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“Metaverse”（元宇宙/超元域）的概念出自1992年出版的科幻小說的《雪崩》，作家尼爾·斯蒂芬森描繪了一個以互聯網為基礎、超越現實世界卻又與現實世界緊密相連的共享虛擬空間，人們可以通過虛擬身份進行娛樂和交流。

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電影《頭號玩家》中的“綠洲”游戲，就是相對接近于“元宇宙”概念的故事。而主打陌生人社交的Soul，能打造出這樣一個理想空間嗎？

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但“社交元宇宙”這個梗，在旁觀者看來不過是Soul為自己上市鋪墊的一塊墊腳石罷了。5月11日，“社交元宇宙第一股”Soul向美國證券交易委員會提交了IPO申請，計劃在納斯達克掛牌上市。

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6月18日，Soul更新后招股書，并將發行區間設定在13美元/ADS-15美元/ADS，IPO募資2.28億美元，同時招股書顯示本次IPO獲得了米哈游8900萬美元的私募配售。

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6月23日12時45分，在原定上市日期的前一天，Soul卻突然發布公告稱，“大家都知道我們在申請赴美上市IPO的事情，進程也非常順利……經過慎重思考，管理層先暫停IPO的定價流程。我們的大股東騰訊也支持這一決定。”

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“社交元宇宙第一股”就這樣臨門一腳抱憾暫停。一切在意料之外，卻也在情理之中。

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一場惡意競爭的官司

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Soul的發展歷程中，Uki絕對是“濃墨重彩”的一筆。

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業內普遍認為，Soul選擇在IPO前一天暫停的最大原因，就是與Uki的“不正當競爭糾紛”案定于6月29日公開開庭。這次的官司，仍然是2019年雙方惡意競爭糾紛的延續。

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Uki是一款專注為年輕人尋找“對的人”的社交APP，由上海牛咖信息科技有限公司開發，是Soul的直接競品。

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2019年11月，UKi因為“存在涉黃有害的低俗內容”，被各大主流應用商店下架。Uki調查后發現，發布有害信息的用戶正是在Soul任職的合伙人、前董事李某及其下屬范某某。2020年3月，上海市普陀檢察院以涉嫌損害商業信譽、商品聲譽罪將“設局釣魚”的李某、范某某批準逮捕。

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|?圖片來源：中國檢察網

2020年12月31日，Uki官方公眾號發布了《致所有關心Uki APP朋友們的一封信》，直言“我們的同行、靈魂社交軟件SOUL 惡意舉報我們，導致Uki受影響下架3個月。這三個月，Uki新增用戶銳減，發展陷入停滯”。

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Uki創始人孫銘君曾經對媒體表示，從可量化的角度看，在產品下架的三個月內，Uki錯過了至少500萬的新增用戶。

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這個用戶體量損失對于一個小眾APP來說，打擊近乎是毀滅性的。要知道，從招股書來看，Soul2019年和2020年平均月活躍用戶數也不過1150萬和2080萬。

|?圖片來源：Soul招股書

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2020年底的判決中，法院認定了兩位員工個人的責任。而Uki方則認為李某和范某某的行為，代表了Soul的意志，目的是服務于單位公司利益。

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Uki在聲明中表示，“一審判決出來后，SOUL發布聲明稱惡意舉報系員工個人所為，此舉罔顧事實，推卸責任。我們決定，采取包括但不限于以下方式維護我們的正當利益：向有關部門舉報SOUL的運營主體上海任意門科技有限公司的不正當競爭，并繼續通過司法途徑要求其公開道歉、賠償損失。”

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這也是雙方最大的分歧點：到底是員工的個人行為，還是公司意志？

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Soul上市前夕，Uki運營方上海牛咖信息科技有限公司起訴Soul運營方上海任意門科技有限公司，案由為“不正當競爭糾紛”，Soul已被凍結2693萬元，開庭日期為6月29日。但上海市高級人民法院官網顯示，目前該案件已經取消開庭。

