文|恒心??來源|博望財(cái)經(jīng)

進(jìn)入虎年，寧德時(shí)代頻頻“水逆”，一周市值暴跌2400億元、券商“唱空”、起訴對手方不正當(dāng)競爭、高管逝世……一系列遭遇下的“寧王”還好嗎？

股價(jià)跌跌不休，一周市值蒸發(fā)2400億元

上周（2月7日-2月11日），寧德時(shí)代股價(jià)累計(jì)下跌17.32%，一周之內(nèi)市值蒸發(fā)近2400億元。截至2月18日，寧德時(shí)代股價(jià)報(bào)收525.19元/股，。

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資料來源：富途牛牛。

對于寧德時(shí)代股價(jià)如此跌跌不休的原因，或源于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)出現(xiàn)的一系列惡意謠言。

對此，寧德時(shí)代“大怒”，并于2月13日通過官方微信公眾號發(fā)布聲明稱，“近期，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)相繼出現(xiàn)關(guān)于寧德時(shí)代被美國制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)、與特斯拉談崩等一系列惡意謠言，引發(fā)市場誤解曲解，影響企業(yè)聲譽(yù)。謠言無事生非、毫無根據(jù)，性質(zhì)惡劣。為維護(hù)企業(yè)正當(dāng)權(quán)益，2022年2月12日，我司已向公安機(jī)關(guān)正式報(bào)案，將對造謠者依法追究法律責(zé)任。”

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資料來源：寧德時(shí)代官方微信公眾號。

此前寧德時(shí)代更是上演了市值一日蒸發(fā)千億的“慘劇”，對于背后的原因，熱度最高的說法是源于被小鵬汽車“拋棄”。小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬打算引入新的主力電池供應(yīng)商，這會(huì)削減寧德時(shí)代的供貨份額。

但事實(shí)上并非如此。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道稱，針對“將寧德時(shí)代逐步替換為中航鋰電”的傳聞，1月30日小鵬汽車官方獨(dú)家回應(yīng)表示，“近日外面?zhèn)鞑サ奈覀円D(zhuǎn)移供應(yīng)商或由某供應(yīng)商來做我們核心電池供應(yīng)商的消息，均與事實(shí)有巨大出入。小鵬汽車會(huì)一如既往地選擇例如寧德時(shí)代這樣的實(shí)力供應(yīng)商來成為我們的核心合作伙伴。”

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資料來源：財(cái)聯(lián)社。

欲戴王冠，必承其重。對于寧德時(shí)代的投資者而言，已不再僅僅滿足業(yè)績增長。

1月28日，寧德時(shí)代發(fā)布的2021年年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2021年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤140億元-165億元，較上年同期的55.83億元增長150.75%-195.52%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤120億元-140億元，較2020年的42.65億元增長181.38%-228.28%。

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資料來源：寧德時(shí)代2021年年度業(yè)績預(yù)告。

對此，寧德時(shí)代解釋稱，“2021年業(yè)績與上年同期相比上升的主要原因是：（1）2021年新能源汽車及儲(chǔ)能市場滲透率提升，帶動(dòng)電池銷售增長；（2）公司市場開拓取得進(jìn)展，新建產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量相應(yīng)提升；（3）公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，費(fèi)用占收入的比例降低。”

值得注意的是，上述業(yè)績被認(rèn)為遠(yuǎn)超市場預(yù)期。但令人大跌眼鏡的是，如此亮眼的成績單并未阻止寧德時(shí)代股價(jià)下跌，僅幾個(gè)交易日的跌幅已達(dá)15%。

股價(jià)大跌，“唱空”為上策？

金融行業(yè)流行著這樣一句話，“券商的多不是多，券商的空那是真空！”如今還真有券商打算做空寧德時(shí)代。

首創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韋志超、宏觀研究員王蔚然在公眾號發(fā)布一篇《寧德時(shí)代還能跌多少？一個(gè)定量分析視角》的文章稱，“2021年貴州茅臺(tái)的走勢與2022年寧德時(shí)代的走勢有較強(qiáng)的相似性，參考貴州茅臺(tái)的走勢來看，寧德時(shí)代短期可能并未見底，逢高出貨是優(yōu)選。”此外，韋志超還表示，“貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代的股價(jià)走勢背后有較大的共性，基本面的變化在短期不大，因此決定短期股價(jià)的更多是非基本面因素，比如市場的微觀結(jié)構(gòu)、市場情緒等變量。”文章還稱，“寧德時(shí)代的調(diào)整整體尚未結(jié)束，未來可能仍有明顯的下跌空間。對比之下，短期內(nèi)的最低點(diǎn)或許會(huì)在4-6月份左右到來。”

