來(lái)源/金角財(cái)經(jīng)（F-Jinjiao）?作者/胡野原、小迪?編輯/原野

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爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)一周年，華夏幸福坎坷的“真還傳”，艱難地演完了1/6。

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2月22日，華夏幸福發(fā)布公告稱，公司對(duì)已簽署債務(wù)重組協(xié)議的“兌抵接”類債權(quán)人實(shí)施了首筆現(xiàn)金兌付，合計(jì)金額約5億元。

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至此，華夏幸福高達(dá)2600億元的債務(wù)已經(jīng)累計(jì)償還434億元，存續(xù)2187億元。

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在資本市場(chǎng)上，過(guò)去一年，昔日“千億房企”華夏幸福的股價(jià)已跌去七成，市值僅剩百余億；董事長(zhǎng)王文學(xué)，昔日的“河北首富”身價(jià)暴跌超過(guò)400億元，盡管自掏90億元紓困，仍難解困局，無(wú)奈坦言：

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“干到今天這步，我愿賭服輸。一是認(rèn)輸，二是灰心。”

華夏幸福2021年至今股價(jià)走勢(shì)

縱橫環(huán)京23年的華夏幸福轟然坍塌，除了房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)向變幻，也與自身激進(jìn)的戰(zhàn)略失誤相關(guān)。看到了過(guò)去的成功，衍生出更大的野心，加杠桿擴(kuò)張，但卻沒(méi)警惕市場(chǎng)的蝴蝶風(fēng)暴，最終匯聚成驚天風(fēng)暴席卷走曾經(jīng)的所有。

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如今資產(chǎn)變賣、高管出走，華夏幸福進(jìn)入了比其他房企更大的漩渦。但窮困之時(shí)，提前還債，目的是什么？在這背后，更大的颶風(fēng)正在等著它。

大債主忍無(wú)可忍

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拖延時(shí)間，或許是眼下華夏幸福能想到的最好辦法。

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根據(jù)去年11月華夏幸福與債權(quán)人簽署的《債務(wù)重組計(jì)劃》，這筆5億元的還款比預(yù)期時(shí)間提早了一個(gè)月。

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然而，也是22日這一天，中融信托與華夏幸福展開了新一輪的談判。和過(guò)去近兩周的斡旋一樣，這場(chǎng)談判的核心內(nèi)容是，華夏幸福計(jì)劃將對(duì)中融信托高達(dá)176.49億元欠款的還款時(shí)間從5年延長(zhǎng)至8年，此舉遭到中融信托的強(qiáng)烈反對(duì)。

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大債主中融信托，已然對(duì)華夏幸福的屢次出爾反爾忍無(wú)可忍。

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中融的四個(gè)信托計(jì)劃分別屬于華夏幸福債務(wù)處置中“帶”和“展”類型

和中融的矛盾，幾乎貫穿了華夏幸福漫長(zhǎng)的還債之路。

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爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)之前，華夏幸福曾通過(guò)“融昱100號(hào)”、“驥達(dá)11號(hào)”、“享融223號(hào)”和“享融287號(hào)”四個(gè)集合信托計(jì)劃籌集59.84億元，用于長(zhǎng)安硬科技產(chǎn)業(yè)新城投資項(xiàng)目、河北廊坊大廠縣一項(xiàng)目投資開發(fā)公司、安徽省合肥市長(zhǎng)豐產(chǎn)業(yè)新城PPP項(xiàng)目建設(shè)以及河南新鄭市產(chǎn)業(yè)新城項(xiàng)目。

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四個(gè)項(xiàng)目合計(jì)質(zhì)押華夏幸福對(duì)各地政府應(yīng)收賬款176.49億元，整體質(zhì)押率低于35%，于2021年悉數(shù)到齊。

