天基金，可以分析基金經理的產品業績及投資能力，用戶體驗感更強。

其次，東方財富的商業模式很強，可以說，互聯網營銷是沒有物理邊界的，而像券商是有物理邊界的，比如營業部，當然現在很多券商也很重視互聯網營銷，但是東方財富已經具有先期進入者的優勢。

因此，王兆江認為，兩大券商的主營優勢各不一樣。中信證券偏重于經紀業務和投行業務，而東方財富在互聯網營銷模式上深耕多年，旗下天天基金和東方財富網已經有較強的客戶粘性，未來零售業務有望爆發，成為新型券商龍頭。

另外，國信證券研報中有提示東方財富的一些風險，比如網絡財經信息服務業受證券市場景氣度波動影響；市場競爭加劇的風險；市場下跌對券商業績帶來不確定性等。

你看好東方財富這匹黑馬嗎？有買過東財的股票嗎？歡迎留言討論！