來源/財(cái)經(jīng)故事薈

采寫／文竹、天南

近日，隨著東加勒比最高法院傳來消息，魯南制藥創(chuàng)始人趙志全的孤女趙龍勝訴，她在魯南制藥的股份權(quán)益終于得到確認(rèn)，而家族信托律師王建平試圖侵吞趙家財(cái)產(chǎn)的計(jì)謀大概率落空。

雖然，一波三折的魯南信托案，算是讓人瞠目結(jié)舌的個(gè)例，但如何傳承家族財(cái)富，已經(jīng)成為中國(guó)富人的“集體煩惱”。

《中國(guó)家族企業(yè)生態(tài)40年》中提到，中國(guó)的家族企業(yè)在民營(yíng)企業(yè)中的比重已達(dá)到80%。

另?yè)?jù)《福布斯》此前發(fā)布的“中國(guó)現(xiàn)代家族企業(yè)調(diào)查報(bào)告”顯示，A股上市家族中二代數(shù)量明顯增多，多數(shù)家族企業(yè)面臨交接班問題。

積累財(cái)富不易，傳承財(cái)富尤其不易。科比逝世后留下億萬(wàn)資產(chǎn)引起家族紛爭(zhēng)，韓國(guó)三星會(huì)長(zhǎng)李健熙去世千億財(cái)產(chǎn)如何繼承也成焦點(diǎn)。

而魯南一案中涉及的“家族信托”模式，被譽(yù)為財(cái)富傳承工具中“王冠上的明珠”，也得到了不少富豪的青睞，剛剛?cè)ナ赖呢悮魇廊俗髸煟餐ㄟ^設(shè)立家族信托控制了上市公司26.2%的股權(quán)，以此保障妻兒生活。

此次被曝危機(jī)的家族信托，為何得到了不少富豪的青睞？魯南一案為富豪家族的財(cái)富傳承提供了哪些啟示和警戒？

暗度陳倉(cāng)，財(cái)富轉(zhuǎn)移

這場(chǎng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)的遺產(chǎn)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，其源頭始于上世90年代。

彼時(shí)，趙志全為了享有中外合資企業(yè)的稅收優(yōu)惠，找到煙臺(tái)華聯(lián)發(fā)展集團(tuán)在境外的全資子公司魯信合資，代持魯南25.7%的股權(quán)，以使公司符合中外合資的標(biāo)準(zhǔn)。

2000年，魯南制藥與煙臺(tái)發(fā)展公司在經(jīng)營(yíng)理念上出現(xiàn)分歧，雙方最終達(dá)成協(xié)議，魯信退出，魯南則另尋外資公司合資。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之下，趙志全找到了國(guó)內(nèi)一線某知名律所合伙人王建平夫婦在美國(guó)設(shè)立的昆侖美國(guó)公司。

2001年3月15日，魯南制藥和昆侖美國(guó)公司簽訂《股權(quán)代持協(xié)議》，魯南制藥出資，委托昆侖美國(guó)公司購(gòu)買魯南制藥25.7%股權(quán)（昆侖美國(guó)公司須按魯南指示行使股東權(quán)力）；魯南制藥每年應(yīng)向凱倫美國(guó)公司支付8萬(wàn)元的服務(wù)費(fèi)。

此后，昆侖美國(guó)公司與魯南制藥分別投資新設(shè)魯南貝特制藥有限公司與魯南厚普制藥有限公司，昆侖美國(guó)公司分別投入1000萬(wàn)元和750萬(wàn)元人民幣，這兩家公司通過派股利給昆侖，慢慢償還昆侖向魯信購(gòu)買股權(quán)的借款。在此協(xié)議下，昆侖美國(guó)公司完美成為了接收魯南股權(quán)的空殼。

截至2011年7月19日，趙志全通過新設(shè)昆侖BVI公司的全資子公司（以下簡(jiǎn)稱安德森公司），掌控了魯南制藥25.7%的股權(quán)，以及厚普公司、貝特公司、新時(shí)代生物公司與新時(shí)代醫(yī)藥公司四家子公司1/4的股權(quán)。

到了2011年7月，彼時(shí)，趙志全又和王建平妻子魏某簽訂信托協(xié)議，設(shè)立“趙氏信托”。該信托是可撤銷信托，由昆侖BVI公司作為委托人與受益人，并由魏某擔(dān)任受托人，信托財(cái)產(chǎn)是安德森公司持有的上述5家公司的股權(quán)。

2014年11月，趙志全去世前，向趙龍轉(zhuǎn)讓了經(jīng)魏某簽字的安德森的股權(quán)，并對(duì)王建平發(fā)出了將信托資產(chǎn)過戶給趙龍的指令，但在趙志全去世后，王建平便暫停了過戶手續(xù)辦理。

