作者/吳健偉??編輯/ 原野??原創(chuàng)首發(fā)/金角財經(jīng)

“春天已經(jīng)來了”

在小米股價再度破發(fā)的第35天，雷軍發(fā)了一條微博，頗有意思。

陽春三月，草長鶯飛，但小米在股票市場的寒冬似乎還沒過去。3月3日港股盤后，小米報收14.72港元，總市值3686億。與最高值相比，跌去大半。

曾經(jīng)支撐小米市值翻倍的高端戰(zhàn)略，似乎不再奏效。小米的手機帝國在即將踏入第12個年頭之際，再次面臨著一個嚴峻考驗。

雷軍心中的痛

“年輕人第一次被套牢”的玩笑話再次變成現(xiàn)實。

1月27日，小米股價經(jīng)歷了持續(xù)半年的下滑后，終于再度破發(fā)。一石激起千層浪，雷軍微博瞬間成為小米精神股東打卡地。在過去的35天，關(guān)于小米股價破發(fā)的段子層出不窮。

“年輕人第二次腰斬”

“買你家股票成了一年最大開銷”

“雷總，股票跌了，沒錢去小米之家了”

“因為買了小米股票，2021年我刻骨銘心”

2022年春節(jié)前夕，雷軍在微博發(fā)問：你會為自己買一件什么樣的新年禮物？熱評第一條是：

“小米股票”。

短短四字，諷刺拉滿。

在小米創(chuàng)辦初期，雷軍曾經(jīng)要求所有管理層都要開設(shè)自己的社交媒體賬號，并且親自在上面與粉絲互動，聽取粉絲的意見。不知道雷軍看到這些留言時，內(nèi)心想的是什么？

實際上，小米在股票市場的低迷表現(xiàn)，一直是雷軍心中的痛。

2018年7月9日，小米在港交所鳴鑼上市，結(jié)果一開盤就破發(fā)。“我們幾個人誰也不愿意面對這個局面，心里特別難受，都躲到了港交所的一個雜物間。”雷軍說。

在上市頭兩年，小米股價長期低于17港元的發(fā)行價，其中更有將近一年時間徘徊在10港元價位。2019年9月2日，小米股價一度跌至8.28港元的最低點，小米在資本市場迎來至暗時刻。

“（雷軍）用互聯(lián)網(wǎng)思維搞營銷是厲害的，（股票）從上市的17塊錢變成8塊、變成10塊了?！崩总姷氖畠|賭局老對手董明珠在接受采訪時狠狠地往雷軍的傷口上撒了把鹽。

“當時跌到幾乎所有人都快崩潰了，甚至有人認為還會跌到4塊錢。在那段時間里，我特別不愿意見投資者，我見他們我說什么呢？”

雷軍回憶起這段經(jīng)歷時，依然心有余悸。

“有一個投資者執(zhí)意要見我，一坐下來只寒暄了幾句，他就毫不客氣地說，你們怎么讓我賠了這么多的錢？我真的不知道你們怎么干的。接著從小米的戰(zhàn)略到小米的產(chǎn)品，再到小米的管理，把我當小學生一樣訓了一個多小時吧?！?/span>

“不瞞大家說，我當時的襯衣都濕了，會后我一個人坐在會議室里坐了很久，那一刻特別特別絕望。”

為了挽救低迷的股價，小米曾經(jīng)啟動了多輪股票回購。2019年9月，小米宣布了120億港元股票回購計劃；2021年，小米集團成為了港股的“回購?fù)酢保耗陜?nèi)累計回購約3.43億股，耗資超過84億港元。

但是，資本市場還需要一個好故事。

2020年2月，雷軍宣布小米正式?jīng)_擊高端。資本市場隨后給出了回應(yīng)。自2020年5月開始，小米股價開始上漲，不到一年時間，小米一度直逼36港元，市值漲至近9000億港元。

“我再也不用關(guān)心股價了，那些股票軟件統(tǒng)統(tǒng)可以刪掉了?！痹谌ツ甑哪甓葌€人演講大會上，雷軍表示，那一刻自己終于從小米上市破發(fā)的陰影中走出來了。

讓雷軍沒想到的是，一年后，小米股價重新跌破了發(fā)行價。

小米IPO破發(fā)當晚，雷軍借著酒勁，放出了“一定要讓IPO的投資者至少賺一倍”的狠話。第二天，雷軍專門去買了一條破洞牛仔褲，希望自己能好好記住這次破發(fā)，以此激勵自己。

