文|瑞財(cái)經(jīng) 作者|李?yuàn)檴?/span>

陳承文是一名80后，他從武漢汽車工業(yè)大學(xué)（現(xiàn)武漢理工）畢業(yè)后，輾轉(zhuǎn)去了華為公司，最后職位是華為中央研究部技術(shù)主管，帶隊(duì)負(fù)責(zé)CPU產(chǎn)品的研究、測(cè)試工作。

2009年，而立之年的陳承文離開了華為，與兩個(gè)離職同事創(chuàng)辦了一家從事WLAN檢測(cè)設(shè)備研發(fā)制造的企業(yè)。五年時(shí)間，對(duì)標(biāo)的美國(guó)公司幾乎被擠出了中國(guó)市場(chǎng)，但這次創(chuàng)業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)為負(fù)數(shù)，為此，陳承文還賣掉了深圳的房子。

深圳承泰科技股份有限公司（下稱“承泰科技”）是陳承文的第二次創(chuàng)業(yè)。

2015年，他聯(lián)合另外幾名華為老同事，出資數(shù)百萬(wàn)在沈陽(yáng)設(shè)立了沈陽(yáng)承泰科技，次年，將公司遷到深圳，成為一家毫米波雷達(dá)供應(yīng)商。經(jīng)過十年經(jīng)營(yíng)，承泰科技站在了港交所大門前。

得益于智能駕駛行業(yè)增長(zhǎng)，又獲得比亞迪的鼎力支持，承泰科技生產(chǎn)的雷達(dá)產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。但公司營(yíng)收高度依賴比亞迪，2024年，比亞迪為承泰科技貢獻(xiàn)高達(dá)94%的收入。

不僅如此，高昂的研發(fā)支出，令承泰科技目前仍承受著連年虧損的壓力。同時(shí)，資金流動(dòng)性頗為緊張，存短債缺口1.32億元，流動(dòng)負(fù)債凈額超3000萬(wàn)元。

創(chuàng)始人多次1元送股，遞表前夕戰(zhàn)投減持

陳承文和周珂是承泰科技的共同創(chuàng)辦人，也是公司“領(lǐng)頭羊”，二人均出身于華為。目前，陳承文擔(dān)任公司執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼總經(jīng)理，周珂為公司執(zhí)行董事、副總經(jīng)理兼首席技術(shù)官。

承泰科技成立于2016年9月，公司初始注冊(cè)資本500萬(wàn)元，由陳承文、周珂、承泰創(chuàng)投、華承創(chuàng)投分別擁有58%、17%、15%及10%權(quán)益。其中，承泰創(chuàng)投、華承創(chuàng)投為員工持股平臺(tái)。

成立后不到一年，兩位創(chuàng)始人便將部分公司股權(quán)以1元名義價(jià)格轉(zhuǎn)讓給數(shù)名個(gè)人投資者。

2017年8月，胡曉紅、肖宏宇、劉勝龍、王彬分別受讓陳承文所持公司5%、2%、1%、2%股權(quán)，王牧、李杰、曹三春分別受讓周珂所持公司1%、1%、0.5%股權(quán)。2019年3月，上述受讓者退出投資，由承研創(chuàng)投以50萬(wàn)元收購(gòu)其持有的8.72%股權(quán)，承研創(chuàng)投由陳承文擔(dān)任普通合伙人并持股25%份額。

此外，2019年8月，陳承文還以1元名義代價(jià)將公司1.62%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給孫厚軍。其為公司前顧問，曾為集團(tuán)提供科學(xué)顧問服務(wù)。按當(dāng)時(shí)估值計(jì)算，這筆股權(quán)價(jià)值261.29萬(wàn)元。