2015年，在未告知趙龍的情況下，魏某向新設(shè)立的、并由王建平以及魯南制藥高管王步強(qiáng)、張貴民擔(dān)任董事的玉值公司（有信息稱該公司為嘉德價(jià)值投資公司）”以及“眾志公司（有信息稱該公司為中智投資控股公司）”分別轉(zhuǎn)移了安德森公司90%和10%的股份。

2016年，王建平又新設(shè)“恒德公司”，擔(dān)任唯一股東和董事。而魏某設(shè)立“悅榕信托”，指定“恒德公司”為受托人管理“玉值公司”持有的安德森公司的90%股權(quán)，原始受益人是趙龍與王某女兒。通過此番操作，安德森90%資產(chǎn)被轉(zhuǎn)入了王建平夫婦所持有的“玉值公司”，王建平的女兒也安插進(jìn)了這筆財(cái)產(chǎn)的受益人行列，而王某作為信托保護(hù)人，則手握增加或移除受益人的大權(quán)。

上述堪稱貍貓換太子的關(guān)鍵操作，也把原來的財(cái)富受益人趙龍排除在外，“王建平通過悅榕信托將玉值公司作為信托資產(chǎn)，轉(zhuǎn)移給他的女兒，我的名字也在受益人名單中，但王建平作為Protector隨時(shí)可以沒有任何限制地將我移除，里面的所有條款都不能保障我的利益，至于這個(gè)信托如何成立的？我完全不知情。”趙龍聲稱。

理應(yīng)擁有魯南制藥25.7%股權(quán)的趙龍，到2016年底魯南制藥完成重組時(shí)，對(duì)“悅榕信托”的存在仍不知情。

直至2017年，趙龍才明白屬于自己的“財(cái)產(chǎn)”早已被自家信任的家族律師“暗度陳倉(cāng)“。

魏某則向魯南制藥發(fā)表聲明告知，自己是目前魯南制藥唯一合法登記的外資股東，趙龍及其母親均不是安德森公司的法定股東，該公司所代持的股份與趙龍無關(guān)，企圖吞并股權(quán)。

為奪回控制權(quán)，2017年8月，趙龍向英屬維京群島的東加勒比最高法院提起訴訟，并開始了長(zhǎng)達(dá)4年的漫漫維權(quán)路。

富豪為何青睞海外家族信托？

導(dǎo)致趙氏家族財(cái)富險(xiǎn)些易手他人的橋梁，是設(shè)立時(shí)存在重大漏洞的家族信托協(xié)議。

家族信托，作為財(cái)富傳承和保護(hù)的重要工具，最近幾年受到不少富豪家族的青睞。

有信托行業(yè)人士告訴《財(cái)經(jīng)故事薈》，選擇家族信托傳承財(cái)富，主要基于多重考量，相對(duì)于其他財(cái)富傳承工具，家族信托也有著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，在期限（可為無期限，即永久信托）、流動(dòng)性、控制（委托人可自行決定投資方向）、估值（可以享受信托財(cái)產(chǎn)的估值折扣）、稅收這五個(gè)方面均擁有優(yōu)勢(shì)。

這主要?dú)w功于信托制度的獨(dú)特性，一是信托財(cái)產(chǎn)在所有權(quán)和受益權(quán)上具有分離性，故可根據(jù)委托人意愿簽訂信托合同，指定受益人。二是信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性使其可將信托財(cái)產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)區(qū)分開，可以保障信托財(cái)產(chǎn)的安全。三是可以約定信托運(yùn)作的附加條件，做到切實(shí)符合委托人意愿，不僅實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承，還可保障子女、父母的生活。

以肥肥（沈殿霞）為例，她去世時(shí)就將留下的數(shù)千萬(wàn)港元遺產(chǎn)成立信托，受益人是其女兒鄭欣宜。信托合同約定，待鄭欣宜結(jié)婚時(shí)可以領(lǐng)取部分資金，并規(guī)定當(dāng)其面對(duì)資產(chǎn)運(yùn)用等重大事項(xiàng)時(shí)，最終決定都由受托人負(fù)責(zé)審批、協(xié)助，還指定前夫鄭少秋和信賴的朋友共同組成“信托監(jiān)察 人”，監(jiān)督受托人管理與運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)。

這樣既可以避免鄭欣宜因年紀(jì)太小、涉世未深而揮霍遺產(chǎn)，也可以防止有人覬覦龐大財(cái)產(chǎn)， 還通過設(shè)立監(jiān)督機(jī)制，杜絕了受托人“監(jiān)守自盜”，有效保障了鄭欣宜的未來生活，也有利于培養(yǎng)她勤儉節(jié)約、上進(jìn)進(jìn)取的習(xí)慣。

