來(lái)源/花朵財(cái)經(jīng)

開(kāi)年伊始，杭州“老十八家”房企之一的宋都股份，狠狠地刷了一波存在感。憑借宣布投資5億元發(fā)展鋰業(yè)，公司股價(jià)接連拉出4個(gè)漲停，成為開(kāi)年地產(chǎn)行業(yè)中最靚的仔。

回首2021，其實(shí)國(guó)內(nèi)房企暴雷事件也并不少見(jiàn)，眼見(jiàn)危機(jī)林立的一幕，為穩(wěn)定在資本市場(chǎng)上的融資環(huán)境，不少房企也均掀起了股價(jià)保衛(wèi)戰(zhàn)。

在大環(huán)境頗為嚴(yán)峻之際，宋都股份日前火速宣布跨界當(dāng)前市場(chǎng)最熱的新能源賽道，激活公司疲弱的股價(jià)，這似乎也在說(shuō)明，宋都股份在害怕股價(jià)下跌，進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

如今高漲的股價(jià)，其實(shí)不僅能夠緩解宋都股份大股東高股權(quán)質(zhì)押的窘境，而且同時(shí)還能對(duì)公司的融資環(huán)境起到積極的作用。

沾鋰存對(duì)股東紓困之嫌

看今朝房企跨界，其中涉及的奧秘并不少。

1月4日，宋都股份發(fā)布關(guān)于新設(shè)全資子公司暨對(duì)外投資公告，公司擬設(shè)立宋都鋰業(yè)，根據(jù)測(cè)算，初期公司注冊(cè)資本金擬定為5億元。

在此之前，市場(chǎng)早有“沾鋰必漲”之說(shuō)。因此受此消息刺激，宋都股份股價(jià)很快迎來(lái)了迅速的飛奔，最高報(bào)3.97元/股。

高漲的股價(jià)，受益最大方是誰(shuí)？

分析發(fā)現(xiàn)，宋都股份此次涉鋰動(dòng)機(jī)似乎并不單純，大有巧借進(jìn)軍鋰業(yè)利好消息刺激，進(jìn)而為大股東紓困之嫌。

截至2021年9月30日，宋都股份控股股東浙江宋都控股有限公司持股占總股本比例35.01%，而其質(zhì)押占其直接持股比高達(dá)92.94%。

如此之高的股權(quán)質(zhì)押比例，宋都股份控股股東的股權(quán)質(zhì)押壓力可見(jiàn)一斑。

截至2020年底，公司控股股東負(fù)債總額達(dá)413.39億元，負(fù)債率超過(guò)90%，但公司全年凈利潤(rùn)僅有2500萬(wàn)元，銀行貸款總額高達(dá)110.15億元，從中更能體現(xiàn)出宋都股份控股股東的資金窘境。

如果股價(jià)疲軟，宋都股份控股股東既無(wú)充沛現(xiàn)金也無(wú)多少股份用以補(bǔ)充質(zhì)押，這樣的環(huán)境，對(duì)宋都股份而言，儼然是十分嚴(yán)峻的。然而股價(jià)的上漲，無(wú)疑將最有效地化解這場(chǎng)危機(jī)。

融資環(huán)境生變

宋都股份于1984年成立，并于2011年借殼上市，是杭州“老十八家”房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)之一。2020年，公司全口徑銷售金額達(dá)207億元，同比增長(zhǎng)超10%。

近年來(lái)，宋都股份也一直在不斷地努力提升銷售排名。2018年，公司銷售額排名位居162名，此后2019年和2020年公司銷售排名再度大幅上升，分別位居125位、126位。

2018-2020年，公司實(shí)現(xiàn)銷售金額分別為101.40億元、122.54億元、207億元，整體銷售額呈加速上漲之勢(shì)。能夠取得如此成績(jī)，主要得益于宋都股份的“高周轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略布局。2017年，是宋都股份宣稱提升高周轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)能力的時(shí)刻。

這一年公司在年報(bào)中宣稱，將提升在土地儲(chǔ)備、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)這三方面的能力。次年，公司正式成為百億房企，公司實(shí)控人俞建午又于2019年正式提出全新的“鯤鵬計(jì)劃”，提出300億的銷售目標(biāo)。