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發(fā)行這四個(gè)信托計(jì)劃前，中融都要求華夏幸福以對(duì)當(dāng)?shù)卣膽?yīng)收賬款作為抵押，并與四地政府簽訂底層資產(chǎn)確權(quán)函，約定地方政府向華夏幸福支付應(yīng)收賬款時(shí)，要打到由華夏幸福和中融共同監(jiān)管的賬戶中。除此之外，中融對(duì)四地政府的賬款享有優(yōu)先受償權(quán)。

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然而，去年8月，中融信托便發(fā)現(xiàn)被抵押的應(yīng)收賬款有流失現(xiàn)象——河北省某縣和浙江省某縣兩地政府繞過(guò)監(jiān)管賬戶，將應(yīng)收7億多元賬款打到了華夏幸福其它賬戶中，隨后華夏幸福用這些錢支付了其它欠款。

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針對(duì)此事，中融信托表示曾經(jīng)多次向地方政府與華夏幸福發(fā)函核實(shí)，但一直未能得到回復(fù)。據(jù)市場(chǎng)咨詢?cè)咏腥谌耸肯ⅲ腥谛磐挟?dāng)下正準(zhǔn)備起訴兩地政府。

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2021年年底，因債務(wù)逾期，中融對(duì)華夏幸福提起訴訟，但訴訟隨后移交給廊坊市中級(jí)人民法院，目前處于既未立案、也未駁回的中間狀態(tài)。

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而這一次單方面修改償債年限，瓦解了中融信托對(duì)華夏幸福的最后一點(diǎn)信任。

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2月17日，中融信托對(duì)外發(fā)表聲明，表示因華夏幸福未給出明確的償債計(jì)劃，公司準(zhǔn)備訴訟。

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在此之前，中融信托稱，由于華夏幸福提供的債務(wù)重組條件違背了《債務(wù)重組計(jì)劃》和債務(wù)化解工作的原則，無(wú)法接受目前的債務(wù)重組方案，并公開拒絕加入華夏幸福債委會(huì)。

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本質(zhì)上是民營(yíng)版城投公司

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華夏幸福究竟是一家什么樣的公司？

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這個(gè)問(wèn)題有一些不同的答案。在華夏幸福官網(wǎng)上，寫著“產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營(yíng)商”幾個(gè)字，而其本身，又仍然屬于地產(chǎn)公司，但在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，華夏幸福本質(zhì)上更像是一個(gè)民營(yíng)版的城投公司。

華夏幸福官網(wǎng)

所謂的城投公司，是城市建設(shè)投資公司的簡(jiǎn)稱，在各個(gè)地方政府都有這樣一家公司存在，作為全國(guó)各級(jí)城市政府的投資融資平臺(tái)，幫助地方政府解決開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需的資金和運(yùn)營(yíng)等問(wèn)題。

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華夏幸福的業(yè)務(wù)，和城投公司有異曲同工之處。

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2002年6月，河北廊坊市決定設(shè)立“廊坊開發(fā)區(qū)固安工業(yè)園區(qū)”，園區(qū)管委會(huì)成立之后，和華夏幸福旗下的三浦威特公司簽署了一系列委托開發(fā)協(xié)議，將園區(qū)內(nèi)60平方公里的面積委托給三浦威特進(jìn)行區(qū)域規(guī)劃、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地整理、產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)、園區(qū)綜合服務(wù)等業(yè)務(wù)。委托期限為50年，且委托具有排他性，非經(jīng)被委托方同意不得變更或撤銷。

固安航天產(chǎn)業(yè)園 來(lái)源：華夏幸福官網(wǎng)

在此基礎(chǔ)上，華夏幸福一邊在固安工業(yè)園區(qū)進(jìn)行高標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一邊開始了大規(guī)模的招商和產(chǎn)業(yè)研討工作。隨后，正興集團(tuán)廊坊車輪有限公司和京東方移動(dòng)平板顯示項(xiàng)目相繼落戶核心區(qū)，栽下的梧桐樹終于引來(lái)了一只只鳳凰。