自創(chuàng)立以來，承泰科技備受資本矚目，截至2024年末，公司已完成8輪融資，融資金額累計(jì)3.5億元，公司投后估值為13.2億元。

前來投資承泰科技的，不乏松禾資本、毅達(dá)資本、國(guó)科投資、和高資本等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，國(guó)資杉創(chuàng)中小微、國(guó)資嘉鑫二期、陜西薪火，上市公司新雷能（300593.SZ），以及私人投資者王聲平、杜牧等。

而遞表前一個(gè)月，創(chuàng)始人以及多名投資者卻突擊減持套現(xiàn)。

2025年5月，長(zhǎng)沙和生、藍(lán)焱紫竹分別向國(guó)科投資旗下的國(guó)科瑞華三期、新橋國(guó)科轉(zhuǎn)讓40.32萬(wàn)股、19.8萬(wàn)股股份，分別套現(xiàn)了3089.08萬(wàn)元、1516.71萬(wàn)元；陳承文向和高三十一號(hào)、嘉星一號(hào)、彭聰合計(jì)轉(zhuǎn)讓45.51萬(wàn)股股份，套現(xiàn)3062.16萬(wàn)元；方正證券、銅陵垣涪亦通過轉(zhuǎn)股分別套現(xiàn)2837.84萬(wàn)元、123.57萬(wàn)元。

截至最后實(shí)際可行日期，陳承文及其一致行動(dòng)人周珂、承泰創(chuàng)投、承研創(chuàng)投、華承創(chuàng)投合計(jì)控制公司35.79%股權(quán)。

此外，松禾資本持股11.31%，毅達(dá)資本持股9.57%，國(guó)科投資持股10.51%。

高度依賴單一大客戶，三年未止損

承泰科技主要從事毫米波雷達(dá)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和商業(yè)化。于2024年，按出貨量計(jì)，公司是中國(guó)國(guó)內(nèi)最大車載前向毫米波雷達(dá)供應(yīng)商和中國(guó)第三大車載毫米波達(dá)供應(yīng)商，市場(chǎng)份額分別為9.3%及4.5%。

2022年-2024年，承泰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為5765.1萬(wàn)元、1.57億元、3.48億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)145.7%，收入呈高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

毫米波雷達(dá)是汽車智能駕駛的核心部件。招股書顯示，承泰科技主要生產(chǎn)前向雷達(dá)和角雷達(dá)，2024年，前向雷達(dá)收入占比63.9%，角雷達(dá)收入占比35.3%。

據(jù)承泰科技介紹，公司毫米波雷達(dá)產(chǎn)品可支持從L0至L2+等不同等級(jí)的智駕功能，目前，正開發(fā)新一代中央計(jì)算雷達(dá)產(chǎn)品（即CTMRR-610和CTLRR-620）的架構(gòu)，預(yù)計(jì)將于2025年第四季正式推出。

實(shí)際上，承泰科技收入快速增長(zhǎng)的背后，離不開比亞迪的鼎力相助。

公司量產(chǎn)的前向雷達(dá)和角雷達(dá)便首先在比亞迪身上實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化。自2022年以來，公司已向比亞迪提供多代雷達(dá)產(chǎn)品，包括CTLRR-220 Plus、CTMRR-130，以及5.5代高解析度產(chǎn)品CTLRR-220 Pro及CTMRR-130 Pro。

2022年-2024年，承泰科技向比亞迪的銷售金額分別為4720萬(wàn)元、1.43億元、3.26億元，占公司總收入的比例高達(dá)81.9%、91.3%及93.6%。公司坦言，由比亞迪所產(chǎn)生的收入高度集中，使其面臨風(fēng)險(xiǎn)。

而高度依賴單一客戶，一定程度上影響了承泰科技的議價(jià)能力與話語(yǔ)權(quán)。

報(bào)告期內(nèi)，公司來自比亞迪的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為4660萬(wàn)元、4640無、1.07億元，占同期來自比亞迪的收入占比為98.73%、32.47%、32.82%。