不少讀者可能會(huì)感到疑惑，為何要拿寧德時(shí)代與貴州茅臺(tái)進(jìn)行對比，前者是科技賽道，后者是消費(fèi)賽道，股價(jià)的邏輯、估值會(huì)有很大差異的。但在A股市場上，代表新一代成長股的寧德時(shí)代和代表傳統(tǒng)白馬權(quán)重股的貴州茅臺(tái)無疑是最大亮點(diǎn)，作為“新能源里的茅臺(tái)”，寧德時(shí)代與貴州茅臺(tái)之間的“比較”已屢見不鮮。

因被市場質(zhì)疑存在片面性，上述文章已于2月11日從公眾號刪除，并亦從各個(gè)研報(bào)平臺(tái)“緊急下架”。

當(dāng)然，市場上還有另外一股聲音，仍堅(jiān)持看好寧德時(shí)代。其中瑞銀認(rèn)為，“寧德時(shí)代基本面依舊強(qiáng)勁，近期的下跌是因?yàn)槌砷L股轉(zhuǎn)向價(jià)值股的板塊輪動(dòng)中，創(chuàng)業(yè)板Beta值修正所致。”同時(shí)提及，“依舊看好寧德時(shí)代基本面，寧德時(shí)代近期更新的基本面數(shù)據(jù)好于預(yù)期，2021財(cái)年收益數(shù)據(jù)比市場共識(shí)預(yù)期高出30-40%。公司管理層將強(qiáng)勁收益歸因于：1）電動(dòng)汽車的加速普及儲(chǔ)能安裝，2）新容量電池的推出，3）運(yùn)行成本的控制費(fèi)用比率下降。盡管存在一些一次性項(xiàng)目，瑞銀仍預(yù)計(jì)寧德時(shí)代2022財(cái)年共識(shí)盈利預(yù)測有很大的上修余地。”

從目前股價(jià)走勢來看，似乎“唱空”為主基調(diào)，但筆者認(rèn)為，寧德時(shí)代身為中國市場動(dòng)力電池行業(yè)龍頭，基于其龐大的市場規(guī)模以及積極開拓?fù)Q電市場，未來仍將平穩(wěn)發(fā)展，股價(jià)經(jīng)歷小幅下跌后仍將上揚(yáng)。

從市場占有率來看，2017-2020年，寧德時(shí)代的市占率從29%迅速攀升至50%，雖2020年在取消動(dòng)力電池白名單限制后，一些海外電池龍頭搶占了部分市場，但寧德時(shí)代仍穩(wěn)居第一。當(dāng)然，寧德時(shí)代在此基礎(chǔ)上仍將繼續(xù)強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)。

據(jù)證券時(shí)報(bào)網(wǎng)顯示，寧德時(shí)代子公司四川時(shí)代新能源資源有限公司近日與甘孜州投資集團(tuán)、宜賓三江匯達(dá)公司、四川省天府礦業(yè)公司在成都簽訂合資協(xié)議，將在四川省宜賓市三江新區(qū)內(nèi)投資建設(shè)動(dòng)力電池宜賓制造基地七至十期項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資不超過人民幣240億元。根據(jù)協(xié)議，各方將在符合國家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)安全保障前提下開展全方位合作，加快全省鋰礦資源勘查開發(fā)，增加鋰資源供給，科學(xué)有序推進(jìn)綜合利用，促進(jìn)新能源全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，為四川省萬億級動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供重要支撐。同時(shí)據(jù)寧德時(shí)代董秘在互動(dòng)平臺(tái)上表示，“公司已啟動(dòng)鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化布局，預(yù)計(jì)2023年將形成基本產(chǎn)業(yè)鏈。”