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2006年3月，河北省政府批復(fù)廊坊開發(fā)區(qū)固安園區(qū)升級(jí)為省級(jí)開發(fā)區(qū)，并更名為固安工業(yè)園。固安市場(chǎng)化運(yùn)作開發(fā)區(qū)建設(shè)，運(yùn)營(yíng)機(jī)制和產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)招商的成果獲得了時(shí)任河北省委書記白克明，省長(zhǎng)郭庚茂等領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)注和認(rèn)可，這也標(biāo)志著華夏幸福的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)模式正式形成。

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這一年，貧困縣固安的GDP一躍成為廊坊下轄縣第一。從成立產(chǎn)業(yè)園以來(lái)，固安的發(fā)展出現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。2002年固安縣的財(cái)政收入不足億元，經(jīng)濟(jì)上屬于環(huán)京農(nóng)業(yè)貧困縣。而到了2020年，固安縣實(shí)現(xiàn)GDP335.2億元，完成財(cái)政收入83.7億元、一般公共預(yù)算收入50.2億元。

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2008年，固安園區(qū)開始向新型城市轉(zhuǎn)變，在產(chǎn)業(yè)之外布局生活設(shè)施。華夏幸福也是重要參與者。

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用地產(chǎn)養(yǎng)產(chǎn)業(yè)園：

失靈的算盤

早在2002年，華夏幸福成立了京御地產(chǎn)公司，開始在廊坊市區(qū)之外的香河、大廠等地拿地，打造自己的住宅品牌——孔雀城。緊隨其后，潮白河孔雀城、大運(yùn)河孔雀城、永定河孔雀城等一系列住宅項(xiàng)目在北京周邊拔地而起。

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不得不說(shuō)，彼時(shí)的華夏幸福就像后來(lái)雷軍所說(shuō)的“風(fēng)口上的豬”。在北京奧運(yùn)會(huì)前后一段時(shí)間，環(huán)京樓市開始躁動(dòng)起來(lái)。當(dāng)時(shí)不少房企都把自己的售樓處搬到了連接北京的102國(guó)道兩側(cè)，后來(lái)這里演變成了“售樓處一條街”，而4000元/平米的房?jī)r(jià)也還顯得比較親民。

固安孔雀城

但到了2010年，北京啟動(dòng)限購(gòu)，規(guī)定對(duì)擁有兩套及以上住房的本市戶籍家庭暫停售房，連續(xù)5年(含)以上在本市繳納社保或個(gè)稅的非本市戶籍家庭限購(gòu)1套住房。

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在限購(gòu)政策的溢出效應(yīng)下，環(huán)京樓市迅速起飛，房?jī)r(jià)不僅翻倍，而且突破萬(wàn)元大關(guān)。2012年，通州提出北京副中心的定位，環(huán)京房?jī)r(jià)再次上漲。2015年，北京最近一次瘋漲來(lái)臨之前，環(huán)京迎來(lái)史無(wú)前例的大牛市，其中燕郊全年賣出了21700套新房。

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環(huán)京房?jī)r(jià)上漲的紅利讓華夏幸福也賺得盆滿缽滿。手中的房子從幾千元一平米，一路漲到三四萬(wàn)一平米。這期間，土地成本并沒(méi)有變化，因此華夏幸福的利潤(rùn)也一路走高，從百億一路飆升，到2016年實(shí)現(xiàn)了1200多億的銷售額，邁進(jìn)全國(guó)房企top10行列。

京御地產(chǎn)股權(quán)結(jié)構(gòu) 來(lái)源：天眼查

回頭去看，華夏幸福的這套模式，就是用住宅養(yǎng)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)。

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在這個(gè)模式下，地方政府是產(chǎn)業(yè)園區(qū)的所有者，而華夏幸福則既是園區(qū)的建設(shè)者，也是運(yùn)營(yíng)者，并且從產(chǎn)業(yè)園區(qū)的運(yùn)營(yíng)中分享紅利。

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而分享紅利的方式，則有許多種。

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在華夏幸福的體系當(dāng)中，盈利點(diǎn)歸結(jié)為四類：一級(jí)開發(fā)；地產(chǎn)業(yè)務(wù)；產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)及公共配套。

