日前，海底撈公布2021年上半年業績預告，即其預計實現收入200億元（未標注，均為人民幣），增長約104%，取得凈利潤約0.8億元至1億元，而上年同期虧損9.65億元。

可在海底撈公布這份看似不錯的成績單后，其股價接連兩日（7月26日、27日、28日）下挫。其中在27日，海底撈盤中跌至29港元/股，為年內最低點。

值得一提的是，今年2月16日，海底撈股價一度攀升至85.8港元/股，創上市以來的歷史最高紀錄。然而，不足半年，其股價現不足30港元/股，下跌65%，市值蒸發超3000億港元。

2021年上半年最多盈利1億元：不及去年一半

翻看2020年海底撈業績情況，在這一年中，其錄得收入286億元，實現凈利潤3.09億元，較上年同期的23.47億元下降86.8%。

柒財經注意到，去年因疫情的原因，消費場所被實施限制。作為餐飲行業中知名的火鍋品牌，海底撈受到影響自不必說。所以，2020年上半年虧損近10億元，于其而言比較特殊。

不過，2019年上半年，海底撈實現凈利潤為9.12億元。而2021年上半年，海底撈最多1億元的凈利潤，不足前者的九分之一，且不及去年（受到疫情的影響）的一半。

此外，在2016年至2019年，海底撈取得收入分別為78.08億元、106.4億元、169.7億元、265.6億元，對應凈利潤分別為9.78億元、11.94億元、16.5億元、23.5億元。

從中可看出，盡管海底撈2021年上半年取得收入超過2016年、2017年以及2018年每個單年，不過其凈利潤卻分別遠低于這三年。

值得注意的是，海底撈在2021年上半年業績預告中提到，雖然報告期內實現由虧轉盈，但業績未能達到公司管理層的預期，這反映內部管理、運營需要改正。

且海底撈于2020年下半年及2021年上半年新開較多門店，相關支出增加，而這些門店達到首次盈虧平衡并實現現金投資回報的時間長于往期。此外，海外門店運營仍受到疫情的影響。

瘋狂開店：去年趕超2018年、2019年總和

事實上，對于海底撈擴張開店，創始人張勇有過反思。今年6月股東大會上，他表示，曾在2020年6月判斷疫情會在9月結束，但現新加坡等店受到影響無法開業。

“我對趨勢的判斷錯了，去年6月，我進一步作出擴店的計劃，現在看確實是盲目。當我意識到問題的時候已經是今年1月份，等做出反應的時候是3月份了。”張勇直言道。

柒財經了解到，2020年這一年，海底撈新開門店544家，超過了2018年、2019年兩年新開店的總和，至去年年底，其全球門店共達1298家。

即便2020年受到疫情沖擊，海底撈新開門店數創造新高。對于此，有觀點認為，這次擴張實則是張勇想來一場“抄底行動”，無非是想借著疫情租金低，來降低擴張成本。

可世事難料。如張勇所言，部分海外店現仍受到疫情沖擊。而且盡管租金成本在下降，但其他成本隨著大規模開店仍在上升。

最直觀的影響還是在員工身上。2020年財報顯示，海底撈的員工成本從2019年的79.9億元增長至96.8億元，占收入比重對應從30.1%升至33.8%。

另外，2020年這年，海底撈折舊及攤銷成本達30.33億元，較上年同期18.91億元增長60.4%。

同期（2020年），海底撈財務成本達到4.46億元，同比增長88.2%，主要是由于業務擴張，導致租賃負債利息增加及銀行借款利息增加。

更進一步來講，2020年財報顯示，截至去年底，流動性負債中，海底撈銀行借款37.21億元，而上年末僅有1.22億元。另租賃負債從2019年末的7.33億元增加至10.6億元。

再者，2020年底，海底撈現金及現金等價物為26.8億元，較2019年底略有上升，可比2018年末的41.19億元已有大幅的下降。

以海底撈擴張策略來看，其賬面上的資金很難提供支持，所以從銀行借款成為理所當然，這導致其財務壓力也在增加。

創始人：穩定就沖鋒，不穩定就穩定事

事實上，對于海底撈的業績表現，張勇也很是坦然。據媒體報道，在前述股東大會上，對于業績能否持續增長，其稱，“我作為海底撈最大的股東，我是不抱有希望的。”

在他看來，企業是組織，和人一樣有生命力。今年好，不一定明年好。今年不好，不一定明年不好。盲目擴張肯定會發生的，一旦整合好現在的門店，我還會擴張。

“穩定了我就沖鋒，不穩定了我就穩定，穩定下來就再沖鋒。”對于張勇而言，他反感海底撈被神話，投資需要理性，要謹慎。?