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金龍魚游不動了,林園成了“苦命人”

2022-02-26 10:10:42
財通社
關(guān)注
2022-02-26

林園曾說:“不要怕高,怕高就是苦命人。”

來源/財通社(id:caijingtongxunshe)?作者/王鑫

今日,A股三大股指齊漲,超3500只個股飄紅,而市值3000多億的“油茅”金龍魚卻崩了。

從走勢來看,早盤一度跌近10%,最終收跌4.45%,全日蒸發(fā)了137億,私募大佬林園損失慘重。

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金龍魚業(yè)績拉胯

昨晚,金龍魚公布的業(yè)績快報把股民嚇了一跳。

2021年全年營業(yè)收入高達(dá)2262.25億,同比增長16.1%。但是凈利潤只有41.32億,同比下滑31.1%。凈資產(chǎn)收益率也是慘不忍睹,只有4.9%,各種茅中,這是墊底的盈利水平。

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從營收到凈利潤的巨大剪刀差背后,金龍魚解釋:一是原材料成本上行疊加低毛利率產(chǎn)品占比上升,從而拖累廚房食品業(yè)務(wù)利潤;二是大豆采購及壓榨量降低疊加套保損失,拖累飼料原料及油脂科技業(yè)務(wù)利潤。

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提價邏輯失效?

從去年中報披露的營收構(gòu)成來看,金龍魚廚房食品營收為659.7億,占公司營收比例高達(dá)63.9%,飼料原料及油脂科技營收364.66億,占比35.33%,但是毛利率均不到12%。金龍魚雖然被稱為“油茅”,從這些關(guān)鍵指標(biāo)來看,其實名不副實。

實際上,入華30年的金龍魚早已成為中國糧油市場第一玩家。其憑借成本、營銷網(wǎng)絡(luò)、品牌矩陣、技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢,造就了金龍魚在中國食用油市場的龍頭地位。但2020年以來,金龍魚又開始加碼中央廚房項目,米、面、油、調(diào)味品全面發(fā)力,在醬油方面甚至直接與海天味業(yè)等競爭,并將觸角延伸到直接提供半成品和成品食物。

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從一桶油開始到橫向擴(kuò)張,金龍魚想依靠拓展品類蠶食中央廚房市場,通過高周轉(zhuǎn)來保持盈利增長。但是除了食用油領(lǐng)域外,各個品類均有細(xì)分龍頭公司抗衡,這些品類本身毛利都不高,激烈競爭下,金龍魚想依靠提價覆蓋成本何其難。

從業(yè)績數(shù)據(jù)來看,2017年,金龍魚凈利潤同比爆增8.78倍。2018-2020年,凈利潤還能保持增長態(tài)勢。到了2021年上半年,金龍魚凈利潤開始陡然下降,同比減少1.24%。此后,一個季度比一個季度還差。

林園成了“苦命人”

金龍魚在2020年10月15日登陸創(chuàng)業(yè)板的當(dāng)天,股價大漲117.9%至55.89元,市值達(dá)到3036億元,在創(chuàng)業(yè)板排第3位。2021年1月11日盤中一度刷出145.51元的最高紀(jì)錄,市值逼近8000億,僅次于寧德時代。不到3個月的時間里,相較于發(fā)行價25.7元,區(qū)間漲幅高達(dá)4.66倍。

不過,此后股價的回落也很迅速,如今股價已跌超一年,今日收盤價54.36元,相較于高點(diǎn)跌超62%,也跌破了上市首日的收盤價。金龍魚的一眾機(jī)構(gòu)投資者跟著坐了一趟“過山車”,這其中也包括私募大佬林園。

金龍魚是林園的重倉股。早在金龍魚上市之初的2020年四季度,林園旗下的12號和158號私募基金就登上了十大流通股東行列,分別買入了137.08萬股、115.15萬股。

2021年1季度,林園旗下的166號買入133.21萬股、24號買入94.96萬股,新進(jìn)十大流通股東,158號基金小幅加倉了26500股。但是12號基金卻退出了十大流通股東。整體來看,這期間,林園選擇了大幅加倉。但金龍魚的股價在一季度回撤了28.5%,新建倉的兩只基金面臨損失。

2021年2季度期間,林園繼續(xù)加倉,三只基金合計加倉了10萬股。期間金龍魚反彈了9.81%。

2021年3季度,林園的上述三只基金持股未動,但是又新進(jìn)了130號基金,買入90.92萬股。期間,金龍魚股價又大幅下挫18.29%,除了最初建倉的158號基金外,其他的基金都產(chǎn)生了較大虧損。

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2021年4季度,金龍魚又跌了9.35%,2022年以來至今,已累計下跌13.62%。從2021年三季報十大流通股東表來看,四只基金合計持有近446萬股,目前市值約2.42億。如果林園沒有及早賣出,158號基金可能也開始浮虧了,而其他三只基金已經(jīng)深度套牢,虧損幅度可能在50%左右。

從林園的一系列操作來看,高位下跌中一路逆勢加倉,足見對于金龍魚十分看好。但是金龍魚卻將林園套的死死的,其重倉金龍魚的4只基金最近一年的回撤幅度均超過了20%。

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記得 2020年,市場最流行的一句話“不要怕高,怕高就是苦命人”正是出自林園之口,而林園的投資風(fēng)格,又傾向于買壟斷性的消費(fèi)公司,其追隨者人從眾。

如今,金龍魚的業(yè)績,算是給盲目跟風(fēng)的投資者敲響了警鐘。


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