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這四類業(yè)務(wù)當(dāng)中，居于中心地位的當(dāng)屬于產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)。這是華夏幸福的獨(dú)門絕技。所謂產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)，是指在園區(qū)導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)的過(guò)程當(dāng)中收取的服務(wù)費(fèi)。

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這種模式，實(shí)際上就是PPP模式。

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所謂PPP模式即Public-Private Partnership，即政府和社會(huì)資本合作，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項(xiàng)目運(yùn)作模式。在該模式下，鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)資本與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

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比如政府修個(gè)高速公路，做成PPP項(xiàng)目，交由社會(huì)資本去運(yùn)作，回頭通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)，比如收過(guò)路費(fèi)，社會(huì)資本獲取相應(yīng)的收益，達(dá)到一定年限再交給政府。

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PPP模式的優(yōu)點(diǎn)主要體現(xiàn)在：更高的經(jīng)濟(jì)效率、更高的時(shí)間效率、增加基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資、提高公共部門和私營(yíng)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、公共服務(wù)的品質(zhì)得到更快改善。

華夏幸福產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系??來(lái)源：地產(chǎn)研究院

在固安模式中，華夏幸福幫助地方政府建設(shè)和運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，并收取相應(yīng)的服務(wù)費(fèi)，這一費(fèi)用以新增落地投資額的45%作為標(biāo)準(zhǔn)。

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舉例來(lái)說(shuō)，假如華夏幸福運(yùn)營(yíng)的一個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)在2021年新增了10億元的投資額度，則華夏幸福可從中獲得4.5億元服務(wù)費(fèi)。而新增落地投資額包括新增入園企業(yè)購(gòu)買土地、廠房、機(jī)器設(shè)備，租賃土地房屋等方面的投資金額。

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值得注意的是，這些投資本身是企業(yè)的生產(chǎn)性投入，并不屬于地方政府的收入，因此，地方政府支付給華夏幸福的服務(wù)費(fèi)并不直接來(lái)自于這些投資金額。

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一般來(lái)說(shuō)，地方政府可以通過(guò)招商引資后，從園區(qū)新增企業(yè)可獲得產(chǎn)值及GDP增量，再?gòu)呢?cái)政收入中提取資金支付服務(wù)費(fèi)。但對(duì)華夏幸福的這些園區(qū)來(lái)說(shuō)，地方政府短期內(nèi)很難從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中直接獲得稅收增量，以覆蓋如此高昂的招商服務(wù)費(fèi)。

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那么華夏幸福的服務(wù)費(fèi)從哪里來(lái)呢？

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一個(gè)重要途徑是產(chǎn)業(yè)和人口導(dǎo)入后帶來(lái)的土地增值。比如地方政府在土地的地價(jià)上予以兌付，而華夏幸福則通過(guò)對(duì)園區(qū)土地的住宅開發(fā)與銷售，獲取最終的收益。

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這也能清楚解釋華夏幸福商業(yè)模式的核心：和地方政府分享土地財(cái)政所獲收益。

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然而，這個(gè)模式的問(wèn)題就在于，當(dāng)土地財(cái)政連年上升時(shí)，華夏幸福能夠和地方政府一起獲得超額收益，但在土地財(cái)政受到限制時(shí)，華夏幸福則受損更重。

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固安模式慘遭滑鐵盧

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華夏幸福的商業(yè)模式，本身既是華夏幸福快速規(guī)模擴(kuò)張的獨(dú)門武器，同時(shí)也在未來(lái)限制了華夏幸福的發(fā)展。

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有了在固安的成功經(jīng)驗(yàn)，華夏幸福開啟了自己擴(kuò)張之旅，想要在全國(guó)其他地方復(fù)制固安的成功，但復(fù)制之路并不成功。