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|?圖片來源：上海市高級人民法院

6月21日，Uki官方公眾號還曾發布聲明稱，“我司已依法收集到上海任意門科技有限公司創始人、董事長兼CEO張璐等人涉嫌參與對我司不正當競爭的關鍵證據，將擇期對外公布。”目前該聲明已被刪除。

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很難不說一句，Uki的策略就是敲山震虎，讓Soul四面楚歌，主動撤回IPO；如果Soul不主動撤回，也會讓其在上市后先吃個官司。

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雖然Soul在官方聲明中提到“已收到了其他資本運作的可能性”，但是與Uki的惡意競爭羅生門，就像一顆不定時炸彈，每到“高光時刻”，就會炸一次。在Uki提出有關鍵證據、且開庭在即的前提下主動撤回IPO，很容易被認為是“心虛”。

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Uki就像是Soul的達摩克利斯之劍，一不小心就是滅頂之災。未來，Uki與Soul之間，還會是一場曠日持久的戰爭。這種明顯的風險因素，必然會影響資本對Soul的認可。

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難翻身的變現能力

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除了Uki這一不確定因素影響外，Soul自身也存在諸多問題。

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Soul營收越多、虧損規模越大。招股書披露，2019年、2020年、2021年Q1 Soul的總營收分別為7070萬元人民幣、4.98億元人民幣、2.38億元人民幣，凈虧損分別為2.995億元人民幣、4.88億元人民幣、3.83億元人民幣。

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也就是說，Soul在今年一季度營收為去年總營收48%的情況下，單季度虧損卻達到了去年一年的78.5%。

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|?圖片來源：Soul招股書

從成本情況來看，Soul的成本主要是銷售和營銷費用、技術和開發費用、一般及行政開支，其中銷售和營銷費用高企，研發費用偏低，這對于一個基于技術提高用戶體驗的平臺來說，并不是一個健康的結構，長期來看會增加營收壓力。

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|?圖片來源：國泰君安證券報告《Z世代創造社交新機遇，Soul開啟靈魂社交元宇宙》

從付費情況來看，付費用戶數增長迅速，但付費率和ARPPU較低。

2019年、2020年、2021年Q1月活用戶數分別為1150萬、2080萬、3320萬，月平均付費用戶數分別為26.89萬、92.93萬、154.45萬，付費率則分別為2.3%、4.5%、4.8%，每個付費用戶的月平均收入分別為21.9元、43.5元、48.6元。

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Soul在招股書中提到，目前其正處于商業化變現的早期階段。收入主要來自增值服務，如Soul應用程序上的虛擬項目和會員訂閱。2020年和2021年則分別探索了廣告和電商業務，這也是Soul未來增加商業化變現能力的兩條主要路徑。

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財報披露，2020年第三季度開始，Soul開始通過廣告服務獲得收入，并直接帶動了2020年總收入的增長。但從收入結構來看，增值服務收入占比高達97%，廣告服務的帶動效果其實非常有限。

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|?圖片來源：Soul招股書

年輕一代的確更愿意嘗試新的購物方式，2021年Q1，Soul也順應趨勢上線了“Giftmoji”購物玩法，拓展社交電商業務。發件人可以從Soul提供的預選禮物精選列表中選擇產品，線上送給收件人，而收件人可以在打開神秘盒子后選擇是否兌換。

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由于送禮者不知道接收者的個人信息，所以送禮者可以通過送禮在物質世界中進行互動，而不暴露真實身份。但這種模式也決定了單個用戶的購買金額不會太高，天花板顯而易見。

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|?Giftmoji玩法示意

圖片來源：Soul招股書

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社交電商模式在Soul上是否可以持續，背后是平臺是否能夠培養用戶在平臺養成常態化的購物習慣。交友場景與購物需求如何兼容？誰會在交友APP上買東西？這都是Soul在發力社交電商前需要回答的問題。

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Soul在招股書中將受到歡迎的原因總結為：虛擬身份，興趣圖譜，去中心化，內容多樣、豐富、真實，游戲化功能，AI授權，健康有益。

