來源/好貓財經

昨晚，碧桂園發公告說，內地子公司碧桂園地產集團，首次獲準在銀行間市場注冊50億元中期票據。

至少可以從兩方面去解讀：

第一，監管機構對民營房企融資支持，落實了去年11月交易商協會房企座談會內容。

碧桂園作為民營房企，且以紅籌架構在香港上市，此前幾乎沒有機會在銀行間市場發債。

當然，這也得益于過去三年里，碧桂園在內地整合了一個主要子公司碧桂園地產，囊括了集團八成以上的資產負債，使得其符合發債基礎條件。

第二，碧桂園的成功注冊，也意味著銀行間市場，接受了碧桂園地產目前的資產負債情況，其中不排除監管部門協調指導。

中資房企美元債頻繁違約背景下，碧桂園同樣被牽連，去年下半年以來，只能轉而尋求境外銀團貸款、可換股債券融資。

上一次境內信用債發行，是碧桂園地產集團去年12月中旬的10億元公司債，彼時票面利率已有明顯上升。

與此同時，碧桂園地產的資產負債表已有縮表跡象——融資減弱、現金消耗，現金短債比處于危險邊緣，加上銷售端量價下行趨勢，碧桂園壓力山大。

減員、欠薪風波，可能也源于此。

從三道紅線到“貸款兩集中”政策，堪稱是對中國房企一次極限壓力測試，即使是銷售規模第一、財務健康的碧桂園，也無法從容面對。

銷售規模TOP5里面，碧桂園成為觀察這場調控走向的唯一樣本。

恒大處于破產邊緣，融創全力縮表，已無機會發債；保利是國資房企，萬科是混合所有制企業，且財務更加健康，擁有最強信用，最困難時期融資也未出現大問題。

如果碧桂園通不過壓力測試，將引發房地產市場全面崩塌。

銀行間市場對房企發債審核提速不少，碧桂園之外，美的置業、保利、華潤、萬科的發債進度也在加快。

獲得來自銀行體系的融資支持，使得碧桂園可以集中精力應對銷售端壓力。

去年，碧桂園月均銷售額逐月下降，均價也下降了1000元每平。到今年1月、2月，碧桂園銷售觸底反彈，2月更是趁著春節返鄉人流，拉升了銷售額。

這一輪房企債務危機，引發了大量樓盤爛尾現象，對三四線城市的購房者心理，造成了巨大沖擊，這對于碧桂園不是一個好消息。

與此同時，經濟環境處于收縮階段，如果沒有銀行的大力支持，以及棚改貨幣化補償，三四線城市居民購買力也將受到極大影響。

碧桂園暫時松了一口氣，但從戰略上來看，又到了一個重要轉折點。