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2011年，華夏幸福借殼上市后，開始增加在長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、環(huán)鄭州、環(huán)武漢等國(guó)內(nèi)主要都市圈的布局。2013年4月，華夏幸福簽訂了開發(fā)運(yùn)營(yíng)12平方公里區(qū)域嘉善產(chǎn)業(yè)新城的委托合作協(xié)議，但公司獲得的委托期限僅有18年。

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2018年公司新簽訂了嘉善科技新城項(xiàng)目，但委托期限又縮短至15年。

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事實(shí)上，固安的成功有其區(qū)域性和歷史性。

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21世紀(jì)初，城投公司還算是一個(gè)比較新的事物，僅在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的大中型城市有較多實(shí)際運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)落后的區(qū)域，既缺少資源，也缺少招商經(jīng)驗(yàn)，這才給了華夏幸福這類民營(yíng)平臺(tái)介入的機(jī)會(huì)。

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但從1991年第一家城投公司在上海出現(xiàn)，到2011年，城投平臺(tái)已經(jīng)發(fā)展了20年，絕大多數(shù)各級(jí)政府都成立了自己的城投平臺(tái)。此時(shí)，華夏幸福想從國(guó)有的城投平臺(tái)手中搶項(xiàng)目，本就難度極大。即便拿到項(xiàng)目，合作的條件也比此前的固安項(xiàng)目苛刻了許多。

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更何況，在華夏幸福夢(mèng)想在全國(guó)復(fù)制固安模式時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)悄悄變天了。

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2017年，在環(huán)京區(qū)域房?jī)r(jià)已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一輪暴漲的背景下，廊坊、張家口、保定等地紛紛出臺(tái)了嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策。四限政策出現(xiàn)了：限批規(guī)劃、限供土地、限購(gòu)、限貸。2018年初國(guó)家又開始在金融市場(chǎng)去杠桿。華夏幸福經(jīng)營(yíng)模式的風(fēng)險(xiǎn)暴露出來(lái)了。

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環(huán)京樓市迎來(lái)了寒冬期。

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到2018年，環(huán)京的北三縣房?jī)r(jià)已經(jīng)下跌50%左右，整體上基本回到2015年的房?jī)r(jià)水平。大量房子從3萬(wàn)多元的均價(jià)，降到了1萬(wàn)出頭。

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降價(jià)、限購(gòu)，環(huán)京樓市的多重打擊直接讓當(dāng)?shù)貥鞘惺チ速?gòu)房者的青睞。而住宅的遇冷，讓華夏幸福受傷嚴(yán)重——環(huán)京區(qū)域是華夏幸福的大本營(yíng)，其重倉(cāng)區(qū)域就在此。

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地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流天然有著極不平衡的特點(diǎn)，項(xiàng)目開盤前都是投入，開盤后都是產(chǎn)出。一旦項(xiàng)目開盤前出現(xiàn)資金鏈問(wèn)題，極易導(dǎo)致項(xiàng)目后續(xù)推進(jìn)出現(xiàn)問(wèn)題。

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2017年前，華夏幸福的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流還很好看。2018年，就轉(zhuǎn)為流出162.3億元，比上一年暴跌309%。2019年和2020年更是大幅流出318.2億元和231.6億元。

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2021年2月1日，華夏幸福開了一次金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人溝通會(huì)，會(huì)上華夏幸福董事長(zhǎng)王文學(xué)提到，自己錯(cuò)誤研判了環(huán)京形勢(shì)，環(huán)京住宅量?jī)r(jià)齊跌，在四年累計(jì)影響公司回款超1000億元。

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更嚴(yán)重的是，樓市寒冬的影響進(jìn)一步傳導(dǎo)到了華夏幸福的產(chǎn)業(yè)服務(wù)收入。

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“固安模式”下產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)費(fèi)乃是附有條件的政府支出，需要等待華夏幸福未來(lái)為園區(qū)創(chuàng)造出足夠的財(cái)政收入后才能滿足支付條件，其實(shí)質(zhì)具有“對(duì)賭”的內(nèi)涵。若后期園區(qū)未能取得足額土地出讓金等財(cái)政收入，公司收款的金額和時(shí)間都具有較大不確定性。

