文/智能相對論??作者/青月

雷軍曾說：“站在風口上,豬都可以飛起來。”

怎奈何，現在“豬”太多，“風口”好像有點不太夠用了。不過即使如此，特斯拉CEO馬斯克“造風”能力依舊不容小覷吧。

作為一個連簡單的推特動態，都能引發比特幣價格和游戲驛站股價飆漲的人，2月1日，馬斯克新推：“晚上十點，我在Clubhouse開房等你來”。直接引爆市場，在eBay上，Clubhouse的邀請碼價格甚至被炒到97美刀，還一度有價無市。

隨著事件的持續發酵，有人扒出為Clubhouse提供音視頻通訊服務的聲網已于去年6月在美股上市，于是在馬斯克“帶貨”當天，聲網股價上漲30.29%，隨后的一個星期里，聲網的市值最高甚至超過了100億美元。

2021年即將進入尾聲，經過一年的時間，聲網這家借Clubhouse刮起的風一時風頭無兩的公司，是否還屹立于風口之上？

“隱形巨頭”聲網，面臨“風停”二度

需要糾正一點的是，借Clubhouse紅利股價飆升，并非是聲網第一次得到資本市場的認可。

去年6月底，聲網以存托憑證方式在納斯達克上市，靠著“5G概念”、“toB商業模式”、“視頻通訊云潛力市場”等“加分項”加持，上市首日聲網股價最高漲幅達到了178％，所以說Clubhouse的爆火只是再一次提升了聲網在資本市場的曝光量。

不過隨著時間的推移，“Clubhouse熱”逐漸降溫，一份數據顯示，Clubhouse在3月、4月的全球下載量為270萬次、92.2萬次，較2月份的峰值960萬次下降明顯。聲網雖然依舊為Clubhouse提供音視頻通訊服務，但關注度明顯有所降低。

屋漏偏逢連夜雨，“雙減”的出現再次給了聲網沉重的一擊。

由于2020年肆虐的疫情，助推了大眾對在線教育認知提升，在線教育市場加速滲透，預計用戶規模將超過3.5億人，市場規模有望達到4858億元。

基于在線教育對音視頻通訊服務的需求，聲網開始發力教育行業，譬如說，聲網推出的“低延時互動大班課”場景解決方案，可以助力學而思網校突破CDN技術的瓶頸，通過RTC技術低延時、強同步、可連麥、多頻道等特性，加強課堂互動性，讓學生擁有更好的臨場感和參與感。

又比如今年3月，聲網發布的教育行業首款aPaaS產品“靈動課堂”，可以幫助教育機構和開發者最快15分鐘上線自有品牌、全功能的在線互動教學平臺，還能節省90%開發時間。

鑒于聲網提供的高質量產品與服務，令其從行業內攫取到了包括新東方、好未來、VIPKID、滬江CCTALK、火花思維、學而思網校等在內的一批優質客戶，根據財報電話會披露的信息，今年二季度，在線教育行業的客戶貢獻營收占總收入的25%。

然而，為了減輕學生負擔，2021年7月24日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，針對校外學科類教育培訓行業監管的“雙減”文件正式落地，在9月1日正式實施。

誠然，“雙減”的出現是學生和家庭的“福音”，但卻是在線教育行業的“噩耗”，作為為在線教育企業提供服務的實時互動云服務商，聲網受到沖擊也就在所難免。聲網在素質教育賽道雖也有所布局，但隨著雙減政策在逐漸落地，屆時聲網營收或將在第三、四季度受到較大的影響。

利潤空間遭受擠壓，實則瑕不掩瑜

事實上，被重要客戶“放鴿子”的云通信公司，聲網并不是首例。

據悉，2016年，專注于實時音視頻的Twilio收入貢獻最大的客戶是Uber，其貢獻了14%的收入。就在一年后，Uber宣布將自建通訊系統或采用其他供應商，Twillio股價直接大跌25%，一直到2018年年中才逐漸走出陰影。

對一家云通信公司而言，失去像Uber這樣的大客戶往往是致命的打擊，Twilio能在短時間內走出來也從側面反映了它的實力——2008年成立，2009年拿到第一筆風投，2016年在紐交所掛牌上市，不到三年市值破百億美金，截至11月13日，市值達到542.4億美金，那么，聲網有望成為“中國版Twilio”嗎？

其一，聲網的營收模式似乎有些單一。2018年、2019年實時互動云服務收入分別占比總收入分別為98.95％和99.22％。2019年第一季度實時互動服務收入1328.7萬美元，2020年前三季度，實時服務收入占聲網營收比重高達99.43%。

雖然在資本市場看來，營收模式單一似乎令企業面臨較低的盈利天花板，但《智能相對論》并不這么認為，一方面，對SaaS和PaaS廠商來說，營收模式單一是常態，比如作為CRM行業的服務提供商，Salesforce的訂閱收入占比超過90%；另一方面，拆解聲網的收入結構，可以發現其服務的客戶所在的行業其實是多元的，包括但不限于社交、泛娛樂、游戲、企業服務、醫療、金融、IoT、教育等。