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資料來源：寧德時(shí)代官網(wǎng)。

依靠規(guī)模效應(yīng)，寧德時(shí)代生產(chǎn)電池成本更低，更具有議價(jià)權(quán)。

此外，寧德時(shí)代致力開拓?fù)Q電市場，增強(qiáng)市場領(lǐng)導(dǎo)地位。寧德時(shí)代于2022年1月公布了換電品牌EVOGO和整體解決方案，其中包括名為“Choco SEB”的換電塊（SEB）、快速換電站和一個(gè)面向用戶的移動(dòng)應(yīng)用程序。對此，寧德時(shí)代表示，“Choco SEB與市場上80%的純電池驅(qū)動(dòng)電動(dòng)汽車兼容，并將在未來三年內(nèi)投入使用，包括小型到大型以及客運(yùn)和物流電動(dòng)汽車。”

國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)則認(rèn)為，“換電模式可以提振電動(dòng)汽車和電池的需求，增強(qiáng)寧德時(shí)代的市場領(lǐng)導(dǎo)地位和價(jià)值鏈議價(jià)能力。可更換電池可以通過電池租賃選項(xiàng)降低電動(dòng)汽車的前期購買成本，并將補(bǔ)充電力時(shí)間縮短到幾分鐘。寧德時(shí)代換電站的快速擴(kuò)張——每個(gè)交換站包含48塊電池，容量為26.5kWh——可能會(huì)增加電池需求。”

知識(shí)產(chǎn)權(quán)維權(quán)危機(jī)不斷

據(jù)企查查顯示，寧德時(shí)代新增一條開庭公告，被告包括蜂巢能源科技有限公司（“蜂巢能源”）及其關(guān)聯(lián)方無錫天宏企業(yè)管理咨詢有限公司、保定億新咨詢服務(wù)有限公司，相關(guān)案由為不正當(dāng)競爭糾紛，案件將于2月23日在福建省寧德市中級人民法院第一法庭開庭審理。

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資料來源：企查查。

事實(shí)上，寧德時(shí)代與蜂巢能源等相關(guān)不正當(dāng)競爭糾紛案早在2021年5月初就已開始，源于多名寧德時(shí)代員工在離職后，分別加入寧德時(shí)代的競爭對手蜂巢能源關(guān)聯(lián)方，為其提供服務(wù)。

針對上述事項(xiàng)，蜂巢能源也表示稱，“已經(jīng)關(guān)注到相關(guān)媒體關(guān)于寧德時(shí)代起訴我公司不正當(dāng)競爭的報(bào)道，公司已經(jīng)在積極準(zhǔn)備應(yīng)訴，相信法院會(huì)有公正的判決。”

雖然目前該案正在法律程序中，結(jié)果尚不得知，但據(jù)北京威諾律師事務(wù)所合伙人張劍豪律師表示，“如果說寧德時(shí)代通過之前的訴訟掌握了離職員工向蜂巢能源及其關(guān)聯(lián)公司泄露相關(guān)商業(yè)秘密的證據(jù)，那么寧德時(shí)代有可能得到法院的支持。”

無獨(dú)有偶，此前2021年7月寧德時(shí)代就中航鋰電專利侵權(quán)案遞交起訴書。但據(jù)中航鋰電聲明稱，“公司已于當(dāng)天向國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局提交了上述兩件涉訴專利的無效宣告請求。公司堅(jiān)持自主研發(fā)，提供給客戶的產(chǎn)品都經(jīng)過專業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)團(tuán)隊(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查，公司確信其產(chǎn)品不侵犯他人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。”

近年來，寧德時(shí)代身處競爭日益加劇的動(dòng)力電池領(lǐng)域，面臨不斷的知識(shí)產(chǎn)權(quán)維權(quán)危機(jī)。

董事長曾毓群近日在調(diào)研活動(dòng)上表示，“寧德有足夠的供應(yīng)保障，但短期內(nèi)的原材料價(jià)格上漲沒辦法，長期看新的產(chǎn)能1.5-2年會(huì)釋放出來；寧德除了鎖定上游資源外，自己在四川也布局了采礦（作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備），另外鋰金屬回收的比例也有大幅提升。寧德不僅回收鎳鈷鋰，還計(jì)劃回收LFP、負(fù)極石墨、6F里面的鋰等。”隨著相關(guān)產(chǎn)能釋放，寧德時(shí)代市場占有率有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

隨著股價(jià)的上升，所有質(zhì)疑不攻自破，寧德時(shí)代蹲下只為跳的更高？