京東方入駐固安電子信息產(chǎn)業(yè)園 來(lái)源：華夏幸福官網(wǎng)

2018年，華夏幸福對(duì)固安新興產(chǎn)業(yè)示范區(qū)的應(yīng)收賬款余額是77.1億元，到2019年則增加到了82.4億元，其中有59.6億元的賬期在1-3年之間。2020年，固安縣的財(cái)政返還園區(qū)的撥款共計(jì)為36.7億元，這中間顯然還有很大的差距。到了2020年底，華夏幸福對(duì)園區(qū)的應(yīng)收款項(xiàng)余額進(jìn)一步增加到了93.1億元。

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此時(shí)的華夏幸福已經(jīng)走到了腹背受敵的境地。一邊是產(chǎn)業(yè)服務(wù)費(fèi)遲遲難以收回，另一邊則是用來(lái)充當(dāng)現(xiàn)金奶牛的住宅地產(chǎn)業(yè)務(wù)遇到了政策限制和市場(chǎng)低谷期，難以補(bǔ)充公司現(xiàn)金流。

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這時(shí)，另一個(gè)埋在華夏幸福體內(nèi)的雷，即將被點(diǎn)燃。

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債務(wù)驅(qū)動(dòng)擴(kuò)張

如飲鴆止渴

2015年，華夏幸福全年銷售額達(dá)723.53億元，與2014年相比大幅上漲41.17%，業(yè)績(jī)大好的同時(shí)，華夏幸福開始為自己的擴(kuò)張之路積蓄彈藥，首次發(fā)行了企業(yè)債券，并且一發(fā)不可收拾。

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2016年末，華夏幸福的應(yīng)付債券余額達(dá)到了313.4億元，同比增加了234億。到2017年，公司債務(wù)達(dá)到了1190億，與2015年相比增加了1倍不止。

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一邊發(fā)債，另一邊華夏幸福還進(jìn)行了令人眼花繚亂的融資。

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永續(xù)債方面，2017年末，華夏幸福的永續(xù)債達(dá)到90億。

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金融機(jī)構(gòu)也被華夏幸福引了進(jìn)來(lái)，2017年，華夏幸福少數(shù)股東權(quán)益余額高達(dá)339億元，同比增長(zhǎng)2倍。

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信托融資方面，2017年華夏幸福作為劣后出資30億元參與設(shè)立了100億元規(guī)模的河北新型顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，其他參與方包括長(zhǎng)城信托、冀財(cái)基金與廊坊顯示基金。此外，同年還設(shè)立了75億元規(guī)模的中國(guó)產(chǎn)業(yè)新城基金（京津冀一期），主要用于固安新興產(chǎn)業(yè)示范區(qū)范圍內(nèi)產(chǎn)業(yè)新城和目標(biāo)企業(yè)股權(quán)投資，華夏幸福出資25億元作為劣后資金，大業(yè)信托、銀華資本、東富厚德共出資50億元。2019年華夏幸福簽署協(xié)議，擬在2020-2022年分三年回購(gòu)?fù)獠拷鹑跈C(jī)構(gòu)的所有份額。

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隨著華夏幸福在地產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)受困，這些債務(wù)逐漸變成了壓在身上的大山。解決債務(wù)問(wèn)題，成了比發(fā)展更重要的問(wèn)題。

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2018年8月，華夏控股向平安人壽協(xié)議轉(zhuǎn)讓19.7%的華夏幸福股份；2019年4月，華夏控股又向平安資管轉(zhuǎn)讓了華夏幸福5.7%的股份。至此，中國(guó)平安持有華夏幸福25.2%的股份，成為公司第二大股東。為此，中國(guó)平安付出了180億股權(quán)投資的代價(jià)。