其二，與營收結構一樣，成本高企、利潤空間遭受擠壓也使得聲網被市場詬病。

（數據來源：聲網財報，制圖：智能相對論）

財報數據顯示，聲網在2021年第二季度運營虧損為1910萬美元，高昂的成本是導致聲網利潤空間被擠壓的重要原因。

據悉，聲網在2021年第二季度成本為1650萬美元。不過，第一，2021年第二季度，研發費用為2700萬美元，比去年同期的1090萬美元增加了147.3％。在研發上投入大量資源，以期進一步加強技術領先地位的策略，雖然說可能會影響短期盈利，但對于聲網這種技術驅動型公司來說也無可厚非。

第二，聲網的營業成本主要包括帶寬成本、數據中心托管成本、服務器和網絡設備折舊成本等，特別是近些年來，聲網已經開始將業務擴大到南亞、南美等帶寬成本較高的地區，成本提高難以避免。

但據財報顯示，2021年第二季度，聲網現金、現金等價物及短期投資為8.27億美元，也就是說即使今年一、二季度，聲網存在較大的開支，但現金流十分健康，至少擁有穩定、充足的資金來保障長期的研發投入和基本的運營支出。

誠然，聲網目前的基本面經得起推敲，但相較Twilio來說仍存在很長一段距離。想要縮短二者之間的距離，聲網還需要在產品和技術層面樹立更高的技術壁壘。

元宇宙，能否成為聲網的“新聲量”？

前瞻預計到2025年，互聯網相關行業云市場規模將達到2875億元左右，垂直行業云計算市場規模預計將達到4365億元，行業云整體規模突破7200億元。

市場規模如此驚人，但仍未出現比肩Twilio的公司，這足以說明聲網或許需要盡快找到新的“聲量”，今年，聲網盯上了元宇宙。

元宇宙即Metaverse，它通過虛擬增強的物理現實，呈現收斂性和物理持久性特征的，基于未來互聯網的，具有連接感知和共享特征的3D虛擬空間，說白了就是一個平行于現實世界運行的人造空間。

今年以來，不少國際知名咨詢企業看好元宇宙的未來，如彭博行業研究報告預計元宇宙將在2024年達到8000億美元市場規模，普華永道預計元宇宙市場規模在2030年將達到1.5萬億美元。

正因如此，英偉達、特斯拉、騰訊、字節跳動、米哈游、蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、百度、小米等公司，也迅速入局，Facebook更是改名META，全力加持元宇宙。

聲網的機會在于，元宇宙第一股Roblox的CEO Dave Baszucki此前在接受媒體采訪時，曾提煉了Metaverse的8大核心要點，其中就有沉浸感(Immersive)、低延遲(Low Friction) 和無論何處(Anywhere)，這與聲網提供的實時互動服務不謀而合，至于其能否擔當好元宇宙“水和空氣”的角色，在《智能相對論》看來，聲網有三大優勢：

首先，是技術上的優勢，這一點不僅可以從研發投入上體現，也在人才配置上有所反映。公司CEO趙斌、SVP陶思明以及首席科學家鐘聲均來自全球頂尖的音視頻技術團隊，擁有豐富的音視頻領域的設計、研發、以及產品運營經驗。

以鐘聲為例，他曾任海信芯片總經理、博通資深主任科學家、華亞微電子技術副總裁。在美國擁有50余項技術專利，在中國擁有超過20項技術專利。同時也曾是MPEG/JVT(H.264) 與INCITS主要成員，IEEE成員，并發表了30余篇論文。

其次，是產品上的優勢，一般而言，音視頻互動產品，但很難保證其兼容性、互動質量等，容易面臨延遲、卡頓、雜音等問題，自然會影響到用戶體驗。但聲網搭建的SD-RTN很好的解決了這一痛點，SD-RTN是架設在全球200多個托管數據中心上的虛擬網絡，控制使用Agora SDK的終端設備間的實時數據傳輸，就時延和丟包而言，SD-RTN網絡的傳輸質量遠勝于普通公網，可用性>99.9%。

最后，海外布局聲網也已初具優勢，中東及北非地區領先的語音社交與娛樂平臺——Yalla、美國領先的第三方播客平臺——Castbox、東南亞地區領先電商平臺——Shopee、美國婚戀社交平臺——The Meet Group、日本二次元音頻社區——LisPon等當地的龍頭企業，都在使用由聲網提供的實時音視頻技術。

在海外已經有了堅實的基礎，未來聲網想要在世界范圍內獲取更多的客戶，為META（原Facebook）、蘋果、微軟、亞馬遜等發力元宇宙的公司在當地提供技術和運營支持，也將更加順利。

總而言之，中信證券此前曾發布的研究報告表示，全球RTE市場目前仍處早期階段，市場滲透率仍存在大幅提升空間，聲網能否憑借底層良好網絡質量、面向客戶突出的服務以及發力元宇宙敏銳的商業嗅覺，持續保持高成長性，或許可以從其在本周一披露的三季度財報中找到答案。

*本文圖片均來源于網絡

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