來源/摩根頻道

3月1日，在獨播劇《人世間》大熱浪頭中，愛奇藝發(fā)布了未經(jīng)審計的2021年第四季度和全年財務報告。

在2021財年，愛奇藝總營收306億元，同比增加3%；非美國通用會計準則財務指標（non-GAAP）運營虧損30億元，運營虧損率從上年同期的15%收窄至10%，達過去3年來最低點。美股開盤受其財報“利好”影響，使其盤中一度漲幅接近40%，收漲21.5%。

愛奇藝CEO龔宇表示，2022年第一季度有望進一步減虧，全年盡早實現(xiàn)non-GAAP運營層面盈虧平衡，運營重點從搶占市場份額向提升運營效率轉變。

與騰訊視頻、優(yōu)酷角逐多年，卻連年虧損；此時，愛奇藝突然“轉向”，能使其實現(xiàn)“由虧為盈”的逆襲嗎？

愛奇藝，“命途多舛”的逆行者？

2021年，從長視頻行業(yè)來看，短視頻的沖擊使得平均用戶時長再度被擠壓，也使得長視頻平臺不再是廣告商們的首要選擇；加上網(wǎng)絡傳聞中的“耽改禁令”、“限古令”等等，也使得各大平臺之前的押注與布局付諸東流。

對于愛奇藝來說，也絕對算是命途多舛的。上半年，一邊是受Bili教育股爆倉連累被甩貨，一邊是自身王牌綜藝《青春有你》被緊急叫停，使得偶像選秀節(jié)目成為歷史絕唱；下半年又經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)清朗、App廣告整頓、中概念美股勸退法案的三重監(jiān)管，還要面臨超前點播帶來的營收下滑。

如果說二級市場變動與監(jiān)管加嚴對愛奇藝的影響還偏向于“間接”，那么，選秀節(jié)目被叫停無疑是給愛奇藝“當頭一棒”。

從2018年開始，愛奇藝每年一季度都會上線偶像選秀節(jié)目，通過節(jié)目的關注度、影響力以及養(yǎng)成系的黏度，使得其廣告營收、用戶規(guī)模、日活都會呈現(xiàn)出一個不錯的數(shù)據(jù)，并且在節(jié)目結束以后，通過偶像運營，帶動“粉絲經(jīng)濟”，也能帶來可觀的利益。所以說這對于愛奇藝來說，失去的并非一個綜藝IP那么簡單，而是失去了整個相關產(chǎn)業(yè)鏈。

并且在這一年之中，騰訊視頻的《創(chuàng)造營2021》成功完結、并且?guī)恿撕芏嘈氯说某鋈ΑＣ⒐鸗V上半年帶來的《乘風破浪的姐姐第二季》與下半年《披荊斬棘的哥哥》都帶來了極大的熱度。

這些節(jié)目的出圈，對愛奇藝的日活、關注度、會員黏性或多或少都產(chǎn)生了切實的影響。對于在同一賽道上的愛奇藝來說，正如古語“不進則退”所言，哪怕被動，自然也成了長視頻賽道上的“逆行者”。

愛奇藝，仍在“迷霧”中尋找“真相”？

由公開數(shù)據(jù)可知，愛奇藝從2013年到2019年已經(jīng)連續(xù)7年虧損，分別為7.4億、11億、25.7億、30.7億、91億、103億，可看出來虧損的缺口每年都在持續(xù)加大，直到2020年這個缺口才再次被收窄至70億、2021年再度收窄至62億。

然而，在累積400億+的虧損中，8億的距離看似不大，或許已經(jīng)是愛奇藝的“大刀闊斧”砍下來的。

首先，是成本的控制。從財報來看，愛奇藝內容成本49億元，同比下降5%；季度營收成本下降4%，同期銷售、運營及管理費用也同比下降了17%。

那么，愛奇藝是通過怎么樣的方式來降低成本的呢？在內容方面，主動削坎預期熱度不高的中小項目。在管理方面，去年12月的媒體新聞中，愛奇藝整體裁員比例高達30%，哪怕內容部門作為核心部門也被精簡了30%以上。