華夏幸福與中國(guó)平安簽約儀式

除此之外，中國(guó)平安還通過(guò)表內(nèi)債性投資，為華夏幸福提供了360億元資金。然而有了錢的華夏幸福，卻仍未解決危機(jī)。

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中國(guó)平安進(jìn)入華夏幸福后，華潤(rùn)置地執(zhí)行董事吳向東出任華夏幸福的聯(lián)席董事長(zhǎng)、CEO，并在深圳設(shè)立一個(gè)新總部，專注于商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)，主推在北京、深圳、武漢和東莞等核心城市的寫字樓、商場(chǎng)等商業(yè)地產(chǎn)。

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這些重資產(chǎn)投入，讓華夏幸福的負(fù)債壓力進(jìn)一步加大。

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2021年11月29日晚，華夏幸福公告稱，公司累計(jì)未能如期償還債務(wù)本息合計(jì)1013.04億元。

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如今，華夏幸福或許也在極力思考：自己的救命稻草到底是什么？

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用5億買信心？

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如果將華夏幸福提前進(jìn)行現(xiàn)金兌付的時(shí)機(jī)，放到當(dāng)前的樓市大背景下去看，或許能夠在一定程度上理解華夏幸福的思考邏輯。

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華夏幸福進(jìn)行現(xiàn)金兌付后，在許多解讀中都提到，“實(shí)施金融債務(wù)償付，是繼債務(wù)重組計(jì)劃公布和獲得債委會(huì)票決通過(guò)后，華夏幸福流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)化解工作取得的又一重要實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，也標(biāo)志著華夏幸福重組計(jì)劃的落地實(shí)施再次邁出關(guān)鍵一步。”

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這似乎是在給市場(chǎng)傳遞一種信心：華夏幸福，還有機(jī)會(huì)。

華夏幸福債務(wù)重組公告

而信心，正是現(xiàn)在的市場(chǎng)和華夏幸福所急需的。

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最近這段時(shí)間，各地樓市都在釋放積極信號(hào)的影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)信心有所恢復(fù)。

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據(jù)中指研究院的不完全統(tǒng)計(jì)，2021年12月以來(lái)，全國(guó)已有超40個(gè)城市從降首付比例、加大引才力度、發(fā)放購(gòu)房補(bǔ)貼、提高公積金貸款額度等方面放松了房地產(chǎn)調(diào)控政策。自2022年1月以來(lái)，全國(guó)有超過(guò)45個(gè)城市發(fā)布了穩(wěn)定樓市的政策。

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2月24日，在國(guó)務(wù)院新聞辦公室召開的新聞發(fā)布會(huì)上，住建部提及“努力為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤發(fā)揮積極作用”。意味著樓市有了新的定調(diào)，對(duì)于市場(chǎng)的影響來(lái)說(shuō)，有望看到更多穩(wěn)定的政策。

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金融層面似乎也在為樓市添柴加火。據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，2月，103個(gè)城市中有87城房貸主流利率環(huán)比下調(diào)，較上月增加28個(gè)，無(wú)房貸利率提高的城市，這將進(jìn)一步激活合理住房消費(fèi)需求，更重要的是釋放了積極的信號(hào)。

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上周，北京房地產(chǎn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，成交額及成交量雙雙環(huán)比增長(zhǎng)一倍左右，這也意味著北京房地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐漸企穩(wěn)。而其他一二線熱點(diǎn)城市整體成交量也有顯著上升。

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在這樣的情況下，購(gòu)房需求正在逐步釋放，華夏幸福若能借此機(jī)會(huì)繼續(xù)出貨充實(shí)現(xiàn)金流，對(duì)于解決自身債務(wù)危機(jī)無(wú)疑是一大助力。

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但對(duì)于一些已身處危機(jī)中的房企，購(gòu)房者往往會(huì)敬而遠(yuǎn)之。除非，房企能夠證明自己不會(huì)倒。

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開始還錢，無(wú)疑就是最有力的證明。

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但華夏幸福僅憑5億現(xiàn)金，?就想買回市場(chǎng)的信心，真的有那么容易嗎？