原創/花朵財經

2008年，在中央專案組兩次約談后，魏東開始變得沉默寡言、情緒抑抑。4月底，忽然從中海紫金苑的九樓跳下。

魏東是誰？

十多年彈指一揮，他的赫赫威名已經逐漸在江湖淡漠。但在生前，魏東被譽為天才少年，資本江湖上最后的大佬，以中央財經的一介研究生，14年建立了市值300億的“涌金系”。

僅舉一例。

1995年3月27日，國債期貨市場多空對決，時年28歲的魏東是中經開的旗幟人物，研究生畢業剛剛兩年，對戰證券教父、上海第一家證券公司萬國證券創辦人管金生。此役萬國證券虧損近60億元，管金生被判入獄17年。

勝利果實被魏東為首的中經開瓜分。此后魏東從中經開辭職，拿著分到的錢從資本到實業縱橫捭闔。

魏東生前的最后一個布局，就是入股科倫藥業。

2008年3月科倫藥業掌門人劉革新啟動股權改革，以40元每股的價格引入魏東的湖南涌金。

劉革新何許人也？

出生于1951年的劉革新，原本是湖北武漢黃陂人，也就是辛亥革命黎元洪的老鄉。但與黎元洪出身窮苦不同，劉革新的父親是高級工程師，在當年可是難得的人才，母親則從事教書工作，也是知識分子。違背少不入川的古訓，年幼的劉革新隨父母來到成都。

出身于書香門第，有著書生的履歷，本科畢業后，劉革新成了副科級干部，1985年，又完成了重慶醫科大學藥理學碩士課程。在改革開放的大潮下，書生下海成風，劉革新也沒再走體制之路，但也沒創業，而是做職業經理人。輾轉數年后，1992年，劉革新成為中美合資企業四川奇力制藥有限公司總經理。

盡管從商，劉革新身上卻仍然帶著書生的痕跡，甚至有點文藝青年。在滿滿的企業日程后，劉革新居然還喜歡攝影，等待良久只為捕捉最美好的剎那。還愛看書，幾乎每天閱讀。發送短信消息也不一樣，劉革新要求自己寫出的內容深刻有文采并展現個人風格，重要短信甚至修改十遍以上。

劉革新說：文如其人，通過兩三條短信消息基本能判斷一個人的文化修養、知識水準和待人接物的能力。

愛音樂，專門接受美聲聲樂訓練，穿過兩個音階毫不費力。愛美酒，三斤白酒灌倒一地英雄。

企業管理呢？劉革新認為，基本的管理經驗就像公式一樣，就那么幾條，至于管理類的書反而不用看太多。把握好人、財、物、產、供、銷這六個管理要素，特別是最核心的人力資源條件，員工忠誠、敬業、不要太笨，基本就沒啥大問題。企業發展是有慣性的，人品不壞就不至于危害企業，經驗和知識都是可以慢慢積累的。

盡管如此，劉革新對自己也沒有盲目自信，他說企業內部其他人基本不可能比得過他，但是團隊的力量肯定可以超過他。

這樣的書生當然是有尊嚴的?？吹狡站┬慵∪?，劉革新也開始健身。

當美國資方流露出看不起中國員工時，據說劉革新憤而辭職。

又有另一個說法，劉革新和團隊親眼看見美國人并不比中國人聰明，但是在中國投資了一丁點錢之后，4年間匯回美國50倍利潤。或許這才是當時數位高管包括副總程志鵬、財務總監潘慧一起辭職的原因。一個人行事可以憑意氣，一個團隊的選擇必定是周全考慮過的。

辭職后怎么辦呢？

靠老婆。劉革新老婆還真是有能力，東拼西湊借來100萬，讓科倫藥業的創辦有了起步資金。

1996年，一個特別寒冷的冬天，科倫藥廠靠租來的設備和廠房開始運營。

那么機遇在哪里？

1995年底，中國醫藥產業投資領域允許民間資本進入。治療性大輸液市場在中國剛剛興起，每個醫院都有自己的制劑室，大藥廠都不愿意生產大輸液產品，小藥廠又沒有足夠的技術，需求遠遠大于市場供給，這就給了科倫藥業難得的機遇。

考驗劉革新的時刻到了，如何選擇突破口呢？

當時兒童沒有專用輸液產品，醫院只好也給兒童用成年人的500毫升注射液，用不完就只好扔掉。劉革新讓科倫專門生產100毫升注射液供兒童使用，迅速打開市場。當年策劃、當年投資、當年建設、當年生產，然后，當年就盈利。