自2018年以來，至少有15家香港上市的國(guó)內(nèi)企業(yè)，其控股股東設(shè)立或?qū)⑺止蓹?quán)轉(zhuǎn)讓至家族信托，涉及市值約為數(shù)千億港元。比如龍湖集團(tuán)、融創(chuàng)中國(guó)等。

2019年1月12日，融創(chuàng)中國(guó)董事長(zhǎng)孫宏斌在香港提交的文件中披露，已在2018年12月31日將手中大部分融創(chuàng)股權(quán)（當(dāng)時(shí)市值約為45億美元）轉(zhuǎn)讓給離岸家族信托基金South Dakota Trust Co.。

2018年11月21日，龍湖集團(tuán)董事會(huì)主席吳亞軍亦通過其設(shè)立的一只離岸全權(quán)信托基金，將自己持有的龍湖集團(tuán)44%股權(quán)(市值約79億美元)，全部分派給其女兒蔡馨儀設(shè)立的另一只離岸全權(quán)信托基金。

此外，周黑鴨的實(shí)控人唐建芳作為委托人，以其本人及家族成員為受益人設(shè)立了“富裕家族信托”，轉(zhuǎn)讓后該信托將間接持有上市公司周黑鴨共12.23億股股份，占公司總股本51.34%。

所謂離岸信托，就是在國(guó)外或非內(nèi)地地區(qū)設(shè)立的信托，諸如開曼群島、中國(guó)香港等，這些地區(qū)信托法律完善，能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)隔離。不過，離岸信托的設(shè)立一般需要將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出境。

從SOHO（中國(guó)）等成功設(shè)立離岸信托的企業(yè)運(yùn)作來看，大多是將信托設(shè)立地點(diǎn)選擇在英屬維爾京群島、開曼群島、美國(guó)南達(dá)科他州等作為離岸地。

為何不少富豪家族都通過離岸信托的方式將財(cái)富移師到海外離岸市場(chǎng)？其實(shí)也是基于現(xiàn)實(shí)考量。

其一，目前國(guó)內(nèi)家族信托尚屬發(fā)展初期，法律法規(guī)以及配套措施不夠完善和成熟。《中華人民共和國(guó)信托法》2001年頒布，家族信托業(yè)務(wù)2012年才開始起步，人才儲(chǔ)備和經(jīng)驗(yàn)不足，家族信托的門檻較高、費(fèi)用較高等問題還較為突出，而且能夠納入的財(cái)產(chǎn)較為單一，僅為保單和現(xiàn)金等，房產(chǎn)、股權(quán)等納入成本太高。

另外，與海外一些國(guó)家地區(qū)相比，中國(guó)的信托必須登記，無法保護(hù)隱私，這正是富豪們最為忌諱的，因此大陸富豪所設(shè)立的私人家族信托幾乎都設(shè)在海外。

其三，則是為了避稅考量。海外家族信托選擇的離岸市場(chǎng)，都是公認(rèn)的避稅天堂。

“魯南”信托漏洞啟示錄

盡管家族信托得到不少富豪家族的青睞，但其漏洞和風(fēng)險(xiǎn)也在魯南一案中有所暴露。

對(duì)此，某信托行業(yè)律師東方（化名）告訴《財(cái)經(jīng)故事薈》，“魯南一案中，牽涉多個(gè)利益方的股權(quán)代持和兩個(gè)家族信托，成為引發(fā)25.7%股份爭(zhēng)奪案的關(guān)鍵環(huán)節(jié)”，

從法律關(guān)系上來看，信托關(guān)系涉及三個(gè)重要當(dāng)事人，即委托人、受托人和受益人，其中，委托人擁有一定的控制權(quán)，將管理權(quán)移交給受托人，指定受益人享有受益權(quán)，而且受益方式靈活設(shè)定，最大限度有益于受益人的生活、學(xué)習(xí)和事業(yè)，從而確保委托人的傳承意愿和意志得以實(shí)現(xiàn)。

東方分析，魯南一案中，趙志全的疏漏之處，在于所托非人，錯(cuò)信了自己相交十幾年的親信律師，輕易把與王建平利益高度一致的妻子（魏某）作為“趙氏信托”的個(gè)人受托人，更沒預(yù)料到趙志全的舊部、魯南制藥集團(tuán)高管也與王建平私下勾連，“可能是趙先生不夠?qū)I(yè)，也可能是被律師有意引導(dǎo)，都有可能”。

而某信托機(jī)構(gòu)從業(yè)人員則告訴《財(cái)經(jīng)故事薈》，企業(yè)家設(shè)立信托時(shí)，應(yīng)盡量避免個(gè)人作為信托受托人，應(yīng)該優(yōu)選專業(yè)性強(qiáng)受監(jiān)管的信托機(jī)構(gòu)。

“如果一定要用個(gè)人代持股份掌控資產(chǎn)控制權(quán)，也要做一些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，比如可以將被代持的股份抵押給自己，防止在自己不知情的情況下股份被轉(zhuǎn)讓或者被抵押，甚至直接抵押套現(xiàn)自用，將資產(chǎn)價(jià)值減損到不被代持人惦記。”?

