來源：財通社

在首次上市申請被否后，“文華財經(jīng)”的二次上市沖刺之旅有了最新進(jìn)展。

6月25日晚間，深交所官網(wǎng)顯示，深交所已受理國內(nèi)最大期貨交易軟件——“文華財經(jīng)”的IPO申請，這意味著時隔3年后，文華財經(jīng)的上市夢想終于看到了實(shí)現(xiàn)的希望。但3年時間里，行業(yè)封殺事件的爆發(fā)，也讓更多人看到了公司發(fā)展中存在的巨大風(fēng)險。

行業(yè)絕對龍頭

1999年3月，文華創(chuàng)始人尚守哲在大連推出INTERNET期貨行情信息系統(tǒng)，文華成為中國第一個通過互聯(lián)網(wǎng)提供專業(yè)期貨行情信息的公司。招股書顯示，文華財經(jīng)是國內(nèi)重要的金融衍生品交易軟件和信息技術(shù)服務(wù)提供商，主要從事金融衍生品交易軟件和服務(wù)的研發(fā)與銷售。

截至2020年末，文華財經(jīng)已與國內(nèi)135家期貨公司合作，占國內(nèi)期貨公司總數(shù)的90.60%。雖然相比此前首次IPO申請時提到的97.32%的市場占有率稍有下滑，但仍屬于行業(yè)里的絕對龍頭。更重要的是，依靠多年來的深耕細(xì)作，文華財經(jīng)所推出的交易軟件已經(jīng)“固化”了交易者的交易操作習(xí)慣，期貨交易者已對文華財經(jīng)的使用產(chǎn)生的依賴。

文華財經(jīng)在招股說明書中表示，沖擊IPO的目的主要是為了抗擊技術(shù)及產(chǎn)品創(chuàng)新的風(fēng)險、核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險、行業(yè)監(jiān)管變化的風(fēng)險、金融衍生品交易信息許可經(jīng)營的風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)安全運(yùn)行的風(fēng)險。

2018-2020年，文華財經(jīng)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.34億、2.09億和1.92億；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4580.06萬、7843.68萬和7577.47萬。公司主營業(yè)務(wù)毛利率常年保持在70%以上，而衍生增值軟件服務(wù)的毛利率更是能達(dá)到90%以上，可以說是獲利頗豐。

封殺“退群”風(fēng)波

2020年初，廣州期貨公告表示：“經(jīng)我司排查，目前提供的交易軟件中，文華財經(jīng)交易軟件（包括文華贏順、文華隨身行、文華贏智等）暫不符合監(jiān)管要求。我司將繼續(xù)跟進(jìn)了解文華財經(jīng)交易軟件整改情況，若其在2020年1月21日前仍無法滿足監(jiān)管要求，將面臨停用的風(fēng)險”。隨后，美爾雅期貨、西部期貨相繼跟進(jìn)。

令人驚訝的是，隨后文華財經(jīng)強(qiáng)勢回應(yīng)稱，近期市場上流傳“文華財經(jīng)交易軟件存在不符合監(jiān)管要求的情況及可能停用”系謠言，是部分“小期貨公司不想投入，拒絕升級而已。僅僅個別不想升級的小期貨公司客戶，會受到影響”。同時，更令人瞠目結(jié)舌的是，文華財經(jīng)還通過軟件內(nèi)彈窗以及發(fā)短信的方式，通知或推薦廣州期貨的投資者去別的期貨公司開戶。

這一回應(yīng)和做法徹底激怒了行業(yè)。

由于此前文華財經(jīng)在技術(shù)和市場占有率上有優(yōu)勢，文華財經(jīng)不斷提高收費(fèi)并轉(zhuǎn)嫁成本的做法已惹眾怒。隨著事件發(fā)酵，多家期貨公司陸續(xù)發(fā)了公告，提示文華財經(jīng)交易軟件的整改風(fēng)險。包括永安、南華、國泰君安期貨等在內(nèi)的數(shù)十家頭部期貨公司2020年初通過官網(wǎng)、微信等發(fā)布聲明稱，為落實(shí)穿透式監(jiān)管相關(guān)要求，將自2020年1月17日夜盤開始，暫停或關(guān)閉接入文華財經(jīng)交易軟件。

面對壓力，文華財經(jīng)隨后發(fā)布公告，針對此前聲明作出進(jìn)一步說明，并于1月15日發(fā)布公告表示，公司承諾目前最新技術(shù)方案已完全符合監(jiān)管要求，如仍未達(dá)到監(jiān)管要求，將為此承擔(dān)法律責(zé)任。文華將積極配合期貨公司進(jìn)行系統(tǒng)升級，確保投資者交易不受影響。并為公司合規(guī)意識淡薄，未按監(jiān)管要求及時整改，對行業(yè)帶來的嚴(yán)重負(fù)面影響表示誠懇歉意。

外部環(huán)境已變

事實(shí)上，這是文華財經(jīng)第二次沖刺IPO。

早在2015年，文華財經(jīng)就曾提交過創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票申請，擬公開發(fā)行新股和公司股東公開發(fā)售股份的實(shí)際發(fā)行總量不超過1334萬股。不過，在2018年4月，證監(jiān)會披露的信息顯示，文華財經(jīng)終止審查。

不過相比第一次上市時，文華財經(jīng)所面對的外部環(huán)境已發(fā)生巨大變化。

本質(zhì)上，文華財經(jīng)源源不斷的客戶增長量，是眾多期貨公司開發(fā)客戶的成果。而文華財經(jīng)和期貨公司的關(guān)系一旦僵化，就不愿意再將新流量導(dǎo)向文華財經(jīng)。隨著去年風(fēng)波的爆發(fā)，目前已有部分期貨公司停止了新客戶的導(dǎo)流。據(jù)了解，期貨行業(yè)客戶流失率和虧損率很高，一般新用戶進(jìn)來的活躍時間在3到6個月左右。如果沒有新客戶輸入，也意味著文華財經(jīng)將只剩下存量客戶。

此外，其他的期貨軟件也在文華財經(jīng)糾紛中不斷搶占市場。部分期貨公司開始直接注明建議選擇其他交易軟件避免交易的影響，并大力推薦自有APP。比如，南華期貨提示投資者，已經(jīng)按要求完成改造的終端有南華期貨APP、博易、易星、同花順、無限易、匯點(diǎn)等軟件，可在公司官網(wǎng)下載。而同花順則在官方微信發(fā)文強(qiáng)調(diào)，公司所提供的方案不但滿足合規(guī)要求，同時強(qiáng)調(diào)交易接入完全免費(fèi)等。

不少分析人士指出，從技術(shù)角度來看文華財經(jīng)所提供的產(chǎn)品也并不具有獨(dú)創(chuàng)性，更多是在用戶使用習(xí)慣上占據(jù)的先發(fā)優(yōu)勢。而如果收費(fèi)情況進(jìn)一步加劇，用戶被迫更換交易軟件，剛開始用起來可能會有不適應(yīng)，但長期來看文華財經(jīng)也一定會面臨客戶流失的風(fēng)險。