由此可見，劉革新不僅有文藝青年細胞、職業經理人的細致，還有企業家敏銳捕捉市場機會的能力。

投資，首先就是投人。這或許是涌金系魏東，投資劉革新科倫藥業的原因？

劉革新也不負所望，涌金系2008年入股，2010年科倫藥業就上市了。一路走來，科倫藥業已近300億市值。

只是魏東再也看不到了。

而到今年，劉革新已經70歲，垂垂老矣，科倫藥業的大廈是否后繼有人？

盡管有多方吹捧劉革新之子、富二代劉思川，據說為了接班老爸，放棄了做考古學家的夢想，23歲英國研究生畢業后就進入科倫藥業預備接班，劉革新也說二代的位置要早點樹起來早點鞏固，但實際表現可能并沒有對外說的那么好。

從劉思川自身來說，在英國本科讀的商務教育，一年制研究生讀的是國際貿易，正是富二代混學位的常用專業，如何與歷史學家、考古學家沾得上邊？在對劉思川的宣傳中，但凡有一點值得說的地方，都拿出來夸了，甚至高中就讀于成都七中也要說出來，但始終不說在英國讀的是哪個學校，大概是見不得人的了？相對于老爸的醫藥科班出身，劉思川從未受過醫藥相關教育，可以說是一竅不通。

成果究竟如何呢？

在劉思川接班的過程中，2015年，創業元老程志鵬辭去全部職位。

2020年科倫藥業創新藥研發的核心人物薛彤彤離職。

2021年劉革新曾經特別看重、給予800萬年薪、還認為對科倫藥業的醫藥貢獻遠超年薪的王晶翼，公告辭職。同時公司副總經理葛均友辭職。

無論如何，劉思川在處理人才上，肯定是有大問題，奈何其父劉革新非要用他接班。

劉革新的日子也不太好過。

近日公告顯示，劉革新累計質押科倫藥業2億股，新增質押4236萬股，合計將近8億元。

或許，科倫藥業并無外界所想象的那么光鮮？此前，在一次采訪中，劉革新曾透露自己一年差不多吃一千顆安眠藥。

2020年科倫藥業負債率攀升到60%左右，短期借款40億左右，一年內到期的長期借款52億，長期借款3億多，應付債券19億多，其他流動負債14億元。這期間，科倫藥業的利潤又是同比下降的。

在國內醫療行業逐漸不建議抗生素輸液治療，而醫藥集采逐漸推行的背景下，劉革新、劉思川的科倫藥業如何突圍？

川寧生物申請創業板上市或許正是棋子。

川寧生物是輸液賽道科倫藥業控股的子公司，本次擬分拆上市，發行2.2億股，只是不知募得的資金會不會被挪用？

川寧生物本身問題也不少。

首先主營產品紅霉素、青霉素、頭孢類基本各貢獻三分之一收入，但全部是抗生素類，在目前不鼓勵使用抗生素的醫藥環境下，以前那種濫用抗生素的做法一去不復返，川寧生物又能取得多大的發展呢？

其次利潤波動大，2018年凈利潤3.91億元，2019年卻不到1億元。很大程度上這與川寧生物較為依賴大客戶有關，接近四成的銷售額由前五大客戶貢獻，2021年一季度前五大客戶甚至貢獻了六成的收入。

同時，川寧生物還較為依賴供應商，前五名供應商占去了采購額的六成。銷售依賴大客戶，采購依賴主要供應商，川寧生物對價格的把控就會削弱，利潤自然會受影響。

更為缺德的是，川寧生物經常違規排污。

2017年，川寧生物惡臭氣體排放超標、水污染物排放超標。

盡管有環保部門警戒處罰，川寧生物在2018年依然違規超標排放惡臭氣體，同年9月川寧生物排放水污染物也超過上限。

2021年，川寧生物擅自改變林地用途、非法侵占林地。可見其經營利潤從何而來。

盡管如此，劉革新、劉思川還是想盡快把川寧生物扔到市場上圈錢。

或許是因為不僅科倫藥業負債高企，川寧生物債務壓力也很大。川寧生物負債率52%，2020年末，其他應付款為44億元，主要是來自科倫藥業的拆借款。今年一季度，川寧生物短期借款9.4億元，一年內到期的長期借款等6.3億元，合計需要應對短期債務15.7億元。

這的確是壓力山大，難怪川寧生物毫不掩飾本次募集資金的目標主要就是還錢。

錢還了，劉家父子的麻煩是解決了，但是限抗令下，投資者的麻煩可能才剛剛開始？