此外，掌握資產(chǎn)的控制權(quán)是非常重要的，比如裝入信托的公司的董事職位，讓自己人而非受托人擔(dān)任。

比如安德森公司和昆侖BVI公司的董事職務(wù)，趙志全應(yīng)該自行或者讓女兒或其他值得信賴的親友擔(dān)任，以此制衡受托人，如此一來，安德森公司的股份就不會(huì)輕易被王建平和魏某自行轉(zhuǎn)走。

必要時(shí)，家族方面的事務(wù)可以專門成立家族辦公室管理，并由家庭成員可控制，實(shí)現(xiàn)多人、多方制衡，降低對(duì)個(gè)人依賴，減少“所托非人”的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，除了委托人、受托人和受益人，有的家族信托還會(huì)設(shè)置一個(gè)特殊的主體——保護(hù)人（Protector）。比如，魯南一案中，王某在“悅榕信托”中自行將自己設(shè)立為信托的保護(hù)人，其實(shí)就很不恰當(dāng)，也導(dǎo)致所謂的“保護(hù)人”的應(yīng)有職權(quán)徹底喪失。

那么何為信托保護(hù)人？保護(hù)人在信托中有什么作用？

家族信托保護(hù)人是指委托人在信托文件中指定的，有權(quán)力為了受益人的利益，對(duì)受托人管理信托財(cái)產(chǎn)與家族事務(wù)活動(dòng)進(jìn)行引導(dǎo)、限制和監(jiān)督的人。

通常來說，家族信托保護(hù)人的人選來源分為兩種，一種是由委托人指定的人選擔(dān)任，一種是委托人自己擔(dān)任，通常此人不應(yīng)該與受托人利益一致。

對(duì)此，東方向《財(cái)經(jīng)故事薈》分析，魯南一案中，王建平將自己設(shè)置為保護(hù)人，在必要情況下，有權(quán)增加/剔除受益人，動(dòng)機(jī)顯然不純，“保護(hù)人存在的目的是維護(hù)受益人的權(quán)益，在魯南案中，應(yīng)該保護(hù)是趙龍的利益，而不是保護(hù)受托人（律師妻子魏某）的利益”。

也正是因?yàn)楫?dāng)時(shí)趙志全設(shè)立的家族信托，內(nèi)含重大漏洞，才導(dǎo)致了家族財(cái)富險(xiǎn)些失手易人，如果不是當(dāng)事法官專業(yè)公正，如果不是趙龍自身具備相當(dāng)?shù)姆伤仞B(yǎng)，如果不是對(duì)她有所同情的部分老員工提供了部分資料證據(jù)，這場(chǎng)悲劇或許難以得到得到救濟(jì)。

趙龍本人畢業(yè)于北京大學(xué)，據(jù)她自述，曾在王建平所在的律所實(shí)習(xí)，“我曾在貴所短暫工作過。19歲時(shí)就因交通銀行上市項(xiàng)目成為了實(shí)習(xí)生，北大畢業(yè)后在證券部和國(guó)際訴訟仲裁部工作……”

盡管這場(chǎng)風(fēng)波最終換來了公正判決——負(fù)責(zé)裁決此案的東加勒比最高法院法官Adrian Jack直接認(rèn)定本案中企圖侵吞股權(quán)的王建平律師夫婦可能涉嫌刑事犯罪：律師夫妻以及元老陣營(yíng)及其證人“完全缺乏誠(chéng)信”，并對(duì)其“提供證據(jù)的真實(shí)性和可靠性產(chǎn)生了嚴(yán)重懷疑”。

最終，法院裁定趙龍勝訴，趙志全是股權(quán)的最終受益人，而其通過信托將股權(quán)轉(zhuǎn)移給女兒是合理可信的。

盡管法院判決已經(jīng)落槌，但中國(guó)富豪家族如何保護(hù)、傳承家族財(cái)富的命題，顯然還沒有最優(yōu)解，面對(duì)巨額財(cái)富的誘惑，人性常常經(jīng)不起考驗(yàn)。