按照慣例，小米將會在3月舉辦春季新品發(fā)布會，不知道到時雷軍是否會穿上當年那條破洞牛仔褲登場。

造車才是新風口

崇尚“風口論”的雷軍，在過去一年將大部分的精力投入到造車中。

2021年3月30日，小米集團發(fā)布公告稱，公司董事會正式批準智能電動汽車業(yè)務(wù)立項。公司擬成立一家全資子公司，負責智能電動汽車業(yè)務(wù)。首期投資為100億元人民幣，預(yù)計未來10年投資額100億美元，由雷軍出任智能電動汽車業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官。

“我愿意押上我人生全部的聲譽，再次披掛上陣，為小米汽車而戰(zhàn)”

雷軍表示，進軍智能汽車行業(yè)是小米歷史上最重大的決定，同時也是自己人生之中最后一次重大的創(chuàng)業(yè)項目，愿意押上人生全部的聲譽親自帶隊，為小米汽車而戰(zhàn)。

雷軍要推進小米造車，早就有備而來。公開資料顯示，小米在2014年投資了地圖廠商凱立德；2015年雷軍創(chuàng)立的順為資本投資了新造車公司蔚來汽車；2016年和2019年，順為又兩次投資小鵬汽車；2020年4月，小米以戰(zhàn)略投資者身份參與車載服務(wù)系統(tǒng)廠商博泰的B輪融資。

在小米官宣造車5個多月后，造車項目有了實質(zhì)進展。2021年9月，小米汽車正式注冊，總部落戶北京經(jīng)開區(qū)，注冊資金100億元，由雷軍擔任法人。除此以外，小米汽車自建工廠也將落戶于此。

雷軍表示，小米汽車將在北京經(jīng)開區(qū)分兩期建設(shè)累計年產(chǎn)量30萬輛的整車工廠，其中一期和二期產(chǎn)能分別為15萬輛，2024年首車將在北京經(jīng)開區(qū)下線并實現(xiàn)量產(chǎn)。

小米造車的實質(zhì)推進，也意味著雷軍需要在造車項目中投入更多精力。實際上，在過去一年間雷軍也在加速“放權(quán)”，小米開啟了密集的組織調(diào)整。

據(jù)晚點Latepost報道，2021年小米經(jīng)歷了35次組織架構(gòu)和人員調(diào)整。雷軍先后退出了有品電商部、MIUI操作系統(tǒng)部門和負責小米公司數(shù)字化、數(shù)據(jù)資產(chǎn)建設(shè)運營的業(yè)務(wù)中臺部，交由小米總裁王翔、中國區(qū)總裁盧偉冰和手機部總裁曾雪忠接棒。

調(diào)整后，小米業(yè)務(wù)層面直接跟雷軍匯報的高管剩下7位，主要負責小米最核心的手機和IoT的相關(guān)業(yè)務(wù)。

在過去12年的發(fā)展中，雷軍曾經(jīng)多次帶領(lǐng)小米沖出困境。

2016年，在經(jīng)歷5年高速發(fā)展后，小米手機銷量迎來了滑鐵盧。雷軍親自到一線接管手機部，推動大規(guī)模反思總結(jié)、再補課、再提高，最高峰時一天要開23個會。結(jié)果是在當年11月的新品發(fā)布會上，小米憑借首款MIX手機和note 2再度奪回市場份額。

2019年，中國手機行業(yè)處于整體大盤下滑，雷軍宣布重新接管中國區(qū)，帶領(lǐng)小米走過了艱難的5G換機過渡期。

如今，雷軍正在為追趕三年量產(chǎn)這個目標而不斷減負。小米的高端困境，這次要靠誰來解決？

堆料，堆不出高端

從上市破發(fā)到市值翻倍，如今又回到破發(fā)。小米股價的大幅波動，背后是長期以來資本市場對小米模式的質(zhì)疑。

所謂小米模式，即通過高性價比的硬件產(chǎn)品打造龐大的用戶規(guī)模，并通過互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)賺錢，這是小米發(fā)展的核心。

無論是小米創(chuàng)立時的硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)三駕馬車驅(qū)動（在2017年升級成硬件、互聯(lián)網(wǎng)與新零售），還是如今小米主打的手機 X AIoT雙引擎戰(zhàn)略，其本質(zhì)都是這種模式。

盡管雷軍多次公開表示，“小米并不是一家單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司?！钡@個說法顯然不能打動資本市場。

小米2018年財報顯示，其智能手機、IoT與生活消費產(chǎn)品全年營收分別為1138億和438億，合計占公司總營收的90.2%；往后兩年，這個占比分別為89.5%和89.3%；。根據(jù)小米2021年三季報顯示，這個占比為88.1%。