同時(shí)，公司產(chǎn)品售價(jià)不斷下跌。期內(nèi)，前向毫米波雷達(dá)平均售價(jià)由2022年的255元/臺(tái)降至2024年的223元/臺(tái)，角毫米波雷達(dá)平均售價(jià)由160元/臺(tái)降至141元/臺(tái)，兩大產(chǎn)品平均售價(jià)降幅分別為12.55%、11.88%。

除了比亞迪以外，承泰科技正積極投資拓展OEM客戶基礎(chǔ)。報(bào)告期內(nèi)，公司來自比亞迪以外的客戶銷售收入分別為1040萬(wàn)元、1360萬(wàn)元及2230萬(wàn)元。

盡管收入高速增長(zhǎng)，但承泰科技仍未擺脫虧損的困境。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)生凈虧損分別為7917.4萬(wàn)元、9659.8萬(wàn)元、2176.8萬(wàn)元。在2024年，虧損面明顯收窄。

持續(xù)虧損的原因來自高昂的期間費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)，承泰科技包含研發(fā)開支、銷售開支、一般及行政開支在內(nèi)的運(yùn)營(yíng)開支分別為8937.7萬(wàn)元、1.22億元及1.04億元。

尤其是研發(fā)開支，消耗了公司大部分收入。2022年-2024年，承泰科技研發(fā)開支分別為4608.6萬(wàn)元、6436萬(wàn)元及6188.5萬(wàn)元，分別占同期總收益的51.7%、59.6%及59.6%。

承泰科技表示，憑借持續(xù)投入，公司建立了全鏈條技術(shù)優(yōu)勢(shì)，涵蓋射頻天線設(shè)計(jì)、信號(hào)處理算法開發(fā)等環(huán)節(jié)，并于最后可行日期累計(jì)獲得了超過86項(xiàng)專利。

存1.32億元短債缺口，流動(dòng)負(fù)債凈額超3000萬(wàn)

凈利潤(rùn)持續(xù)虧損之下，承泰科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流連年告負(fù)。2022年-2024年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-9760.3萬(wàn)元、-6188.6萬(wàn)元、-698.1萬(wàn)元，三年凈流出1.66億元。

而通過銀行借款、投資者注資撥付資本等，承泰科技手持現(xiàn)金才得以增長(zhǎng)。截至2025年4月末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為3132.4萬(wàn)元，較2022年的424.1萬(wàn)元增加了超6倍。

但與此同時(shí)，公司債務(wù)規(guī)模也在提升。截至2025年4月末，承泰科技總債務(wù)有1.79億元，其中，短債1.63億元，與同期公司賬上現(xiàn)金相比，存在1.32億元短債缺口。

截至2025年4月末，承泰科技賬上貿(mào)易及其他應(yīng)付款項(xiàng)為3.68億元，較2024年末增加了2.79億元。

同年6月，公司又取得銀行貸款1.71億元。

這大大增加了公司流動(dòng)負(fù)債規(guī)模，截至2025年4月末，公司流動(dòng)負(fù)債總額為5.32億元，而流動(dòng)資產(chǎn)總值僅有5.02億元，其流動(dòng)負(fù)債凈額為0.3億元。

值得一提的是，由于此前承泰科技與投資者簽署對(duì)賭協(xié)議，使公司產(chǎn)生相關(guān)贖回負(fù)債。截至2024年末，承泰科技贖回負(fù)債為5.04億元，這導(dǎo)致其長(zhǎng)期處于資不抵債，公司流動(dòng)負(fù)債凈額、負(fù)債凈額曾一度高達(dá)4.18億元、3.26億元。

而隨著承泰科技遞表港交所，相關(guān)對(duì)賭協(xié)議自動(dòng)停止，贖回負(fù)債隨之一鍵消除，但即便如此，公司流動(dòng)負(fù)債規(guī)模仍處于高位。

附：承泰科技上市發(fā)行有關(guān)中介機(jī)構(gòu)清單

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