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總的來說，是社區環境和用戶體驗，讓Soul受到更多年輕人的歡迎。

然而不管是廣告，還是社交電商，都是互聯網平臺變現的慣性思維，對于Soul來說，與平臺的適配性到底多高，還需要更長的時間來檢驗。

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想要獲得資本市場青睞，Soul需要平衡業務結構和平臺調性，打造更符合平臺調性、更具差異化、更有回報率的商業模式。否則即便上市，也只剩下“割韭菜”的傳統套路了。

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陌生人社交的爛生意

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陌生人社交并不是一個新的賽道。

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2014年，“陌生人社交第一股”陌陌就在美國納斯達克交易所掛牌上市。2018年，陌陌以超過6億美金的總交易金額，收購了競品探探，成為行業內絕對的“老大哥”。

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幾年過去，遲遲講不出新故事的陌陌在輿論場上越來越少被提起，在資本市場上也備受冷落。

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6月28日，陌陌收盤價15.95美元，相較于上市首日的收盤價17.02美元，下跌6%。而從長期趨勢來看，自2020年9月開始，陌陌股價漲幅就持續低于納斯達克及標普500指數漲幅，走勢低迷。

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| 圖片來源：YahooFinance

陌生人社交APP很容易出現打“軟色情”擦邊球的問題，陌陌、探探在很多人的印象中等同于“約炮神器”，多次因色情內容問題被罰款、下架。

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作為陌生人賽道的后來者，所有前輩們出現過的問題，Soul都有繼承。

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2019年6月，國家網信辦發布《國家網信辦集中開展網絡音頻專項整治》通知，要求對包括Soul在內的多款APP進行集中整治，Soul因色情內容被迫下架兩個月。

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而除了色情內容，Soul也曾被媒體報道“殺豬盤”頻發，被質疑審核機制存在問題。

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“大部分騙子以創業者、成功人士、高學歷人士自居，最初對受騙者噓寒問暖，一旦聊到賺錢、副業等話題時便開始推薦類型不一的詐騙項目：彩票、比特幣、投資平臺等”。

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“殺豬盤”的受害者，往往在短期內被騙，且面臨著維權無門的困境。就像你永遠不知道網絡的對面是一個人還是一條狗，Soul的用戶們也無法預見和自己“網絡情緣一線牽”的匿名網友是天使還是惡魔，這種隨機的危險性是陌生人社交無法祛除的底色。

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中國青年報社社會調查中心曾對2114名受訪者進行的一項調查顯示，73.1%的受訪者和網友見過面。29.9%的受訪者有過“奔現”經歷。

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|?圖片來源：中國青年報

Soul們更加無法控制的是線上聊的投機后，線下“奔現”后發生的事情。

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山西省運城市中級人民法院曾審理過一起非法拘禁案，被告人王某某與被害人王某1通過“Soul”結識，兩人相識后迅速同居，王某某在處理感情糾葛時，采取毆打、拍攝裸體視頻等方法，非法剝奪他人人身自由的行為已構成非法拘禁罪。

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類似的案例數不勝數，固然在法理上平臺對線下發生的事情不必承擔責任，但是在情理上，這和“殺豬盤”一樣，會影響用戶對平臺的認知。

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如此看來，陌生人社交其實算不上一門好生意，甚至可以說是爛生意。

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一方面，陌生人社交中天然的危險性，讓平臺面臨著巨大的監管壓力；另一方面，平臺同質化嚴重，用戶幾乎沒有遷移成本；千篇一律“增值服務+廣告+電商”的商業模式，既影響社區環境、損害用戶體驗，在平臺垂直小眾的“設定”下，又難以形成規模效應。

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結語

互聯網領域，誰都想做一做Z世代的社交的生意。在付費潛力如此廣闊的群體中，社交代表互動、代表粘性、代表可以更賺錢。但是在“老大哥”陌陌都沒有找到行業解決辦法的當下，Soul能否另辟蹊徑成為下一個開創者，遠比上市本身更值得關注。