自小米上市以來，其硬件營收占總營收的比例一直接近九成。在這個層面上看，小米本質(zhì)上還是一家硬件公司。低門檻、缺乏底層技術(shù)壁壘，資本市場對于小米作為硬件公司的估值，是撐不起其17元發(fā)行價的。

2011年，當售價1999元，主打“極致性價比”的小米1首次推出市面時，整個中國手機市場為之震驚。在發(fā)布會上，雷軍第一次將小米與蘋果對標。“1999元的定價，不到蘋果iPhone 4的一半……這是我們的割喉價。”

極致性價比讓雷軍僅用了七年幫助小米實現(xiàn)營收破千億，完成跑步上市的奇跡，但也為小米的下一步發(fā)展埋下了隱憂。

既然不能從營收構(gòu)成上打破資本市場的偏見，雷軍決定從打造產(chǎn)品門檻與技術(shù)壁壘入手，沖擊高端既是手機市場進入紅海后的競爭要求，也是小米尋求資本市場認可的必然選擇。

2016年，小米推出了MIX系列，開始探索高端市場；2018年，小米拆分了Redmi手機，利用雙品牌戰(zhàn)略進一步釋放了小米手機進軍高端的定位；2020年2月，在小米10發(fā)布會上，雷軍喊出了正式?jīng)_擊高端的口號。

小米10系列成為小米試水高端市場的第一作。無論是扎實的堆料，還是其3999元的突破性起售價，都展示了小米進軍高端的決心。消費者用實際行動回應(yīng)了小米。

在產(chǎn)能不足的情況下，小米10系列開賣三個月銷量突破100萬臺，用時半年賣出了577萬臺的好成績。

外界開始重新審視小米這家靠性價比發(fā)家的公司，資本市場也給出了自己的答案。

自小米高端化戰(zhàn)略公開以來，公司股價一路走高。小米股價危機被化解，雷軍走出了IPO破發(fā)陰影，信守了“讓IPO的投資者至少賺一倍”的承諾。

當外界預(yù)期小米11會有什么突破時，小米卻用堆料回應(yīng)了預(yù)期。被小米冠以“安卓機皇”的小米11，在發(fā)售后更是頻繁出現(xiàn)各種問題。包括但不限于燒主板、燒WiFi模塊、異常發(fā)熱等。

堆料堆不出高端，市場份額的變化反映了小米的堆料式高端困境。

IDC數(shù)據(jù)顯示，在去年前三季度的中國市場，蘋果拿下60.8％的高端市場份額，華為份額“腰斬”至21.4％，小米占比4.6％；CINNO指出，在五千元以上的國內(nèi)高端市場，蘋果份額由2020年的48%大幅增長至2021年的75%。

華為跌倒，但小米沒有吃飽，資本市場對于小米高端化的質(zhì)疑再生。今年1月27日，小米在延續(xù)近半年的跌勢后終于破發(fā)。

2月8日，小米舉行了一場“高端話戰(zhàn)略研討會”。小米集團正式組建高端化戰(zhàn)略工作組，在“三年手機銷量全球第一”戰(zhàn)略牽引下，清晰了高端化戰(zhàn)略目標：產(chǎn)品和體驗要全面對標 iPhone，三年內(nèi)拿下國產(chǎn)高端手機市場份額第一。

雷軍希望復(fù)制兩年前的高端奇跡，但這次，資本市場不買賬了。3月3日港股收盤，小米報收14.72港元，連續(xù)第35天低于股票發(fā)行價。

在堆料與空喊口號之前，小米曾經(jīng)也想講好自己的高端故事。

2019年9月，雷軍帶著一款全面屏手機MIX Alpha亮相。2年研發(fā)周期，前后1000人的項目團隊，超過5億研發(fā)投入，雷軍在MIX Alpha發(fā)布會上表示，早在兩年前小米已經(jīng)啟動了alpha研發(fā)項目，探索精神與工程師文化一直驅(qū)使著小米前進。

如今，兩年多過去了，這款代表了小米“探索精神和工程師文化”的劃時代手機，仍然靜靜地活在小米商城里，“敬請期待”四個大字顯得有點空洞。

高端意味著底層技術(shù)的創(chuàng)新，而這種創(chuàng)新從研發(fā)到商用需要時間去迭代、試錯。激烈的市場競爭并不允許小米冒著掉隊的風險放緩腳步。

因此，MIX Alpha更像是雷軍對外界的一次“創(chuàng)新宣言”，在宣言以外，小米的商業(yè)步伐不能、也無法停下，沖擊高端更像是給資本市場釋放的信號。

更何況，一向信奉“風口論”與“順勢而為”的雷軍，已經(jīng)將造車作為人生最后一次創(chuàng)業(yè)。沖擊高端手機市場，還重要嗎？