但在房住不炒的背景下，面對(duì)詭譎多變的市場(chǎng)，宋都股份的這一瘋跑，面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

以2020年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從房企融資新規(guī)“三道紅線”來(lái)看，2020年宋都股份扣除預(yù)收后的資產(chǎn)負(fù)債率為78.5%，凈負(fù)債率為92.44%，現(xiàn)金短債比為2.66，踩中一道紅線，歸為“黃檔”房企。

而截至2021年三季度末，宋都股份總資產(chǎn)為475.87億元，總負(fù)債為419.42億元，其中資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.14%，遠(yuǎn)高于2016年時(shí)公司僅60.60%的歷史低位資產(chǎn)負(fù)債率。

與之同步的還有，宋都股份的融資環(huán)境也在發(fā)生變化。2018-2020年，宋都股份整體平均融資成本分別為6.23%、7.35%、8.42%，整體融資成本呈逐年走高之勢(shì)。

面對(duì)本身融資環(huán)境的逐步變化，如果再加上股價(jià)接連下跌，進(jìn)一步可能波及公司的融資環(huán)境，對(duì)高度依賴外部融資的宋都股份而言，無(wú)疑是十分致命的。

以資抵債，向債務(wù)危機(jī)特征靠攏

重重壓力壓身，宋都股份的日子也并不好過(guò)。

也就是在宣布涉鋰的同一天，宋都股份同時(shí)發(fā)布了一份耐人尋味的公告。

根據(jù)公告顯示，公司之全資子公司寧波高新區(qū)旭都企業(yè)管理咨詢有限公司擬將其持有嘉興楨誠(chéng)投資合伙企業(yè)30%的投資份額全部轉(zhuǎn)讓予杭州西奧電梯有限公司。本次轉(zhuǎn)讓完成后，寧波旭都不再持有合伙企業(yè)投資份額。本次交易金額為協(xié)商定價(jià)，交易對(duì)價(jià)不超過(guò)6億元。

值得注意的是，根據(jù)雙方達(dá)成的共識(shí)，由于杭州西奧是公司長(zhǎng)期的供應(yīng)商，與公司有長(zhǎng)期良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，根據(jù)雙方達(dá)成的共識(shí)，本次交易支付方式不以現(xiàn)金支付。

而在本次交易之前，杭州西奧在業(yè)務(wù)方面系公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期供應(yīng)商，與公司存在業(yè)務(wù)往來(lái)；在債權(quán)債務(wù)方面，截至目前杭州西奧已向公司全資子公司杭州宋都房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司提供了本金為11.8億元的在途借款。

鑒于目前宋都集團(tuán)尚需償付杭州西奧在途借款本金為11.68億元及對(duì)應(yīng)利息，上述轉(zhuǎn)讓款將直接與上述在途本金11.68億元及對(duì)應(yīng)利息進(jìn)行沖抵。

據(jù)了解，嘉興楨誠(chéng)目前有9個(gè)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目，這也就意味著此次轉(zhuǎn)讓后，這9個(gè)房產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)收益將歸杭州西奧所有。

綜上不難看出，宋都股份好像在以資抵債。然而由于債務(wù)危機(jī)，事實(shí)上此前市場(chǎng)不少暴雷的房企均采取了以資抵債、以房抵債或者以股抵債的方式來(lái)解決債務(wù)問(wèn)題。那么以此來(lái)看，宋都股份是否也出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)？

截至2022年1月5日，宋都股份及控股子公司對(duì)外擔(dān)保總額為143.80億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的304.92%，遠(yuǎn)超公司凈資產(chǎn)擔(dān)保額。由此可見(jiàn)，宋都股份的對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)正在徒增。

實(shí)際自2021年以來(lái)，不少暴雷房企也都表現(xiàn)出了擔(dān)保金額過(guò)高、以資抵債、甩賣資產(chǎn)等現(xiàn)象，而當(dāng)這些現(xiàn)象出現(xiàn)在一家房企身上時(shí)，往往表明其流動(dòng)性已經(jīng)十分緊張，現(xiàn)金流壓力過(guò)大。

以此來(lái)看，宋都股份未知的風(fēng)險(xiǎn)顯然并不小，而歷經(jīng)高舉債瘋跑過(guò)后，公司后續(xù)可能將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。