從短期來看，愛奇藝此番做法的確降低了成本，但是，人員的大幅度裁減也就意味著業(yè)務量的收縮，以及內容部門的精簡也代表著內容采購與創(chuàng)作方面會更容易陷入瓶頸期、試錯率會大幅度增加。

并且，中小項目的消減，也意味著愛奇藝從某種程度上降低了平臺自身“以小博大”的概率，就正如2021騰訊視頻靠著一部名不見經(jīng)傳的《御賜小仵作》的小成本劇獲得了熱度與口碑雙豐收。

在2021第四季度財報中，唯一在增長中的會員業(yè)務，愛奇藝會員營收為41億元，同比增長7%，占當季營收的55%。

對于當下國內靠著會員付費模式生存的長視頻平臺來說，會員營收可謂是重中之重，最樂觀的情景就是會員人數(shù)與平均單會員收入（ARM）的雙重增長，來帶動平臺營收的增長。

然而，愛奇藝靠的是ARM的單增長與付費訂閱用戶減少之間的逆差值。雖然ARM四季度為14.16元，同比增長了14%，環(huán)比增長了4%；但是，這波舉動，使得愛奇藝第四季度訂閱用戶規(guī)模繼續(xù)回落至9640萬人，直接回到了2019年初的水平，使得付費規(guī)模一朝回到解放前，與2020年Q1季度的最高點，相差超過2000萬人次。

從長期來看，在以“流量”為王的互聯(lián)網(wǎng)中，這減少的2000多萬付費訂閱用戶，或許所帶來的“負面”收益要高于漲價帶來一時的營收增長。

愛奇藝一直對標“中國版奈飛”，的確奈飛在過去多年之內經(jīng)歷了多次提價，也會帶來部分用戶流失，但是總體來說對于營收的增長助益是巨大的，畢竟奈飛的優(yōu)勢在于“內容”，優(yōu)質的內容自然會保持用戶黏性與新用戶的吸引度。

愛奇藝從去年到今年，從王牌IP《青春有你》、迷霧劇場口碑翻車到失去了曾經(jīng)打造了《我是唱作人》、《中國有嘻哈》、《蒙面歌王》等多部爆款綜藝的YOH工作室負責人車澈，加上內容部門的大裁員。可以說，愛奇藝去年失去最多的就是內容。

雖然，在短視頻行業(yè)的沖擊下，長視頻賽道整體趨于頹勢；但是無論時代如何更迭，對于內容平臺來說，內容本身就是在時代洪流中不會改變的“吸引力法則”。

就正如，芒果TV去年也經(jīng)歷了清朗行動、飯圈治理、選秀治理，并且失去了自家播出24年之久的王牌IP《快樂大本營》，但是后續(xù)所推出的優(yōu)質音綜《時光音樂會》、藝人選秀《披荊斬棘的哥哥》、離婚綜藝《再見、愛人》等優(yōu)質內容，使得其付費會員數(shù)增長40%，凈利潤持續(xù)增長。

而且，從去年奈飛《魷魚游戲》爆火后，并沒有能有同等級作品來續(xù)接其熱度，使得數(shù)據(jù)下滑，帶動二級市場大跌，可見奈飛也沒有走好奈飛的路，更說明了內容仍為內容平臺的第一要素。兩者對比來看，愛奇藝或多或少給人一種“沒有奈飛的內容想要奈飛命”的既視感。

這次財報后，二級市場的大漲，或許并不是投資人與股民對其未來營收平穩(wěn)上漲的看好，更像是在流年不利中還能帶來“利好”財報的反差感。然而，這種“反差感”帶來的沖擊往往是一次性的，而且如若接下來不能持續(xù)保持“向上”的狀態(tài)，反而會帶來更大的反噬。

畢竟，一邊砍項目、縮減員工規(guī)模來“節(jié)流”，一邊上漲自身會員價格來“開源”；這種做法或許能解決一時之急，但從長遠來看更像是丟給市場的“煙霧彈”，并非破開迷霧的“真相”。